1. Теоретические основы финансирования деятельности компании
1.1 Понятие и сущность собственных источников финансирования организации
Учитывая, что каждый собственник заинтересован в росте своего благососто¬яния, одной из актуальных тем исследования финансового состояния хозяйствующих субъектов является анализ имеющихся у организации источников финансирования, поскольку именно данный вид анализа позволяет не только оценить, насколько организация прибыльна, но и насколько эффективно она сможет развиваться дальше, какие у неё для этого есть ресурсы.
В целом показатели финансового положения характеризуют абсолютную эффективность финансово–хозяйственной деятельности организации. Положительный финансовый результат, характеризующий финансовое положение организации, в условиях рыночной экономики составляет основу экономического развития организации. Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширения производства, решения социальных и материальных потребностей персонала.
С помощью анализа источников финансирования предприятия можно оценить эффективность её деятельности, выгоду, которую принесли вложения в активы, а также сделать прогнозы на будущие результаты и разработать новый план по усовершенствованию финансово–хозяйственной деятельности организации поскольку только постоянное вливание финансовых ресурсов в произ¬водственную деятельность способно обеспечить устойчивый рост предприятия.
Рассмотрим, что некоторые авторы подразумевают под финансированием деятельности.
Ю. В. Павлова подразумевает под финансированием компании образование денежных средств и тесно связано с понятием инвестирование, которое подразумевает собой использование этих средств. Любая компания не может запланировать инвестирование, не имея при этом источников финансирования .
Авторы В. Н. Незамайкин, И. Л. Юрзинова под финансированием компании понимают процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала компании во всех его формах .
В каждой компании менеджер организует финансовое обеспечение компании на основе разработанных принципов с учетом следующих характеристик и показателей:
? финансовое состояние компании на текущую дату и изменения его в будущем периоде;
? формирование в компании собственных и приравненных к ним оборотных средств, выполнение установленных нормативов;
? материальные активы, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность как залоговый потенциал компании;
? устойчивое положение компании на рынке и уровень доступности заемного капитала;
? условия финансового обеспечения компании, а именно налоговые, банковские и экономические условия;
? уровень репутации компании, с целью определения надежности.
При выборе источников финансирования компании необходимо решить пять основных задач, а именно :
? выявить потребность компании в краткосрочном и долгосрочном периоде;
? выявить изменения активов и капитала компании в будущем периоде и определить оптимальную структуру и их состав;
? обеспечить компании финансовую устойчивость и платежеспособность;
? использовать собственные и заемные средства компании с целью достижения максимальной прибыли;
? минимизировать расходы компании в процессе финансово – хозяйственной деятельности.
Авторы К. В. Екимова, И. П. Савельева, К. В. Кардапольцев дают следующую характеристику финансированию: «Финансирование компании представляет собой совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства при ограниченном объеме финансовых ресурсов» .
Финансовое обеспечение – это обеспечение предприятия основными и обратными активами, собственными и заемными финансовыми ресурсами, достаточными для выпуска предусмотренного объема производства.
Таким образом, финансовое обеспечение компании представляет собой бесперебойность производства и реализации продукции. Для эффективного развития предприятия менеджеры компании должны обеспечить надежное снабжение компании необходимыми ресурсами, для этого необходимо постоянно:
? изучать и контролировать цену и качество поставляемого оборудования и сырья;
? изучить репутацию поставщиков и выбрать наиболее подходящих;
? контролировать оперативность и пунктуальность поставок;
? обеспечить компанию современными средствами коммуникаций;
? обеспечить компанию жизненно необходимыми ресурсами: теплом, водой, электроэнергией и т.д.
Менеджерами компании используются принципы финансового обеспечения для распределения денежных средств и финансовых ресурсов . Основные принципы финансового обеспечения компании представлены на рисунке 1.
Рисунок 1 – Принципы финансового обеспечения компании
Таким образом, финансовое обеспечение компании представляет собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы используются на развитие производственно – торгового процесса и представляют собой капитал в его денежной форме.
Стоимость, приносящая прибавочную стоимость, инвестирование которой создает прибыль, называется капиталом и рассчитывается по формуле :
К = Д – Т – Дi, (1.1.1)
где К – капитал компании;
Д – инвестируемые денежные средства;
Т – товар, элементы производства;
Дi – денежные средства, полученные от продажи товара.
Дi – Д доход инвестора, прибавочный продукт;
Дi – Т выручка компании от продажи товара;
Д – Т затраты инвестора на приобретение товара.
Схема кругооборота денежных средств:
Д – Т … П … Т1 – Д1, (1.1.2)
где Д – денежные средства, авансируемые компанией;
Т – средства производства;
П – производство;
Т1 – готовая продукция;
Д1 – денежные средства от продажи товара.
Для финансового обеспечения компании необходимо реализовать один из методов: самоокупаемость или самофинансирование.
Самоокупаемость – возмещение текущих затрат за счет полученных доходов . Выручка от продажи товаров, работ, услуг должна обеспечить предприятию доход, который покроет затраты. Так как затраты предприятия являются элементом цены, поэтому необходимо устанавливать цену на уровне не ниже себестоимости товара. При использовании метода самоокупаемости компания рассчитывает точку безубыточности. «Точка безубыточности – объём производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль. Точку безубыточности можно определить в единицах продукции, в денежном выражении или с учётом ожидаемого размера прибыли» .
Компании необходимо разграничить постоянные и переменные затраты. Постоянные затраты не зависят от количества произведенной продукции, они представляют собой постоянные затраты на содержание основных фондов, оплату коммунальных услуг, заработную плату персонала и т.д. Переменные затраты компании зависят от изменения количества выпускаемой продукции, транспортировку товара, хранения и т.д. В научной литературе встречается термин самофинансирования. Самофинансирование – это финансовая стратегия управления фондами денежных средств компании в целях накопления капитала, достаточного для финансирования расширенного производства .
Таким образом, для финансирования компании привлекают ресурсы, поэтому источники финансирования занимают особое значение в финансово- хозяйственной деятельности компании. Содержанием и основной стратегической установкой развития предприятия является достижение целевых финансовых результатов деятельности, определение реального финансового положения и на этой базе – выявление путей и возможностей дальнейшего повышения эффективности организации, в том числе с помощью совершенствования финансовой политики.
Существует множество понятий финансового положения предприятия.
Так, по мнению А.Д. Шеремет и Е.В. Негашева финансовое состояние предприятия – определенное состояние счетов организации, характеризующее его постоянную платежеспособность в балансе .
Г. В. Савицкая считает, что финансовое положение включает в себя все ресурсы организации (активы), сопоставленные с их источниками (обязательствами и собственным капиталом) и представленные в балансе .
А.И. Курочкина отождествляет понятия финансовое положение и финансовое состояние, и подразумевает под ним состояние активов, обязательств и счетов капитала компании на определенный момент времени, указанный в финансовом отчете компании .
А.В. Ковалевская считает, что финансовое положение хозяйственного субъекта отражает все стороны финансовой деятельности, поскольку движение любых товарно-материальных ценностей и трудовых ресурсов сопровождается образованием и расходованием различных ресурсов организации .
В настоящей работе будем опираться имен на данную точку зрения. Рассмотренные подходы объединены общим пониманием того, что финансовое положение является своеобразным результатом работы организации, в ходе которых организация сформировала определенные активы и капиталы, то есть источники финансирования предприятия.
Финансирование предпринимательской деятельности – это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства .
Источники финансирования представляют собой денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансированию прочих расходов .
Источники корпоративного финансирования подразделяются на внутренние (капитал) и внешние (заемный и приобретенный капитал). Национальное финансирование включает использование собственных средств, в частности чистую прибыль и амортизацию.
Собственные источники представляют собой мобилизацию собственных финансовых ресурсов, которые образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности компании (рисунок 2). Основным собственным источником финансирования компании выступает чистая прибыль.
Рисунок 2 – Собственные источники финансирования компании
В рамках анализа источников финансирования предприятия, как правило, решаются следующие задачи:
? выявление степени сбалансированности активов и пассивов организации;
? выявление степени сбалансированности между материальными и финансовыми ресурсами организации;
? проведение оценки финансовых потоков организации в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной прибыли;
? проведение оценки финансовой устойчивости организации и перспектив её повышения;
? проведение оценки платежеспособности и правильности использования денежных средств для обеспечения эффективной структуры капитала;
? выявление степени целесообразности и эффективности осуществления затрат и так далее.
Формирование имущества любого предприятия осуществляется за счет собственных средств. Структура каждого осуществляющего свою деятельность предприятия включает в себя собственный и заемный капитал .
Адам Смит определял капитал как «основную движущую силу экономического прогресса. Это запас продукции, приносящей прибыль, или с помощью которого трудом создаются новые блага» .
С точки зрения английского экономиста Д. Рикардо, «капитал – это накопленный труд или все то, что участвует в производстве», а, по мнению основоположника школы физиократов Франсуа Кенэ, «капитал – это не деньги, а те средства производства, которые можно приобрести за деньги» .
Современные молодые ученые А. И. Кагарманова и А. В Голованов пишут, что «собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Является одним из ключевых источников формирования имущества (активов) организации, собственный капитал представляет собой совокупность средств хозяйствующего субъекта, находящихся в его собственности» .
Похожую точку зрения имеет Ефи¬мова О.В., которая характеризует соб¬ственный капитал организации как стои¬мость ее активов, не обремененных обяза¬тельствами. Таким образом, собственный капитал представляет собой разность между активами и обязательствами .
Сущность этого понятия определяется различными авторами по-разному (Таблица 1).
Таблица 1 – Определение сущности собственного капитала с позиций различных авторов
Автор Определение собственного капитала
1 2
Ионова ЮГ. общая стоимость средств организации, принадлежащих ей на пра¬вах собственности и используемых для формирования определен¬ной части активов, прежде всего внеоборотных
Горфинкель В.Я. основной рисковый капитал предприятия, т.е. это средства, кото¬рые предприятие может с наибольшей уверенностью инвестиро¬вать на долгосрочной основе и подвергнуть наибольшему риску
Дадашаева М.Б. остаточная величина части активов, на которые могут претендо¬вать собственники при закрытии (ликвидации) коммерческой ор-ганизации
Соколова О.В. можно рассматривать как претензии собственников на часть иму-щества
Новашина Т.С. капитал, принадлежащий предприятию на правах собственности и гарантирующий интересы его кредиторов, часть совокупного ка-питала предприятия
С позиции управления собственный капитал, на наш взгляд, целесообразно придерживаться следующего определе¬ния: собственный капитал представляет собой стоимость, привлеченную хозяй¬ствующим субъектом на правах собствен¬ности, с целью ее наращивания путем ин-вестирования в определенные активы предприятия, или это совокупность фи-нансовых ресурсов собственников вло¬женных в предпринимательскую деятель¬ность с целью извлечения прибыли.
Таким образом, сущность собственного капитала состоит в том, что это капитал, принадлежащий предприятию на правах собственности и гарантирующий интересы его кредиторов, часть совокупного капитала предприятия.
Для деятельности любой организации капитал является фундаментом, и представляет собой неотъемлемую часть всех процессов ее жизнедеятельности. Базовыми концепциями капитала являются:
? концепции поддержания финансового и физического капитала;
? концепции сохранения и наращения капитала;
? концепции управления стоимостью капитала .
Концепции исходят из того, что:
? капитал есть функция стоимости, которая выражается в деньгах;
? капитал как величина и форма собственности предприятия;
? капитал как постоянный «источник» дохода компании, пропорциональный стоимости капитала.
Источниками финансирования могут выступать собственные средства (аморти¬зация, идущая на накопление, прибыль, дополнительные взносы учредителей), а также заемные источники. Однако как мы указывали выше, именно собственный ка¬питал создает условия для привлечения заемных средств. Только если предприя¬тие является финансово устойчивым и кредитоспособным оно имеет возмож¬ность привлекать кредиты на определён¬ных условиях.
Но ряд экономистов указывают, что излишнее привлечение кредитов приводит к ослаблению финансовой устойчивости и при возникновении финансовых затруд¬нений может возникнуть ситуация близ¬кая к банкротству. Соответственно управ¬ление устойчивым ростом требует обос¬нование модели сбалансированного (устойчивого) роста и принятие решения о наиболее приемлемой. От соотношения собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Несомненно, одним из важ¬ных управленческих решений является формирование оптимальной структуры капитала при финансировании развития предприятия .
Капитал накапливается и формируется на протяжении всей истории предприятия, являясь частью финансовых ресурсов, авансируемых и инвестируемых с целью получения прибыли. Капитал коммерческой организации рассматривают:
? как реальный капитал, который выражается в форме средств производства;
? как денежный капитал, который выражается в форме денег, являясь совокупностью источников средств, способных обеспечивать хозяйственную жизнедеятельность коммерческой организации.
Уставный капитал подразумевает средства собственников предприятия для гаранта уставной деятельности организации во время ее создания. Величина уставного капитала определяется в соответствии с учредительными документами компании и законодательством РФ. Размер уставного капитала определяет минимальный размер имущества предприятия, представляющий интерес для кредиторов.
Добавочный капитал предприятия находит отражение в приросте стоимости внеоборотных активов посредством переоценки основных фондов, срок использования которых больше года.
Резервный капитал создается, если компания является открытым акционерном обществом или предприятием с иностранной валютой, а также на основании учредительных документов.
Прибыль является основным источником создания резервного капитала. Данный капитал необходим для покрытия непредвиденных потерь и вероятных убытков от хозяйственной деятельности, таким образом резервный капитал имеет страховую сущность. Нормативными документами, регулирующими деятельность коммерческой организации, а также ее уставом определяется порядок формирования резервного капитала.
Чистая прибыль отражает денежные средства компании после выплаты обязательных платежей и может направляться в фонд накопления или же реинвестироваться в активы компании в виде нераспределенной прибыли.
Амортизация – процесс переноса стоимости основных фондов в течение нормативного срока их службы на себестоимость выпускаемой продукции. Начисление амортизации осуществляется для возмещения затрат на приобретение основных фондов, и соответственно амортизационные отчисления предназначены для инвестирования замещения основных фондов, выбывших вследствие физического и морального износа. Величина накопленной амортизации зависит от стоимости основных фондов предприятия и применяемых методов начисления амортизационных отчислений. Амортизационные отчисления в компании должны использоваться на финансирование капитальных вложений .
К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника .
Среди недостатков собственных источников финансирования организации следует выделить всегда возможное их применение в хозяйственной деятельности предприятия. Амортизационный фонд в последние десятилетия лишился своего прежнего значения, так как нормы амортизации для большей части оборудования, которое используется отечественными промышленными предприятиями, занижены и уже не представляют собой полноценного источника финансирования, а существующие установленные методы ускоренного начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.
Классически к внутренним источникам финансирования относились: уставный капитал, резервный и дополнительный капиталы и прибыль организации. В последнее время финансисты и авторы учебников по финансам и инвестициям, стали часто дополнять этот список амортизацией или амортизационными отчислениями. Так автор учебника «Инвестиции» Л.Л. Игонина пишет: «Основными собственными источниками финансирования инвестиционной деятельностью на действующем предприятии выступают чистая прибыль и амортизационные отчисления» [4, с 593,594]. Подобного мнения придерживаются и другие, автор учебников по инвестициям и финансам Бочаров В. В., и автор статьи «Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиций» Слипенчук М. В., что продолжает вызывать причины многочисленных дискуссий среди специалистов практиков бухгалтерского учета и финансистов.
В нормативных актах российского законодательства даны определения амортизации, так в ПБУ 6/01 «Учет основных средств» и новом ФСБУ 6/2020 «Основные средства» амортизация – это средство, с помощью которого погашается стоимость приобретенных объектов основных средств, в Налоговом кодексе РФ нет определения амортизации, так как в нем дается определение амортизируемого имущества, тех объектов на которых начисляется амортизация, которая согласно налогового законодательства является средством налогового учета расходов понесенных на приобретение этих объектов для уменьшения налоговой базы налога на прибыль организации. Часто в интернете можно встретить определение амортизации, как средства покрытия износа оборудования относящегося к основным средствам, что не соответствует функциям амортизации. Так как износ оборудования, особенно при современных условиях резкого роста технологий и быстрого морального устаревания объектов основных средств может быть не предсказуем, то не представляется возможным верно определить амортизационные отчисления по этим данным. Амортизация не может являться не чем иным, как средством распределения затрат на приобретения объектов основных средств и по определению данным в законодательных актах и по способу ее применения.
Данная формула позволяет сделать вывод, что на устойчивый рост предприя¬тия оказывает огромное влияние прово¬димая финансовая политика:
? дивидендная политика (ее опреде¬ляет коэффициент капитализации чистой прибыли);
? кредитная политика, связанная с формированием структуры капитала (т. е. соотношением между заемным и соб¬ственным капиталом или соответственно политикой финансирования активов);
? политикой формирования состава активов (отражаемой коэффициентом оборачиваемости активов) .
Д.С. Клейменов и М.О. Прокопенко также выделяют факторы оказывающие влияние на финансовое обеспечение устойчивого роста. К этим факторам они относят: рентабельность реализуемой продукции, политику формирования со¬става активов, политику формирования структуры капитала и политику распреде¬ления прибыли .
Таким образом, нами выявлено, что основой обеспечения устойчивого роста предприятия является грамотное управле¬ние собственным капиталом и в его соста¬ве прибылью, а также формирование ра¬циональной структуры капитала, где не¬маловажным критерием является допу¬стимый риск, а также оптимальная поли¬тика формирования активов. Иначе гово¬ря, устойчивое развитие предприятия предполагает достижение финансового равновесия, при котором потребность прироста активов обеспечиваются воз¬можностью их формирования за счет соб¬ственных источников. Соответственно можно отметить ключевую роль соб¬ственного капитала в обеспечении устой¬чивого роста предприятия.
Таким образом, привлечение собственных ресурсов – это основополагающая часть всех ресурсов компании, которая основана на моменте основания компании и находится в вашем распоряжении на протяжении всей вашей жизни. Данный вид финансирования представляет собой официальный капитал организации. В зависимости от организационно-правовой формы организации ее уставный капитал формируется посредством выпуска и продажи акций, инвестиций в уставный капитал и т. д.
1.2. Структура собственного капитала организации
Прежде чем рассмотреть структуру собственного капитала, изучим процесс формирования собственного капитала.
Механизм формирования собственного капитала представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области собственных источников финансирования деятельности предприятия. В структуру механизма формирования собственного капитала входят следующие элементы: государственное нормативно-правовое регулирование, рыночный механизм регулирования, внутренний механизм регулирования формирования собственного капитала предприятия и система конкретных методов и приемов управления собственным капиталом предприятия .
1. Государственное нормативно-правовое регулирование формирования собственного капитала акционерного общества. Принятие законов и других нормативных актов, регулирующих самофинансирование акционерного общества, представляет собой одно из направлений реализации внутренней финансовой государственной политики. Законодательные и нормативные основы этой политики регулируют финансовую деятельность предприятия в разных формах.
Правовая среда: Гражданский Кодекс РФ; Налоговый Кодекс РФ; Федеральные Законы: «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов», «О приватизации государственного имущества»; Законы РМ; Указ Президента «О дополнительных мерах по обеспечению прав акционеров»; и др.; Приказы Минфина РФ «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» и др., Письма Минфина РФ; Распоряжение ФКЦБ «О рекомендации к применению Кодекса корпоративного поведения», а также инструкции, методические указания и др. нормативная документация.
Информационная среда: выше указанные законы РФ, а также Приказы Минфина РФ «Об утверждении положения «Бухгалтерская отчетность организации», «Рекомендации по раскрытию информации и прибыли, приходящейся на одну акцию», Постановления ФКЦБ: «О порядке и объеме информации, которую акционерное общество обязано публиковать в случае публичного размещения им облигаций и иных ценных бумаг», «О дополнительных сведениях, которые акционерное общество обязано публиковать в средствах массовой информации» и др.
