Глава 1 Теоретические основы управления денежными потоками
1.1. Понятие и управление денежными потоками
Денежный поток – это разница между доходами и издержек экономиче-ского субъекта. Но если рассматривать в целом эту сумму, то она нераспреде-ленной прибыли фирмы и её амортизационных отчислений, которые были полу-чены для формирования собственного источника денежных средств на будущие обновления основного капитала .
Существует три типа денежных потоков, которые компании должны от-слеживать и анализировать для определения ликвидности и платежеспособности бизнеса: денежный поток от операционной деятельности, денежный поток от инвестиционной деятельности и денежный поток от финансовой деятельности. Все три включены в отчет о движении денежных средств компании.
При проведении анализа денежных потоков предприятия сопоставляют позиции в эти три категории денежных потоков, чтобы увидеть, куда поступают деньги и куда они уходят. Исходя из этого, они могут сделать выводы о теку-щем состоянии бизнеса .
О движении денежных средств компании можно судить по цифрам, кото-рые появляются в отчетах о движении денежных средств, этот отчет показывает, как компания тратит (отток денежных средств) и откуда получает свои деньги (приток денежных средств).
Отчет о движении денежных средств включает все поступления денежных средств компании, в результате текущей деятельности и внешних источников вложенных инвестиций, все оттоки денежных средств, и инвестиции в течение данного квартала. К ним относятся денежные потоки от операционной деятель-ности, а также денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности.
Управление денежными потоками это процесс, которым организация под-держивает контроль над притоком и оттоком денежных средств. Для обеспече-ния профицита поступающих потоков, основной целью предприятия, заключа-ется обеспечить повышение поступающих потоков над исходящим потоками.
Управление денежными потоками, также выполняет вспомогательную функцию, обеспечить разумное инвестирование средств или удержания избы-точных средств для получения оптимальной отдачи от заблокированного капи-тала.
Деньги или наличные деньги — это источник жизненной силы любого предприятия. Когда наличные деньги перестают циркулировать, все критически важные операции могут остановиться.
Должна присутствовать важность понимания, что денежный поток не яв-ляется синонимом слова «прибыль». Имея положительные денежные потоки, предприятие может оставаться убыточным. Управление денежными потоками должно рассматривать их как промежуточный инструмент между платежами поставщикам или банкам и поступлениями от клиентов. Управление денежными потоками, стремится плавно координировать платежи и квитанции, чтобы опла-та поставщикам была возможна в соответствии с их условиями кредитования после рассмотрения платежного цикла клиентов.
Безусловно, целью управления денежными потоками является беспере-бойная работа бизнеса, и отсутствие дефицита оборота денежных средств. Предприятие не должно иметь просроченных платежей кредиторам, в бухгал-терских отчетах предприятия не должно быть просроченных оплат по счетам и оказанным предприятием услугам. Во избежание, а также в случае возникнове-ния давних задолженности, менеджер должен контролировать и вести перегово-ры с дебиторами, для снижения рисков дефицита оборотных денежных средств предприятия.
В качестве показателя финансового состояния бизнеса и потенциального дохода используется EBITDA. Он представляет собой чистую прибыль за счет исключения связанных с этим рычагов и налоговых расходов.
Отмена налогов, процентов и амортизации создает равные условия для иг-ры. На основании показателя проще вести сравнение одноранговых организаций и судить о бизнесе исключительно по его основным компетенциям.
Показатель EBITDA отражает операционную эффективность бизнеса и рассчитывается по формуле EBITDA=Чистая Прибыль + Проценты + Налоги + Износ + Амортизация
Формула отражает прибыль, полученную от основной деятельности, до того, как в нее будут включены налоги и проценты.
1.2. Эффективность управления денежными потоками
Без грамотного управления финансами невозможно добиться устойчивого развития предприятия в будущем, поэтому от него зависит не только устойчи-вость предприятия в данный период времени, но и способность к дальнейшей динамике, достижению финансового благополучия на долгие годы.
Эффективное управление денежными потоками повышает степень финан-совой и операционной гибкости бизнеса, так как приводит к:
• совершенствованию оперативного управления, особенно в части баланса до-ходов и расходов денежных средств;
• увеличению объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможно-стей маневрирования ресурсами компании;
• повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стои-мостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;
• созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из под-разделений компании, ее финансового состояния в целом;
• повышению ликвидности компании.
В результате высокий уровень синхронизации прихода и расхода денеж-ных средств по объему и времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущих и страховых остатках денежных средств, обслуживаю-щих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для ре-альных инвестиций.
Основная роль в управлении денежными потоками это их сбалансирован-ность по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным ха-рактеристикам . Для успешного решения задач необходимо внедрить в компа-нию систему планирования, учета, анализа и контроля. Планирование хозяй-ственной деятельности компании в целом и денежных потоков, в частности зна-чительно повышает уровень эффективности управления денежным потокам, что приводит к:
- снижению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличе-ния оборачиваемости денежных средств и требований, а также выбора рацио-нальной структуры денежных потоков;
- рациональному использованию временно свободных денежных средств (включая страховые остатки) путем осуществления финансовых вложений ком-пании. Обеспечение профицита денежных средств и необходимой платежеспо-собности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительных и отрицательных денежных потоков в разрезе каждого временного интервала.
Вопросы эффективности рассматриваются такими учеными: О.О. Воро-нин, Е.Б. Адельсеитова, И.И. Артым, Н.М. Витренко В.О. Желябин, В.В. Зимо-вец, С. А. Кузнецова, Н.Г. Протас, С.Ю. Наумов, Н.В. Гордон, Н.В. Оленцевич. Проблемам расчета эффективности посвящено много работ, но основное вни-мание уделяется производственной эффективности компании.
Эффективность управления на макроуровне изучается недостаточно. Для раскрытия этого вопроса в первую очередь необходимо определить термин "эффективность управления".
Экономическая эффективность — это показатель, который соотносит по-лученный эффект с текущими затратами, вызвавшими эффект, или экономиче-скими ресурсами, использованными для его получения. В более широком смыс-ле эффективность — это соотношение между результатами бизнеса и материа-лами, трудовыми и финансовыми ресурсами, которые использовались для по-лучения этих результатов.
Иными словами, можно сказать, что эффективность управления денежны-ми потоками характеризует результативность деятельности государственных органов по решению проблем, связанных с направлением денежных потоков в экономике.
Денежные потоки создают благоприятные условия для эффективной рабо-ты компании. В каждой успешной компании должны работать специалисты с гибким мышлением, которые смогут быстро адаптироваться к новым условиям рынка и качественно распределять финансовые активы предприятия для макси-мизации прибыли и дальнейшего роста. Грамотное распределение денежных по-токов – это эффективная политика, благодаря которой можно достичь постав-ленных целей и получить желаемый результат.
Расчет эффективности управления рассчитывается как отношение эффекта (конечного результата продуктов и/или проектов) управления к рациональному подходу понесенных при этом затрат.
Проблемы комплексной оценки эффективности государственного управ-ления денежными потоками заключаются, прежде всего, в отсутствии соответ-ствующей отчетности .
Под методом комплексной оценки эффективности управления денежными потоками в экономике следует понимать систему исследования фактических от-клонений в движении денежных средств от забюджетированных с целью оценки соответствия фактических данных данным планирования. Использование этого метода позволяет делать выводы о деятельности управленческих структур и от-ражает фактическую эффективность. Для достижения стратегически важных це-лей компании необходимо собирать как запланированные так и фактические по-казатели ключевых структур за длительный период их деятельности, проанали-зировать их, выявить слабые места в расчетах эффективности управленческих решений на основе полученных данных и разработать план изменений процес-сов, а в некоторых случаях применить антикризисную политику, вплоть до из-менения управленческого состава организации.
Таким образом, управление денежными потоками - важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на пред-приятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зави-сит не только устойчивость предприятия в целом, но и открывает возможности к дальнейшему развитию и достижению финансовой устойчивости на длитель-ное время.
1.3. Финансовая устойчивость. Платежеспособность
Финансовая устойчивость - это способность оценивать, распределять ре-сурсы, а также денежные средства, сохранять занятость по отношению к эконо-мике . Подлинная эффективность финансовой устойчивость играет определен-ную роль всякий раз, когда возникает финансовая неустойчивость. Однако фи-нансовая стабильность - это способность облегчать и улучшать денежно-кредитный процесс и контролировать риски в состоянии хаоса.
Термин «устойчивость предприятия» можно также рассматривать как «жизнеспособность», что означает способность предприятия противостоять негативным внешним и внутренним воздействиям, приводящим к потере ста-бильности его функционирования. Внешние факторы эффективности — это мак-роэкономические факторы эффективности, которые либо ускоряют ее рост, ли-бо препятствуют ему. Эффективность работы компании в значительной степени зависит от внешних экономических, социальных, политических и других свя-занных с инфраструктурой условий, которые оказывают влияние на эффектив-ность и процесс принятия решений руководством предприятия. Одним из важ-нейших факторов, влияющих на жизнедеятельность предприятия, в условиях постоянно меняющихся внешних условий является управляемый фактор, кото-рый зависит от руководителей и управляющих организаций и является внутрен-ним фактором - персонал организации. Не секрет что только от грамотно настроенного аппарата управления персоналом, «прозрачной» системы мотива-ции(материальной и не материальной) и поощрений, а так же микроклимата в коллективе и на предприятии в целом можно добиться большего финансового результата, что положительно отразиться и на результатах деятельности пред-приятия.
Многие авторы современной экономической литературы рассматривают некоторые из них как внешние факторы:
— экономическая ситуация в мире и стране, в частности, снижение нацио-нального дохода, рост инфляции, замедление платежей, нестабильность налого-вой системы, нестабильность регулирующего законодательства, снижение ре-альных доходов населения, рост безработицы, санкции на поставку сырья;
— рыночные факторы, такие как уменьшение емкости внутреннего рынка, укрепление позиций компаний монополистов, снижение спроса, насыщение рынка товарами-заменителями, падение активности фондового рынка, колебания валютного рынка;
— другие факторы, в эту группу войдут такие факторы как политическая нестабильность, негативные демографические тенденции, стихийные бедствия и катастрофы.
На основе динамики внешних факторов определяются сильные и слабые стороны положения предприятия в условиях развивающегося рынка, разрабаты-ваются передовые меры по его развитию и принимаются соответствующие управленческие решения.
Внутренние факторы современные экономисты подразделяют на некото-рые, непосредственно зависящие от деятельности предприятия, и включают та-кие группы, как:
— операционные факторы: маркетинг, структура текущих затрат (доля по-стоянных и переменных затрат), уровень использования основных средств, раз-мер страховых и сезонных запасов, ассортимент продукции, управление произ-водством;
— инвестиционные факторы: портфель акций, потребление и привлечение инвестиционных ресурсов, планируемые объемы прибыли по проекту, управле-ние инвестициями и затратами;
— финансовые факторы: финансовая стратегия, структура активов, заем-ные капиталы и их доля в бюджете/активах, дебиторская задолженность, финан-совые риски, финансовый менеджмент.
Почему важна финансовая устойчивость? Все в жизни вращается вокруг денег. Финансовая устойчивость избавляет компанию от стресса, труда и беспо-койства о наличии необходимых основных удобств. Деньги дают хорошую еду, медицинское обслуживание, жилье и другие различные услуги для развития бизнеса. Следовательно, можно решать жизненные проблемы в любое время, в любой день, если компания финансово стабильна .
Финансовая устойчивость предприятия определяется несколькими спосо-бами:
1) Ликвидность. Это способность фирмы выплачивать взносы в уста-новленный срок. Коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности - два лучших стандарта для проверки ликвидности фирмы.
• Коэффициент быстрой ликвидности: он основан на активах, которые могут быть ликвидированы. Быстрый коэффициент = денежные средства + дебитор-ская задолженность + прочие ликвидированные активы)
• Коэффициент текущей ликвидности = Общий текущий актив
2) Безопасность. Это объясняет, если у компании обострилась выставка из-за долга.
3) 3 стандарта для проверки безопасности являются:
• EBIT/проценты = прибыль до вычета процентов и налогов
• Отношение долга к собственному капиталу = Общий капитал
• Денежный поток к текущему сроку погашения в долгосрочной перспективе = (Чистая прибыль + Амортизация)
4) Прибыльность. Это прибыль компании, и существует 4 стандартных коэффициента, и это следующее:
• Маржа валовой прибыли: Она измеряет цену, производство и контроль запа-сов. Валовая прибыль = Общий объем продаж.
• Маржа чистой прибыли = Чистый профиль.
• Рентабельность активов = Чистая прибыль до налогообложения.
• Рентабельность собственного капитала = Чистая стоимость.
5) Эффективность. Вот как он использует свои активы. Ниже приведе-ны коэффициенты, необходимые для эффективного управления операциями.
• Оборот дебиторской задолженности = Общий объем чистых продаж.
• Дни в дебиторской задолженности = 365 дней в запасе.
• Оборот кредиторской задолженности = Стоимость проданных товаров.
• Покрытие долга = Принцип в отношении долга.
С ликвидностью также связана концепция платежеспособности — способ-ность компании выполнять свои долговые обязательства в долгосрочной пер-спективе. Коэффициенты платежеспособности рассчитывают как долгосрочную задолженность компании по отношению к ее активам или собственному капита-лу.
Отношение долга к собственному капиталу (D/E) является надежным по-казателем долгосрочной устойчивости компании, поскольку отражает измере-ние долга по отношению к акционерному капиталу и служит индикатором инте-реса инвесторов и доверия к ним компании.
Более низкий коэффициент D/E означает, что большая часть операций компании финансируется акционерами, а не за счет привлеченных кредитных средств, что служит еще одним плюсом для компании, поскольку акционеры не взимают проценты за финансирование, следовательно меньше статей затрат.
Отношения D/E сильно различаются между отраслями. Однако, независи-мо от специфики бизнеса, тенденция к снижению коэффициента D/E с течением времени является хорошим индикатором того, что компания укрепляет финан-совой фундамент.
Платежеспособность бизнеса оценивается путем изучения его баланса и отчета о движении денежных средств. Бухгалтерский баланс компании содержит сводную информацию обо всех имеющихся активах и обязательствах. Компания считается платежеспособной, если стоимость реализации ее активов превышает ее обязательства. Он является неплатежеспособным, если стоимость всех акти-вов не превышает сумму обязательств.
Отчет о движении денежных средств также является хорошим показате-лем платежеспособности, поскольку он заточен на способности бизнеса выпол-нять свои краткосрочные обязательства и требования. В нем анализируется спо-собность компании гасить финансовые обязательства, когда наступает срок по-гашения, имея в наличии достаточно средств для покрытия обязательств.
Денежный поток также отражает полную картину об истории гашения долгов компанией. Он показывает, много ли непогашенных долгов, производят-ся ли платежи для уменьшения долговых обязательств. Отчет о движении де-нежных средств измеряет не только способность компании погасить свой долг, подлежащий уплате в обозначенную дату, но и ее способность погасить долги, которые подлежат выплате в краткосрочной перспективе.
Анализ платежеспособности может помочь выявить любые красные флажки, указывающие на неплатежеспособность. Это может выявить историю финансовых потерь, неспособность привлечь надлежащее финансирование, пло-хое управление компанией и даже неуплату налогов и сборов.
