Войти в мой кабинет
Регистрация
ГОТОВЫЕ РАБОТЫ / КУРСОВАЯ РАБОТА, ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Анализ рыночных рисков в Российской экономике

baby_devochka 360 руб. КУПИТЬ ЭТУ РАБОТУ
Страниц: 300 Заказ написания работы может стоить дешевле
Оригинальность: неизвестно После покупки вы можете повысить уникальность этой работы до 80-100% с помощью сервиса
Размещено: 13.06.2022
цель работы: провести анализ рыночных рисков в Российской экономике. Данная цель предполагает решение следующих задач: 1. Сформировать теоретическое представление о содержании и классификации рыночных рисков; 2. Проанализировать идентификацию и оценку рисков государства; 3. Разработать рекомендации по совершенствованию управления и регулирования рыночных рисков организаций. Объект исследования: риски государства. Предмет исследования: рыночные риски в Российской экономике. Методы исследования: анализ и синтез, обобщение и систематизация. Работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованных источников.
Введение

Актуальность темы исследования. На протяжении последнего десятилетия на международном и национальном финансовых рынках отмечаются существенные колебания стоимости финансовых активов, всплески и падения курсов национальных валют, процентных ставок, индексов, котировок ценных бумаг. Высокая волатильность внешней конъюнктуры оказывает существенное влияние на финансовые рынки и деятельность институтов финансового сектора, повышает уязвимость их позиции. В данных условиях чувствительность финансовых институтов к этим существенным и одновременно свойственным им рискам предъявляет все возрастающие требования к методам оценки и управления рисками, обуславливая потребность в постоянном совершенствовании методического инструментария. В этой связи исследование проблем оценки и методов управления рыночными рисками, вызванное новой реальностью на финансовых рынках, обуславливает потребность в развитии теоретических представлений о природе рыночных рисков, их классификации, а также выработке комплекса методических рекомендаций по оценке, управлению и регулированию. Кроме того, наряду с новыми вызовами и сохраняющейся в среднесрочной перспективе неопределенностью колебаний во внешней конъюнктуре рынка, коммерческие банки в России и за рубежом находятся одновременно под давлением снижающегося уровня рыночных процентных ставок, что приводит к ограничениям их способности наращивать чистый процентный доход и прибыль, укреплять капитальную базу и более активно участвовать в развитии экономики.
Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3 Глава 1. Экономические и правовые основы управления рыночными рисками в Российской экономике 1.1. Экономические и правовые основы управления рыночными рисками ……………………………………………………………………………………...5 1.2. Экономические основы и эволюция методов управления рыночными рисками …………………………………………………………………………....9 Глава 2. Анализ современной практики управления рыночными рисками в условиях финансовой нестабильности 2.1. Тенденции развития российской и зарубежной практики управления рыночными рисками и их особенности в условиях финансовой нестабильности…………………………………………………………………..19 2.2. Практика оценки и ограничения рыночных рисков в современных условиях…………………………………………………………………………..22 2.3. Международный опыт хеджирования рыночных рисков и оценка перспектив его использования в России……………………………………......23 Заключение……………………………………………………………………….28 Список использованных источников…………………………………………...30
Список литературы

1. Гузнов, А.Г. Публично-правовое регулирование финансового рынка в Российской Федерации / А.Г. Гузнов, Т.Э. Рождественская. – 2-е издание, переработанное и дополненное. – Москва: Издательство Юрайт, 2019. – 500 с. – ISBN 978-5-534-10168-3. 2. Круи, М. Основы риск-менеджмента / М. Круи, Д. Галай, Р. Марк; перевод с английского; научный редактор В.Б. Минасян. – Москва: Издательство Юрайт, 2017. – 390 с. – ISBN 8-978-5-9916-0868-8. 3. Кудрявцев, А.А. Интегрированный риск-менеджмент: учебник / А.А. Кудрявцев. – Москва: Экономика, 2018. – 654 c. – ISBN 978-5-282-02998-7. 4. Управление рыночным риском: методология, практика, рекомендации: практическое пособие / С.В. Ивлиев, Т.А. Ефремова, В.А. Лапшин [и др.]. – Москва: Регламент-Медиа, 2017. – 229 с. – ISBN 978-5-903548-63-7. 5. Халл, Дж.К. Опционы, фьючерсы и другие производные инструменты / Дж.К. Халл. – Москва: Санкт-Петербург: Киев: Вильямс, 2019. – 1072с. – ISBN: 978-5-8459-1815-4. 6. Новые модели банковской деятельности в современной экономике: монография; под редакцией О.И. Лаврушина. – Москва: КноРус, 2020. – 168 с. – 500 экз. – ISBN 978-5-406-03776-8. 7. Финансово-кредитный энциклопедический словарь; под редакцией А.Г. Грязновой. – Москва: Финансы и статистика, 2021. – 1168 с. – ISBN 5-279-02306-Х. 8. Обзор финансовой стабильности. IV квартал 2020 г. – I квартал 2021 г. Информационно-аналитический материал. – Текст: электронный // Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт. – Москва. – 2021. – No 1. – 59 с. – URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/ 27911/OFS_20-01.pdf 9. Новое прочтение теории кредита и банков: монография; под редакцией И.В. Ларионовой. – Москва: КноРус, 2017. – 230 с. – 500 экз. – ISBN 978-5-406-05729-2. 10. . Новые модели банковской деятельности в современной экономике: монография; под редакцией О.И. Лаврушина. – Москва: КноРус, 2019. – 168 с. – 500 экз. – ISBN 978-5-406-03776-8. 11. Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт. – Москва. – URL: https://www.cbr.ru. – Текст: электронный. 12. Устойчивость банковской системы и развитие банковской политики: монография; под редакцией О.И. Лаврушина. – Москва: КноРус, 2017. – 280 с. – 500 экз. – ISBN 978-5-406-03263-3. 13. Грюнинг, Х. ван. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском / X. ван Грюнинг, С. Брайович Братанович; перевод с английского. – Москва: Весь Мир, 2021. – 304 с. – ISBN 5-7777-0220-1. 14. Всяких, Ю.В. Политика валютного курса и ее влияние на состояние финансового рынка России / Ю.В. Всяких, А.С. Девкина // Приволжский научный вестник. – 2021. – No 5-2 (45). – С. 26-28. – ISSN 2224-0179 15. Обзор банковского сектора Российской Федерации. – Текст: электронный // Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт. – Москва. – 2021. – Август. – No 214. – URL: https://cbr.ru/banking_sector/ statistics/
Отрывок из работы

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ И ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ РЫНОЧНЫМИ РИСКАМИ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ 1.1. Экономические и правовые основы управления рыночными рисками Новые экономические условия и вызовы времени выделили в числе финансовых рисков, с которыми сталкивается Российская экономика, риски, связанные с колебанием рыночной конъюнктуры, то есть такие, которым присущ рыночных характер. По данным Банка России принятый кредитными организациями уровень рыночных рисков достигал в отдельные периоды почти 50% собственного капитала банков при том, что в соответствии с применяемым в настоящее время стандартизированным подходом оценивается только риск торгового портфеля. Известно, что по классификации регуляторов в нашей стране и за рубежом, эти риски представлены несколькими разновидностями: фондовым, процентным, валютным, товарным. В научной и практической литературе можно встретить и иную классификацию рыночных рисков. Не вызывает сомнения, что постоянно расширяемый перечень рисков, их взаимосвязь и влияние, управление ими представляет сложное и многофакторное явление, которое не получило однозначной трактовки в научной литературе. Наиболее распространенной точкой зрения при раскрытии содержания риска является его вероятностный характер с позиции наступления неблагоприятных событий, имеющих определенные последствия для деятельности организации. Одновременно существует подход, когда рыночный риск рассматривается в качестве особого вида деятельности: риск определяется не как неопределенность, но функционирование субъектов в условиях неопределенности. При этом риск – это деятельность, которая рассчитана на успех в условиях неопределенности и требующая знаний и умений по преодолению негативных событий. Несколько отличная трактовка от предыдущего определения риска предложена в диссертационном исследовании Г.Г. Суваряна, который в понятие риска включает риск выбора и риск влияния: «Риск выбора является размером альтернативных издержек (издержки упущенных возможностей) для выбранной стратегии управления риском. Риск влияния – предполагаемый результат воздействия непредвиденных событий на хозяйствующий объект, с учетом измерения риска выбора» Таким образом, он подчеркивает, что риск – это не только неопределенность, возникающая в результате влияния внешних факторов, но и результат управления риском со стороны хозяйствующего субъекта, что на наш взгляд, абсолютно правомерно. Представляется, что аналогичный подход применим и к определению рыночных рисков, однако, прежде чем мы сформулируем авторскую позицию, остановимся на трактовках рыночного риска, сформировавшихся в научной литературе. В настоящее время общепринятой является позиция, согласно которой рыночный риск имеет макроэкономическую природу: его источниками являются макроэкономические факторы, оказывающие влияние на состояние финансового рынка. Определения рыночного риска в научной и специальной литературе можно подразделить с учетом двух критериев: 1) в зависимости от того, насколько широко оценивается эффект (результат) воздействия риска; 2) в зависимости от источников риска. Остановимся на трактовках рыночного риска в научной литературе и документах международных организаций. Так, М.А. Рогов, один из первых в России приступивший к разработке современной теории риск-менеджмента, определяет рыночный риск как «возможность несоответствия характеристик экономического состояния объекта значениям, ожидаемым лицами, принимающими решения под действием рыночных факторов». А.А. Кудрявцев дает следующее определение рыночного риска: «Риск изменения финансового положения банка вследствие изменения конъюнктуры финансовых рынков». В качестве вывода по итогу рассмотренных определений подчеркнем, что наиболее часто рыночный риск трактуется как вероятность потерь (убытков, изменения справедливой стоимости финансовых инструментов, изменения финансового положения) в результате влияния рыночных факторов. Анализ научной и специальной литературы, как отмечалось ранее, позволяет сделать вывод, что наиболее часто рыночный риск подразделяется на процентный, фондовый, валютный и товарный. При этом специфика каждого вида риска определяется типом открытой позиции и, соответственно, особенностью финансовых инструментов, ее формирующих: а) фондовый риск – риск по ценным бумагам и производным финансовым инструментам (ПФИ), чувствительным к изменению справедливой стоимости долевых ценных бумаг; б) валютный риск – риск по открытым кредитной организацией позициям в иностранных валютах и драгоценных металлах; в) процентный риск – риск по ценным бумагам и ПФИ, чувствительным к изменениям процентных ставок; г) товарный риск – риск по товарам, включая драгоценные металлы, и производным финансовым инструментам, чувствительным к колебанию цен товаров. Рис. 1. Классификация рыночных рисков В числе рыночных рисков торгового портфеля считаем целесообразным выделить: валютный, процентный, фондовый, товарный риски, риск потери ликвидности активов, риск снижения стоимости залога. В числе рыночных рисков банковского портфеля назовем валютный риск, процентный риск и риск снижения стоимости залога. Опираясь на традиционный подход, считаем целесообразным выделить риск потери ликвидности активов как риск, который приводит не к переоценке финансовых активов или убыткам, а к невозможности реализовать инструмент из-за падения активности рынка. Также следует выделить риск обесценения имущества, принятого в залог. Этот риск имеет рыночную природу и в то же время может существенно влиять на финансовую устойчивость и ликвидность банка несмотря на то, что его влияние не прямое, а через усиление риска. Вопрос о факторах рыночного риска имеет принципиальное значение не только с теоретической, но и с практической точки зрения, так как именно под действием факторов риска формируется результат (эффект от реализации риска). Отметим, что факторы рыночного риска можно подразделить на внешние и внутренние. Внешние факторы непосредственно не связаны с деятельностью финансовых институтов, их определяют политические, макроэкономические и многие другие процессы. Особенность воздействия внешних факторов риска определяется тем, что на них невозможно влиять напрямую: их можно только учитывать в своей деятельности. Эти факторы определяют уровень рыночного риска посредством влияния на показатели финансового рынка: рыночные индексы, валютные курсы, процентные ставки и другие параметры. Понимание сущности рыночного риска, его классификация, выявление направлений влияния на финансовые результаты деятельности экономики являются основой для разработки методов оценки и управления риском. 1.2. Экономические основы и эволюция методов управления рыночными рисками Проведенный анализ содержания рыночного риска позволяет определить специфику управления этим риском. Размер рыночного риска организации определяется как внешними, макроэкономическими факторами, которые выражаются в волатильности цен финансовых инструментов, так и внутренними факторами, в результате которых формируются позиции под риском и определяется период удержания финансовых инструментов в портфеле. Именно единый внешний макроэкономический источник рыночного риска определяет экономическую основу объединения различных видов рыночного риска в единую группу для целей анализа и управления. Действительно, задача грамотного управления рисками является основной в менеджменте. При управлении рисками экономика всегда должна, с одной стороны, учитывать возможность получения дохода, а с другой – свою устойчивость к рискам. Изменения, которые происходят в последние десятилетия на мировых финансовых рынках, их нестабильность, рост спекулятивных операций, в том числе появление новых более сложных продуктов, обострили внимание к управлению рыночным риском. Это подтверждается и развитием регулирования рыночных рисков со стороны международных организаций и национальных органов банковского регулирования и надзора и местом, которое отводится этим рискам во внутренних политиках и процедурах управления рисками организаций. Управление рисками традиционно рассматривается как система, которая включает совокупность приемов, методов и способов, позволяющих прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий. В числе элементов системы выделяются: – объекты и субъекты управления; – процесс управления; – выявление риска; – оценка и прогнозирование риска; – инструменты ограничения и минимизации, – организационная структура для обеспечения функционирования системы; – планы с целью оптимальной деятельности в рисковых ситуациях; – рекомендации по устранению и минимизации последствий рисковых событий; – система внутреннего контроля. Опираясь на сформулированное ранее определение рыночного риска, можно утверждать, что управление рыночными рисками представляет собой деятельность банка по выработке и реализации управленческих решений, способствующих эффективной защите от ухудшения финансовых результатов деятельности банка, потери его капитала и ликвидности под влиянием рыночных факторов. Рассмотрим методы, применяемые на отдельных этапах управления рисками. Определение склонности к риску (риск-аппетит) – один из наиболее важных этапов управления. На этом этапе организации необходимо качественно определить отношение к риску и количественно установить приемлемый для организации уровень возможных потерь и, соответственно, допустимый уровень открытых позиций. С учетом того, что источником покрытия потерь применительно к рыночному риску выступает собственный капитал организации, то оценка риск-аппетита связана с определением капитала, который может быть выделен на покрытие потерь. Соответственно, в качестве методов, которые применяются на данном этапе, выступают используемые в практике методы аллокации (распределения) капитала на покрытие рисков. Идентификация или выявление риска предполагает качественный анализ операций с позиции их подверженности рыночному риску. Расчет позиции под риском – важный этап управления рисками, при этом конкретные методы определения позиции под риском зависят от конкретного вида риска. Так, при расчете открытой позиции для оценки валютного риска определяется разность между суммой всех требований и всех обязательств (включая внебалансовые позиции) по каждой иностранной валюте. В случае, если превышают требования относительно соответствующих обязательств, валютная позиция считается длинной, в противном случае – короткой. При наличии длинной позиции в иностранной валюте неблагоприятная для банка ситуация возникает только тогда, когда базовый валютный курс снижается, в результате чего выраженные в национальной валюте требования обесцениваются. Расчет открытой позиции для оценки иных рисков торгового портфеля – фондового, процентного, товарного – практически аналогичен рассмотренному подходу, однако в силу значительного перечня инструментов открытая позиция определяется с учетом их однородности. При этом считается, что финансовые инструменты однородны, если они характеризуются следующими свойствами: имеют одного эмитента, их справедливая стоимость одинакова, также, как и текущая доходность, кроме того, в случае долговых инструментов они имеют одинаковый срок погашения. Расчет открытой позиции для оценки процентного риска банковского портфеля имеет существенную специфику. Необходимо подчеркнуть, что, когда говорят о процентном риске, различают риск изменения рыночной стоимости, вызванный изменением рыночных процентных ставок, и риск снижения процентной маржи. Первый вид риска характерен также для торгового портфеля. Если рассматривать риск изменения рыночной стоимости изолированно от других рисков, то рыночная стоимость активных статей баланса падает при растущих процентных ставках и, соответственно, рыночная стоимость обязательств увеличивается при падающих ставках. При одновременном рассмотрении статей активов и пассивов риск изменения рыночной стоимости состоит в том, что выраженное через рыночную стоимость сальдо собственного капитала в виде разницы между рыночной стоимостью статей активов и обязательств может ухудшиться. Оценка риска – следующий этап управления рисками. Рассмотрим основные методы оценки рыночного риска, получившие развитие в современных условиях. На протяжении целого ряда лет наиболее распространенным методом количественной оценки рыночного риска является метод VaR-анализа (Value at Risk), применение которого позволяет определить максимальную величину потерь при проведении операций на финансовом рынке при открытии позиции на установленный период времени и заданном доверительном уровне. На основе полученной количественной оценки возможных потерь менеджмент организации имеет возможность принимать обоснованные решения о проведении операций с финансовыми инструментами. Временной горизонт оценки риска устанавливается с учетом планируемого срока удержания финансовых инструментов в портфеле, а доверительный уровень, в свою очередь, зависит от предпочтений банка по принятию риска. БКБН в свое время был рекомендован доверительный уровень в 99%. «VaR – это величина убытков, которая с вероятностью, равной уровню доверия (например, 99%), не будет превышена. Следовательно, в 1% случаев убыток составит величину, большую чем VaR». Наиболее распространены следующие основные методы расчета VaR: параметрический, метод исторического моделирования и метод имитационного моделирования (метод Монте-Карло). Известно, что пригодность модели определяется характером распределения. Так, основным недостатком параметрического метода является предположение о нормальном распределении доходностей финансовых инструментов, при этом реальный рынок не показывает такие параметры. Также по оценкам специалистов этот метод плохо применим для оценки риска финансовых инструментов с нелинейными ценовыми характеристиками. Параметрический метод для оценки стоимости под риском (VаR) предполагает в основном применение следующей формулы: ??а?? = ?? ? ?? ? ??, (2) где V – текущая стоимость открытой позиции; ?? – квантиль нормального распределения для установленного доверительного уровня; ? – волатильность изменения риск-фактора. Метод исторического моделирования относится к группе методов полного оценивания и является непараметрическим. В рамках этого метода на основе ретроспективных данных оценивается ежедневная доходность финансовых инструментов, затем строится выборка за период наблюдения и, с учетом установленного доверительного интервала, отсекаются соответствующие значения. Преимущество исторического моделирования заключается в том, что этот метод основан на реально наблюдавшемся в прошлом поведении рынка, без учета предположений о характере распределения данных. Вместе с тем следует отметить, что точность оценки сильно зависит от качества данных. По отдельным инструментам и периодам котировки могут отсутствовать, динамика цен на рынке может измениться относительно исторических параметров. Метод Монте-Карло является технически наиболее сложным методом оценки VaR, в его основе лежит также историческое изменение котировок финансовых инструментов, однако при условии заданных параметров распределения: математического ожидания, волатильности. Достоинством этого метода является возможность задать любые параметры распределения, моделировать состояние финансового рынка. В целом, при использовании метода Монте-Карло создается картина риска, которая в меньшей степени зависит от данных за прошлые периоды. Это достигается за счет того, что в данном методе применяются не наблюдаемые исторические, а имитируемые параметры риска. С помощью таких случайных чисел, которые генерируются на основе заданных параметров распределения, можно имитировать изменения цен и вычислять статистические показатели. Говоря об оценке риска, нельзя не остановиться на таком подходе, как обратное тестирование (back testing). Его цель – проверить, насколько точными были оценки показателя VaR в прошлом. Если количество ошибок не превышает установленный доверительный уровень, то оценка риска осуществляется адекватно. Рассмотренные методы оценки рисков на основе Value-at-Risk имеют как достоинства, так и недостатки. Существенным недостатком метода является отсутствие информации о наихудшем возможном убытке за пределами значения VaR. В зарубежной, а позже и в российской практике, в последние годы стал применяться метод оценки рыночного риска – Expected Shortfall (ЕS). При помощи ES исследуется область, которая перекрывает область VaR: выявляется среднее значение среди всех значений (точек), которые превосходят VaR. Таким образом, этот метод позволяет учитывать более значительные, но менее вероятные потери. Этот метод дает возможность оценить риск в таком распространенном на практике случае, когда распределение потерь имеет так называемые «толстые хвосты» функции распределения. При использовании ЕS БКБН было рекомендовано принимать доверительный уровень равным не менее 97,5%. Модели оценки рисков, рассмотренные ранее, отвечают на вопрос, как рассчитать убыток с заданной вероятностью, однако не позволяют оценить убыток в экстремальной ситуации. Для решения этой задачи применяется не вероятностный подход, а подход, известный как стресс-тестирование. В силу значимости стресс-тестирование следует выделить в самостоятельный и значимый этап управления рисками. Стресс-тестирование осуществляется для оценки подверженности банка маловероятным, но возможным ситуациям. Речь идет о допущении определенных сценариев, которые касаются различных направлений бизнеса кредитных организаций и могут вызвать большие убытки. Такие ситуации рамками стандартных статистических моделей не могут быть оценены. Таким образом, стресс- тестирование используется в дополнение к моделям, отражающим относительно «спокойное» поведение рынков. Свод элементов стресс-тестирования применительно к рыночным рискам приведен в таблице 1. Таблица 1. Стресс-тестирование рыночных рисков Наименование риска Оценка позиции Типы шоков Рекомендуемый тип сценария Процентный ГЭП-метод либо метод дюрации - Параллельный сдвиг кривой доходности; - изменение формы и наклона кривой доходности; - изменение спреда между различными процентными ставками одного временного периода; - изменение волатильности процентных ставок и корреляции Исторический или гипотетический Валютный Открытая валютная позиция Изменения валютных курсов оцениваются либо изолированно (анализ чувствительности), либо одновременно (сценарный анализ). Помимо этого, должны применяться (если целесообразно) корреляции между валютными курсами и волатильностью валютных курсов. Исторический, гипотетический или Монте-Карло Фондовый Открытая позиция по акциям Изменение цен отдельных акций (анализ чувствительности) либо фондовых индексов (сценарный анализ). Сценарный анализ может быть более применим в случае, когда финансовый институт имеет значительную позицию в разных инструментах. Стресс-тесты должны учитывать корреляции между ценами на фондовом рынке и их волатильностью. Исторический, гипотетический или Монте-Карло Товарный Чистая позиция (в национальной валюте) Изменение цен товаров Преимущественно исторический В настоящее время стресс-тестирование, в том числе применительно к рыночным рискам, развивается очень активно, при этом основные направления следующие: – существенное усложнение применяемых моделей оценки рисков; – одновременное применение как макроэкономического сценарного анализа, так и простых однофакторных стресс-тестов, позволяющих оценивать влияние существенного фактора на оценку риска; – оценка влияния рыночного риска не только на финансовый результат, но и достаточность капитала страны с учетом моделирования активов, взвешенных по риску; – дифференциация программ стресс-тестирования для экономики с разной активностью на финансовом рынке; – активная роль органов регулирования и надзора за рубежом в разработке сценариев и продвижении лучших вариантов стресс-тестов. В качестве основных методов ограничения (минимизации) рисков, в том числе и рыночных, применяются: диверсификация, лимитирование и хеджирование риска. ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОЙ ПРАКТИКИ УПРАВЛЕНИЯ РЫНОЧНЫМИ РИСКАМИ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ 2.1. Тенденции развития российской и зарубежной практики управления рыночными рисками и их особенности в условиях финансовой нестабильности Рост объемов и усложнение операций с ценными бумагами и ПФИ на фоне нестабильности финансового рынка привели к тому, что проблемы, связанные с управлением и регулированием рыночных рисков, приобрели острую актуальность как за рубежом, так и в России. С марта-апреля 2021 г. в российской экономике по большинству ключевых показателей обозначился быстрый восстановительный рост, который по мере исчерпания эффекта «низкой базы», согласно прогнозным оценкам, выйдет в ближайшие два года на траекторию умеренной динамики ВВП.
Условия покупки ?
Не смогли найти подходящую работу?
Вы можете заказать учебную работу от 100 рублей у наших авторов.
Оформите заказ и авторы начнут откликаться уже через 5 мин!
Похожие работы
Курсовая работа, Финансовый менеджмент, 36 страниц
370 руб.
Курсовая работа, Финансовый менеджмент, 56 страниц
700 руб.
Служба поддержки сервиса
+7 (499) 346-70-XX
Принимаем к оплате
Способы оплаты
© «Препод24»

Все права защищены

Разработка движка сайта

/slider/1.jpg /slider/2.jpg /slider/3.jpg /slider/4.jpg /slider/5.jpg