1 Теоретические основы изучения финансовой устойчивости предприятия
1.1 Экономическая сущность финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость предприятия определяет долгосрочные перспективы его платежеспособности, поэтому в настоящее время данному критерию уделяется достаточно большое внимание и на ряду с такими показателями как ликвидность, платежеспособность в обязательном порядке оценивается и финансовая устойчивость. В настоящее время для экономики России характерно множество негативных явлений, одно из которых – это нестабильность, проявляющаяся в высоких темпах инфляции, колебаниями курса рубля, зависимостью от международных рынков и сильное политическое давление, проявляющееся в виде санкций и ограничений, как на отдельные товары, так и на целые отрасли. Для того, что бы предприятие было конкурентоспособным, успешно адаптировалось к постоянным изменениям во внешней среде, успешно удерживало долю рынка, присущую ему, очень важно обладать высоким уровнем финансовой устойчивости. Предприятие может обладать необходимым уровнем финансовой устойчивости только в том случае, если его руководство способно грамотно управлять имеющимися в распоряжении финансовыми ресурсами. Под этим термином понимается достаточно большой комплекс показателей: оптимальный размер и структура имущества, соотношение собственных и привлеченных средств, грамотные взаимоотношения как с дебиторами, так и с кредиторами, которые бы учитывали интересы обеих сторон, возможность своевременно рассчитываться по имеющимся обязательствам, в том числе и перед государством.
В настоящее время такое пристальное внимание к вопросам обеспечения финансовой устойчивости уделяется, потому что от него зависит не только прибыльность предприятия, но и перспективы его дальнейшего функционирования.
Происходящие в экономике РФ процессы трансформации способствуют не только усложнению бизнес процессов на предприятиях, внедрению более сложных механизмов функционирования, но и отражаются на условиях конкуренции, для достижения которой требуются все более глубокие и комплексные знания в области финансового управления.
Для полноценного функционирования предприятия, прежде всего, нужны финансовые ресурсы, которые формируются из всех поступающих денежных средств, которые могут быть получены как от основной деятельности, так и от прочих ее видов. Они могут быть сосредоточены как на предприятии, так и в различных сферах воспроизводства и потребления, без которых сложно было бы предприятию осуществлять свою деятельность.
В успешном функционировании предприятия заинтересованы не только собственники, но и государство в целом, так как их деятельность способствует пополнению бюджета, росту ВВП, стимулирует инвестиционные и инновационные процессы, позволяет сформировать положительный имидж страны на международной арене и тд.
Современная организация это достаточно сложный механизм деятельность которого обеспечивается за счет оптимального сочетания ресурсов и умения управлять ими. Многие процессы и задачи, как внутри предприятия, так и за его пределами невозможно решить без грамотного использования финансовых средств, а учитывая тот факт, что без финансов не обходится ни один процесс на предприятии, то роль управления финансами и достижения должного уровня финансовой устойчивости становится очевидна.
Все больше экономистов склоняются к тому, что финансовая устойчивость является одним из основных критериев, гарантирующих успех деятельности предприятия. Обусловлено это тем, что для нормальной деятельности предприятия необходима не только постоянная оценка его финансового состояния, которая позволяет выработать направления, позволяющие успешно развиваться, но и прежде всего формирующие способность предприятия своевременно рассчитываться по своим обязательствам.
В том случае, если доходы предприятия в несколько раз выше его расходов, то можно уверенно сказать о том, что оно обладает должным уровнем финансовой независимости. Так же необходимо отметить, что одной из основных целей проведения финансового анализа предприятия является поиск таких направлений реализации финансовой политики, которые бы позволили повысить эффективность его деятельности.
До сих пор в литературе нет единого определения финансовой устойчивости, обусловлено это тем, что данное определение достаточно многогранно и разные авторы рассматривают его с разных точек зрения. Так например чаще всего финансовую устойчивость отождествляют с такими понятиями как платежеспособность и прибыльность. Но если рассмотреть суть финансовой устойчивости, то данный подход является не совсем верный, так как вышеперечисленные показатели могут рассматриваться как критерии определения финансовой устойчивости, но при этом они не тождественны [30, с. 108].
Не смотря на то, что существует множество определений данного термина, систематизируя их особенности можно сформулировать три основных подхода, которые с разных сторон характеризуют финансовую устойчивость предприятия.
Среди авторов, которые придерживаются первого подхода можно отметить Севостьянова А. В., Грачева А. В., по мнению которых финансовая устойчивость – это необходимый уровень финансов, за счет которых предприятие имеет возможность своевременно рассчитываться по своим обязательствам.
В данном подходе основными критериями финансовой устойчивости предприятия выступают показатели, выраженные в абсолютных величинах – размер собственного капитала, чистой прибыли и тд, а так же в виде коэффициентов – например показатели рентабельности [27, с. 57].
Наиболее явным недостатком данного подхода является то, что коэффициенты позволяют оценить положение предприятия только в краткосрочной или среднесрочной перспективе, а так же не позволяют учесть стратегические направления развития предприятия. Помимо этого коэффициенты никак не характеризуют роль внешних факторов, в то время как в настоящее время именно они играют одну из основных ролей в устойчивости предприятия.
Последнего подхода придерживается подавляющее большинство авторов, среди которых необходимо отметить таких как Савицкая Г.В., Шеремет А. Д., В., Сайфулин Р. С. и другие. По их мнению финансовая устойчивость – это оптимальное сочетание величины и структуры капитала предприятия.
Согласно данным стандартам прибыть - это сумма чистых активов, которая в конце отчетного периода превышает значение данного показателя на начало периода после вычета их нее всех выплат подлежащих распределению, а так же после учета фактора инфляции, который искажает полученные данные [10, с. 19].
В настоящее время при анализе финансовой устойчивости все чаща обращают внимание на международные стандарты финансовой устойчивости, так как они позволяют унифицировать данные.
Третьего подхода к определению термина финансовой устойчивости придерживались в своих исследованиях такие авторы как Градов А. П., Ершова И. В., Мартынюк И. В. и др. По их мнению, анализ финансовой устойчивости является одним из действенных механизмов по защите предприятия от риска неплатежеспособности или банкротства. При определении показателей финансовой устойчивости основное внимание должно быть уделено применению корреляционно-регрессивных моделей и факторному анализу.
Основные положения данного подхода можно рассматривать как направления совершенствования анализа финансовой устойчивости в современных условиях.
Многообразие трактовок данного термина, а так же разнообразия подходов к методике их анализа свидетельствует о том что финансовую устойчивость необходимо анализировать с применением разнообразных показателей, которые рассмотрены в приведенных подходах.
Была изучена учебная литература по данному вопросу на основе чего был составлен обзор подходов по определению термина финансовой устойчивости.
Ковалев В.В. рассматривает финансовую устойчивость достаточно кратко - как способность рассчитываться по своим долговым обязательствам [37, с. 49].
Колчина И.С. рассматривает термин финансовой устойчивости с точки зрения финансового анализа как факт обеспечения запасов и затрат предприятия источниками их формирования.
Бочаров В. В. Анализирует данный термин с точки зрения эффективности использования имеющихся у предприятия средств, которые требуются для нормального функционирования предприятия [7, с. 44].
Бурцев А. Л. рассматривает понятие финансовой устойчивости с точки зрения макроэкономических процессов, как определенные тенденции связанные с особенностями функционирования предприятия, связанные с нестабильностью экономического развития.
По мнению Бланк Н. А. Представляет собой степень зависимости предприятия от внешних кредиторов и инвесторов [10, с. 19].
Анализ зарубежной экономической литературы по данному вопросу выявил сходство в определении термина финансовой устойчивости. Основным подходом к категории финансовой устойчивости является то что она представляет собой сочетание равновесия финансов предприятия и снижение возникновения рисков для инвесторов и кредиторов.
Зарубежные экономисты и аналитики рассчитывая показатели финансовой устойчивости основное внимание уделяют показателям отражающим сочетание собственных и заемных средств предприятия, а так же источникам формирования имущества.
Проведя критичный анализ вышеперечисленных подходов и показателей использующихся для определения критериев финансовой устойчивости можно отменить следующее. Ряд авторов не уделяют должного внимания формулировке данного термина в то время как сосредотачивают свое внимание в основном на показателях устойчивости предприятия. Часть из них определяет финансовую устойчивость парой показателей, отражающих в основном соотношение собственных и заемных средств, что тоже неоправданно. Существует еще ряд авторов, которые смысл данного понятия трактуют слишком широко, выходя за рамки финансового анализа, что так же является не совсем верным, так как захватывает другие сферы экономической науки.
Рассмотрев все существующие подходы и определения термина финансовой устойчивости можно сделать следующий вывод: финансовая устойчивость - многомерное и многофакторное явление, характеризующееся достаточностью финансовых ресурсов предприятия, а так же характеризующее особенность их размещения и использования.
Финансовая устойчивость проявляет себя в различных формах, одной из которых является платежеспособность. Под платежеспособностью понимается возможность предприятия оплачивать свои обязательства, в число которых входят:
- обязательства, возникшие по гражданско-правовым договорам;
- обязательства связанные с расчетами по оплате труда;
- обязательства обусловленные расчетами с бюджетом;
- обязательства, связанные с выплатами акционерам;
- обязательства перед кредитными учреждениями [9, с. 67].
Для того что бы предприятие являлось платежеспособным, оно должно располагать оптимальной величиной денежных средств на текущих счетах. Значительный их размер свидетельствует о том, что предприятие способно рассчитаться по своим текущим обязательствам. Тем не менее если их размер не достаточен, то это вовсе не обозначает что предприятие неплатежеспособно, поскольку существует вероятность того, что в ближайшее время в кассу могут поступить денежные средства, либо предприятие обладает необходимым уровнем финансовых вложений, которые в случае необходимости можно превратить в денежные средства.Поэтому платежеспособность не отражается только наличием денежных средств [39, с. 121].
В то же время если предприятие испытывает постоянное отсутствие или нехватку денежных средств, то можно утверждать о том, что его платежеспособность является сомнительной, и возможно оно находится в предбанкротном состоянии. Поэтому уровень платежеспособности является одним из индикаторов финансовой устойчивости предприятия.
Очень часто платежеспособность и финансовую устойчивость рассматривают как взаимосвязанные показатели, отражающие текущее финансовое состояние предприятия. Зависимость данных категорий связана с тем, что платежеспособность характеризуется возможностью погашения срочных обязательств за счет чистых активов. В то же время финансово неустойчивое предприятие характеризуется недостаточной величиной чистых активов, величина которых позволит покрыть существующие краткосрочные обязательства. На основе этого представляется возможным сделать вывод о том, что по одному из критериев нельзя судить о том, что предприятие является финансово неустойчивым [24, с. 148].
В экономической литературе выделяют следующие классификации финансовой устойчивости:
По характеру возникновения [39, с. 107]:
- абсолютную.
Имеется ввиду финансовая устойчивость, которую удалось достичь в отчетном периоде и которая бы не отклонялась от ее прогнозных значений. При этом необходимо обратить внимание на то, что бы высокий уровень финансовой устойчивости не значительно отличался или не нарушал данные о стратегии развития предприятия. Так как данные отклонения могут отрицательно отразиться на остальных финансовых показателях.
- нормативную.
То есть ту которая была запланирована на текущий год. Необходимо отметить, что именно финансовое планирование является основой для управления показателями финансовой устойчивости.
По способам управления различают [24, с. 149]:
- консервативную, которой придерживаются предприятия не прочно закрепившиеся на рынке, проводящие осторожную финансовую политику. Достижение данного уровня финансовой устойчивости обеспечивается тем, что предприятие старается минимизировать объем привлеченных средств.
- прогрессивную, характерной для предприятий прочно закрепившихся на рынке и эффективно используемых заемный капитал.
Существует классификация финансовой устойчивости с позиции полезности [7, с. 61]:
- активная устойчивость, направлена на достижение реализации долгосрочных планов развития и улучшение финансовых результатов;
- пассивная устойчивость представляет собой решение краткосрочных задач, стоящих перед предприятием, которые не окажут влияние на процесс производства [25, с. 137].
1.2 Показатели финансовой устойчивости и их характеристика
Одним из наиболее востребованных в российской практике, а в то же время наиболее простым методом проведения анализа финансовой устойчивости является метод коэффициентов. В основе этого метода положены расчеты по заранее определенным формулам абсолютных и относительных показателей.
Среди абсолютных коэффициентов можно отметить те, которые позволяют оценить состояние финансов предприятия, а так же определить источники, за счет которых сформированы финансы предприятия. Данные коэффициенты позволяют оценить соотношение доходов и расходов, то на сколько эффективно используются имеющиеся у предприятия средства, а так же зависимость предприятия от заемных ресурсов.
Наиболее распространенным способом оценки финансовой устойчивости является определение источников формирования запасов, для оценки которых рассчитывается три показателя. На основе этих критериев определяется качество финансового состояния определенной организации:
1) величина собственных оборотных средств (СОС);
2) величина собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД);
3) общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ).
Под собственными оборотными активами понимается определенная часть оборотных средств, которая состоит из собственных финансов и долгосрочных источников финансирования деятельности предприятия. Иными словами СОС – это величина превышения оборотных активов над величиной краткосрочных обязательств. Роль данного показателя заключается в том, что он позволяет оценить достаточно ли оборотных активов для погашения краткосрочных обязательств [14, с. 118].
В настоящее время существует несколько вариантов расчета показателя СОС, наиболее распространенный представлен следующей формулой (1):
СОС = П3 + П4 - А1, (1)
где, ПЗ – Капитал и резервы,
П4 – Долгосрочные обязательства,
А1 – Долгосрочные обязательства.
Еще один способ расчета СОС представлен в формуле 2, он наиболее простой, но при этом по смыслу полностью совпадает с определением данного показателя.
СОС = оборотные активы – краткосрочные обязательства (2)
Чистый оборотный капитал (ЧОК) – представляет собой суммарную величину собственного капитала и долгосрочных обязательств за счет которых осуществляется финансирование текущей деятельности :
Абсолютный показатель наличия собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат ( далее по тексту СД) определяется по формуле:
СД = СОС + ДП, (3)
где ДП - долгосрочные пассивы.
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (далее по тексту ОИ) также относится к абсолютным показателям и позволяет определить тип финансовой устойчивости предприятия.
Данный показатель определяется по формуле:
ОИ = СД + КЗС, (4)
где КЗС – краткосрочные заемные средства.
Рассмотренным показателям соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования. Расчет показателей обеспеченности запасов источниками их формирования выявляет излишки (недостатки) источников средств для покрытия запасов и затрат, и позволяет определить тип финансовой устойчивости предприятия [23, с. 105].
На основе полученных данных можно определить тип финансовой устойчивости предприятия:
1. Абсолютная финансовая устойчивость. Данный тип характеризуется тем, что запасы и затраты, полностью обеспечены собственными оборотным средствами. Наглядно это можно представить в виде неравенства: З < СОС. Предприятие, обладающее данным типом финансовой устойчивости не зависит от внешних источников финансирования, и за счет собственных средств покрывает запасы и затраты в полном объеме. В настоящее время для отечественных предприятий данный тип финансовой устойчивости является достаточно редким, и является идеальным вариантом.
Для абсолютной финансовой устойчивости необходимо соблюдение следующих условий: СОС >= 0; СД >= 0; ОИ >= 0.
2. Нормальная финансовая устойчивость, аналогично предудущему виду характеризуется тем, что запасы и затраты, полностью обеспечены собственными оборотным средствами и долгосрочными источниками финансирования. Данное предприятие характеризуется как платежеспособное.
Данный тип финансовой устойчивости можно выразить через формулу:
З = СОС + ЗС, (5)
где ЗС - заемные средства.
Нормальная финансовая устойчивость характеризуемся следующим неравенством: СОС < 0; СД >= 0; ОИ >= 0.
3. Неустойчивое финансовое состояние, характеризуется нарушением платежеспособности, однако ситуация не критическая и при правильном управлении может быть восстановлена за счет увеличения СОС.
Неустойчивое финансовое состояние задается формулой:
З=СОС +ЗС+И0, (6)
где И0 – это часть собственных средств, предназначенных для обслуживания других краткосрочных обязательств
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется следующим неравенством: СОС < 0; СД < 0; ОИ >= 0.
При данном финансовом положении руководству предприятия необходимо предпринимать экстренные меры, в противном случае это грозит значительным ухудшением его финансового состояния.
4. Кризисное финансовое состояние характеризуется таким положением дел, когда запасы и затраты предприятия не обеспечены, в данном случае велик риск возникновения банкротства [39, с. 121].
Кризисная неустойчивость выражается неравенством З > СОС + ЗС и задается следующим неравенством: СОС < 0; СД < 0; ОИ < 0.
Данные типы финансовой устойчивости представлены в таблице 1.
Таблица 1 - Типы финансовой устойчивости предприятия
Тип финансовой устойчивости Источники финансирования
запасов Характерные признаки финансовой устойчивости
Абсолютная финансовая устойчивость Собственные оборотные средства (СОС) Высокий уровень платежеспособности и независимость от внешних кредиторов
Нормальная финансовая устойчивость СОС и долгосрочные кредиты и займы Нормальный уровень платежеспособности, эффективное использование заемных средств, высокий объем прибыли
Неустойчивое финансовое состояние СОС, долгосрочные и краткосрочные кредиты, займы Нарушена платежеспособность, предприятие нуждается в дополнительных источниках финансирования
Кризисное финансовое состояние СОС, долгосрочные и краткосрочные кредиты, займы Неплатежеспособность предприятия, угроза банкротства
Особое место в анализе финансовой устойчивости занимает расчет относительных коэффициентов, применение которых позволяет сглаживать искажающее влияние инфляции.
Относительные показатели финансовой устойчивости можно рассматривать как инструмент поиска «проблемных зон» в балансе предприятия. Наличие высокой доли обязательств вызывает необходимость обязательного анализа структуры собственного и заемного капиталов, анализа движения денежных средств с точки зрения генерирования денежных потоков для погашения долгов, анализа рентабельности и т. п.
Относительные коэффициенты классифицируются на три группы:
В первую группу входят коэффициенты, которые определяют состояние оборотных средств. К ним относятся коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами, коэффициент маневренности собственного капитала.
Ко второй группе относятся показатели, характеризующие состояние основных средств. К ним относятся коэффициент реальной стоимости имущества, коэффициент имущества производственного назначения.
К третьей группе относятся показатели, характеризующие степень финансовой независимости. К ним относятся коэффициент автономии, коэффициент соотношения заемных и собственных средств [1, с. 109].
Рассмотрим более подробно систему коэффициентов, предлагаемую для анализа финансовой устойчивости предприятия, отечественным законодателем в Методических рекомендациях по проведению анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций:
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (его еще называют коэффициентом финансового левериджа) определяет обеспеченность заемных средств собственными средствами, то есть гарантированность возврата долга кредитору. Показатель финансового левериджа характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на изменение коэффициента рентабельности собственных средств. Рост данного показателя говорит об усилении зависимости от внешних источников финансирования. Подобная тенденция угрожает предприятию увеличением финансового риска, то есть возможностью потери платежеспособности. Данный коэффициент рассчитывается по формуле (7):
К = заемные средства / собственные средства (7)
Расчет его по состоянию увеличения материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности может значительно превышать единицу, в то время как нормальное ограничение для этого показателя: К ? 1 (? 100%) [11, с. 140].
Коэффициент автономии (или коэффициент концентрации собственных средств) определяет степень независимости предприятия от внешних источников финансирования. Рост данного коэффициента означает снижение зависимости предприятия от заемных источников финансирования, что повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможности для привлечения средств со стороны. Наиболее часто встречающаяся точка зрения, что соотношение собственных и заемных средств должно быть 50% на 50%.
Соотношение собственного и заемного капитала должно уточняться исходя из специфики деятельности и отраслевой принадлежности предприятия. Рекомендуемое значение выше 0,5 (50%). [9, с. 186]. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:
К = собственные средства / валюта баланса (8)
2. Коэффициент маневренности определяет долю собственных средств, вложенную в наиболее маневренные активы предприятия. Чем больше коэффициент маневренности, тем лучше финансовой состояние. Рекомендуемое значение 0,5-0,6 (50%-60%). Данный показатель рассчитывается по формуле:
К = СОС/СК (9)
3. Коэффициент обеспеченности собственными материальными оборотными активами характеризует уровень обеспеченности материальных запасов собственными источниками. Если величина материальных запасов превышает уровень обоснованной потребности в них, то собственные оборотные средства будут покрывать лишь часть материальных запасов. Оптимальное значение данного показателя равняется 0,6 (60%) [31, с. 116]. Формула расчета коэффициента:
К = собственные оборотные средства / запасы (10)
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными активами определяет долю оборотных активов предприятия, которая финансируется за счет собственных источников. В отечественном законодательстве нормативное значение данного показателя равняется 0,1 (10%). Данный показатель рассчитывается по формуле:
К = СОС/ОА, (11)
где ОА – оборотные активы
5. Долг к капитализации (коэффициент капитализации). Нормативного значения показателя не существует, так как сильно зависит от отрасли, технологии работы предприятия. Но, как правило, инвесторы и бизнес-партнеры отдают предпочтение предприятиям, у которых собственный капитал преобладает над заемными средствами. Рост данного показателя является негативной тенденцией, означающий усиление зависимости от внешних факторов. Формула расчета данного показателя [34, с. 167]:
