ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
1.1 Валютная система: понятие и сущность, элементы и ее роль
В мировом хозяйстве постоянно происходит обмен капиталом, который находится в непрерывном движении. В обороте между странами используют не национальные деньги, а иностранные валюты. Внедрение России в мировую экономику на современном этапе приводит к превращению части денежного капитала из национальных денег в иностранную валюту и наоборот. Это происходит при международных валютных, расчетных и кредитно-финансовых операциях [2, c. 53].
Для того, чтобы рассмотреть теоретические аспекты развития валютной системы РФ, необходимо выяснить, что же представляет собой валютная система в целом.
Валютная система – это некоторая форма организации и регулирования отношений, связанных с валютой, при этом данная форма организации функционирует на основе местных законов страны, учитывая при этом и международные соглашения [3, c. 188].
Взаимодействие между государствами по причине купли-продажи валюты спустя какое-то время привело к тому, что сначала появилась национальная, а затем и мировая валютная система. Таким образом, валютная система может быть рассмотрена с двух позиций: как объективная реальность, появляющаяся в связи с расширением экономических связей среди стран и как о целенаправленной деятельности, потому что данная объективная реальность понимается, принимается и закрепляется в правовых нормах, институтах, международных соглашениях [2, c. 64].
Итак, можно расшифровать термин «валютная система» как некую совокупность экономических соглашений, связанных с функционированием валюты и формы их организации [3, c. 59].
Сначала появились национальные валютные системы, которые были зафиксированы в местном законодательстве с учетом норм международного права. Национальная валютная система – это множество валютно-экономических отношений, благодаря которым формируется международный платежный оборот, создаются и используются валютные ресурсы страны. Национальная валютная система представляет собой определённую часть денежной системы страны, несмотря на то, что она относительно независима и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны [3, c. 193].
Национальная валютная система крайне тесно связана с мировой валютной системой. Мировая валютная система (МВС) представляет собой исторически сформированную форму организации денежных отношений на международной арене, закрепленной межгосударственными договоренностями.
МВС – это так называемая совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, благодаря которым осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мировой экономики.
Мировая валютная система окончательно сформировалась к середине XIX века. Характер существования и стабильность мировой валютной системы напрямую зависят от уровня соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. Если какие-то из этих условий изменяются, то возникает периодический кризис мировой валютной системы, конец которого означает крушением данной системы и создание новой валютной системы [4, c. 122].
Несмотря на то, что мировая валютная система преследует глобальные цели в сфере мирового хозяйства и имеет особый механизм действия, она напрямую связана с национальными валютными системами.
Данная связь производится через национальные банки, имеющие дело с внешнеэкономической деятельностью. Проявляется такая связь в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран [4, c. 61].
Важно иметь в виду, что, хотя связь национальных и мировой валютной систем достаточно тесная, это не означает их равенства между собой, так как у них отличаются задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство.
К элементам валютной системы относятся:
? средства, используемые как расчетные или платежно-расчетные;
? органы, осуществляющие валютное регулирование и контроль;
? условия и механизмы конвертируемости валют;
? режим определения валютного курса;
? правила проведения международных расчетов;
? режим функционирования рынков драгоценных металлов;
? правила получения и использования кредитных средств в иностранных валютах;
? механизмы валютных ограничений [4, c. 67].
Национальная валютная система включает следующие основные составляющие:
? национальную денежную единицу (национальная валюта);
? состав официальных золотовалютных резервов;
? паритет национальной валюты и механизм формирования валютного курса;
? условия обратимости национальной валюты;
? наличие или отсутствие валютных ограничений;
? порядок осуществления международных расчетов стран;
? режим национального валютного рынка и рынка золота;
? национальные органы обслуживания и регламентирующие валютные отношения страны.
Благодаря стремительному развитию внешнеэкономических связей появилась мировая валютная система как форма организации валютных отношений, регулируемых национальным законодательством и межгосударственными соглашениями. Отличительные черты мировой валютной системы и принципы ее построения сильно зависят от структуры мировой экономики, соотношения сил и интересов стран-лидеров [4, c. 62]. В процессе эволюции мировой валютной системы видоизменялись и совершенствовались се основные элементы:
? функциональные формы мировых денег (золото, резервные валюты, международные счетные единицы);
? условия взаимной конвертируемости валют;
? режимы валютных паритетов и валютных курсов;
? степень валютного регулирования и объем валютных ограничений;
? унификация правил использования международных кредитных средств обращения (векселей, чеков) и форм международных расчетов;
? межгосударственные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения (МВФ, МБРР и др.);
? комплекс международно-договорных и государственных правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов [5, c. 201].
Таким образом, формируется понятие о том, что представляет собой валютная система, ее сущность и роль в расширении экономических связей государства.
Основные направления валютного регулирования и валютного контроля в РФ: таможенно-банковский контроль за поступлением валютной выручки от экспортных операций; валютный контроль за обоснованностью платежей в иностранной валюте по импортным товарам; осуществление валютного контроля при бартерных операциях; осуществление валютного контроля в неторговом обороте.
В соответствии с законодательством Российской Федерации валютный контроль осуществляется органами валютного контроля. К органам валютного контроля относятся Правительство Российской Федерации, Центральный банк Российской Федерации, ГТК России и Федеральная служба по валютному и экспортному контролю. Правительство Российской Федерации руководит подотчетными ему органами валютного контроля: ГТК России, Федеральной службой по валютному и экспортному контролю. Агентами валютного контроля в России являются подотчетные соответствующим органам валютного контроля организации, осуществляющие свои функции в соответствии с законодательством. Уполномоченные банки являются агентами валютного контроля, подотчетными Центральному Банку Российской Федерации [22, с. 407].
Исключительно важное место среди субъектов валютного контроля занимают таможенные органы. Функции и полномочия таможенных органов в области валютного контроля определены Таможенным Кодексом Российской Федерации. В компетенцию таможенных органов входит: контроль за перемещением лицами через таможенную границу валюты Российской Федерации и ценных бумаг в валюте Российской Федерации; контроль за перемещением лицами через таможенную границу валютных ценностей; контроль за валютными операциями, связанными с перемещениями через таможенную границу товаров и транспортных средств.
Таким образом, можно сказать, что в Российской Федерации полностью сформирована правовая система государственного валютного регулирования и валютного контроля. Правовая система дополняется и дорабатывается каждый год, что связано с необходимостью приведения нормативных актов в соответствии с требованиями и условиями, предъявляемыми экономической ситуацией, и выявленными недостатками.
1.2 Валютный курс и факторы, влияющие на него
Валютный курс характеризуется соотношением между национальной денежной единицей и денежной единицей другой страны, а также отношением между иностранными деньгами. Определяющим фактором в формировании курсов обмена выступает рынок, а в частности, предложение и спрос на иностранную валюту внутри страны.
Некоторые авторы рассматривают валютный курс как стоимостную экономическую категорию. Так, например, Велиева Г.А. определяют валютный курс как «цену» денежной единицы одной страны, выраженную в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах [9, с. 28]. Несколько расширяет это определение Тютина М.В., говоря о том, что понятие валютный курс подразумевает под собой соотношение между денежными единицами разных стран, определяемое их покупательной способностью и другими факторами [26, с. 11].
В настоящее время значительное влияние на изменение валютного курса в долгосрочной перспективе оказывают различные факторы, которые напрямую зависят от конъюнктуры рынка. Под влиянием колебаний спроса и предложения валюты валютный курс отклоняется от своей стоимостной основы, т.е. покупательной способности. Многофакторность валютного курса взаимосвязана с различными экономическими категориями, а именно, ценой, стоимостью, процентом, деньгами, платежным балансом и другими.
Важнейшей характеристикой валютной системы является валютный курс, который представляет собой соотношение двух и более валют. Существуют два вида цен - национальные и мировые [1, с. 265]. Первые образуются стоимостью товаров и услуг внутри страны, но когда эти товары и услуги экспортируются и попадают на мировой рынок, то цена не остаётся прежней, а меняется в соответствии с ситуаций на этом рынке. Также важным свойством является способность денежной единицы, используемой внутри страны, свободно конвертироваться. Исходя из степени конвертируемости, валюта может быть свободно конвертируемой, частично конвертируемой или вовсе неконвертируемой. В силу определённых факторов, их мощи и постоянства, происходит колебания валютного курса.
Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы (покупательной способности валют) под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т. д. Формирование валютного курса – это сложный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются различные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной экономической и политической обстановки.
К основным курсообразующим факторам, оказывающим значительное воздействие на колебание курса национальной валюты, относятся:
Динамика ВВП. Если верить теории чистой конкуренции, при увеличении ВВП страны на 1%, при прочих равных условиях, национальная валюта становится дороже на 1%. И соответственно, уменьшение объема ВВП вызывает снижение курса валют.
Одно из сильнейших воздействий, оказывающих влияние на валютный курс, является темп инфляции. Чем выше темпы инфляции в стране по отношению к другим государствам, тем ниже курс её валюты, если этому не противостоят иные факторы. Сама инфляция вызывает снижение покупательной способности и провоцирует тенденцию к снижению валютного курса по отношению к денежной единице других стран, где показатели инфляции более низкие.
Следующий фактор - состояние платежного баланса. Активный платежный баланс стимулирует повышение курса отечественной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны зарубежных должников. Пассивный же платежный баланс приводит к снижению национальной валюты, так как должники продают её для погашения своих внешних долгов. Разница в процентах ставках в разных странах также способа оказать воздействие. Завышенная процентная ставка зачастую бывает у кредиторов в тех экономиках, имеющую более высокую доходность по сравнению с другими станами. Такая высокая ставка способствует привлечению иностранного капитала, что, в свою очередь, позволяет курсу расти. И наоборот. Низкая процентная ставка провоцирует снижение обменного курса валюты.
Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции прямо воздействуют на формирование курса. Если прогноз какой-либо денежной единицы печален, то банки и фирмы задумываются о её замене на более устойчивые.
Следующий фактор - использование некоторой валюты в международных расчётах и на европейском рынке. В качестве примера можно привести тот факт, что около 60% операций банков Европы осуществляются в долларах, что определяет спрос и предложение данной валюты. На курс также воздействует степень её использования в международных расчета.
Ускорение или задержка международных платежей также воздействует на соотношение различных денежных единиц. Если ожидается снижение, то логично, что импортеры пытаются ускорить платежи, в иностранной валюте, так как если они этого не сделают, то будут нести потери при повышении последней. Если же отечественная денежная единица имеет прочные позиции, то импортёры наоборот стараются задёргивать платежи. Данная стратегия называется «лидз энд лэгз» и влияет на платежный баланс.
И последний фактор - валютная политика. Рыночное и государственное регулирование сильно влияет на колебания валютного курса. Валютная политика проводится в соответствии с целями, которые ставит перед собой государство и может быть направлена как на повышение, так и на снижение курса.
В работе Гусакова Н.П. [12, с. 19-20] выделены две группы факторов – структурные и конъюнктурные.
1. Структурные факторы – факторы, действующие в долгосрочном периоде (конкурентоспособность товаров на мировом рынке, состояние платежного баланса, покупательная способность валюты, темпы инфляции, уровень открытости экономики, режим валютного курса).
2. Конъюнктурные факторы – факторы, действующие в краткосрочном периоде (спекулятивные операции, сезонность, кризисы, стихийные бедствия, и др.).
Сухина Ю.Н. [15, с. 62] выделяет другие факторы, влияющие на валютный курс:
1) Темп инфляции: чем он выше, тем ниже курс валюты. Рост инфляции вызывает снижение покупательной способности денежной единицы, а это, в свою очередь, приводит к снижению курса денежной единицы.
2) Состояние платежного баланса страны. При активном сальдо платежного баланса курс валюты растет, при пассивном – снижается.
3) Разница в процентных ставках. Этот показатель влияет на международное движение капитала. Чем ниже стоимость кредита и чем выше доходность вложений, тем больше иностранного капитала привлекает страна.
4) Деятельность валютных рынков в части спекуляций. Оказывает влияние на краткосрочную динамику валютного курса.
5) Степень доверия к валюте на мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой. При этом учитывается динамика экономических показателей (в т.ч. официальные прогнозы).
6) Валютная политика страны и возможность государства влиять на валютный курс.
Очевидно, что формирование валютного курса - это многофакторный процесс. Приведенный список факторов, способных повлиять на изменение курса валюты, основной, но далеко не полный [2, с. 195]. Существуют факторы, связанные с форс – мажорными обстоятельствами, такие как военные действия, забастовки и т.п., когда та или иная денежная единица ведёт себя неоднозначно в зависимости от конкретной обстановки.
Таким образом, механизм формирования валютных курсов напрямую зависит от государства и его валютной политики. Большинство курсов валют развитых стран меняются и находятся в постоянном движении, чутко реагируя на изменение экономической конъюнктуры. Государство может воздействовать на укрепление курсов валют с помощью механизмов кредитно-денежного регулирования, таких как валютные интервенции, изменение процентных ставок. Не смотря на то, что Россия перешла к свободно плавающему валютному курсу, некоторые операции ЦБ РФ, производимые с целью стабилизации и регулирования экономики и отдельных ее показателей, могут оказывать влияние и на валютный курс.
?
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ СОВРЕМЕННОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ РФ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
2.1 Оценка состояния современного валютного рынка России
В январе-апреле 2020 года ситуация на внутреннем валютном рынке формировалась в условиях увеличения спроса и предложения иностранной валюты во всех его сегментах.
Общий объем операций на внутреннем валютном рынке составил 5,4 млрд. долл. США, увеличившись по сравнению с соответствующими периодами 2018 и 2019 годов в 1,8 и 1,3 раза, соответственно.
Рис. 2.1. Динамика спроса на иностранную валюту в разрезе сегментов внутреннего валютного рынка, млн. долл. США
Спрос на иностранную валюту со стороны юридических лиц за первые 4 месяца 2020 года увеличился в 1,1 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 4,2 млрд. долл. США (в январе-апреле 2019 года - 3,9 млрд. долл. США).
В данный период хозяйствующими субъектами на внебиржевом валютном рынке было приобретено 1,06 млрд. долл. США (в январе-апреле 2019 года - 939 млн. долл. США), в то время как объем операций на валютной бирже составил 3,1 млрд. долл. США. (за первые 4 месяца 2019 года - 2,8 млрд. долл. США).
Рис. 2.2. Динамика объемов операций на внебиржевом валютном рынке в 2020 году, млн. долл. США
В целевой структуре покупки иностранной валюты основную долю (63%) составляет оплата за импорт оборудования, товаров и сырьевых материалов производственного назначения, 22% - импорт товаров народного потребления и лекарств, 12% - погашение внешних займов, 1% - репатриация иностранными инвесторами и остальные 2% приобретены для прочих целей.
Рис. 2.3. Структура целей покупки иностранной валюты в 2020 г., %
Среднемесячное количество хозяйствующих субъектов, приобретавших иностранную валюту на внутреннем валютном рынке 2020 году составило 6183, увеличившись на 723 по сравнению с прошлым годом (5460).
В отчетном периоде объем иностранной валюты, проданной физическими лицами через обменные пункты составил 1,5 млрд. долл. США, увеличившись в 1,7 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (первые четыре месяца 2019 года - 884 млн. долл. США). В то же время физическими лицами было куплено иностранной валюты в размере 1,17 млрд. долл. США, что в 3,4 раза выше, чем за соответствующий период прошлого года (346 млн долл. США).
Вместе с тем, в последние десять дней апреля текущего года среднедневной объем иностранной валюты, продаваемой физическими лицами банкам, увеличился в 2,5 раза по сравнению со среднесуточными объёмами продаж в первой и второй декадах, составив 9,6 млн. долларов США. (в первой и второй декаде - 3,8 млн. долларов США).
Рис. 2.4. Объём валютных операций физических лиц в январе-апреле 2020 года, млн. долл. США
В январе-апреле текущего года объём валютных средств, поступивших в республику через системы международных денежных переводов составил 1,3 млрд. долларов США, снизившись по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 161 млн. долларов США или 11%.
Также в апреле текущего года через системы международных денежных переводов поступило 250 млн. долларов США. Данный показатель снизился на 15% по сравнению с мартом. При этом в последней декаде месяца наблюдалось увеличение среднедневного объема международных денежных переводов в 1,7 раза по сравнению с первой и второй декадами месяца (с 6,7 до 11,5 млн. долл. США).
Совокупный объём предложения иностранной валюты на валютном рынке (без учёта интервенций Центрального банка) в январе-апреле 2020 года составил 2,7 млрд. долл., сохранившись на уровне первых четырех месяцев 2019 года.
В отчетном периоде хозяйствующими субъектами продано 1,7 млрд. долл., что на уровне показателя соответствующего периода 2019 года.
Рис. 2.5. Источники формирования предложения на внутреннем валютном рынке
Валютные интервенции Центрального банка в отчетном периоде основывались на принципе нейтральности золотовалютных резервов. С начала текущего года валютные интервенции Центрального банка составили 1,5 млрд. долл. и находились в пределах объема монетарного золота, купленного у отечественных предприятий-производителей в течение данного периода.
Рис. 2.6. Объем операций на валютной бирже в январе-апреле 2019 и 2020 годов, млн. долл. США
Таким образом, большое влияние на валютный рынок оказывают внутренние и внешние условия страны. Из-за влияния окружающей среды формируются колебания курса российского рубля, уменьшается объем операций, связанных с валютами, сохраняется высокий уровень доллара в стране. Несомненно, специалисты пытаются бороться с этим, разрабатывая новые способы прогнозирования курса рубля с учетом влияния всех факторов. Валютный рынок России нельзя назвать развитым по сравнению с мировым, однако рассматривая его структуру и функции, можно заметить, что данный рынок схож с валютными рынками других стран. Но валютный рынок не стоит на месте, а постоянно совершенствуется и уже существуют предпосылки его развития, которые также повлияют и на экономический прогресс России.
2.2 Сравнительный анализ волатильности обменного курса
Российский валютный рынок находится в состоянии турбулентности с конца зимы 2020 г., когда экономические агенты по всему миру осознали, что распространение коронавируса приведет к рецессии и значительным экономическим потерям. Это сразу же отразилось на ценах на сырьевые товары, привело к росту неопределенности и спровоцировало отток капитала с развивающихся рынков (рис. 2.7).
Рис. 2.7. Ослабление национальных валют стран с формирующимся рынком с 2019 г. по 2020 г., %
Давление на рубль заметно усилилось, при этом денежные власти не оказывали специальной поддержки рублю с целью удержать его курс, а позволили ему адаптироваться к новым внешним условиям в рамках режима свободного плавания. Можно сделать некоторые предварительные выводы относительно того, насколько эффективным является свободное плавание и не создает ли оно дополнительную нежелательную волатильность курса. Во-первых, определим: демонстрировал ли рубль аномальную волатильность и, во-вторых, оказалось ли ослабление рубля слишком сильным по сравнению с валютами других стран. Для того чтобы ответить на эти вопросы, сравним динамику обменного курса рубля с динамикой обменного курса стран, принадлежащих к группе экономик с формирующимися рынками, а также с динамикой курса в странах, экспортирующих нефть. Еще одним сопоставлением, помогающим оценить эффективность плавающего курса как демпфирующего механизма, может служить сравнительный анализ текущего кризисного периода с кризисным периодом 2014–2015 г., когда российская экономика и другие развивающиеся экономики столкнулись с внешним шоком, но российские денежные власти стремились сдержать ослабление рубля.
Последний кризисный эпизод относится к январю 2020 г., когда началось постепенное снижение цен на нефть марки Brent с уровня 68 долл./барр. Падение ускорилось в феврале и продолжилось в марте-апреле. Локаль- ный минимум цены был достигнут в конце апреля, когда она опустилась до 21 долл./барр., т.е. падение по отношению к январю составило почти 70%. За май цена на нефть выросла и к концу месяца вышла на уровень 37 долл./ барр., что составляет 46% от его значения в начале года.
Российский рубль по состоянию на конец мая потерял около 12% по отношению к доллару и евро в сравнении с январскими уровнями курса. Евро подорожал с 68,06 руб. (10 января) до 78,55 руб. (30 мая), доллар – с 61,24 руб. (10 января) до 70,75 руб. (30 мая). Минимальные значения обменного курса рубля были достигнуты во второй половине марта: 80,87 руб. за доллар (18 марта) и 87,27 руб. за евро (20 марта).
При этом поддержку рублю оказывали продажи валюты в рамках бюджетного правила, которые ЦБ РФ осуществлял начиная с марта, т.к. цена нефти в марте опустилась ниже базовой. Заметим, что объем проданной валюты был сравнительно небольшим: всего за три месяца было продано около 8,7 млрд долл. Причем за первые два месяца ЦБ РФ купил в интересах Минфина России 9,4 млрд долл., т.е. за весь период с начала года ЦБ РФ является до сих пор нетто-покупателем валюты.
