ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЦЕННЫХ БУМАГ КАК ОБЪЕКТОВ ГРАЖДАСКИХ ПРАВ
1.1 Возникновение, становление и развитие института ценных бумаг России и понятие ценных бумаг как объекта гражданских прав
Развитие законодательства о ценных бумагах в России прошло ряд следующих периодов.
Дореволюционный период – начало XVIII – начало XX века. В России в этот период использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства, опосредующие отношения займа. Для ускорения их оборота в начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт?Петербурге. В каждой губернии в обращении находились различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго?Западных железных дорог и др.). 3
Советский период – 1918 г. – конец 80?х гг. XX в. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. Особенность этого периода состоит в свертывании рыночных отношений и в переходе к административно?плановым методам управления экономикой, в связи, с чем набор финансовых инструментов значительно сократился за их ненужностью. Период характеризовался добровольно?принудительным размещением облигаций государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35?40 лет.
Постсоветский период – начало 90?х XX в. – по настоящее время. В 1990?1991 гг. началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно?правовой базы фондового рынка. В 1992 г. Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г.», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим. В период 1993?1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы — крупных собственников (владельцев капитала и крупных акционеров предприятий), мелких и мельчайших; реальных и формальных собственников. В процессе обвальной приватизации произошло изменение отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственностью.
Современный (новейший) этап развития рыночных отношений (2004?2009 гг.) отмечается активной нормотворческой деятельностью федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг России по принятию и утверждению новых Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, ряда Положений.
Ценные бумаги – необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью (ст. 128 ГК РФ). Действовавшее ранее законодательство о ценных бумагах содержало крайне неудовлетворительную их регламентацию. С одной стороны, оно содержало неудачные, неправильные по существу определения ценных бумаг, пытаясь, например, подвести под понятие акции или облигации вообще все виды ценных бумаг (как это было сделано в п. 1 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, утвержденного постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78).
Ценная бумага ? это свидетельство собственности на капитал, право распоряжения, которым передано на временной или постоянной основе другим лицам за право участия в прибыли, производимой данным капиталом.
Ценные бумаги отличаются по целому ряду признаков, так как разговор идет об отличиях не только непосредственно между видами ценных бумаг, но также и между ценными бумагами одного и того же вида, выпускаемыми разными эмитентами.
Эмитент ? юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Владелец ? лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.
Ценная бумага осуществляет целый ряд функций:
? распределяет денежные средства между разделами и областями экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, а также населением и государством;
? дает некоторые дополнительные преимущества ее владельцам (право на непосредственное участие в управлении, соответствующее оповещение, а также первоочередность в некоторых ситуациях);
? гарантирует получение дохода на капитал и возвращение самого капитала.
Ценные бумаги имеют следующие главные экономические характеристики:4
? ликвидность – возможность быстро продать активы по цене, близкой к рыночной;
? доходность – показатель, выражающий результативность вложенных средств в инвестиции;
? надежность – способность осуществлять порученные функции в течение установленного интервала времени и в условиях трансформирующегося рынка;
? наличие самостоятельного оборота – существование характерных этапов в процессе обращения ценной бумаги.
Ценные бумаги обладают конкретными характеристиками:
1) срочные:
– срок действия ценных бумаг (когда изданы в обращение и на какой период времени);
– происхождение (ценная бумага выходит от своей начальной формы (товар, деньги) или от других ценных бумаг;
2) пространственные:
– форма существования (бумажная, документарная форма или безбумажная);
– национальная принадлежность (отечественная или зарубежная);
– территориальная принадлежность (в каком регионе страны издана данная ценная бумага);
3) рыночные:5
– тип актива, начальная основа ценной бумаги (товары, деньги, совместные активы фирмы и т. д.);
– порядок владения (ценная бумага на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое или физическое));
– форма выпуска (эмиссионная, т. е. ценные бумаги отпускают отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно равные по своим характеристикам, или индивидуальная);
– форма собственности и вид эмитента (государство, корпорации и частные лица);
– характер обращения (свободно размещаются в обращении на рынке или есть некоторые ограничения);
– экономическая сущность с точки зрения вида прав, которые дает ценная бумага;
– уровень риска (высокий или низкий);
– наличие дохода (выплачивается доход по ценной бумаге или нет);
– форма вложения средств (вкладываются средства в долг или для покупки прав собственности).
К ценным бумагам предъявляются следующие требования:
а) они должны обладать номинальной ценой;
б) обязан быть установлен срок их обращения;
в) необходимо, чтобы были введены условия выплат.
Еще один немаловажный вопрос, ценные бумаги в системе объектов гражданских прав.
Гражданский кодекс РФ содержит определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (п. 1 ст. 142).
Ценная бумага признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а потому, что в ней закреплены определенные имущественные права: право на получение денежной суммы, право на получение товара, право на другие ценные бумаги и т.д.
В соответствии со ст. 142 ГК РФ «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности». Таким образом, ценная бумага - строго формальный документ. Отсутствие обязательных реквизитов, предусмотренных для данного вида ценной бумаги, или несоответствие ценной бумаги установленной для неё форме влечёт её ничтожность. Например, если вексель составлен с нарушением формы (чаще всего неправильно указывается дата оплаты векселя), то такой документ не может рассматриваться как вексель.
Отличительная особенность всех видов ценных бумаг - необходимость их предъявления для осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами. В этом состоит отличие прав субъектов гражданско-правовой сделки, осуществление которой не требует, по общему правилу, предъявления документа, подтверждающего заключение данной сделки.
Ценные бумаги подразделяются на «каузальные» и «абстрактные». Каузальными являются ценные бумаги, содержащие ссылку на основную сделку. В тех случаях, когда из ценной бумаги возникает новое обязательство, которое не зависит от лежащей в его основе сделки, имеют место абстрактные ценные бумаги.
В соответствии со ст. 145 ГК РФ права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:
? предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);
? названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);
? названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).
Особенность всех видов ценных бумаг - возможность их широкого обращения, что достигается за счёт упрощённого порядка передачи прав по ценной бумаге. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются путём вручения ценной бумаги новому владельцу. Предъявительские ценные бумаги обладают наибольшей оборотоспособностью. Более сложный порядок передачи именных ценных бумаг, которые можно переуступить только в обычном гражданско-правовом порядке, установленном для уступки требования, т.е. путём заключения сделки между новым и предыдущим владельцами ценной бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются с помощью передаточной надписи – индоссамента. Передаточная надпись на ценной бумаге означает, что все права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежащие лицу, учинившему надпись, - индоссанту, переходят субъекту, которому передаются права по ценной бумаге, - индоссату.
Все лица, учинившие передаточные надписи - индоссировавшие ценную бумагу, несут перед её законным владельцем, как и лицо, выдавшее ценную бумагу, солидарную ответственность. Таким образом, законный владелец ценной бумаги может требовать исполнения обязательства, вытекающего из ценной бумаги, от лица, выдавшего ценную бумагу, либо от всех обязанных лиц.
Лица, исполнившие обязательство, удостоверенное ценной бумагой, получают право обратного требования (регресса) к остальным лицам, обязавшимся по ценной бумаге.
Статья 147 ГК РФ устанавливает, что «отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не допускается. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ему бумагу, требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной бумагой, и о возмещении убытков».
Согласно ст. 143 ГК РФ «К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.» К ценным бумагам относятся бездокументарные ценные бумаги (ст. 149 ГК РФ). Права, закрепляемые именной или ордерной бездокументарной ценной бумагой, фиксируются с помощью средств электронно-вычислительной техники.
Таким образом, уяснение понятия ценных бумаг как объектов гражданских прав играет особую роль в определении правового режима ценных бумаг и имеет немаловажное значение при заключении сделок с ними.
1.2 Основные нормативные акты правового регулирования ценных бумаг
В качестве ценных бумаг допускаются исключительно те права на ресурсы, которые соответствуют следующим главным требованиям:
? Обращаемость (возможность ценных бумаг как покупаться, так и продаваться на рынке).
? Доступность для гражданского оборота (возможность быть объектом иных гражданских отношений, включая также все виды сделок (займа, дарения или хранения)).
? Стандартность (когда ценная бумага обязана обладать типовым содержанием). Непосредственно стандартность формирует ценную бумагу товаром, способным обращаться.
? Серийность (вероятность издания ценных бумаг одинаковыми сериями). В качестве непосредственно ценной бумаги распознаются именно стандартные, серийные документы, которые также могут, издаваться и обращаться равномерными группами.
? Документальность придает конечный, материальный вид ценной бумаге.
? Регулируемость и признание государством. Фондовые инструменты, предъявляющие право на обладание статуса ценных бумаг, обязаны быть признаны непосредственно государством, что должно обеспечить их неплохую регулируемость и доверие людей к ним.
? Рыночность. Ценная бумага обязана располагать своим рынком с характерной ему организацией и правилами работы на нем.
? Ликвидность (возможность ценной бумаги быть стремительно проданной и обращенной непосредственно в денежные средства без потерь для поддержания).
? Риск (вероятности потерь, связанных исключительно с инвестициями в ценные бумаги).
? Обязательность исполнения. По российскому законодательству,
запрещается отказ от осуществления обязательства, выраженного конкретной ценной бумагой.
Ценные бумаги как финансовые и денежные документы выявляют свои свойства как:
? документы, удостоверяющие участие или членство в организации?эмитенте (акции, долевые сертификаты, паевые свидетельства или сертификаты участия в инвестиционных фондах);
? долговые документы (денежные документы, указывающие о наличии непосредственно между эмитентом и владельцем ценной бумаги кредиторско?дебиторских отношений (определенные виды облигаций, свидетельства о задолженности и векселя)). При покупке долговых документов их собственник обретает статус кредитора эмитента, а не самого собственника имущества эмитента. И, наоборот, при получении ценных бумаг, удостоверяющих участие или членство, их обладатель обретает статус хозяина имущества эмитента, а не кредитора.
? средство платежа (осуществляют одну из денежных функций). Осуществление денежной функции ценными бумагами вероятно потому, что они имеют стоимость;
? возможность обеспечения выполнения обязательств. В ряде случаев при осуществлении конкретных обязательств имеется вероятность или риск того, что они могут быть не исполнены. Для уменьшения данной вероятности или уменьшения риска должник или покупатель может отдавать свои ценные бумаги непосредственно кредитору или продавцу в залог в качестве гарантии того, что в случае неисполнения им своих обязательств соответствующие убытки кредитора будут возмещены за счет стоимости непосредственно указанных ценных бумаг;
? практика рыночных отношений устанавливает все новые и новые вероятности возникновения всевозможных финансовых инструментов. Именно из них и создается мир ценных бумаг.
К ценным бумагам не причисляются:
? документы, удостоверяющие приобретение банковского кредита (в частности, кредитный договор);
? документы, удостоверяющие депонирование денежных сумм в банке (за исключением непосредственно депозитного и сберегательного сертификатов);
? долговые расписки;
? завещания;
? лотерейные билеты;
? страховые полисы.
В отдельных странах основным критерием, по которому одни финансовые или денежные документы считаются непосредственно ценными бумагами, а другие нет, является исключительно законодательное закрепление перечня ценных бумаг.
Эмиссионные ценные бумаги располагаются выпусками и внутри любого выпуска дают своим собственникам равные права независимо от времени получения. Экономический смысл выделения непосредственно данной группы состоит в том, чтобы для бумаг, показывающих интерес для более обширных (в том числе неквалифицированных) кругов инвесторов, основать более строгий режим государственного регулирования, чем для прочих ценных бумаг. Этот режим включает непременную регистрацию выпуска ценных бумаг, раскрытие крупных объемов информации, подробную регламентацию порядка обращения, а также лицензирование посредников и инфраструктурных организаций.
Неэмиссионными являются все остальные ценные бумаги.
В силу прямого указания закона к эмиссионным бумагам причисляются акции и облигации.
?
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ КЛАССИФИКАЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ИХ ВИДОВ
2.1 Классификация и виды ценных бумаг
В ст. 128 ГК РФ ценная бумага названа объектом гражданских прав, разновидностью вещей. Кодекс закрепляет классификацию ценных бумаг, имеющую юридическое, а не экономическое значение. Речь идет о категориях предъявительских, именных и ордерных ценных бумаг. При этом далеко не каждый вид ценной бумаги может существовать в качестве предъявительских, либо в качестве именных или ордерных бумаг, поскольку закон может ограничивать такую возможность (п. 2 ст. 145 ГК РФ).
В ценной бумаге на предъявителя удостоверенные ею имущественные права принадлежат тому, кто фактически сможет предъявить ее обязанному лицу, а последний вправе и обязан произвести исполнение такому владельцу. Соответственно этому и для передачи другому лицу прав, удостоверенных такой бумагой, достаточно передачи самой бумаги путем ее вручения (п. 1 ст. 146 ГК РФ).
В именной ценной бумаге удостоверенные ею имущественные права принадлежат только прямо обозначенному там лицу, которому только и может быть произведено надлежащее исполнение по такой бумаге. Поэтому при необходимости передачи права, удостоверенного именной ценной бумагой, иному лицу ее владелец должен соответствующим образом оформить уступку своего права, в частности, соблюсти необходимые требования к форме такой уступки (ст. 389 ГК РФ), и уведомить о состоявшейся уступке должника – обязанное по ценной бумаге лицо (п. 3 ст. 382, ст. 385 ГК РФ). В такой ситуации прежний владелец именной ценной бумаги отвечает перед новым владельцем только за недействительность требования, удостоверенного ценной бумагой, но не несет ответственности за фактическое неисполнение этого требования обязанным лицом (п. 2 ст. 146, ст. 390 ГК РФ).
