ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1.Сущность понятий платежеспособность и финансовая устойчивость
Любой предприниматель согласится с тем, что создать предприятие не так трудно, как нормализовать производство, приносящее стабильный и большой доход. Для того чтобы быть убежденным в том, что предпринимательство формируется и даёт доход, регулярно проводят оценку финансового состояния предприятия. Это понятие содержит в себе целую систему взаимодействующих компонентов, которые осуществляют контроль все финансы ресурсы предприятия. Анализ таких факторов как рентабельность, финансовая устойчивость и ликвидность и других необходима банкам, которые определяют платежеспособность компании с целью выявления наиболее подходящего метода кредитования и процентной ставки.
Одним из показателей, характеризующих финансовое положение организации, является его платежеспособность, т.е. возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.
Таким образом, платежеспособность - это способность своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера.
Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.
Доход от хозяйственной деятельности, а также количество финансов, оставшихся после выплаты согласно обязательствам и дивидендов, также считаются определяющими условиями при установлении финансовых возможностей компании. Именно по этой причине ликвидность и платежеспособность взаимосвязаны: первая устанавливает вероятность своевременного погашения долгов, имеющих свои сроки уплаты. Несомненно, для каждого банка, организаций и партнеров, имеющих дело с этим предприятием рационально понимать прогнозы платежеспособности не только на текущий период, но и на ближайшее будущее. Если нынешние активы имеют значительную величину по сравнению с краткосрочными обязательствами – это говорит о ликвидность предприятия.[28]
Платежеспособность компании содержит сравнение активов с краткосрочными и долгосрочными обязательствами. Определить ликвидность, означает проанализировать ликвидность баланса, то есть степень превышения величины активов над обязательствами. В этом случае учитывают и активы, и пассивы, при этом разделяют определения быстро реализованных и долго реализованных активов. Большая ликвидность означает, что организация может не только и ликвидировать необходимые обязательства, но и значительно быстрее расплатиться с долгами перед посторонними организациями. Помимо ликвидности очень важно узнать и финансовую устойчивость предприятия, которая несет ответственность за платежеспособность с перспективой на будущее. Оценку финансовой устойчивости осуществляют для проверки устойчивости и финансовой независимости компании, а также установления эффективности работы капитала в соответствии с первоначально заявленной хозяйственной деятельности.[30]
Исследование трудов иностранных и российских экспертов-экономистов позволило авторам отметить следующие подходы к нахождению сути понятия «платежеспособность». Таким образом, сторонники первого подхода – датские эксперты Й. Прут и П.Ревентлоу – представляют платежеспособность, как «способность выдерживать убытки». Ими подчеркивается присутствие у организации конкретного потенциала, что предоставляет ей возможность компенсировать потери. Но авторы не принимают во внимание, что организация, в главную очередь, обязано быть способным исполнять требования контрагентов и выплачивать собственные потребности, но не ориентироваться на потери и их закрытие.
Французские эксперты Дж. Депелленс и Дж.Джобард заявляют, что «платежеспособно та организация, у которого положительны оборотные фонды ( имеются собственные источники оборотных средств)». С этого определения следует, что платежеспособность обусловливается составом оборотных средств компании.[35]
При этом большая часть собственных оборотных активов является основой платежеспособности предприятия.
Сторонники второго подхода – отечественные эксперты В.В. Ковалев и М.М. Крейнина– трактуют представление «платежеспособность», как присутствие у компании денежных средств и их эквивалентов, необходимых для расчетов по кредиторской задолженности, которая запрашивает незамедлительного погашения. Таким образом ими выделяется, то что организация обязана обладать денежными средствами, достаточные для оплаты краткосрочных обязательств и реализации бесперебойного процесса изготовления. Безусловно, предприятию нужны ресурсы для нового производственного цикла. Однако при этом не предусматривается, что, помимо предусмотренных краткосрочных обязательств, в определенный период предприятию также следует выплачивать и долгосрочные кредиты, и займы, период закрытия которых способен наступить в ближайшее время. Невозможно согласиться с заявлением названных выше авторов о том, что платежеспособность относится только лишь к краткосрочным заемным средствам. Остается неясным: куда причислить долгосрочные обязательства, период уплаты которых еще не настал.[34]
Несколько иной точки зрения следуют сторонники третьего подхода. Так, к примеру, Э.И. Уткин согласен с тем, что анализ платежеспособности считается один из наиболее значимых критериев финансового состояния компании. Но под платежеспособностью он осознает умение компании вовремя также целиком расплачиваться по собственным долгосрочным обязательствам. [36]
А. Д. Шеремет (один из представителей четвертого подхода) полагает, что «платежеспособность компании обусловливается как умение возмещения абсолютно всех его обязательств (краткосрочных и долгосрочных) абсолютно всеми активами» . Это установление, в отличие от вышеприведенных, считается наиболее четким, так как предусматривает все разновидности обязанностей и в нем указывается, каким способом добивается окончательный итог. Но полным его охарактеризовать невозможно, так как во внимание никак не принимается особенность воспроизводственного процесса в компании. [26]
В рамках этого подхода Д.С. Моляков и Е.И. Шохин заявляют, что платежеспособность считается важным признаком, определяющим финансовое состояние компании; говорит о том, что организация способно вовремя исполнять все без исключения платежные условия поставщиков, следующих из прежде заключенных соглашений, расплачиваться по приобретенным кредитам и займам, оплачивать заработную оплату сотрудникам, а также вносить платежи в бюджетные и внебюджетные фонды . Деля эту точку зрения, украинский экономист Ю.С. Цал- Цалко дополняет, что организация является платежеспособным, в случае если сумма текущих активов (денежных средств, производственных запасов, дебиторской задолженности) больше или равна его внешним обязательствам (задолженности). [37]
На мой взгляд, этот подход считается более полным, авторами предусмотрены все разновидности платежей, но не рассмотрена срочность кредита.
Недочеты всех рассмотренных нами трактовок платежеспособности предусмотрены в определении А.М. Поддерегина, что характеризует ее как умение компании вовремя и целиком осуществлять собственные обязательства, которые следуют из кредитных и иных процедур денежного характера, обладают конкретные сроки уплаты.
Таким образом, платежеспособность западными учеными обусловливается присутствием собственных оборотных средств и возможностью компенсировать потери. В отличие от них отечественные и украинские экономисты устанавливают платежеспособность как умение компании осуществлять собственные обязательства.
Низкая платежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Причинами этого могут быть:
-недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами; невыполнение плана реализации продукции;
-нерациональная структура оборотных средств; несвоевременное поступление платежей от контрактов; товары на ответственном хранении и др. Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его устойчивость. На устойчивость организации оказывают влияние различные факторы:
-положение предприятия на товарном рынке;
-производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;
-его потенциал в деловом сотрудничестве;
-степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов; наличие неплатежеспособных дебиторов;
-эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.п.
Такое разнообразие факторов разделяет устойчивость по видам. Так, применительно к предприятию, она может быть: в зависимости от факторов, влияющих на нее- внутренней и внешней, общей (ценовой), финансовой. [32]
Внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое состояние организации, при котором обеспечивается стабильно высокий результат его функционирования. В основе ее достижения лежит принцип активного реагирования на изменение внутренних и внешних факторов.
Внешняя устойчивость организации обусловлена стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны.
Общая устойчивость организации- это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).
Финансовая устойчивость считается отображением стабильного превышения прибыли надо затратами, гарантирует беспрепятственное маневрирование денежными средствами компании и путем результативного их применения способствует бесперебойному процессу изготовления и реализации продукта. По этой причине финансовая устойчивость создается в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и считается основным компонентом единой устойчивости компании.
Рис.1 Модель взаимосвязи между финансовой устойчивостью и долгосрочной платежеспособностью
Финансовая устойчивость компании непосредственно сопряжена с итогами его производственной, коммерческой и финансовой работы. В случае если производственные и финансовые планы благополучно исполняются, то это благоприятно влияет на финансовом состоянии компании. Также, напротив, в следствии недовыполнения плана по изготовлению и реализации продукта совершается увеличение ее себестоимости, снижение выручки в виде суммы доходов и, как результат, финансовое положение компании усугубляется также, как и его платежеспособность. [9]
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно организация управляла финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития организации, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности и отсутствию у организации средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами.
Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением.
Высшей формой устойчивости организации является ее способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого организация должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, то есть, быть кредитоспособным.
Кредитоспособным является организация при наличии у нее предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли, или других финансовых ресурсов.
За счет прибыли организация не столько погашает свои обязательства перед банками, бюджетом, страховыми компаниями и другими предприятиями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат предприятия, то есть, рентабельности. Следует помнить, что высокая прибыльность связана и с более высоким риском, а это означает, что вместо получения дохода предприятие может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным. Можно сказать, что финансовая устойчивость - комплексное понятие.
Финансовая устойчивость организации - это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.
Обобщенные подходы к классификации финансовой устойчивости представлены на рис. 2.
Рис.2. Классификация финансовой устойчивости
На финансовую устойчивость организации влияет огромное многообразие факторов. Приведем классификацию факторов, данную Романовой В.М. и Федотовой М.А.: по месту возникновения- внешние и внутренние; по важности результата - основные и второстепенные; по структуре - простые и сложные; по времени действия - постоянные и временные.
Рис. 3. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость
Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия, а внешние не подвластны воле предприятия. Устойчивость организации, зависит от состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг в неразрывной связи с издержками производства. Также важно соотношение между постоянными и переменными издержками.
Еще одним важным фактором финансовой устойчивости организации, тесно связанными с видами производимой продукции и технологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.[16]
Значительным внутренним фактором финансовой устойчивости являются состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего, прибыли, тем спокойнее оно может себя чувствовать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее распределения, особенно та доля, которая направляется на развитие производства.
Большое влияние на финансовую устойчивость организации оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь организация, тем выше ее финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своим кредиторами. И здесь большую роль призваны играть резервы как одна из форм финансовой гарантии платежеспособности хозяйствующего субъекта.
1.2.Показатели, характеризующие финансовую устойчивость
Стабильность положения организации оценивают при помощи абсолютных (основных) и относительных показателей.[19]
Абсолютные показатели дают представление, в каком состоянии находятся финансовые запасы организации, и каким источниками для их покрытия она располагает.
Среди основных показателей выделяют следующие три:
* собственные оборотные средства (СОС);
* собственные и долгосрочные заемные источники (СДИ);
* итоговая сумма источников формирования запасов (ОВИ).
Относительные показатели позволяют оценить степень, в которой различные факторы определяют финансовое положение компании. В частности, появляется возможность понять уровень важности внешних финансовых источников.
Проводя анализ финансовых результатов, обычно рассматривают следующие показатели:
Показатели финансовой стойкости – устанавливают возможность предприятия обеспечивать собственные потребности имеющимися в распоряжении средствами;
Показатели рентабельности предприятия – определяют, насколько прибыльно использование активов различной степени ликвидности в деятельности фирмы;
Показатели деловой активности – затрагиваютскорость оборачивания разного рода активов;
Показатели деловой активности демонстрируют продолжительность производственного цикла предприятия, чем он меньше – тем эффективнее организована работа фирмы;
Показатели ликвидности – показывают взаимосвязь между различными группами активов, в зависимости от их способности быть быстро превращенными в деньги;
Показатели платежеспособности – демонстрирует, насколько предприятие способно отвечать по своим обязательствам перед контрагентами.
Как правило, с данных пунктов и ведется анализ финансовых результатов фирмы. После того, как проложены все вычисления, начинается промежуток, когда необходимо дать характеристику – и именно примечание к вычислениям представляют основную значимость при составлении взглядов пользователями данного анализа и принятии ими тех или иных заключений. Как правило, для исполнения анализа приглашаются наилучшие финансовые специалисты, так как от правильной интерпретации результатов анализа может зависеть будущее фирмы.[32]
Коэффициенты ликвидности рассчитываются как отношение оборотных активов и краткосрочных обязательств и устанавливают возможность компании устранить собственные краткосрочные обязательства за счет имеющихся у них оборотных активов.
Коэффициент абсолютной (моментальной) ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может являться незамедлительно погашенной за счет совершенно ликвидных активов.
Коэффициент срочной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств способна являться погашенной за счет более ликвидных оборотных активов.
Коэффициент текущей ликвидности демонстрирует соответствие всей суммы оборотных активов и краткосрочных обязательств. Минимально возможное значение данного коэффициента 1. Такого рода уровень коэффициента текущей ликвидности обозначает, что у компании существует вероятность ликвидировать все краткосрочные обязательства за счет существующих у него оборотных активов.
Коэффициент автономии (экономической самостоятельности) – это отношение собственных средств к итогу баланса.
Коэффициент финансовой зависимости– является отношением заемных средств компании к своим.
Коэффициент маневренности – соответствие собственных оборотных средств и суммы собственного капитала.
Коэффициенты рентабельности предоставляют характеристику относительной доходности компании. В числителе данных показателей отображается доход (в расчетах применяется общий доход до налогообложения, доход от продаж и чистая прибыль), в знаменателе - показатели, определяющие вложение компании в получение дохода (капитал, выручка, первоначальная стоимость и др.). Показатели рентабельности рассчитываются в процентах, однако могут интерпретироваться как отдача в рублях на каждый инвестированный рубль.
Коэффициент рентабельности активов (или экономическая рентабельность - ЭР) рассчитывается как соотношение суммарной прибыли до налогообложения и среднегодовой стоимости активов организации.
Коэффициент рентабельности собственного капитала – это отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала. Этот показатель демонстрирует, насколько результативно применяется собственный капитал.
Коэффициент рентабельности реализации– является отношением прибыли от реализации к чистой выручке от реализации. Коэффициент определяет отдачу с рубля выручки. Его целесообразно применять с целью принятия решений по управлению расходами, подбору стоимостной политики, развитию перечня и пр.
Коэффициент рентабельности затрат на производство и реализацию продукции – соответствие прибыли от продаж и себестоимости продукта. Он определяет отдачу с рубля расходов. Коэффициент применяется с целью принятия заключений по управлению расходами, развитию перечня.
Коэффициенты деловой активности нужны для характеристики производительности применения организацией собственных активов.
Коэффициент оборачиваемости активов – это отношение выручки от реализации продукции к итогу актива баланса. [25]
Он демонстрирует, какое количество раз обернулись все активы компании либо сумму денежной выручки, приобретенной на каждый рубль применяемых активов.
Коэффициенты рыночной активности показывает положение акций организации на фондовом рынке, их привлекательность для инвесторов. Для расчета этой группы показателей, кроме информации, содержащейся в бухгалтерской отчетности необходимы данные о рыночных котировках акций.
1.3.Цели и задачи оценки финансовой устойчивости
Система контролирования в любой организации должна быть целостной и содержать все стадии предпринимательство: от начальных стадий организации предприятия, первичного приобретения ключевых фондов и материалов, до оценки доходности его деятельность. В частности, исследование результатов работы компании за конкретный промежуток и предоставляет вероятность дать полную оценку эффективности его работы. В связи с тем, что совершенно все данные работы компании обладают денежное измерение, то и процедуру данной оценки называют как анализ финансовых результатов. Это мероприятие выполняется на каждом предприятии, обычно, в конце отчетного года, после формирования готовой отчетности.
Давай проанализируем, что представляет собой анализ финансовых результатов компании? По определению, это весьма объемная вычислительная работа, сведения для которой принимаются в годовой финансовой отчетности фирмы, также на основе которых рассчитываются вспомогательные показатели, такие, как показатель финансовой устойчивости, показатель кредитоспособности и многое другое. Анализ финансовых результатов работы компании могут реализовывать не только руководители и сотрудники компании, но и внешние – банки, возможные инвесторы, аудиторские компании и так далее. От итогов анализа в значительной степени будет зависеть их решение о предоставлении предприятию кредитных либо инвестиционных средств, также содержание аудиторского решения.
Следует также учитывать, что у многих российских компаний анализ финансовых результатов не все время с уверенностью можно считать надежным в связи с ведения ими так называемой «черной» бухгалтерии. Наличие не отражаемой в официальной отчетности доли компании может быть причиной того, что нынешнее состояние дел способно существенно различаться от того, что представлено в отчете о финансовых результатах. Вот поэтому в странах СНГ вероятные большие инвесторы и кредиторы не часто принимают собственные решения базируясь только лишь на сведения финансовой отчетности – зачастую подобные решения принимаются на основе личных договоренностей с управлением фирмы-реципиента. Лишь коренное реформирование имеющейся экономической системы, особенно в доли налогообложения, способно поправить эту ситуацию.
Финансовое положение компании характеризуется совокупностью показателей, отображающих процесс развития и применения его финансовых средств такими как: обеспеченность финансовыми ресурсами, важными для хозяйственной деятельности, рациональность их размещения и применения, финансовые отношения с иными предприятиями, организациями, учреждениями и лицами, их платежеспособностью и рыночная устойчивость. Все ранее упомянутое устанавливает значение проведения анализа финансового состояния компании и повышает значимость этого анализа в экономическом процессе. [9]
Экономическое состояние компании непосредственно находится в зависимости от результатов его хозяйственной и экономической деятельности. Финансовая деятельность компании, как составная доля хозяйственной, ориентирована на обеспечение планомерного поступления и применения финансовых ресурсов, соблюдения расчетной дисциплины, достижения оптимальных соотношений собственных и заемных средств и наиболее результативного их применения.
С помощью анализа финансового состояния хозяйствующих субъектов можно провести:
• объективную оценку финансовой устойчивости;
• своевременное определение возможного банкротства;
• эффективность использования финансовых ресурсов.
Предмет анализа финансово-хозяйственной деятельности организации – это причинно-следственные связи экономических процессов и явлений, которые возникают в финансово-экономической и производственной сферах организации.
Объект анализа - экономические результаты хозяйственной деятельности предприятия, а также отдельные моменты ее финансово- хозяйственной деятельности. [15]
Основная цель проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности организации состоит в выявлении сильных и слабых сторон ее деятельности, повышении эффективности деятельности и поиске возможностей для улучшения работы предприятия.
На рисунке 4 рассмотрены методы анализа финансовой устойчивости.
Рис.4 Методы анализа финансовой устойчивости
Анализ финансового состояния предприятия является важнейшим фактором как финансового менеджмента на предприятии, так и его экономических взаимоотношений с партнерами, финансово–кредитными институтами.
Цели финансового анализа:
• выявление изменений показателей финансового состояния;
• выявление факторов, влияющих на финансовое состояние;
• оценка количественных и качественных изменений финансового состояния;
• оценка фи
