1 Теоретические основы инвестиционной политики
1.1 Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности
Рассмотрение вопросов, касающихся изучения деятельности, связанной с инвестированием территории, следует начать с определения исходного для темы понятия инвестиционной деятельности. Термин «инвестиции» имеет происхождение от латинского «invest», что обозначает «вкладывать».
Следует сказать, что основоположниками исследования инвестирования и его роли в экономическом развитии считаются Аристотель и Платон [6]. Их подходы к изучению инвестиционной деятельности строились на принципах функционирования денег, целях и способах их накопления и использования обществом.
В рамках научных взглядов первой экономической школы меркантилистов (Ф. Кенэ, Ж. Тюрго, Т. Сиенс, М. Ривьер) [7], которые сформировались в начальный период становления капитализма, считалось, что экономический рост территории напрямую зависит от инвестирования в производство. Последователями учения об инвестиционной деятельности меркантилистов стали ученые, поддерживавшие классическую школу в экономической науке (А. Смит, Д. Рикардо, Д. Милль, Ж.-Б. Сэй, Т. Мальтус), которые сформулировали научно-практические положения о сущности инвестиционной деятельности и ее роли в экономике территорий [8; 9]. Эти исследователи впервые обосновали необходимость участия государства в развитии инвестиционной деятельности с целью роста национального дохода.
Представители неоклассической экономической школы (П. Самуэльсон, И. Фишер, К. Менгер, О. Бем-Баверк, Ф. Визер), в отличие от старых классиков, придерживались нового системного подхода, заключающегося в оценках инвестиционной деятельности экономических субъектов [9].
По мнению В. К. Глазунова инвестиции можно представить как вложения капитала во всех его проявлениях для получения его роста в будущем периоде, возможности получить текущий доход или решить определенные социальные задачи. Но рост капитала должен достаточно компенсировать инвестору отказ от альтернативного использования своих средств. [1]
Несмотря на передовые достижения в формировании научных подходов к эволюции понятия инвестиционной деятельности, в современной науке существует целый ряд работ ученых, занимавшихся исследованием теории и практики данного процесса (табл. 1.1).
Таблица 1.1 – Подходы к понятию инвестиций и инвестиционного процесса
Подход Ф. И. О автора Содержание подхода
Планово-социалистический подход Н. М Зеленкова.
А. Т. Спкцын.
Т. С. Хачатуров Инвестиционную деятельность отождествляют с капитальными вложениями
Рыночный подход Ф. М.-Г. Топсахалова.
А. В. Харсеевз. У. Шарп
и др.. О. Ф. Быстров. Рассматривали как процесс, в ходе которого осуществляется объединение капитальных вложении, затрат с учётом целевых установок инвесторов с целью получения дохода (эффекта) от отдачи вложенных средств
Микроуровень К. Макконнелл.
В. В Ковалев.
Н. Л. Маренков и др. Рассматривали как деятельность, связанную с вложением капитала в реальные объекты инвестирования для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем, стабильного финансового состояния, увеличения прибыли
Макроуровень В. В. Шеремет.
В М. Павлюченко.
В Д. Шапиро и др. Рассматривали инвестиционную деятельность как основу для расширенного воспроизводства и структурных преобразовании национальной экономики
Комплексный подход С. А. Снроткин.
И. В. Сергеев. А. Е. Абрамов.
Н. В. Игошин и др. Акцентируют своё внимание на изучении управленческих аспектов развитая инвестиционной деятельности на предприятии, в регионах и стране в целом
Инвестиции в ценные бумаги обычно называют портфельными, а капитальные вложения, как правило, носят название инвестиций в реальные активы. Данные типы инвестиций играют огромную роль в экономике.
По мнению М. Е. Коломиной инвестиции в реальные активы можно классифицировать следующим образом:
– Инвестиции в целях повышения эффективности, которые призваны создать условия для сокращения расходов с помощью замены оборудования, развития персонала или передвижения производственных мощностей в регионы, где производство более выгодно.
– Инвестиции в расширение производства. Целью данного вида инвестиций является увеличение возможностей производства товаров для имеющихся рынков в пределах существующих производств.
– Инвестиции в новые производства, которые призваны обеспечить организацию новых предприятий для выпуска совершенно новых товары либо выйти предприятию на новые рынки сбыта.
– Инвестиции для удовлетворения требований государственных органов управления. Данный вид инвестиций необходим, если предприятию необходимо удовлетворять требования государственных властей в области экономических стандартов, безопасной продукции, прочих условий деятельности [2].
Основанием введения подобной классификации инвестиций служит разноуровневый риск, с которым они связаны. Отношения между видом инвестиций и показателем риска определяется уровнем неопределенности реакции рынка.
Известно, что создание нового производства, цель которого выпуск нового продукта, имеет наибольшую степень неопределенности, когда повышение эффективности производства известного на рынке товара имеет низкую опасность отрицательных последствий инвестирования.
Рыночная экономика не позволяет осуществлять инвестиции как свободную форму деятельности фирмы подразумевая, что фирма может осуществлять или не осуществлять такие операции. Отсутствие инвестиций зачастую имеет следствием потери конкурентных позиций.
Поэтому многие авторы делят инвестиции на следующие группы:
– пассивные инвестиции. Данный вид инвестиций обеспечивает поддержание показателей прибыльности вложений в функционирование данной фирмы с помощью обновления оборудования, подготовки новых сотрудников и т. д.
- активные инвестиции. Данный вид инвестиций обеспечивает рост конкурентоспособности фирмы и увеличение прибыли с помощью внедрения новой технологии, выпуска новой продукции, выход на новые рынки сбыта.
Начальными инвестициями или нетто-инвестициями называют инвестиции, связанные с основанием или покупкой предприятия. Брутто-инвестиции включают в себя нетто-инвестиции и реинвестиции.
Инвестиции в предпринимательскую инфраструктуру реализуются в различных видах. Поэтому для анализа и планирования инвестиций И. А. Бланк классифицирует инвестиции по следующим признакам:
а) по объекту вложений средств — финансовые и реальные нвестиции;
б) по характеру участия в инвестировании — непрямые и прямые инвестиции [3].
И. А. Бланк, под прямыми инвестициями понимает «непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств». Его реализуют, как правило, подготовленные инвесторы, которые владеют достаточной информацией об объекте и отлично используют механизм инвестирования.
Непрямые инвестиции можно определить, как инвестирование, «опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками)»;
в) по периоду инвестирования — долгосрочные и краткосрочные инвестиции.
Краткосрочные инвестиции имеют период вложения капитала на срок, не более 1 года, долгосрочные инвестиции имеют период вложения капитала на срок свыше года;
г) по уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды активов:
Безрисковые, которые характеризуют вложения активов в объекты, у которых нет реального риска потери средств или потенциального дохода и почти гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционного дохода.
Низкорисковые инвестиции характеризуют вложения активов в объекты, риск по которым ощутимо ниже среднерыночного.
Среднерисковые инвестиции характеризуют вложения активов в объекты, риск по которым почти соответствует среднерыночному.
Высокорисковые инвестиции характеризуют вложения активов в объекты, риск по которым выше среднерыночного.
Спекулятивные инвестиции отражают вложения активов в достаточно рисковые инвестиционные проекты, которые предполагают высокий уровень дохода;
д) по формам собственности — частные и государственные.
И. А, Бланк характеризует частные инвестиции, как «вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной», а государственные инвестиции «осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственные предприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств» [3];
е) по региональному признаку — инвестиции внутри страны и за рубежом.
Под инвестициями внутри страны подразумевают вложения средств резидентами в объекты, размещенные в территориальных границах страны.
Под иностранными инвестициями понимают вложения средств нерезидентами в объекты, размещенные в территориальных границах страны.
Как пишет В. Г. Золотогоров, «процесс осуществления инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность предприятия, которая является одним из важнейших объектов финансового управления. Инвестиционная деятельность характеризует процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия» [4].
Главная цель инвестиционной деятельности — это возможность осуществления более эффективных форм вложения активов (средств), которые направляются на увеличение экономического потенциала предприятия. Содержание инвестиционной политики предприятия формируется с учетом этой цели. Инвестиционная политика является частью общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в реализации более эффективных форм финансовых и реальных инвестиций для расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности и достижения более высоких темпов его развития.
Реальные инвестиции — основные в большинстве предприятий. Это подчеркивает актуальность повышения уровня управления данными инвестициями. Реальные инвестиции могут осуществляться организациями в разных формах, основными из которых, по мнению И. А. Бланка, являются:
а) покупка имущественных комплексов.
Это инвестиционная операция крупных предприятий с целью диверсификации деятельности и обеспечения «эффекта синергизма», который заключается в возрастании совокупной стоимости активов предприятий за счет более эффективного использования их общего потенциала, взаимного дополнения производств и ассортимента продукции, снижения затрат, совместного использования сбытовой сети на различных рынках и других аналогичных факторов;
б) новое строительство.
К такому варианту инвестирования предприятие прибегает с целью увеличения масштабов деятельности в будущем на базе расширения производства или диверсификации;
в) реконструкция.
Эта инвестиционная операция связана с преобразованиями с учетом требований научно-технического прогресса. Данную операцию реализуют с помощью комплексного плана реконструкции предприятия с целью внедрения ресурсосберегающих технологий, роста его производственного потенциала, повышения качества выпускаемой продукции и т. п.;
г) модернизация.
Модернизация заключается в приведении активной части основных производственных фондов в состояние, которое соответствует современному уровню реализации технологических процессов;
д) обновление отдельных видов оборудования.
е) инновационное инвестирование в нематериальные активы (НМА).
Инновационные инвестиции в НМА осуществляются в двух формах:
1) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав;
2) путем разработки новой научно-технической продукции (как в рамках самого предприятия, так и по его заказу).
Осуществление такого инвестирования позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его деятельности;
ж) инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов.
Оно направленно на расширение объема используемых оборотных активов предприятия, обеспечивает необходимую пропорциональность (сбалансированность) в развитии внеоборотных и оборотных активов. Необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала, определяет возможность выпуска дополнительного объема продукции. Однако она может быть реализована только при соответствующем расширении объема материальных оборотных активов отдельных видов (запасов сырья, материалов, полуфабрикатов и т. д.).
М. И. Кныш, Б. А. Перекатов, Ю. П. Тютиков предлагают все перечисленные формы инвестирования свести к трем основным группам: «капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые пять форм); инновационному инвестированию (шестая форма); инвестированию прироста оборотных активов (седьмая форма)» [5].
Определение конкретных форм реального инвестирования осуществляется задачами товарной, региональной и отраслевой диверсификации его деятельности, необходимостью развития новых ресурсо- и трудосберегающих технологий, а также возможностями создания инвестиционных ресурсов.
Из экономического содержания приведенных определений следует, что инвестиционная деятельность – это не самоцель, а средство достижения развития экономики территории, способствующее решению социальных и экономических задач.
Обобщая отечественный и зарубежный опыт изучения теоретических положений, характеризующих инвестиционную деятельность, мы пришли к выводу, что под ней понимается функционирование юридических, физических лиц и государства, направленное на привлечение и увеличение средств для реализации инвестиционного процесса с целью получения социально-экономического эффекта для региона. Из этого определения следует, что чем больше средств направляется на инвестиции, тем выше уровень инвестиционной деятельности в регионе.
1.2 Сущность, цели и задачи региональной инвестиционной политики
Возрастающая необходимость динамического развития и поиска наиболее успешных путей реализации региональной инвестиционной политики предопределяют непрекращающийся поиск эффективных механизмов привлечения инвестиционных ресурсов и развития инвестиционной сферы региона как базиса ее развития.
Рассматривая инвестиционную политику региона в разрезе как взаимосвязи, так и взаимодействия органов государственной власти и бизнес-сообщества, можно с определенной долей уверенности утверждать, что она представляет некую систему мер и механизмов, реализуемых региональными органами власти и направленных на эффективное использование инвестиционных ресурсов всех форм собственности с целью устойчивого и социально-направленного развития региона. Инвестиционный механизм (рис. 1) как часть инвестиционной политики создается для повышения эффективности инвестиционной деятельности в регионе на основе строго определенных принципов и технологий.
Рисунок 1.1 - Инвестиционный механизм региона
Инвестиционный механизм региона позволяет управлять не только его инвестиционной сферой, но и формирует устойчивую базу условий для максимально быстрой адаптации инвестиционной сферы и всей экономики региона к изменениям во внутренней и внешней среде.
Задачи рационального и эффективного использования инвестиционных ресурсов региона, стимулирования инвестиционной активности и формирования благоприятного инвестиционного климата могут решаться не только органами исполнительной власти всех уровней, но и широким кругом негосударственных бизнес-структур посредством реализации региональных инвестиционных проектов.
Однако необходимо помнить о таком аспекте инвестиционных ресурсов, как «ограниченность». Именно аспект ограниченности инвестиционных ресурсов предопределяет отбор приоритетности инвестиционных проектов. Необходима максимально эффективная инвестиционная политика, реализация которой позволит достичь решения задачи оптимального распределения региональных инвестиций и достичь комплексного развития региона. При этом эффективная инвестиционная политика должна включать широкий круг интересов бизнес-сообщества, который будет выступать базисом двусторонней связи «бизнес – власть». За счет развития двусторонней связи «бизнес – власть» будет достигнут консенсус приоритетов региональных инвестиций и, что немаловажно, сформируется устойчивая взаимосвязь региональной, муниципальной власти и бизнес-структур.
Вероятность расхождения приоритетов инвестирования и экономических интересов во взаимодействии власть-бизнес при реализации инвестиционной политики изначально максимальна, но именно работа по преодолению разногласий и приведет к снижению рисков и росту инвестиционной активности.
Региональная инвестиционная политика, основанная на взаимодействии региональной, муниципальной власти и бизнес-сообщества, строится на развитии следующих направлений [5,14,17,20]:
- обеспечение контроля и анализа инвестиционных ресурсов, вкладываемых в приоритетные проекты;
- изменение в сторону увеличения объема участия в инвестиционной деятельности на территории региона частных инвесторов;
- применение передовых форм и методов управления региональными инвестиционными проектами:
- установление базисов приоритетности, таких, как: максимально короткие сроки окупаемости, большое количество вновь создаваемых рабочих мест, высокая доля отчислений в бюджеты различных уровней.
Практика совершенствования региональной инвестиционной политики региона позволяет нам с определенной долей уверенности заявить о наличии ряда негативных факторов, препятствующих эффективности реализации инвестиционной политики, а именно:
- низкий уровень привлекательности инвестиционного климата (большинство регионов страны имеют пониженный потенциал и высокие риски), что определяется диспропорциями в их социально-экономическом развитии;
- несоблюдение принципов системности при формировании и корректировке государственной региональной политики, несовершенство правового поля регулирования экономической стороны регионального развития, низкий уровень качества предлагаемых механизмов государственного стимулирования инвестиционной активности в регионах;
- практически нулевое влияние системы формирования бюджетной сферы региона на его экономическое развитие;
- недостаточность поддержки региональной инвестиционной деятельности за счет федеральных источников вследствие низкой бюджетной дисциплины.
Немаловажное значение для реализации региональной инвестиционной политики имеют внутрирегиональные инвестиции, основывающиеся на инвестиционных ресурсах регионального и местного уровней.
Такие региональные инвестиции, возникающие в процессе формирования концессуального взаимодействия всех уровней государственной власти и бизнес-сообщества, могут быть сформированы за счет достаточно большого круга источников, включающего в себя [6,8,12]:
- собственные инвестиционные резервы – часть финансовых резервов инвестора;
- средства внебюджетных фондов;
- бюджетные средства, предоставляемые как на безвозмездной, так и возвратной основе;
- средства регионального бюджета;
- иностранные инвестиционные ресурсы.
Реализация региональных проектов может осуществляться на основе одного из источников либо на основе их комплексного использования с целью достижения необходимого уровня инвестиционных ресурсов. Что подразумевает взаимодействие всех уровней власти и бизнеса для достижения заданной концентрации инвестиционных ресурсов.
Специфика же региональной инвестиционной политики предопределена стратегическими направлениями и приоритетами социально-экономического развития региона. В одном ряду с таким важнейшим элементом инвестиционной политики, как деятельность по привлечению инвестиционных ресурсов в экономику находится другой, не менее важный компонент этой политики – определение приоритетов политики.
Безусловно, приоритетность инвестиционного развития региона в первую очередь определяется стратегическими установками социально-экономического развития региона. Но в то же время обоснованность инвестиционной политики региона и четкость в выстраивании приоритетов позволяют региону приобретать дополнительные конкурентные преимущества. Поэтому определение приоритетных направлений развития инвестиционной деятельности в регионе является во многом многогранным и неоднозначным процессом, требующим постоянной корректировки и совершенствования. Процесс развития инвестиционной деятельности в регионе, предполагающий взаимодействие всех уровней власти и бизнес-сообщества, должен основываться на постоянном поиске оптимального взаимодействия отраслевой, кредитной, финансовой и инвестиционной деятельности.
Поэтому по своей сути региональные инвестиции и ресурсы чаще всего направлены на решение следующих задач [15,16,19]:
- эффективное социально-экономическое развитие региона на основе максимально рационального использования его потенциала;
- всестороннее рассмотрение возникающих проблем, обусловленных жизненно важной необходимостью развития экономики региона в условиях длящихся кризисных явлений;
- внедрение новых технологий производства наравне с информационными технологиями во всех сферах и отраслях экономики региона, что повысит конкурентоспособность товаров и услуг хозяйствующих субъектов региона.
Соответственно, главной целью оптимальной инвестиционной политики региона выступает устойчивое социально-экономическое развитие региона, опирающееся на рациональное использование инвестиционных ресурсов.
Достижение цели инвестиционной политики основывается не только на механическом увеличении объема инвестиционных ресурсов, но и за счет их эффективного использования, основанного на финансировании высокотехнологичного инновационного производства и развития инфраструктуры инвестиционной сферы.
Развитие инвестиционной деятельности в регионе невозможно и без другой ее составляющей – финансовых рынков. Поскольку финансовое сопровождение инвестиционной деятельности в регионе невозможно без развития фондовых рынков и рынков банковского кредитования.
Устойчивые финансовые рынки создают возможности доступа субъектов корпоративного сектора экономики к долгосрочным ресурсам, что позволяет достичь высокой капиталоемкости в инвестировании, уменьшить транзакционные издержки, повысить эффективность инвестиционной деятельности в регионе.
Современная эффективная региональная инвестиционная политика должна формироваться и реализовываться на основе конкретного портфеля инвестиционных проектов, объединенных в единый комплекс инвестиционных программ, сформированных на основе приоритетных направлений социально-экономического развития региона.
Другим фактором, влияющим на эффективность инвестиционной политики, является инвестиционный климат региона, который определяет интенсивность инвестиционного процесса, степень инвестиционной привлекательности.
Таким образом, развитие инвестиционной сферы на основе формирования гармоничного взаимодействия всех уровней власти и бизнес-сообщества является перспективным направлением развития экономики региона. При этом немалое значение имеет ее инфраструктурное развитие, что позитивно влияет на инвестиционную привлекательность.
