1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Сущность, задачи и факторы финансового состояния предприятия
Финансовое состояние предприятия отражает возможности его устойчивого и динамичного развития в условиях конкуренции. Оценка финансового состояния носит комплексный характер, так как охватывает различные аспекты деятельности предприятия во взаимосвязи. В процессе управления финансовым состоянием ставится задача повысить эффективность использования капитала предприятия на основе оптимизации соотношения отдельных элементов его активов и пассивов.
Финансовое состояние оценивается на основе нескольких групп показателей, которые характеризуют: имущественное положение (состав средств и источники их формирования), финансовую устойчивость, платежеспособность, деловую активность (рисунок 1).
Рис. 1. Направления оценки финансового состояния предприятия (организации)
Целями финансового анализа являются: - выявление изменений показателей финансового состояния; - определение факторов, влияющих на финансовое состояние; - оценка количественных и качественных изменений финансового состояния; - определение тенденций изменения финансового состояния организации [14]. Исходя из целей основные задачи оценки финансового состояния предприятия состоят в следующем:
на основе анализа выявить сильные и слабые стороны в формировании и использовании капитала, определить достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
сделать заключение о финансовой устойчивости, рациональности использования заемных средств;
установить степень платежеспособности предприятия, возможности погашения обязательств;
охарактеризовать способность предприятия наращивать капитал, обеспечить устойчивый темп роста объемов деятельности и финансовых результатов;
оценить достигнутые показатели рентабельности и эффективности использования экономических ресурсов;
сформировать необходимую информацию для прогнозирования финансового состояния, деловой активности, эффективности функционирования предприятия;
обосновать направления укрепления финансового состояния [7].
Оценка финансового состояния является важным элементом обоснования стратегии развития предприятия. Информация о финансовом состоянии широко используется как внутренними, так и внешними пользователями.
Внутри предприятия данные анализа финансового состояния используются специалистами, менеджерами, руководителями для принятия различных управленческих решений. Без оценки финансового состояния предприятия невозможно при-нятие обоснованных решений по таким вопросам, как привлечение заемных средств, распределение чистой прибыли, выбор направлений операционной и инвестиционной деятельности, планирование темпов развития и др.
Для собственников предприятия, акционеров важной является информация о рентабельности собственного капитала, темпах роста прибыли, степени риска финансовых вложений, рыночной стоимости предприятия, размерах дивидендов на акцию. Для кредиторов, инвесторов, хозяйственных партнеров имеют значение финансовая устойчивость предприятия, платежеспособность, ликвидность баланса. Банки оценивают все составляющие финансового состояния предприятия и определяют его кредитоспособность как заемщика. Инвесторы на основе финансового состояния предприятия оценивают степень финансового риска своих вложений, целесообразность приобретения ценных бумаг, активов. Хозяйственные партнеры предприятия принимают решения о целесообразности и условиях заключения с ним коммерческих сделок.
Оценка финансового состояния предприятия проводится на основе материалов бухгалтерской финансовой отчетности. Источниками информации являются: бухгалтерский баланс; отчет о прибылях и убытках; отчет об изменениях капитала; отчет о движении денежных средств. Кроме этого используют пояснительную записку к бухгалтерской отчетности, аудиторские заключения о достоверности бухгалтерской отчетности, а также бизнес-планы, внутренние нормативные документы и др.
Элементы формируемой в бухгалтерском учете информации о финансовом положении предприятия находят отражение в бухгалтерском балансе. Этими элементами являются активы, обязательства, капитал. Баланс дает подробные сведения о стоимости активов предприятия, величине собственного капитала, объемах привлечения долгосрочных и краткосрочных заемных средств.
Использование данных бухгалтерского баланса позволяет: - оценить состав, структуру, динамику активов, собственного капитала и обязательств предприятия; - дать оценку ликвидности баланса, платежеспособности; - определить уровень финансовой устойчивости предприятия и факторы ее изменения; - установить степень вероятности банкротства [12].
1.2 Показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия
В настоящее время анализ финансового состояния предприятия хорошо систематизирован, а его процедуры имеют общий характер и проводятся по единой методике практически во всех странах мира. Общая идея данного подхода к анализу заключается в расчете совокупности аналитических коэффициентов, структурированных по некоторому принципу. Чаще всего объединяются такие разделы, как платежеспособность, устойчивость, прибыльность, эффективность и отдача на капитал [12]. Информационной базой для проведения углубленного финансового анализа служат бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и некоторые формы бухгалтерского учета предприятия [8].
Показатели можно условно разделить на группы, отражающие различные стороны финансового состояния предприятия. К ним относятся коэффициенты ликвидности; показатели структуры капитала (коэффициенты устойчивости); коэффициенты рентабельности; коэффициенты деловой активности [4]. Для определения уровня ликвидности и платежеспособности предприятия, рассчитываются коэффициенты ликвидности. Они представляют соотношения между ликвидными активами, которые могут быть источником погашения краткосрочных обязательств и самих обязательств [26].
Уровень платежеспособности предприятия обычно оценивается при помощи финансовых коэффициентов ликвидности.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает отношение самых ликвидных активов организации – денежных средство и краткосрочных финансовых вложений – к краткосрочным обязательствам. Коэффициент отражает достаточность наиболее ликвидных активов для быстрого расчета по текущим обязательствам, характеризует "мгновенную" платежеспособность организации:1111111111111111111111111
(1)
В мировой практике достаточным считается значение коэффициента абсолютной ликвидности, равное 0,2 - 0,3, то есть предприятие может немедленно погасить 20 - 30 % текущих обязательств. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашен в ближайшее к моменту составления баланса время;1111111111111111111
2. Коэффициент ликвидности определяют как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к текущим обязательствам:111111111111111111111111111111111111111
(2)
По оценкам, принятым в международной практике, значение коэффициента должно быть 0,8 - 1.111111111111111111111111111111111111
3. Общий коэффициент покрытия, который часто называют просто коэффициентом покрытия, дает общую оценку платежеспособности предприятия. Коэффициент покрытия представляет интерес для покупателей и держателей акций и облигаций предприятия. Его вычисляют по формуле
(3)
Нормальное значение этого коэффициента составляет 2,0-2,5.
Финансовая устойчивость предприятия — состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платеже- и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска. Финансовую устойчивость и автономность отражает структура баланса, которая характеризуется несколькими показателями [25].
Основным показателем, влияющим на финансовую устойчивость организации, является доля заемных средств. Обычно считается, что, если заемные средства составляют более половины средств компании, то это не очень хороший признак для финансовой устойчивости, для различных отраслей нормальная доля заемных средств может колебаться: для торговых компаний с большими оборотами она значительно выше/
Выделяют следующие типы текущей финансовой устойчивости и ликвидности хозяйствующего субъекта [6]. Абсолютная финансовая устойчивость – характеризуется высоким уровнем платежеспособности организации и ее независимостью от внешних кредиторов. Эта ситуация характеризующаяся неравенством: ПЗ < СОС. Это соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами. Такая ситуация встречается крайне редко, и она вряд ли может рассматриваться как идеальная, т. к. означает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности [5].
Нормальная финансовая устойчивость. Эта ситуация характеризуется неравенством: СОС < ПЗ < СДИ. Такое соотношение соответствует положению, когда производственные запасы формируются за счет собственных источников средств и долгосрочных кредитов и займов [12].
Неустойчивое финансовое положение характеризуется неравенством: ПЗ > ИФЗ. Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своих запасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся «нормальными», т. е. обоснованными [9].
Критическое финансовое положение характеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность. Данная ситуация означает, что предприятие не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении ситуации предприятие должно быть объявлено банкротом [25].
1111111111111111111111111111111Таблица 1
Показатели финансовой устойчивости
Наименование Способ расчета Норма
Коэффициент капитализации Кф1 = Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств / Капитал и резервы Не выше 1,5
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования Кф2 = (Капитал и резервы + Внеоборотные активы) / Оборотные активы Кф2>0,5
Коэффициент финансовой независимости Кф3 = Капитал и резервы / Валюта баланса Кф3>0,5;
Коэффициент финансирования Кф4 = Капитал и резервы / Долгосрочные и краткосрочные обязательства Кф4?0,7
Коэффициент финансовой устойчивости Кф5 =(Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства) / (Валюта баланса — убыток) Кф5>0,6
Важными показателями, характеризующими финансовую устойчивость предприятия, являются:
1) удельный вес заемных средств в стоимости имущества; он рассчитывается следующим образом: (долгосрочные обязательства + займы и кредиты + кредиторская задолженность + прочее краткосрочные обязательства) / валюта баланса;
2) удельный вес дебиторской задолженности в стоимости имущества. Он равен отношению дебиторской задолженности к валюте баланса;
3) доля дебиторской задолженности в текущих активах. Этот показатель рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к оборотным активам;
4) коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами. Он рассчитывается следующим образом: (итого по разделу II баланса + итого по разделу III баланса + долгосрочные обязательства – Внеоборотные активы) / (стр.240 + стр.250);
5) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Он определяется как отношение разницы между собственным капиталом и внеоборотными активами к оборотным активам;
6) коэффициент маневренности. Рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к валюте баланса [24].
Для подтверждения эффективности принимаемых решений особое значение имеют показатели рентабельности — это относительные величины, производные от прибыли. При анализе финансового состояния рассчитывают коэффициенты, характеризующие различные стороны деятельности предприятия.
Рентабельность – относительный показатель экономической эффективности. Рентабельность предприятия комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных и др. ресурсов. Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам или потокам, ее формирующим.111111111111111111
1. Коэффициент рентабельности продаж. Демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия:11111111111111111111111111111
(4)
Данный коэффициент характеризует доходность основной деятельности предприятия. 1111111111111111111111111111111111
1. Коэффициент рентабельности собственного капитала – показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. В отличие от схожего показателя "рентабельность активов", данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия:
(5)
3. Коэффициент рентабельности оборотных активов. Демонстрирует возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используются оборотные средства:
(6)
4. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов демонстрирует способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам компании. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используются основные средства:
(7)
5. Коэффициент рентабельности инвестиций показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности:
(8)
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Среди этих коэффициентов рассматриваются такие показатели как фондоотдача, когда речь идет о внеоборотных активах, оборачиваемость оборотных средств, а также оборачиваемость всего капиталаю [11].
Могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Их можно представить в виде финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости.
1) Коэффициент оборачиваемости активов (всего капитала) - характеризует эффективность использования совокупных активов фирмы для получения доходов и прибыли, или скорость оборота капитала организации:
К1 = выручка от реализации / средняя за период стоимость активов.
Величина средних активов в знаменателе рассчитывается на основе использования средней арифметической или средней хронологической.
2) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала – показывает скорость оборота собственного капитала:
К2= выручка от реализации / средняя за период сумма собственного капитала.
3) Коэффициент оборачиваемости оборотных (текущих) активов - показывает скорость оборота мобильных средств за анализируемый период:
К3=выручка от реализации / средняя за период стоимость мобильных (текущих) активов.
4) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - показывает число оборотов, совершенных дебиторской задолженностью, или сколько раз за период взыскивается дебиторская задолженность. При ускорении оборачиваемости происходит снижение значения показателя, что свидетельствует об улучшении расчетов с дебиторами:
К4= выручка от реализации / средняя стоимость дебиторской задолженности за расчетный период.
5) Коэффициент оборачиваемости запасов – показывает скорость оборота запасов:
К5= себестоимость реализованной продукции / средняя за период стоимость запасов.
6) Оборачиваемость кредиторской задолженности – показывает скорость оборота задолженности самой фирмы. Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности неблагоприятно сказывается на ликвидности организации:
К6 = выручка от реализации / средняя за период величина кредиторской задолженности.
7) Продолжительность одного оборота авансированного капитала (активов) – характеризует продолжительность одного оборота всего авансированного капитала организации:
К7= количество дней в расчетном периоде (год, квартал) / коэффициент оборачиваемости активов.
8) Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности – характеризует средний период, необходимый для взыскания дебиторской задолженности:
К8= количество дней в расчетном периоде / /оборачиваемость дебиторской задолженности.
9) Средний возраст запасов – показывает, как долго денежные средства связаны в запасах:
К9= Количество дней в расчетном периоде / оборачиваемость запасов.
Оборачиваемость, можно определять по всему авансированному капиталу (активам), так и по отдельным элементам [19].
1.3 Методы диагностики вероятности банкротства
Банкротство, или неплатежеспособность (англ. "bankruptcy") – это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Официально термин "банкротство" закреплен в Федеральном законе от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)", во исполнение которого приняты документы, регламентирующие финансовый анализ для целей установления признаков банкротства организаций. Такой анализ проводится арбитражными управляющими.11111111111111111111111111111111111
Главный признак банкротства – неспособность предприятия обеспечить выполнение условий кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.
В рамках дел о банкротстве предприятий применяются следующие процедуры: - наблюдение – применяется для сохранения имущества должника, проведения анализа финансового его состояния, составления реестра требований кредиторов; - финансовое оздоровление – как процедура банкротства, применяется к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности; для этого же применяется внешнее управление; - конкурсное производство – эта процедура, применяемая в деле о банкротстве, в целях соразмерного удовлетворения должником требований кредиторов; - мировое соглашение. Для прекращения банкротства по соглашению сторон используется мировое соглашение - достижение соглашения между должником и кредиторами. Процедуры банкротства предприятий (юридических лиц) и граждан отличаются. В последнем случае нет внешнего управления, финансового оздоровления, наблюдения.
