ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ
Понятие, элементы, факторы, влияющие на эффективность управления оборотными активами предприятия
Определения понятий оборотных активов, оборотных средств, оборотных фондов и оборотного капитала нередко используются в научной литературе в качестве синонимов, однако, несут в себе различную смысловую нагрузку.
По мнению Ворониной М. В., под оборотными активами понимают «имущественные ценности предприятия, участвующие в его производственно-коммерческой деятельности, изменяющие свою первоначальную вещественно-материальную форму, потребляемые в течение одного производственного цикла и переносящие свою стоимость на себестоимость изготавливаемой продукции единовременно. При этом оборотные активы тождественны понятиям оборотные средства и текущие активы» .
Согласно определению Лысенко Д.В., «оборотные активы – активы, характеризующие совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих операционную деятельность и полностью потребляемых или реализуемых в течение одного операционного цикла (если операционный цикл меньше года, то полностью потребляемых или реализуемых в течение 12 месяцев с отчетной даты). При этом к оборотным активам относятся: дебиторская задолженность сроком погашения до 12 месяцев, запасы, незавершенное производство, денежные средства на счетах и краткосрочные финансовые вложения» .
В монографии Ковалевой А. М. высказана точка зрения, согласно которой оборотные активы и оборотные средства приравниваются по своей сути понятию оборотный капитал в следующем определении: «оборотный капитал (оборотные средства) – это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения, обеспечивающие как процесс производства, так и процесс обращения» . К тому же, «оборотный капитал относится к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или одного производственного цикла» .
Принимая участие в процессе производства и реализации продукции, «оборотные средства (оборотные активы) предприятия совершают непрерывный кругооборот. При этом средства переходят из сферы обращения в сферу производства и обратно, принимая последовательно форму фондов обращения и оборотных производственных фондов. Проходя последовательно три фазы, оборотные средства меняют свою натурально-вещественную форму» .
Согласно Кириченко Т. В., «в российской экономической литературе не проводится четкая грань между понятиями «оборотные активы (средства)» и «оборотный капитал» и не сложилось единообразие в терминологии» . По мнению автора, «целесообразно при рассмотрении этих понятий учитывать способ их отражения в бухгалтерском балансе. Так, под оборотными активами следует понимать второй раздел баланса, раскрывающий предметный состав имущества организации: производственные запасы, дебиторскую задолженность, денежные средства, а под оборотным капиталом – часть пассива баланса, содержащую величину авансированного капитала (собственного и заемного) на создание оборотных активов (средств) организации» .
Бочаров В.В., Леонтьев В.Е., Радковская Н.П. считают понятия «оборотные активы», «текущие активы», «оборотный капитал» аналогами: «оборотный капитал (оборотные активы, текущие активы) выражает совокупность имущественных ценностей, которые обслуживают текущую (операционную) деятельность корпорации и полностью потребляются в течение одного производственного цикла» .
Авторы также отмечают, что «в бухгалтерском учете и отчетности оборотный капитал представлен термином «оборотные активы», под которыми понимают такие активы, которые могут быть трансформированы в денежные средства в течение одного года» .
Лупей Н. А. и Соболев В. И. соглашаются с предыдущей позицией, отмечая положительные и отрицательные особенности оборотных активов .
Мнение Бурмистровой Л. М. несколько отличается от предыдущих. Под оборотными (текущими) активами автор понимает «постоянно находящуюся в движении совокупность производственных оборотных фондов и фондов обращения в денежном выражении, предназначенных для обеспечения бесперебойного процесса производства продукции и ее реализации» .
Многие экономисты отождествляют понятия «оборотные активы» и «оборотные средства», что может быть связано с переходом от планово-административной системы хозяйствования к рыночной. Для приближения отечественной системы учета и отчетности к международным стандартам были введены термины «текущие активы» и «оборотные активы».
Разграничив эти понятия, И. В. Бабенко и С. А. Тиньков, на наш взгляд, сформулировали наиболее четкие определения этих понятий. Так, авторы предлагают следующую формулировку оборотных средств: «оборотные средства – это авансируемая в денежной форме стоимость для планомерного образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, но достаточных для организации непрерывного процесса производства и обращения» .
В учебнике также определено понятие оборотных активов: «Оборотные активы – элемент ресурсного потенциала организации, предназначенный для обеспечения непрерывного процесса хозяйственной деятельности, потребляемый однократно для получения будущей экономической выгоды. Оборотные активы – это ресурсы, позволяющие организации развиваться в желаемом направлении. Будущая экономическая выгода, заключенная в оборотных активах, – это потенциал, который прямо или косвенно войдет в поток денежных средств или их эквивалентов. Потенциал может быть производительным, то есть способствовать производственной деятельности организации, или принимать форму конвертируемости в денежные средства либо их эквиваленты» .
«Степень реализации возможностей ресурсного потенциала в целом и оборотных активов выражается в результатах деятельности организации. Как и любой другой вид ресурсов, оборотные активы ограничены как в количественном, так и в качественном отношении. Одни и те же ресурсы могут использоваться по-разному» .
Итак, путем изучения состава элементов оборотных средств и оборотных активов, авторы позволили обнаружить различия в этих определениях, связанные с отсутствием среди элементов оборотных средств «краткосрочных финансовых вложений» .
Таким образом, в настоящее время при рассмотрении вопроса управления оборотными средствами в литературе чаще встречается понятие «оборотные активы», под которыми понимают совокупность имущественных ценностей, используемых в текущей деятельности предприятия для получения прибыли.
Организация эффективного управления и использования оборотных активов напрямую определяет финансовую стабильность организации. Следовательно, политика управления оборотными активами выступает важным элементом в процессе управления предприятием.
Структура оборотных активов определяется как соотношение между их составными частями или отдельными элементами и зависит от многих факторов. В пределах одной области хозяйства структура оборотных активов может быть различна . Подробнее о факторах, влияющих на величину оборотных активов, говорится в следующем параграфе данной главы.
Существует множество классификаций оборотных активов по различным основаниям. Так, например, Воронина М. В. приводит элементы оборотных активов, указанных в таблице 1 .
Таблица 1 - Состав оборотных активов
Окончание таблицы 1
Ковалева А. М. по источникам формирования различает «валовые, чистые и собственные оборотные активы:
валовые оборотные активы (оборотные активы в целом) формируются как за счет собственного, так и за счет заемного капитала;
чистые оборотные активы (рабочий капитал) формируются за счет собственного и долгосрочного заемного капитала;
собственные оборотные активы – сформированы за счет собственного капитала.
Суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают в случае, если предприятие не использует долгосрочный капитал» .
Воронина М. В. «по характеру участия в производственном процессе выделяет:
оборотные активы, обслуживающие производственный цикл (запасы сырья, материалов, незавершенное производство, готовая продукция);
оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл (дебиторская задолженность, незавершенное производство, готовая продукция).
По периоду функционирования также выделяют:
постоянную часть оборотных активов – это та часть оборотных активов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла, это тот минимум оборотных средств, который необходим для бесперебойного осуществления текущей деятельности;
переменную часть оборотных активов – это оборотные средства, накапливаемые в связи с сезонными колебаниями производства и спроса, из которых формируют страховые запасы.
По методам оптимизации объемов оборотные активы бывают:
нормируемые – те, потребность в которых рассчитывается на основе норм и нормативов, к ним относятся запасы сырья, материалов, незавершенное производство, готовая продукция;
ненормируемые – оптимизация их остатков рассчитывается на основе применения специальных формул и приемов, сюда включаются денежные активы, дебиторская задолженность» .
Кокин А. С. «в составе оборотных (текущих) активов организации выделяет: производственные запасы сырья и материалов; товарные запасы; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции, предназначенной к реализации; дебиторская задолженность; денежные активы; краткосрочные финансовые вложения; расходы будущих периодов» .
В статье Тесля А. А. приведена классификация оборотных активов по степени ликвидности:
Денежные средства, к которым относятся: средства на расчетных, валютных и других счетах в банках. «Денежные средства представляют собой наиболее ликвидные оборотные активы и обеспечивают платёжеспособность организации;
Легко реализуемые ценные бумаги. Для защиты и сохранности денежных средств организации вкладывают их в государственные ценные бумаги, собственные акции, депозитные сертификаты и т.д. Такие ценные бумаги имеют короткий срок обращения;
Дебиторская задолженность, возникающая при отгрузке товаров в кредит, срок платежа по которым наступает несколько позже. Ликвидность зависит от финансового состояния дебиторов и их деловой репутации.
Векселя к получению. Неоплаченные векселя в рамках особых соглашений об оплате поставок продукции и услуг.
Запасы. Медленно реализуемые оборотные активы включают готовую продукцию, запасы сырья и материалов, а также незавершённое производство.
Прочие оборотные активы (краткосрочные вложения в акции других предприятий, взносы пожизненного страхования)» .
Лупей Н.А. и Соболев В.И. выделяют положительные особенности оборотных активов, такие как: высокая ликвидность; высокая степень структурной трансформации (перехода из одного вида активов в другой); управляемость, связанную с увеличением скорости оборота активов при эффективном финансовом менеджменте; приспосабливаемость к изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков, в процессе перестройки деятельности организации .
Вместе с тем, по мнению авторов, оборотным активам присущи следующие недостатки: «оборотные активы в денежной форме или в форме дебиторской задолженности подвержены потере стоимости в процессе инфляции; запасы материальных оборотных активов требуют дополнительных затрат по их хранению и подвержены постоянным потерям в связи с естественной убылью; временно неиспользуемые или излишне наполненные запасы не только не генерируют прибыль, но и увеличивают расходы по их обслуживанию; значительная часть оборотных активов подвержена финансовому риску потерь в связи с недобросовестностью партнеров, покупателей, персонала организации» .
Важно отметить, что оборотные активы по своей природе динамичны и в процессе функционирования организаций их величина и структура претерпевают постоянные изменения. В ходе анализа состава и структуры оборотных активов важно установить причины произошедших изменений и их последствия .
Таким образом, структура оборотных активов представляет собой соотношение между их отдельными элементами или составными частями, которая зависит от многих факторов и может отличаться даже в пределах одной отрасли. В параграфе рассмотрены классификации оборотных активов по различным основаниям. Структура оборотных активов по их экономическому содержанию представлена элементами: запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства.
Все факторы, влияющие на величину оборотных активов, можно разделить на две большие группы – внешние и внутренние.
При этом, внешние факторы определяются внешней средой предприятия:
Сфера деятельности компании. В основном на структуру оборотных активов влияет отрасль, в которой работает компания. Так, например, если организация владеет недвижимостью, сдает ее в аренду, получая доход, то «объем оборотных активов по отношению к валюте баланса компании будет минимальным. У такого предприятия, скорее всего, не будет разработанной системы управления оборотными активами. В то же время финансово-экономическое состояние производственных и торговых предприятий во многом зависит от эффективного управления объемом запасов и размером дебиторской задолженности» ;
Инфляционное состояние экономики – один из основных факторов, влияющих на принятие решений в отношении активов организации . При повышении цен на сырье за счет роста инфляции предприятие приобретает больший объем запасов, учитывая, что затраты при этом не будут превышать затраты на их хранение ;
Характер хозяйственных связей с партнерами. Улучшение организации поставок методами формирования четких условий договора и контроля за их исполнением, налаженной работы транспорта, оптимального выбора поставщиков , наличие длительных хозяйственных связей и соблюдение платежно-расчетной дисциплины и других факторов оказывают благоприятное воздействие на величину оборотных активов;
Сезонные колебания. Спрос на продукцию некоторых предприятий зависит от времени года и связан, прежде всего, с изменением погоды и климатических условий. Примером может служить продажа мороженого, которая носит ярко выраженный сезонный характер ;
Конкуренция. В зависимости от текущего положения, компания может работать в одном из двух направлений. Так, если организация занимает стабильное положение на рынке, то имеет возможность диктовать свои условия: сокращать сроки кредитования, ограничивать ассортимент товарами, пользующиеся наибольшим спросом и т.д. Молодым предприятиям необходимо завоевать доверие и признание клиентов, создавая выгодные для покупателя условия: увеличение ассортимента продукции, наличие товаров на складах для более быстрой отгрузки, предоставление отсрочки платежа и др. В первом случае компания имеет возможность значительно сократить объем оборотных активов, а во втором, напротив, вынуждена их увеличить ;
Некоторые авторы в качестве внешних факторов, влияющих на величину и структуру оборотных активов, указывают:
Особенности налогового законодательства, что связано с постоянным изменением налогового законодательства, усложняющего производственное планирование, развитие и прогнозирование, что отражается на величине оборотных активов;
Особенности банковской системы. Данный фактор может отрицательно сказаться на скорости оборачиваемости вследствие увеличения банковских процентов и невыгодными условиями кредитования предприятия .
«К воздействию внешних факторов организация может только приспосабливаться и учитывать их в своей деятельности» . К тому же, непосредственно на самих предприятиях находятся источники повышения эффективности использования оборотных активов.
К внутренним факторам относятся:
стадии развития компании. В процессе своего развития каждая организация проходит через фазы развития и роста, стабильности на рынке, спада объема продаж. В зависимости от этапа развития компании, различают структуру и объем оборотных активов предприятия ;
факторы в сфере производства (длительность производственного цикла, ресурсосбережение, оптимальное нормирование, возможность внедрения новых технологий, совершенствование организации производства, развитие стандартизации и др.);
факторы в сфере обращения. К ним относятся: темпы отгрузки, рациональная организация сбыта готовой продукции, формирование принципов осуществления расчетов предприятия с другими организациями и т.д.
«ценовая политика организации;
структура активов и эффективность стратегии управления ими;
методика оценки запасов, условия снабжения (длительность интервалов, их соблюдение, размеры поставляемых партий материалов);
учетная политика организации;
квалификация менеджеров и др.» .
Таким образом, определяющими факторами, оказывающих влияние на величину и структуру оборотных активов, являются: «сфера деятельности, стадии развития компании, условия работы с контрагентами, инфляция, сезонные колебания спроса и конкуренция» . Все факторы можно разделить на внешние и внутренние. При этом внутренние факторы непосредственно связаны с деятельностью самого хозяйствующего субъекта. К воздействию внешних факторов организация может только приспосабливаться и учитывать в процессе своей хозяйственной деятельности.
1.2. Методика оценки эффективности управления оборотными активами
«Исследование финансово-хозяйственной деятельности предприятия выполняется в соответствии с определенной методикой, базируясь на определенных правилах и нормах» .
«Экономическая эффективность использования оборотных средств выражается в полезном результате, получаемом предприятием в процессе осуществления своей деятельности. Критерием эффективности использования оборотных активов является минимизация авансируемых оборотных средств при максимизации конечных производственных и финансовых результатов деятельности предприятия» .
Показатели оборачиваемости (скорости оборота) оказывают непосредственное влияние на эффективность использования оборотных активов. При этом, под оборачиваемостью «понимается длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы до выпуска готовой продукции и ее реализации» . Небольшие предприятия способны получать высокую прибыль при небольших затратах вследствие быстрой оборачиваемости его активов.
Принято выделять общую оборачиваемость (по всему авансированному капиталу на всех стадиях кругооборота) и частную оборачиваемость (по отдельным элементам и фазам кругооборота).
Оборачиваемость средств, вложенных в оборотные активы организации, можно оценить посредством системы различных показателей. Рассмотрим их более подробно.
Скорость оборота (коэффициент оборачиваемости) – количество оборотов, которые совершают оборотные активы и их отдельные элементы за анализируемый период. Коэффициент оборачиваемости находят по формуле 1 :
K_о=ВР/С_об , (1)
где ВР – выручка от продаж;
С_об – средняя стоимость остатков оборотных активов.
«Чем выше коэффициент оборачиваемости, тем лучше используются оборотные средства. Если выручка от реализации, например, берется за год, то и средний остаток оборотных средств также берется за год. При этом среднегодовой остаток оборотных средств за год рассчитывается как средняя хронологическая величина из остатков по месяцам» .
«Аналогично рассчитываются коэффициенты оборачиваемости всех составляющих оборотных активов: запасов сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности, денежного остатка» .
Поэлементный расчет коэффициентов оборачиваемости позволит выявить источники снижения оборачиваемости совокупных оборотных активов. Так, увеличение срока кредита, предоставляемого покупателям, приводит к снижению оборачиваемости дебиторской задолженности, что в конечном итоге может стать причиной снижения оборачиваемости текущих активов .
«Показатель закрепления (коэффициент загрузки) оборотных средств – величина, обратная коэффициенту оборачиваемости. Этот показатель характеризует размер оборотных средств, использованных для получения продукции стоимостью в один рубль» . При его уменьшении происходит ускорение оборачиваемости и экономия величины оборотных активов . Коэффициент загрузки исчисляется по формуле 2:
K_закр=(1 )/K_о =С_об/ВР; (2)
Период оборачиваемости – «период времени, в течение которого оборотные активы совершают полный кругооборот заготовления, производства и реализации продукции» . Длительность одного оборота оборотных средств вычисляют по формуле 3:
Д_об=(T•С_об)/ВР=T/K_о , (3)
где T – число дней в анализируемом периоде (квартал – 90, год – 360 дней).
В зависимости от отраслевой принадлежности предприятия, оптимальные значения показателей оборачиваемости различны и определяются влиянием таких факторов, как: удаленность от источников сырья и материалов, возможность и стоимость их хранения и др.
Сопоставив плановые и фактические показатели, можно определить ускорение или замедление оборачиваемости оборотных активов. При этом, «высвобождение оборотных активов в результате ускорения их оборачиваемости может быть абсолютным и относительным» .
Абсолютное высвобождение оборотных активов свидетельствует о непосредственном уменьшении в них потребности предприятия. Это ситуация, при которой «фактическая сумма оборотных средств оказывается меньше плановой потребности в них. Высвободившиеся в результате ускорения оборота средства сосредотачиваются на расчетном счете в виде свободных денежных ресурсов» .
«Относительное высвобождение оборотных активов представляет собой разность между потребностью в оборотных средствах организации, исчисленной исходя из плановой или фактически достигнутой оборачиваемости в отчетном году, и той суммой, с которой организация обеспечила выполнение производственной программы в следующем году» .
При изменении продолжительности оборота абсолютное высвобождение оборотных средств определяется согласно формуле 4:
?ДС=(П_(о.ф)-П_(о.баз) )•?ОВР?_ф, (4)
где П_(о.ф) – период оборачиваемости оборотных активов, достигнутый в отчетном периоде, дни;
П_(о.баз) – период оборачиваемости оборотных активов в базовом (предыдущем) периоде, дни;
?ОВР?_ф – средняя фактическая выручка от продажи продукции в отчетном периоде за день.
По формуле 5 можно также рассчитать величину относительного высвобождения оборотных активов:
?ДС=(С_об•?ВР?_о/?ВР?_б )-С_(о.а), (5)
где ?ВР?_о и ?ВР?_б – выручка от продажи в отчетном (анализируемом) и базовом периодах соответственно;
С_(о.а) – величина оборотных активов в отчетном (анализируемом) периоде.
Отрицательный результат означает сумму высвободившихся оборотных активов, что свидетельствует об ускорении оборачиваемости. Положительный результат означает сумму дополнительно вовлеченных в оборот средств, что говорит о замедлении их оборачиваемости.
Для получения информации о состоянии и эффективности использования оборотных активов дополнительно применяют систему различных показателей в динамике: структура оборотных средств, оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств, рентабельность и ликвидность текущих активов, соотношение оборотных и внеоборотных активов и т.д.
Таким образом, показатели эффективности использования оборотных средств позволяют получить реальную картину положения финансового состояния организации. Увеличение оборачиваемости оборотных активов повышает привлекательность предприятий с точки зрения инвестиционной деятельности.
При определении источников финансирования величины оборотных активов «рассчитывается показатель текущей финансовой потребности предприятия (ТФП), который непосредственно связан с оборачиваемостью оборотных активов и кредиторской задолженности» . Определение показателя ТФП в абсолютном выражении можно производить по формуле 6 и формуле 7:
ТФП = (Запасы + Дебиторская задолженность) – Кредиторская задолженность по товарно-материальным ценностям (6)
ТФП = (Текущие активы – Денежные средства – Краткосрочные финансовые вложения) – Кредиторская задолженность по товарно-материальным ценностям (7)
По формуле 8 можно определить величину показателя ТФП в процентах к обороту, что позволит провести его анализ.
Уровень ТФП=(ТФП в денежном выражении)/(Среднедневной объем продаж)•100%. (8)
Так, например, если «результат равен 50%, то это означает, что нехватка оборотных средств эквивалентна половине годового оборота. Следовательно, полгода предприятие работает на то, чтобы покрыть свою ТФП» .
С помощью показателя ТФП можно определить потребность предприятия в оборотных средствах, необходимых для обеспечения нормального кругооборота запасов и дебиторской задолженности, а также тот объем оборотных активов, который может покрывается кредиторской задолженностью . Поэтому политика предприятий направлена на сокращение оборачиваемости оборотных активов вследствие сокращения кредиторской задолженности. Это позволяет сосредоточить дополнительные денежные средства в обороте. Чем ниже значение ТФП, тем «меньше собственных источников требуется предприятию для обеспечения бесперебойной деятельности» .
Величина ТФП характеризует наличие или недостаток у предприятия собственных оборотных средств. При этом, недостаток оборотных средств «может быть покрыт за счет привлечения краткосрочных кредитов.
