Войти в мой кабинет
Регистрация
ГОТОВЫЕ РАБОТЫ / КУРСОВАЯ РАБОТА, ЭКОНОМИКА

Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

kisssaaa0721 408 руб. КУПИТЬ ЭТУ РАБОТУ
Страниц: 34 Заказ написания работы может стоить дешевле
Оригинальность: неизвестно После покупки вы можете повысить уникальность этой работы до 80-100% с помощью сервиса
Размещено: 16.09.2021
Цель курсовой работы – оценить эффективность инвестиционных проектов, применяя динамические методы экономической оценки проектов с использованием программы Excel. Поставлены следующие задачи: ? рассчитать ставку дисконтирования; ? рассчитать показатели эффективности инвестиционных проектов; ? оценить риски инвестиционных проектов методом анализа чувствительности; ? оценить риски инвестиционных проектов методом сценариев; ? оценить инвестиционные проекты в условиях инфляции.
Введение

Современная экономика состоит из вложений. Для того, чтобы предпринимателю или собственнику бизнеса получить прибыль от своей деятельности необходимо вложить деньги, как в свое дело, так и в стороннее для получения дополнительных ресурсов. Такая деятельность называется инвестиционной. Без осуществления инвестиционной деятельности возможности развития предприятий существенно ограничены. Большинство инвестиционных проектов требуют значительных денежных вложений, однако не всегда оказываются эффективными. Поэтому данная деятельность является наиболее рискованной. Многие руководители не уделяют должного внимания качественному анализу эффективности осуществляемых проектов. Однако существует ряд показателей, с помощью которых можно определить показатели эффективности проекта еще до начала его осуществления. К ним относятся, например, период окупаемости, внутренняя норма доходности, чистый дисконтированный доход и т.д. В то же время важно учитывать нестабильность экономической среды, а именно инфляцию и возможные риски при осуществлении проекта. Для принятия решения о вложении средств предприятие должно оценить финансовые показатели проекта. При этом используются показатели, значение которых трудно (ввиду большого объема операций) или невозможно получить арифметическим путем. Для решения этой задачи может быть использована программа Excel. Электронная таблица Excel является одним из наиболее популярных пакетов программ, предназначенных для создания табличных документов. В программе все расчеты будут проводиться качественно и быстро, это наиболее важно для принятия быстрых и при этом рискованных решений. Современная экономика основывается на вложении и для того, чтобы вложения каждый раз окупались, предприятия развивались, и был соответственно приток средств в экономику страны необходимо проводить постоянно анализ инвестиционных проектов, анализировать наиболее значимые показатели проекта – это и является актуальностью.
Содержание

Введение 3 1 Анализ эффективности инвестиционных проектов динамическими методами 5 1.1 Обоснование величины ставки дисконта 5 1.2 Сравнение альтернативных инвестиционных проектов 11 2 Оценка риска инвестиционного проекта методом анализа чувствительности 13 3 Оценка риска инвестиционного проекта методом сценариев 21 4 Методы оценки инвестиционных проектов в условиях инфляции 26 Заключение 30 Список использованных источников 32 Приложение 1 34
Список литературы

1 Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ (ред. от25.12.2018) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // СЗ РФ.1999.- № 9.-Ст. 1096. 2 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 №ВК 477) 3 Березовская Е.А.Теория и практика оценки эффективности инвестиционных проектов : учебное пособие / Е. А. Березовская, С. В. Крюков; Южный федеральный университет. - Ростов-на-Дону ; Таганрог : Издательство Южного федерального университета, 2018. - 102 с. 4 Васюхин О.В. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / О.В. Васюхин, Е.А. Павлова. – СПб: СПб НИУ ИТМО, 2016. – 98 с. 5 Горбунов В.Л. Бизнес-планирование с оценкой рисков и эффективности проектов: научно-практическое пособие / Горбунов В. Л. - М.: ИЦ РИОР, НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 248 с. 6 Губина О.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. Практикум: учебное пособие / О.В.Губина, В.Е.Губин. - 2 изд., перераб. и доп. - М.:ИД ФОРУМ: НИЦ ИНФРА-М, 2016.- 316 с. 7 Джазовская И.Н. Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов: учебное пособие / И.Н. Джазовская, А.С. Похвалов.- Пензенский Государственный университет.- Пенза, 2015.- 35 с. 8 Ефимова О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятий решений: учебник / О.В. Ефимова.-4-е изд., испр. и доп.-М.: Издательство «Омега-Л»,2016.-158 с. 9 Казакова Н.А. Методика и организация проведения комплексного экономического анализа инвестиционной деятельности: Монография. - М. - 156 с. - Режим доступа: http://znanium.com/catalog/product/349301 10 Кобелева И.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности коммерческих организаций: учебное пособие / Кобелева И.В., Ивашина Н.С. - М.:НИЦ ИНФРА-М, 2017.- 215 с. 11 Плотников А.Н. Учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов: учебное пособие / Плотников А.Н. - М.:НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 80 с. 12 Проскурин В.К. Анализ, оценка и финансирование инновационных проектов: учебное пособие /ПроскуринВ.К., 2-е изд., доп. и перераб. - М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 136 с. 13 Рыбина И.А. Оценка инвестиционных проектов: учебно-методическое пособие / И.А. Рыбина – Воронеж: НАУКА-ЮНИПРЕСС, 2016 – 92 с. 14 Сироткин С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности «Экономика и управление на предприятиях (по отраслям)» / С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. — 3-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2017. - 311 с. 15 Шарков Н. Н. Формирование инвестиционного проекта и оценка его эффективности: учебно-практическое пособие / Алексеев В.Н., Шарков Н.Н. - М.:Дашков и К, 2017. - 176 с.
Отрывок из работы

1 Анализ эффективности инвестиционных проектов динамическими методами 1.1 Обоснование величины ставки дисконта Современные методы анализа эффективности долгосрочных инвестиционных проектов основаны на концепции временной стоимости денег и предполагают использование операций дисконтирования и компаудинга денежных потоков [4]. Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта [7]. Моделирование денежных потоков позволяет определить заранее «узкие места» в реализации проекта, обосновать схему финансирования (объемы, сроки, условия), оценить чувствительность проекта к внутренним и внешним факторам. В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проектов, используются [7]: - чистый дисконтированный доход; - внутренняя норма доходности; - индексы доходности инвестиций; срок окупаемости; - группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта. В работе анализируются два проекта: проект 2 и проект 11. Исходные данные по проектам представлены в таблицах 1 и 2. Сумма инвестиций для проекта 2 - 700 д.е., для проекта 11 -1600д.е. Таблица 1 –Исходные данные по проекту 2 Периоды 0 1 2 3 4 5 6 It -700 0 0 0 0 0 0 Sn 0 0 0 0 0 0 55 qt 0 10 500 10 815 11 139 11 473 11 817 12 172 pt 0 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 0,100 ct 0 0,040 0,040 0,040 0,040 0,040 0,040 CFt 0 510 510 510 510 510 510 At 0 117 117 117 117 117 117 Денежный поток -700 237 256 275 295 316 392 Таблица 2 –Исходные данные по проекту 11 Периоды 0 1 2 3 4 5 6 It -1 600 0 0 0 0 0 0 Sn 0 0 0 0 0 0 100 qt 0 24 000 24 720 25 462 26 226 27 013 27 823 pt 0 0,085 0,085 0,085 0,085 0,085 0,085 ct 0 0,020 0,020 0,020 0,020 0,020 0,020 CFt 0 600 600 600 600 600 600 At 0 267 267 267 267 267 267 Денежный поток -1 600 1 227 1 274 1 322 1 372 1 423 1 575 Для проектов денежный поток рассчитывается по формуле: Денежный поток = (выручка – переменные издержки – постоянные издержки) – налог на прибыль + амортизационные отчисления (1) Для оценки эффективности инвестиций кроме денежного потока необходимо сразу рассчитать ставку дисконта. Ставка дисконта является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности инвестиций. Норма дисконта по существу должна отражать возможную стоимость капитала, соответствующую возможной прибыли инвестора (финансиста), которую он смог бы получить на ту же сумму капитала, вкладывая его в другом месте при условии, что финансовые риски одинаковы для обоих вариантов инвестирования [4]. Иначе, норма дисконта должна являться минимальной допустимой нормой прибыли, минимально привлекательной ставкой доходности. Коэффициент дисконтирования (Еi) без учета риска проекта определяется по формуле: 1+Е=(1+r)/(1+I) ; (2) где, r- ставка рефинансирования, установленная ЦБ РФ; I-темп инфляции. Формула нахождения коэффициента дисконтирования, учитывающего поправку на риск находится: ЕR =Е+Р; (3) где, Р –поправка на риск. Ключевая ставка составляет – 5%. Темп инфляции– 4,3%. Определим ставку дисконтирования без учёта риска проекта: Е="1,05" /"1,043" -1=0,006 или 0,67%. Риск по проектам высокий – 13% Тогда ставка дисконтирования с учётом риска: ЕR = 13 + 0,67 = 13,67%. После нахождения денежного потока и ставки дисконтирования с учетом риска можно осуществлять расчет основных показателей, которые используются для оценки эффективности инвестиций. 1. Чистый дисконтированный доход показывает величину сверхнормативного дохода, получаемого предприя¬тием в результате осуществления инвестиционного проекта, и опре¬деляется следующим образом [7]: ; (3) где, NPV - чистый дисконтированный доход; Dt - прирост дохода предприятия в "t"-м году расчетного периода в результате нововведения; Кt - капитальные вложения в год «t»; L - ликвидационная стоимость; Ен - норма дисконта, принятая для оценки данного инвестиционного проекта; Т - длительность расчетного периода. NPV2=-700+"237" /"1,1367" +"256" /?"1,1367" ?^"2" +"275" /?"1,1367" ?^"3" +"295" /?"1,1367" ?^"4" +"316" /?"1,1367" ?^"5" +"392" /?"1,1367" ?^"6" =419,31 д.е. NPV11=-1600+"1227" /"1,1367" +"1274" /?"1,1367" ?^"2" +"1322" /?"1,1367" ?^"3" +"1372" /?"1,1367" ?^"4" +"1423" /?"1,1367" ?^"5" +"1575" /?"1,1367" ?^"6" =3667 д.е. Таким образом, NPV > 0, проект принимается, так как может принести прибыль. 2. Внутренняя норма доходности- это ставка дисконта, при которой экономический эффект за расчетный период равен нулю. Значение показателя определяется из уравнения [7]: (4) где, Евн - внутренняя норма доходности. Для проекта 2 NPV имеет положительное значение и равна 419,31, при этом ставка дисконтирования была равна 13,67 %. Для нахождения NPV с отрицательным значением воспользуемся методом подбора. Ставка дисконта получилась 53%,т.е 0,53. NPV= -700+"237" /"1,32" +"256" /?"1,32" ?^"2" +"275" /?"1,32" ?^"3" +"295" /?"1,32" ?^"4" +"316" /?"1,32" ?^"5" +"392" /?"1,32" ?^"6" = - 3,56 де. ед. IRR= 0,1367+"419,31*(32%-13,67%)" /"419,31+3,56" =0,3185 или 31,85%. Таким образом, IRR составил 31,85%, можно сделать вывод, о том, что проект выгодный, размах большой. Расчет NPV для проекта 11. NPV= =-1600+"1227" /"1,78" +"1274" /?"1,78" ?^"2" +"1322" /?"1,78" ?^"3" +"1372" /?"1,78" ?^"4" +"1423" /?"1,78" ?^"5" +"1575" /?"1,78" ?^"6" =-8,42 д.е. IRR= 0,1367+"3667*(78%-13,67%)" /"3667+8,42" = 0,7785 или 77,85 %. IRR составил 77,85 %, можно сделать вывод, о том, что проект выгодный, размах большой. При оценке эффективности отдельного варианта инвестиций вариант является эффективным, если внутренний коэффициент этого варианта не меньше принятого норматива эффективности капиталовложений. Методы NPV и IRR яв¬ляются базовыми методами, на которых построено большое число других методов оценки эффективности. В связи с этим необходимо рассмотреть вопрос о согласованности результатов, получаемых с помощью рассматриваемых выше методов. 3. Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций [4]. Индекс доходности для проектов составил: ИД2="419,31" /"700" +1=1,6; ИД11="3667" /"1600" +1=3,3 4. Срок окупаемости - характеризует скорость оборота капитала в проекте и равен длительности периода, по истечению которого кумулятивный прирост дохода предприятия в результате осуществления инвестиционного проекта становится равным величине инвестиций [4]: А. Срок окупаемости без учета дисконтирования. Срок окупаемости находится по следующей формуле [4]: Срок окупаемости = t1+(?CFt_1 ?*(t?_(2-t_1)))/(?CFt_(2 - )?CFt_1 ) (5) Денежные потоки проекта 2 представлены в таблице 3. Таблица 3- Денежные потоки по проекту 4 Год CF ? CF 1 237 237 2 256 493 3 275 768 4 295 1 064 5 316 1 380 6 392 1 772 Инвестиции в 700 должны окупиться где-то в середине третьего, начале четвертого года. Рассчитаем срок окупаемости: Срок окупаемости = 2+"(700-493)*(4-3)" /"(768-493)" = 2,75 Данный проект окупиться за почти три года. Б. Срок окупаемости с учетом дисконтирования. Для проекта 2 данные представлены в таблице 4. Таблица 4 – Дисконтированный денежный поток по проекту 4 Год CF Ставка дисконта CF ? CF 1 237 0,88 208 208 2 256 0,77 198 407 3 275 0,68 187 594 4 295 0,60 177 771 5 316 0,53 167 937 6 392 0,46 182 1 119 Срок окупаемости с учетом дисконтирования = 1+("700-594" )"*(4-3)" /"(771-594)" = 3,6 точный срок окупаемости (3 года и 7 месяцев). В таблице 5 представлен денежный поток для расчета окупаемости по проекту 11. Таблица 5 –Денежный поток проекта 11 Год CF ? CF 1 1 227 1 227 2 1 274 2 501 3 1 322 3 823 4 1 372 5 195 5 1 423 6 617 6 1 575 8 193 Инвестиции по проекту составили 1600. Срок окупаемости без учета дисконтирования по проекту 11: Срок окупаемости = 1+("1600-1227" )"*(2-1)" /"(2501-1227)" = 1,3 Рассчитав срок окупаемости, делаем вывод, что проект окупится через год и 4 месяца. Срок окупаемости с учетом дисконтирования представлен в таблице 6. Таблица 6- Дисконтированный денежный поток Год CF Ставка дисконта CF ? CF 1 1 227 0,88 1 079 1 079 2 1 274 0,77 986 2 065 3 1 322 0,68 900 2 965 4 1 372 0,60 822 3 787 5 1 423 0,53 750 4 537 6 1 575 0,46 730 5 267 7 1 227 0,88 1 079 1 079 Срок окупаемости = 1+("1600-1079" )"*(2-1)" /"(2065-1079)" = 1,5 Рассчитав срок окупаемости проекта, можно сделать вывод, что по истечению 1 года и 6 месяцев вложение полностью вернется и начнет приносить доход. 1.2 Сравнение альтернативных инвестиционных проектов Расчет представленных выше показателей дает возможность осуществить сравнительный анализ инвестиционных проектов. Расчеты экономической эффективности проектов 2 и 11, показали, что оба проекта пригодны для инвестирования: при этом у проекта 2 NPV составил 419,31 д.е. у проекта 11 – 3667 д.е. По данному критерию будет более выгодный проект 11, он принесет большую долю прибыли при среднем уровне инфляции. Срок окупаемости по проекту 2 составляет от 2-х до 4-х лет в зависимости от дисконтирования платежей, по проекту 11 в среднем полтора года. Проект 11 принесет прибыли раньше, чем проект 2. Однако, при сравнении двух проектов по критерию IRR не всегда можно сделать однозначный выбор в пользу того или иного проекта. Более чувствительным показателем в такой ситуации является NPV. При сравнении двух и более проектов строится график функции NPV=f(E). Точка пересечения двух графиков, показывающая значение ставки процента, при которой два произвольных проекта имеют одинаковый NPV, называется точкой Фишера (рисунок 1). Рисунок 1 –точка Фишера Точка Фишера находится в Е = 110%, то есть ниже этой ставки проект 11 эффективнее проекта 2, а выше – проект 2 эффективнее проекта 11. 2 Оценка риска инвестиционного проекта методом анализа чувствительности Метод анализа чувствительности состоит в исследовании изменения величины некоторого показателя, характеризующего эффективность проекта, при изменении значений входящих в него параметров в заданном диапазоне [13]. Анализ чувствительности проводится в следующей последовательности [7]: Шаг 1. Определение результирующего показателя и параметров инвестиционного проекта, относительно которых оценивается степень риска. В качестве результирующего, как правило, выбирается показатель финансовой эффективности проекта, например: величина чистой приведенной стоимости (NPV); индекс прибыльности (PI); величина изъятий (потребления) из денежного потока по периодам (Y). В качестве параметров могут быть выбраны величины, в отношении которых имеется наибольшая неопределенность значений, или от значений которых в наибольшей степени количественно зависит результирующий показатель [7]. Шаг 2. Построение математической модели, отражающей количественную зависимость результирующего показателя от выбранных параметров. Например, упрощенная модель расчета величины чистой приведенной стоимости (NPV) проекта в условиях однономенклатурного производства. Шаг 3. Установление предельных значений результирующего показателя, при достижении которых проект считается неэффективным или высоко рискованным. Шаг 4. Определение интервала значений параметров проекта, входящих в оценочную модель, при которых результирующий показатель достигает установленной предельной величины. Решение представленной задачи может быть проведено двумя способами [7]: - используется любой прием численного решения задачи нахождения корня уравнения, отражающего равенство результирующего показателя предельной величине (метод линейной интерполяции, метод Ньютона - Рафсона). Если в качестве результирующего показателя выбран NPV, то исследуется уравнение NPV=0. - анализ проводится путем выделения диапазона изменения выбранного параметра и шага изменения. Для каждого из возможных значений параметра рассчитывается значение результирующего показателя. Расчеты прекращаются на шаге, при котором величина результирующего показателя оказывается меньше предельной величины. Шаг 5. Интерпретация полученных результатов. Метод анализа чувствительности позволяет определить устойчивость результата проекта от его входных параметров. Инвестиционный проект 2 характеризуется следующими параметрами (таблица 8). Таблица 8 –Параметры проекта 2 Периоды 0 1 2 3 4 5 6 7 It -700 0 0 0 0 0 0 0 Sn 0 0 0 0 0 0 55 0 qt 0 10 500 10 815 11 139 11 473 11 817 12 172 0 pt 0 0 0 0 0 0 0 0 ct 0 0 0 0 0 0 0 0 CFt 0 510 510 510 510 510 510 0 At 0 117 117 117 117 117 117 0 T 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 it 0 0,137 0,137 0,137 0,137 0,137 0,137 0,137 1. Создадим в среде MS Excel шаблон расчета величины NPV (рисунок 2). Рисунок 2 - Шаблон расчета величины NPV для анализа чувствительности 2. При определении границ изменения параметра проекта применим встроенную функцию «Подбор параметра» из меню «Сервис», реализующую один из численных методов решения уравнений. В графе «Установить в ячейке» укажем ячейку, где ведется расчет величины NPV, а в графу «Значение» вводим ноль. Для заполнения графы «Изменяя значение ячейки» в табличную форму расчетов вводим некоторый коэффициент пропорциональности k, на который следует умножить исследуемый параметр проекта. Например, если анализ чувствительности проводится относительно цены на изделие, то мы должны ввести в формулу расчета указанный коэффициент в виде k*pt. Таким образом, мы предполагаем, что исследуется чувствительность всего вектора цен (параллельный сдвиг вектора цен во времени).
Не смогли найти подходящую работу?
Вы можете заказать учебную работу от 100 рублей у наших авторов.
Оформите заказ и авторы начнут откликаться уже через 5 мин!
Похожие работы
Курсовая работа, Экономика, 34 страницы
350 руб.
Курсовая работа, Экономика, 34 страницы
550 руб.
Курсовая работа, Экономика, 39 страниц
550 руб.
Курсовая работа, Экономика, 29 страниц
550 руб.
Курсовая работа, Экономика, 36 страниц
550 руб.
Курсовая работа, Экономика, 9 страниц
250 руб.
Служба поддержки сервиса
+7(499)346-70-08
Принимаем к оплате
Способы оплаты
© «Препод24»

Все права защищены

Разработка движка сайта

/slider/1.jpg /slider/2.jpg /slider/3.jpg /slider/4.jpg /slider/5.jpg