ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
В процессе развития современных условий хозяйствования оценка финансового состояния субъекта хозяйствования выступает сегодня в качестве наиболее важного инструмента, который обеспечивает устойчивое и успешное функционирование означенного субъекта на рынке. Надо отметить, что именно такой анализ и последующая оценка позволяют выявлять и устранять недостатки в финансово-хозяйственной деятельности, определять потенциально возможные резервы повышения финансовой устойчивости и эффективности функционирования субъекта хозяйствования, выявлять перспективные векторы его развития, предупреждать и преодолевать все финансовые кризисы и т.д.
Обращаясь к понятию и сущности финансового состояния коммерческого субъекта хозяйствования, как объекта исследования, можно отметить, что, несмотря на огромное количество исследований в рамках данной темы, в настоящее время отсутствует единый подход к определению этого понятия.
Исследование литературных источников показало, что большинство авторов характеризуют финансовое состояние как состояние и эффективность использования финансовых ресурсов предприятия на определенную дату.
Так, например, Г.В. Савицкая в учебнике под названием «Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия», обоснованно считает, что под финансовым состоянием коммерческого субъекта хозяйствования можно понимать категорию, которая в полном объеме отражает состояние капитала при осуществлении его кругооборота и способность означенного субъекта хозяйствования к процессу дальнейшего саморазвития на строго фиксированный временной момент [40, с.248].
Другой автор, Казакова Н. А., также рассматривает финансовое состояние субъекта хозяйствования, как самостоятельную экономическую категорию. Причем, по мнению автора, эта категория характеризует как размещение, так собственность и использование финансовых ресурсов, достаточность в каждый конкретный временной момент [27, с.139].
Сторонниками точно такого же подхода являются такие авторы, как И. Ю. Евстафьева [23, с.135] и Н.М. Бобошко [16, с.241], которые в своих научно-методических трудах трактуют финансовое состояние субъектов хозяйствования, как их обеспеченность финансовыми ресурсами, целесообразность их размещения, а также эффективность их использования.
Некоторые другие авторы, под финансовым состоянием каждого отдельно взятого субъекта хозяйствования понимают описание размещения средств субъекта и их динамики в воспроизводственном процессе, которая отражает способность этого субъекта к развитию в долгосрочном периоде.
Так, например, под финансовым состоянием коммерческого субъекта хозяйствования, согласно опубликованным научным суждениям Э.А. Маркарьяна, понимается определенная система показателей, которые в полном объеме отражают способность погасить долговые обязательства [23, с.236].
Следовательно, осуществление финансовой деятельности субъекта хозяйствования должно в обязательном порядке охватывать процессы первичного формирования, движения и последующего обеспечения сохранности имущества, а также постоянный контроль (мониторинг) по его использованию. Иными словами, под финансовым состоянием такого субъекта хозяйствования можно понимать итоговый (конечный) результат, достигнутый из процесса взаимодействия элементов системы его финансовых отношений.
Не менее известный и авторитетный ученый, А.Д. Шеремет при рассмотрении данной темы, считает, что финансовое состояние субъекта хозяйствования изначально должно характеризоваться структурой средств (так называемых «активов субъекта») и характеристикой источников формирования (собственного и заемного капитала, т.е. «пассивов субъекта [41, с.190].
Наряду с этим, в современных источниках научной литературы очень большое распространение получил подход к определению финансового состояния субъекта хозяйствования, характеризующий его, как систему определенных финансовых показателей. Так, например, Н. И. Берзон полагает, что финансовое состояние – это, прежде всего, комплексное понятие, оно характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и эффективность использования финансовых ресурсов [, с.106].
По мнению И. Т. Абдукаримова, написавшего учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям, финансовое состояние коммерческого субъекта хозяйствования представляет собой некоторую группу показателей. При этом означенные показатели полностью (либо частично) отражают способность субъекта погасить долговые обязательства [12, с.54].
Другой автор, А. З. Бобылева при обсуждении данной проблемы, говорит о том, что финансовое состояние субъекта хозяйствования (предприятия, предприятия или индивидуального предпринимателя) можно рассматривать, как совокупность разработанных показателей, отражающих процесс формирования и использования финансовых средств этого субъекта [17, с.71].
Кроме того, целый ряд современных авторов говорит о том, что финансовое состояние экономического субъекта – это отдельная составная часть его существующего экономического потенциала. И именно с помощью этой части впоследствии отражаются финансовые результаты данного субъекта хозяйствования. Например, Исхакова З. Р. считает, что как первичную основу анализа финансового состояния следует рассматривать экономический потенциал субъекта хозяйствования, а также его постоянно происходящие изменения в рамках временного аспекта. При этом, надо отметить, что сам по себе экономический потенциал, по мнению означенного автора, представляет собой не что иное, как способность субъекта хозяйствования по реальному достижению поставленных перед ним целей, используя, в процессе этого, имеющиеся в его распоряжении совокупность материальных, трудовых, финансовых и иных видов ресурсов [26, с.371].
Как правило, экономический потенциал любого коммерческого субъекта хозяйствования (предприятия, предприятия или индивидуального предпринимателя) рассматривают с двух сторон: со стороны имущественного положения и со стороны его реального финансового состояния. При этом имущественное положение анализируемого субъекта хозяйствования должно характеризоваться как размером, так состоянием и составом активов, которыми на законной основе владеет и распоряжается этот субъект. Здесь же необходимо отметить, что имущественное положение субъектов хозяйствования на современном этапе развития обычно изменяется с течением времени и под влиянием действия различных факторов, из которых одним из главных является достижение за истекший период финансовых результатов.
Финансовое состояние любого коммерческого субъекта хозяйствования при реализации своей основной и дополнительной деятельности определяется фактом достигнутых за отчетный временной период финансовыми результатами. Обычно такие результаты субъекты отражают в отчете о финансовых результатах, а также описывают отдельными статьями баланса. Поэтому, с точки зрения краткосрочной временной перспективы при проведении первичного анализа и последующей оценки финансового состояния любого коммерческого субъекта хозяйствования (предприятия, предприятия или индивидуального предпринимателя) берут во внимание ликвидность и платежеспособность, а в рамках долгосрочного плана – финансовую устойчивость. В данном контексте следует отметить, что при использовании учетно-аналитического подхода к проведению процедур анализа финансового состояния субъекта хозяйствования в настоящем временном периоде применяют совокупность показателей финансовой отчетности этого субъекта.
Так, например, Л.Т. Гиляровская при характеристике финансового состояния субъекта хозяйствования говорит о том, что анализ финансового состояния предприятия – это составная часть финансового анализа, которая характеризуется наличием специализированных показателей. Причем данные показатели, как правило, наглядно представлены в строках бухгалтерского баланса анализируемого субъекта на конкретную дату в виде сальдовых остатков по соответствующим счетам или даже их комплексу. Здесь следует также отметить, что по мнению данного автора, характеристика финансового состояния субъекта хозяйствования в совокупно обобщенном виде представлена динамическими изменениями с точки зрения непосредственного (прямого) размещения средств и источников их покрытия (собственными или заемными средствами) за анализируемый временной период [42, с.267].
Некоторые другие авторы под финансовым состоянием коммерческого субъекта хозяйствования (предприятия, предприятия или индивидуального предпринимателя) понимают инвестиционную привлекательность этого самого субъекта, а также совокупную характеристику его конкурентоспособности на финансовом рынке. Например, в своей научно-методической работе – «Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?» А. Н. Жилкина под финансовым состоянием экономического субъекта, прежде всего, понимает его платежеспособность и кредитоспособность. Иными словами, он понимает под ним – финансовую конкурентоспособность экономического субъекта, использование им капитала и финансовых ресурсов, а также выполнение по отношению к государству и другим субъектам обязательств [25, с.167].
Немного отличается точка зрения Н.П. Любушина. В его научном труде представлено понятие финансового состояния, как способности каждого отдельного субъекта хозяйствования проводить полное финансирование основной и дополнительной деятельности. При этом автор отмечает, что финансовое состояние характеризуется наличием финансовых ресурсов, нужны для нормального функционирования, а также целесообразностью их размещения и эффективностью использования в деятельности, наличием финансовых взаимоотношений с контрагентами, наличием платеже- и кредитоспособности, его полноценной финансовой устойчивости [35, с.216].
Итак, на основе сравнения понятий «финансовое состояние предприятия» с позиций самых различных авторов и, проведения их оценки имеются все основания сделать вывод, что под финансовым состоянием следует понимать одну из важных характеристик экономической и финансовой деятельности предприятия с позиций внутренней и внешней среды. Финансовое состояние предприятия в значительной степени определяет потенциал хозяйствующего субъекта в деловом сотрудничестве, его конкурентоспособность, дает оценку гарантиям экономических интересов предприятия по финансовым отношениям.
1.2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
В настоящем временном периоде существует достаточно большое число методик проведения первичного анализа и последующей оценки финансового состояния субъекта хозяйствования. На рисунке 1 представим основные структурные элементы для исследования финансового состояния предприятия [41, с.105].
Рисунок 1 - Анализ финансового состояния субъекта хозяйствования
В момент проведения процедуры оценки имущественного положения субъекта хозяйствования первоначально надо изучить состав, структуру и динамику его активов по данным официального баланса за нужный временной период. Далее, продолжая анализ, нужно сопоставить отдельные статьи актива и пассива баланса анализируемого субъекта хозяйствования. Потом необходимо определить их удельный вес в итоговой валюте баланса и оценить динамические изменения (если таковые имеются) на конкретную дату. В итоге – изучение и анализ баланса субъекта хозяйствования позволит дать общую оценку изменения всего имущества, выделить в его составе оборотные (мобильные) и внеоборотные (иммобилизованные) средства, динамику структуры имущества [15, с.66].
Если в процессе анализа финансового состояния субъекта хозяйствования будет проводиться анализ динамики состава и структуры имущества, то это даст возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества субъекта и его видов. Здесь нужно отметить, что прирост любого актива анализируемого субъекта хозяйствования будет говорить, что субъект расширяет свою деятельность, а уменьшение – наоборот.
Когда придет время делать выводы по результатам проведенного анализа имущественного положения субъекта хозяйствования, надо будет обратить особое внимание на следующие положения (признаки «хорошего баланса»):
– валюта баланса анализируемого субъекта хозяйствования в конце временного периода должна увеличиваться по сравнению с началом периода;
– темпы прироста оборотных активов субъекта хозяйствования должны обязательно быть выше, чем темпы прироста его внеоборотных активов;
– собственный капитал субъекта хозяйствования должен в обязательном порядке превышать объем заемного капитала, а темпы роста собственного капитала должны быть значительно выше, чем темпы роста заемного капитала;
– темпы динамического прироста дебиторской и кредиторской задолженности субъекта хозяйствования должны быть примерно одинаковые;
– доля собственных средств в оборотных активах должна быть более 10%.
Процедуры исследования проблемы платежеспособности субъекта хозяйствования за последние несколько лет показывают, что имеющаяся задолженность у субъектов – это норма и довольно частое явление. Возможно, именно с этим связано, что в настоящем временном периоде особую актуальность у аналитиков приобретает вопрос анализа платежеспособности.
К слову, заметить, в качестве основной цели анализа платежеспособности многие современные аналитики выделяют – выявление основной причины утраты платежеспособности и потенциальная возможность ее восстановления.
При проведении процедур оценки платежеспособности и ликвидности субъекта хозяйствования, взятого для исследования и анализа, проводится оценка его способности вовремя рассчитываться по всем имеющимся и вновь возникающим обязательствам (собственно – это и есть – «платежеспособность»), возможности субъекта хозяйствования по погашению краткосрочных долгов и осуществлению непредвиденных расходов («ликвидность») [18, с.147].
Для проведения анализа ликвидности субъекта хозяйствования обычно рассчитывают несколько специальных финансовых коэффициентов.
Оценка платежеспособности субъекта хозяйствования тоже проводится с применением коэффициентов: а именно коэффициента абсолютной ликвидности, коэффициента срочной ликвидности и коэффициента текущей ликвидности. При этом многие современные авторы указывают шкалу с нормальными или нормативными значениями озвученных коэффициентов, которые впоследствии и становятся базой для сравнения с фактически полученными значениями по данным отчетности субъекта хозяйствования.
В том случае если фактически полученное значение полностью либо частично не соответствует нормальному значению рассчитываемого коэффициента, тогда его можно попробовать сравнить с аналогичными данными этого же самого субъекта хозяйствования за предыдущие временные периоды.
В таблице 1 приведем общие формулы для расчета финансовых коэффициентов и рекомендуемые значения показателей ликвидности, представленные в трудах Гиляровской Л.Т.
Таблица 1 - Расчет финансовых коэффициентов
Показатель Формула для расчета Рекомендуемые значения
1. Общий показатель ликвидности (L1) L1 = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) /
(П1 + 0,5П2 +0,3П3) L1 > 1
2. Коэффициент абсолютной ликвидности (L2) L2 = L1 / Текущие обязательства L2 > 0,1-0,7
3. Коэффициент быстрой, срочной ликвидности (L3) L3 = (А1 + А2) / Текущие обязательства L3 ? 1 (оптимально)
L3 0,7-0,8 (допустимое)
4. Коэффициент текущей ликвидности(L4) L4 = (А1 + А2 + А3) / Текущие обязательства L4 ? 2,0 (оптимально)
необходимое – 1,5
Следует отметить, что при проведении анализа финансового состояния субъекта хозяйствования оценочные показатели необходимо отбирать, имея ввиду отраслевую структуру, и особенности ведения финансовой политики.
Разные показатели ликвидности, как правило, дают разностороннюю характеристику устойчивости финансового состояния анализируемого субъекта хозяйствования, и именно этим они отвечают интересам самых различных внешних (сторонних) пользователей аналитической информации субъекта.
Оценка финансового состояния любого коммерческого субъекта хозяйствования будет неполной без анализа его финансовой устойчивости. В качестве основной задачи анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости субъекта от заемных источников финансирования. При этом показатели финансовой устойчивости в совокупности с показателями ликвидности характеризуют надежность такого субъекта в краткосрочной и долгосрочной перспективе.
Детальный анализ финансовой устойчивости производится посредством вычисления значений относительных показателей (таблица 2).
Таблица 2 - Группа показателей финансовой устойчивости
Показатель Способ расчета Рекомендуемые значения Пояснения
Коэффициент автономии (финансовой независимости) U1 = СК / ВБ 0,4 ? U1 ? 0,6 Показывает, удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования
Коэффициент финансовой устойчивости U2 = (СК + ДО) / ВБ U2 = 0,6 Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников
Коэффициент финансового левериджа U3 = ЗК / СК Не выше 1,5 Показывает сколько заемных средств предприятия привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами U4 = (СК – ВА) / ОА нижняя граница 0,1; оптимально – U4 = 0,5
Показывает, какая часть оборотных активов оборотных активов финансируется за счет собственных источников
Коэффициент покрытия инвестиций U5 = (СК + ДО) / ВБ нижняя граница 0,5; оптимально – U5 = 1
Показывает, какая часть активов предприятия финансируется за счет устойчивых источников: собственных средств и долгосрочных пассивов.
Продолжение таблицы 2
Показатель Способ расчета Рекомендуемые значения Пояснения
Коэффициент маневренности собственного капитала U6 = (СК – ВА) / СК Чем выше показатель маневренности, тем выше финансовая устойчивости и платежеспособность предприятия Отражает долю собственных средств, используемых для финансирования деятельности предприятия.
Коэффициент мобильности имущества U7 = ОА / ВБ нижняя граница 0,2 Отражает долю ликвидных средств в активах
Примечание: ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал; ДО – долгосрочные обязательства; ВБ – валюта баланса; ВА – внеоборотные активы; ОА – оборотные активы.
Следует отметить, что каждый из описанных выше относительных показателей имеет отдельный самостоятельный смысл, однако при этом все эти показатели взаимно дополняют друг друга. Также следует отметить, что на уровень всех озвученных показателей финансовой устойчивости влияют условия и отраслевая специфика деятельности, осуществляемой субъектом хозяйствования, и это периодически является препятствием для их сравнения.
Следующий этап анализа финансового состояния субъекта хозяйствования – это проведение анализа деловой активности. Данный этап анализа, как правило, производится с целью выяснения эффективности осуществления его текущей деятельности и результативности использования ресурсов. При этом сама по себе деловая активность в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота средств означенного субъекта хозяйствования [12, с.86].
Анализ деловой активности каждого отдельно взятого субъекта хозяйствования заключается в проведении исследования уровней и динамики показателей оборачиваемости. Сегодня для осуществления процедур анализа деловой активности используют две общие группы показателей [24, с.136]:
1. Общие показатели оборачиваемости.
2. Показатели управления активами.
Как правило, оборачиваемость средств, вложенных в имущество, субъекта хозяйствования оценивается следующими основными показателями:
– скорость осуществляемого оборота – в рамках данного показателя находит отражение фактическое количество оборотов, которое совершают за анализируемый временной период капитал субъекта или его составляющие;
– период оборота – в рамках данного показателя находит отражение средний срок, за который фактически совершается один оборот средств.
Показатели оборачиваемости, наглядно представленные в таблице 3, показывают: сколько раз за анализируемый временной период оборачиваются активы. Чем больше оборотов – тем выше деловая активность субъекта.
Таблица 3 - Коэффициенты деловой активности субъекта хозяйствования: общие показатели оборачиваемости
Наименование коэффициента Способ расчета Пояснения
Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдачи) D1 = Выручка / Среднегодовая стоимость активов (оборотов) Показывает эффективность использования имущества анализируемого субъекта хозяйствования. Отражает скорость оборота всего капитала
Коэффициент оборачиваемости оборотных (мобильных) активов D2 = Выручка / Среднегодовая стоимость оборотных активов (оборотов) Показывает скорость оборота всех оборотных средств анализируемого субъекта хозяйствования (как материальных, так и денежных)
Коэффициент отдачи собственного капитала D3 = Выручка / Средняя стоимость собственного капитала (оборотов) Показывает скорость оборота собственного капитала. Сколько тыс. рублей выручки приходится на 1 тыс. рублей вложенного капитала
Показатели управления активами, наглядно представленные в таблице 4, показывают за какой срок деньги, вложенные в производственно-коммерческие операции, возвращаются в деятельность субъекта средствами.
Таблица 4 – Коэффициенты деловой активности субъекта хозяйствования: показатели управления активами
Наименование коэффициента Способ расчета Пояснения
Период оборачиваемости материальных средств (запасов) D4 = (Средняя стоимость запасов) * t / Выручка (в днях) Показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы субъекта хозяйствования за анализируемый временной период
Продолжение таблицы 4
Наименование коэффициента Способ расчета Пояснения
Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах D5 = Выручка / Средняя стоимость дебиторской задолженности Показывает, количество оборотов средств в дебиторской задолженности за анализируемый временной период
Срок погашения дебиторской задолженности D6 = Средняя стоимость дебиторской задолженности*t / Выручка (в днях) Показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность субъекта хозяйствования
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности D7 = Выручка / Средняя стоимость кредиторской задолженности (оборотов) Показывает, расширение или снижение коммерческого кредита, предоставленного субъекту хозяйствования со стороны субъектов-кредиторов
Срок погашения кредиторской задолженности D8= Средняя стоимость кредиторской задолженности*t / Выручка (в днях) Показывает, средний срок возврата долгов субъекта хозяйствования по текущим обязательствам
Безусловно, все вышеуказанные показатели оборачиваемости надо рассматривать, с учетом сферы деятельности анализируемого субъекта хозяйствования и его отраслевой принадлежности. Также обязательно берутся во внимание масштабы деятельности, осуществляемой субъектом хозяйствования и общеэкономическая ситуация на территории российского государства. Однако, базовый подход к проведению процедуры оценки оборачиваемости – это все же «чем выше рассчитанные значения коэффициентов оборачиваемости (т.е. меньше временной период оборота), тем более эффективна деятельность, осуществляемая субъектом хозяйствования и тем выше его деловая активность». Здесь же надо отметить, что, управляя оборачиваемостью активов, руководство субъекта изначально получает возможность не зависеть от внешних источников и повысить ликвидность.
Общеизвестно, что основной целью деятельности любого коммерческого субъекта хозяйствования, является поиск максимально оптимальных управленческих решений, непосредственным образом направленных на максимизацию прибыли в каждом временном периоде, относительным и прямым выражением которой являются сегодня показатели рентабельности.
Далее рассмотрим основные коэффициенты рентабельности, используемые при оценке финансового состояния. В таблице 5 представлены группы показателей рентабельности и способы их расчета.
Таблица 5 - Группа показателей рентабельности предприятия
Наименование коэффициента Способ расчета Пояснения
Рентабельность продаж R1 = Прибыль от продаж / Выручка * 100% Показывает, сколько прибыли приходится на единицу фактически проданной продукции
Чистая рентабельность R2 = Чистая прибыль / Выручка * 100% Показывает, сколько чистой прибыли субъекта приходится на единицу полученной суммы выручки
Рентабельность активов R3 = Чистая прибыль / Средняя стоимость активов * 100% Показывает эффективность использования всего объема совокупного имущества анализируемого субъекта
Рентабельность собственного капитала субъекта хозяйствования R4 = Чистая прибыль / Средняя стоимость собственного капитала субъекта * 100% Показывает эффективность использования собственного капитала анализируемого субъекта хозяйствования в процессе осуществления деятельности
Рентабельность оборотных активов R5 = Чистая прибыль / Средняя стоимость оборотных активов * 100% Показывает эффективность использования оборотных активов
Рентабельность производства R6 = Чистая прибыль / Себестоимость * 100% Показывает, сколько прибыли приходится на единицу затрат
