1. Инвестиционная стратегия как фактор управления ее привлекательностью
1.1. Инвестиционная деятельность компании: характеристика и роль в управлении
Эффективная инвестиционная деятельность компании строится с учетом следующих основных принципов: высокий динамизм и комплексный характер образования управленческих решений, интегрированность с общей системой управления предприятием, ориентированность на стратегические цели их развития.
Эффективный инвестиционный менеджмент, построенный с учетом этих принципов, обеспечивает возможность высоких темпов развития предприятий и достижение необходимых конечных результатов их инвестиционной деятельности.
Основу инвестиционной деятельности компании составляет инвестиционная политика или управление реальными инвестициями, формирование инвестиционных ресурсов.
Под инвестиционной политикой компании понимают процесс образования системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения на базе прогнозирования условий этой деятельности (инвестиционного климата), конъюнктуры инвестиционного рынка, как в целом, так и на отдельных его сегментах [2].
Инвестиционная политика компании включает в себя следующие направления:
1) управление риском;
2) программно-целевое планирование;
3) составление капитальных бюджетов;
4) стратегический анализ;
5) стратегическое управление.
В сегодняшних условиях реальное инвестирование является на большинстве российских предприятий единственным направлением инвестиционной деятельности. В зависимости от поставленных целей и решаемых задач реальные инвестиции осуществляются в разнообразных формах, которые можно свести к трем основным направлениям:
? - инновационному инвестированию;
? - капитальному инвестированию (капитальным вложениям);
? - инвестированию прироста оборотных средств.
Также в настоящее время наиболее сложной является проблема изыскания средств, источников финансирования инвестиционных проектов. Недопустимо приступать к реализации проекта без достоверной оценки возможностей инвестирования в объеме общих капитальных затрат (основной и оборотный капитал). Основными источниками инвестиционных проектов являются:
? собственные средства;
? привлеченные средства (акционерный капитал);
? заемные средства.
При решении задач эффективного управления инвестиционными ресурсами рекомендуется использование таких методов финансового менеджмента, как: управление собственным и заемным капиталом, ресурсами компании, активами и пассивами компании, себестоимостью продукции, финансовым состоянием компании, эффективностью и рисками его финансово-хозяйственной деятельности и интенсификацией производства, методы оптимизации структуры капитала, анализа инвестиционных проектов, финансового прогнозирования и другие [3].
Эти методы целесообразны при разработке инвестиционной стратегии и тактики, оптимизации стоимости и структуры инвестиционных ресурсов, управлении выбором инвестиционных проектов и формировании программы реальных инвестиций, управлении формированием и реструктуризацией портфеля финансовых инвестиций.
Таким образом, инвестиционная политика компании основывается на выборе и построении правильной инвестиционной стратегии.
Стратегия инвестирования - это многошаговый процесс принятия инвестиционных решений в соответствии с действующими правилами функционирования компании (формальными и неформальными), при котором на каждом последующем шаге учитывается решение, принятое на предыдущем шаге [4].
Формирование инвестиционной стратегии включает ряд этапов, общих для всех предприятий:
1. Определение периода образования инвестиционной стратегии. В условиях нестабильного развития экономики этот период не превышает 3-5 лет (в развитых странах 10-15 лет).
2. Выработка системы целей инвестиционной деятельности. Система целей исходит из общей стратегии экономического и производственного развития компании и этапа жизненного цикла компании.
3. Разработка эффективных путей реализации целей инвестиционной стратегии включает:
? разработку стратегических направлений деятельности компании;
? разработку стратегии образования инвестиционных ресурсов.
4. Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и решения задач. При этом:
? внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени инвестиционной стратегии, стратегии развития компании и конъюнктуры инвестиционного рынка;
? внутренняя синхронизация предусматривает во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой и с инвестиционными ресурсами.
5. Оценка инвестиционной стратегии осуществляется на основе системы критериев
В качестве факторов, влияющих на принятие инвестиционного решения компании, рассматриваются:
1. денежная сумма, которая может быть использована для инвестирования;
2. цели компании:
? обеспечить получение дохода для оплаты каких-либо непредвиденных расходов и покупок;
? защитить капитал от инфляции или увеличить капитал для использования в будущем;
? период времени, на который инвестор готов инвестировать средства;
? отношение компании к риску;
? налоговые условия компании.
Для планирования будущих капиталовложений и обоснования роста их эффективности требуется выполнение ряда основных правил [5]:
1. Перед тем, как принять решение об инвестиции, очень важно определить проблему, которая будет решена в результате ее осуществления. В большинстве случаев существуют несколько путей достижения цели инвестиций и очень важно определить оптимальный путь в самом начале планирования.
2. Большинство капиталовложений не зависят друг от друга. Это означает, что выбор одного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое. Тем не менее, есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой по своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются два возможных пути решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими. Другой тип инвестиций касается последовательных затрат, совершаемых в дополнение к первоначальному вложению. Любые капиталовложения в здания и оборудование обычно содержат дополнительные будущие затраты, а поддержание их в рабочем состоянии, усовершенствование и частичную замену в течение нескольких последующих лет. Такие будущие затраты следует рассматривать уже на первой стадии принятия решения.
3. Успех долгосрочных инвестиций полностью зависит от будущих событий и их неопределенности. Недостаточно предполагать, что прошлые условия и опыт останутся неизменными и будут применимы к новому проекту. Здесь может помочь тщательный анализ изменений отдельных переменных, таких как объем продаж, цены и стоимость сырья и т. д. Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.
4. Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем длительнее проект и сроки его окупаемости, тем он рискованнее. В связи с этим при принятии решения необходимо учитывать фактор времени. Не требует доказательств, что рубль, полученный сегодня, стоит дороже рубля, полученного год спустя. Для того чтобы более корректно оценить будущие доходы от инвестиционной деятельности, требуется метод перевода относительных величин этих будущих потоков в величины на сегодняшний день. Для такого перевода в экономическом анализе существуют специальные математические методы, позволяющие определить будущие поступления с учетом фактора времени: метод наращения и метод дисконтирования.
Поиск путей и направлений повышения эффективности инвестиций, использования всех резервов является постоянной потребностью работы любого компании для улучшения его финансового состояния. Следует отметить, что специфика инвестиционной политики на предприятии включается в разработку общефирменного плана.
Таким образом, эффективная деятельность компании возможна только при хорошо налаженном управлении его капиталом (источником и результатом деятельности компании), т.е. основными видами инвестиционных ресурсов в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов.
1.2. Выбор инвестиционной стратегии компании
Как и любой другой процесс, подчиненный достижению определенной цели, инвестиционный процесс нуждается в управлении. Для этого инвестиционный процесс компании строится на основе инвестиционной стратегии, разрабатываемой с использованием различных финансов, которые в совокупности составляют основу образования инвестиционной стратегии фирмы.
Исследование инвестиционной стратегии компании необходимо проводить только в связи с его главными целями функционирования [6].
Таким образом, инвестиционная стратегия компании разрабатывается в соответствии с целями ее функционирования, в этой связи все инвестиции должны рассматриваться как один из основных способов достижения главной цели компании
Инвестиционная стратегия является структурированной совокупностью нескольких взаимосвязанных аспектов, таких как: институциональный, экономический, нормативно-правовой, информационно-аналитический и другие.
Институциональный аспект инвестиционной стратегии представляет собой совокупность таких основных составных частей как: виды инвестиций, инвестиционный портфель, риски. В рамках институционального аспекта выделяются основные управляемые подсистемы, существующие в корпоративных инвестициях.
Нормативно-правовой аспект инвестиционной стратегии состоит из таких основных частей как: законодательные и иные нормативные правовые акты государства, образующие юридическую основу и формирующие фискальную среду, в рамках которых корпорация формирует инвестиционную стратегию и осуществляет инвестиционный процесс; учетная политика компании, внутренние регулирующие документы, которые позволяют обеспечивать единый инвестиционный процесс в рамках подразделений компании.
Экономический аспект – совокупность экономических частей инвестиционной стратегии, к которым относятся: система экономических показателей для оценки инвестиционной стратегии, управление, финансирование инвестиционного процесса. В рамках экономического аспекта выделяются основные методы, критерии и цели инвестиционной стратегии.
Информационно-аналитический аспект инвестиционной стратегии представляет собой систему обработки информации (СОИ), состоящую из следующих частей: подсистема сбора и сортировки информации, подсистема хранения информации, подсистема поиска, подсистема анализа информации. СОИ является базисом оперативного информационного обмена в рамках корпоративной инвестиционной стратегии, позволяет оперативно реагировать на изменения в юридических основах и фискальной среде, прогнозировать экономические перспективы рынков и планировать изменения в пределах институционального аспекта и корректировать основные части экономического аспекта инвестиционной стратегии [7].
Выбор инвестиционной стратегии предприятием базируется, во-первых, на взвешенной оценке преимуществ и недостатков каждой из них, во-вторых, в зависимости от экономической ситуации фирмы.
Для предприятий, находящихся в сложном финансовом положении, предпочтительнее использование традиционной и оппортунистической стратегии (вложения преимущественно направляются на повышение качества, снижение себестоимости продукции), что дает возможность дольше удерживать свои позиции на рынке. Реализуя одну из этих стратегий, предприятие должно стремится к загрузке производственного аппарата путем освоения пользующейся спросом продукции.
Для относительно благополучных предприятий более приемлема имитационная стратегия (внедрение передовых технологий, заимствуемых у других предприятий), позволяющая занять передовые позиции на рынке.
Компании, располагающие значительными средствами, чаще всего реализуют оборонительную, а лучшие из них - наступательную инвестиционную стратегию, что позволяет удерживать и расширять рыночную нишу, занимать на рынке лидирующие позиции [8].
Таким образом, инвестиционная стратегия - единая высокоинтегрированная система, состоящая из различных аспектов, неразрывно связанных между собой для достижения главной цели компании.
1.3. Инвестиционный портфель как основа образования инвестиционной стратегии компании
Современный процесс инвестирования представляет собой приобретение инвестором различных активов, т.е. инвестиционных ценностей. В соответствии с принятыми в мировой практике положениями, любая совокупность инвестиционных ценностей, находящихся в собственности одного компании, называется инвестиционным портфелем [9]. Его составляющими являются так называемые элементы инвестиционного портфеля, представляющие собой инвестиционные ценности различных видов.
Инвестиционные ценности можно классифицировать в соответствии с видами инвестиций следующим образом:
? по степени материализации: материальные, нематериальные;
? по отдаленности возврата вложенных средств: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные;
? по степени риска: высокого риска, среднего риска, низкого риска;
? по объему требуемых инвестиционных ресурсов: дорогостоящие, средней стоимости, дешевые;
? по целевому использованию: спекулятивные, прямого участия;
Расчет объема требуемых инвестиционных ресурсов производится на этапе оценки инвестиционных возможностей компании. Он позволяет на предварительном этапе разделить объекты на приемлемые для инвестиций и неприемлемые по объемам требуемых ресурсов для конкретной компании.
Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в объект инвестиций. По каждому объекту целесообразно составлять отдельный инвестиционный план.
Объектами реальных инвестиций являются [10]:
? Строящиеся, реконструируемые или расширяемые компании, здания, сооружения (основные фонды).
? Программы федерального, регионального или иного уровня.
Ценные бумаги, к которым в соответствии со ст. 143 ГК РФ относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные и другие документы, которые Федеральными законами или в соответствии с ними отнесены к числу ценных бумаг.
К объектам интеллектуальных инвестиций относятся: технологии, квалификация сотрудников, результаты научных исследований.
Инвестиции в технологии можно охарактеризовать как затраты на совершенствование действующих, а также на разработку и внедрение новых производственных процессов, причем производственный процесс в данном разрезе понимается как описание совокупности действий по переделу сырья в готовую продукцию.
Инвестиции в квалификацию сотрудников могут осуществляться в виде затрат на обучение, повышение квалификации, переквалификацию работников [11].
Инвестиции в результаты научных исследований представляют собой затраты на проведение исследований в интересах компании, то есть затраты на оплату научного отчета, представляемого по заказу компании.
Главная цель инвестиционной стратегии компании заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов (рисунок 6). Портфель – собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели компании. [12].
Поэтому, основными принципами образования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.
Ликвидность инвестиционных ценностей – это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для компании. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума [13].
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. [14].
Система управления реализацией стратегии – это процесс, который, как и сама реструктуризация портфеля, нуждается в руководстве. Следует подчеркнуть, что одним из факторов, определяющих успех управления портфелем, является использование системного подхода и специально разработанной методологии [15].
Обобщая сказанное о функциях управления, можно кратко резюмировать особенности их выполнения, которые должны обеспечить высокую эффективность при управлении портфелем:
? всеобъемлемость, то есть максимальный охват всех уровней и всех элементов процесса управления портфелем;
? непрерывность выполнения мероприятий на всех этапах управления инвестиционным портфелем.
Выполнение этих требований сопряжено со значительными усилиями и финансовыми затратами. Поэтому на практике приходится ограничивать управленческую деятельность, чтобы она не превратилась в самоцель и не разорила компании. Обеспечение рационального выполнения функций управления портфелем – задача управляющих компании.?
2. Анализ инвестиционной деятельности АО «Саханефтегазсбыт»
2.1. Краткая характеристика компании АО «Саханефтегазсбыт»
АО «Саханефтегазсбыт» является одним из крупных предприятий Республики Саха (Якутия).
Общество ежегодно осуществляет стабильный завоз нефтепродуктов для нужд бюджетной сферы, населения и мелкооптовых предприятий республики.
Основными видами деятельности Общества являются:
? оптово-розничная реализация нефтепродуктов;
? оказание услуг по приему, складским операциям и хранению нефтепродуктов.
Приказом Управления федеральной антимонопольной службы по РС(Я) от 27 августа 2004 г. №72 АО «Саханефтегазсбыт» включено в реестр хозяйствующих субъектов, имеющих на рынке определенного товара долю более 35 %, по хранению и складированию нефти и нефтепродуктов долю более 65%; приказом от 14 апреля 2009 г., имеющих долю более 50 % по оптовой торговле авиационным керосином.
Основную долю в выручке Общества занимает оптовая и розничная реализация, а также услуги по приему и хранению нефтепродуктов.
Основные конкуренты АО «Саханефтегазсбыт» на рынке Республики Саха (Якутия):
? по реализации нефтепродуктов через сеть АЗС - ОАО НК «Туймаада-нефть», ООО НК «Сибойл», ПАО «ЯТЭК», ООО «Паритет».
? по оптовой реализации нефтепродуктов – ОАО НК «Туймаада-нефть», ТК ООО «Петротрейд», ООО "ОТС-групп", ООО «Солид-Сибирь», ЗАО «Вертикаль», ООО «РоссОил».
? по оказанию приемо-складских услуг и хранению нефтепродуктов - ОАО НК «Туймаада-нефть».
Полное фирменное наименование: Акционерное общество «Саханефтегазсбыт».
Юридический адрес: Республика Саха (Якутия), г. Якутск, ул. Чиряева, д.3.
Общество зарегистрировано Министерством юстиции Республики Саха (Якутия), ОГРН 1021401050857, свидетельство о государственной регистрации №3271 дата выдачи 01 сентября 2000 года.
Среднесписочная численность работников, чел.: 1836 человек.
Уставный капитал Общества по состоянию на 31.12.2020 года составляет 4 811 750 000 (Четыре миллиарда восемьсот одиннадцать миллионов семьсот пятьдесят тысяч) рублей.
По итогам работы за 2020 год убыток Общества составил 495 173 тыс. рублей, по итогам 2019 года прибыль составила 27 196 тыс. рублей. Таким образом, уменьшение прибыли за анализируемый период составило 522 369 тыс. рублей или в 18 раз.
План прибыли на 2020 год не выполнен.
Таблица 2.1.1 - Чистая прибыль (тыс. руб., без НДС)
Показатели (тыс. руб.) Факт
2019 г. План
2020 г. Факт
2020 г. Отклонение 2020г факт./план Отклонение
факт 2020/факт 2019
абс.выр В % абс.выр В %
Выручка 13 879 214 13 882 905 12 909 502 -973 403 93,0 -969 712 93,0
Себестоимость 9 418 956 9 481 135 8 589 585 -891 550 90,6 -829 371 91,2
Валовая прибыль 4 460 258 4 401 770 4 319 917 -81 853 98,1 -140 341 96,9
Коммерческие расходы 3 283 388 3 472 862 3 336 088 -136 774 96,1 52 700 101,6
Прибыль (убыток) от продаж 1 176 870 928 908 983 829 54 921 105,9 -193 041 83,6
проценты к получению 12 160 0 1 895 1 895 -10 265 15,6
проценты к уплате 940 884 842 924 798 593 -44 331 94,7 -142 291 84,9
прочие доходы 93 768 39 741 103 373 63 632 260,1 9 605 110,2
прочие расходы 214 751 72 328 708 146 635 818 979,1 493 395 329,8
Прибыль (убыток) до налогообложения 127 163 53 397 -417 642 -471 039 -782,1 -544 805 -328,4
Налог на прибыль 37 447 10 679 33 665 22 986 315,2 -3 782 89,9
прочее 62 520 20 000 43 866 23 866 219,3 -18 654 70,2
Чистая прибыль 27 196 22 718 -495 173 -517 891 -2 179,7 -522 369 -1 820,8
Основными факторами получения убытка по итогам финансово-хозяйственной деятельности Общества за 2020 год являются:
? Списание сумм НДС, согласно принятым судебным решениям по операциям, связанным с исполнением обязательств по хранению (освежению) нефтепродуктов собственности Росрезерва РФ, в объеме 484 млн. рублей;
? Невыполнение плановых объемов реализации нефтепродуктов в объеме 6 тыс. тонн;
? Невыполнение запланированных объемов по перекачке сырой нефти с магистрального нефтепровода «ВС-ТО» со стороны ГУП «ЖКХ РС(Я)» и АО «Теплоэнергосервис» в объеме 10 тыс. тонн;
? невыполнение плана по получению валовой прибыли от оказания услуг по хранению нефтепродуктов, оказанию приемо-складских услуг на сумму 68 млн. рублей.
2.2. Анализ финансовой деятельности АО «Саханефтегазсбыт»
Активы Общества. Стоимость имущества АО «Саханефтегазсбыт» на конец отчетного года уменьшилась на 584,7 млн. рублей или на 3,7 % и составила 15 321,8 млн. рублей. Доля оборотных активов в общей величине имущества составила 65,2%, доля внеоборотных активов составила 34,8%.
Внеоборотные активы в анализируемом периоде увеличились на 123,4 млн. рублей или 2,3%. Изменения в составе долгосрочных активов в анализируемом периоде связаны с изменением следующих составляющих:
? сумма прочих внеоборотных активов уменьшилась на 97 189 тыс. руб., или на 18,9% за счет приема выполненных работ по договорам подряда (ООО «Соната» 42,6 млн. рублей по Нижнебестяхской нефтебазе) и поставкой оборудования и ТМЦ по ранее проведенным авансовым платежам;
? строительство объектов основных средств увеличилось на 372 210 тыс. руб. Изменение произошло за счет инвестирования в строительство новых объектов (объекты Нижнебестяхской, Хандыгской нефтебаз, АЗС № 62);
? основные средства уменьшились на 112 589 тыс. руб., или на 3,13%. Изменение произошло за счет превышения суммы начисленной амортизации над суммой вновь приобретаемых объектов основных средств;
? финансовые вложения в анализируемом периоде уменьшились на 25 062 тыс. рублей или 23,16% за счет начисленного резерва под обесценение финансовых вложений (ООО «ЯНК» - 25 062 тыс. рублей).
Оборотные активы. Общества за анализируемый период уменьшились на 708 049 тыс. рублей или 6,62%. В составе оборотных активов произошли значительные изменения по следующим статьям:
? сумма денежных средств увеличилась в рассматриваемом периоде на 262 566 тыс. руб. или на 103,9%;
? сумма финансовых вложений (за исключением денежных эквивалентов) уменьшилась на 21 558 тыс. руб. или на 100%;
величина дебиторской задолженности уменьшилась на 785 014 тыс. руб. или на 42,18% за счет:
Задолженность по статье «расчеты с покупателями и заказчиками» составила 714,4 млн. рублей, уменьшение с началом года на 17,2 млн. рублей или 2,35%. Снижение произошло по договорам купли-продажи нефтепродуктов с отсрочкой платежа АО «Авиакомпания Якутия» на сумму 62,7 млн. рублей, АО «Авиакомпания «Полярные авиалинии» на сумму 49,9 млн. рублей, за счет списания задолженности ООО «Соната» в размере 6,6 млн. рублей (решение суда). При этом произошло увеличение задолженности по следующим контрагентам: ООО «Сахаспецтранс» на 62,5 млн. рублей, АО «Якутдорстрой» на 22,2 млн. рублей (договора купли-продажи нефтепродуктов с отсрочкой платежа).
