1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ И ВОЗМОЖНОСТИ УКРЕПЛЕНИЯ ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. Экономическая сущность понятия «платёжеспособность»
Финансовым состоянием предприятия является его платёжеспособность, то есть возможностью своевременно погашать свои платёжные обязательства.
Финансовое положение определяется достигнутыми за отчётный период финансовыми результатами и соотношением между отдельными статьями актива и пассива баланса. Финансовое положение предприятия, то есть с позиции краткосрочной перспективы, оценивается показателями ликвидности и текущей платёжеспособности, а с позиции долгосрочной перспективы – долгосрочной (перспективной) платёжеспособностью.
По мнению А.В. Ковалёва платёжеспособность – это наличие у предприятия денежных ресурсов и их эквивалентов, которые достаточны для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Поэтому, основными признаками платёжеспособности предприятия является: отсутствие просроченной кредиторской задолженности, наличие в достаточном объёме денежных ресурсов на расчетном счёте.
Шеремет А.Д. считает, что «платёжеспособность - это способности предприятия вовремя удовлетворять платёжные требования поставщиков, возвращать кредиты и займы, и другие платежи».
Учёные Н.Н. Селезнёва и А.Ф. Ионова рассматривают платёжеспособность как внешний признак финансовой устойчивости организации, обусловленный степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками, рекомендуют оценивать текущую и долгосрочную платёжеспособность.
Платёжеспособность – это следствие ликвидности активов организации, его непрерывной и рентабельной деятельности на основе стабильного положительного тренда прибыли, свободного маневрирования денежными средствами. Поэтому, такое положение организации, обеспечивающее ей финансовую стабильность в виде высокой ликвидности активов, достаточной рентабельности, является следствием финансовой устойчивости, как результата наличия определенного запаса прочности, обусловленного эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Из этого следует, что платёжеспособность есть следствие или внешнее проявление финансовой устойчивости.
Платёжеспособность характеризует возможность предприятия своевременно погасить свои платёжные обязательства наличными денежными средствами, из этого складываются основные признаки:
- наличие в достаточном объёме средств на расчётном счёте;
- отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
На основании вышесказанного платёжеспособность оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому платёжеспособность направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчётной дисциплины, достижения рационального пропорций собственного и заёмного капитала наиболее эффективного его использования.
Главная цель анализа платёжеспособности – своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности и находить резервы улучшения платёжеспособности.
Основными источниками информации для анализа платёжеспособности предприятия служат бухгалтерский баланс, отчёт о финансовых результатах и другие формы отчётности, характеризирующие данные первичного и аналитического бухгалтерского учёта, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.
Наиболее близким к понятию «платёжеспособность» является термин «ликвидность». «Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в банках и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов. Понятие платёжеспособность и ликвидность очень близки, но второе является более обширным. От степени ликвидности баланса зависит платёжеспособность предприятия. При этом предприятия может быть платёжеспособным на отчётную дату, но иметь неблагоприятные перспективы, и наоборот. Иными словами, ликвидность – это способ поддержать платёжеспособность».
Ликвидность баланса подразумевается как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.
То есть цель ликвидности – установить возможность выгодно вложить средства без риска их потерь.
Платежеспособность организации тесно связана с финансовой устойчивостью.
Рассмотрим несколько подходов разных авторов к определению понятия финансовая устойчивость предприятия.
По мнению Авериной О.И., с экономической точки зрения, «финансовая устойчивость предприятия – такое состояние финансов, которое гарантирует его постоянную платежеспособность и отражает уровень риска деятельности».
В.А.Малиценко подчеркивает, что: «финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.
– финансовое состояние предприятия характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормальной производственной, коммерческой и других видов деятельности предприятия, целесообразностью и эффективностью их размещения и использования, финансовыми взаимоотношениями с другими субъектами хозяйствования, платежеспособностью и финансовой устойчивостью».
Так же, Н.А. Проданова и другие авторы в составе межвузовского сборника считают: «финансовая устойчивость – это такое состояние хозяйствующего субъекта при котором обеспечивается стабильное функционирование организации при влиянии внутренних и внешних угроз, а также гарантирующая платежеспособность в долгосрочной перспективе, на основе сбалансированности доходов и расходов, активов и пассивов, заемного и собственного капитала» .
Из этого следует, что финансовая устойчивость предприятия это финансовое положение, при котором эффективное использование финансовых ресурсов хозяйствующим субъектом, приводит к бесперебойному производственному процессу и реализации готовой продукции, способствующему достижению положительных финансовых результатов и расширению деятельности.
Внешние и внутренние факторы, представленные на рисунке 2, влияют на финансовую устойчивость.
Представленные факторы влияют на состояние предприятия и последствия, поэтому выделяются следующие виды финансовой устойчивости:
1. Внутренняя устойчивость. Это финансовое состояние организации, которое достигается путём быстрого применения мер на изменения внутренних и внешних факторов и носит неизменно высокий результат функционирования предприятия.
2. Общая устойчивость. Это такое финансовое состояние, которое достигается путём передвижением денежных средств, обеспечивающее постоянное превышение поступления доходов над их расходами.
Рисунок 2. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия .
3. Капитальная устойчивость. Это такое состояние предприятия, при котором величина собственного капитала должна выполнять платёжеспособность воспроизводственных процессов, защищать от непредвиденных ситуаций, приспосабливаться к изменяющимся условиям деятельности организаций.
4. Организационно-структурная устойчивость характеризует соответствие деятельности управленческой и организационной структуры предприятия целям его финансово-экономической деятельности и способам их достижения.
5. Функциональная устойчивость. Данный вид предусматривает: направленность сил на конкретный вид продукции, которая обеспечивает продуктивность управления; диверсификацию деятельности – расширение функций позволяет не зависеть от конкретного вида выпускаемой продукции (работ и услуг) или от контрагентов.
6. Финансовая устойчивость. Это состояние, при котором происходит стабильное превышение доходов над расходами. Хозяйствующий субъект осуществляет свободное управление денежными потоками и их эффективное использование, что приводит к постоянному процессу производства и реализации продукции, а также к её расширению и обновлению.
Итак, платежеспособность – это способность предприятия, своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства. Выделили, что показателями платёжеспособности является: отсутствие финансовых задолженностей, непогашенных в срок и обладание денежными средствами и их эквивалентами в достаточном количестве. Определили причины неплатежеспособности: снижение спроса на товары и услуги, недостаточность собственных средств, низкий уровень оборотных активов и другие. Выявили близкий к понятию «платёжеспособность» термин «ликвидность» - способность имеющихся на предприятии активов быстро обращаться в денежные средства.
Финансовая устойчивость – это состояние счетов предприятия, гарантирующее постоянную платежеспособность. Что, на неё влияют такие факторы, как внутренние (состояние имущества и финансовых ресурсов, отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования и др.), так и внешние (состояние экономики, инфляция, финансовая политики и др.). Выделили следующие виды финансовой устойчивости: внутренняя, общая, капитальная, коммерческая, организационно-структурная, функциональная, финансовая
1.2. Методика анализа платёжеспособности предприятия
В международной практике финансового анализа обосновались основные виды анализа (методики) финансовых отчётов. Выделим шесть основных методов:
Горизонтальный анализ – сравнение каждой позиции отчётности с предыдущим периодом;
Вертикальный анализ – это определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчётности на результат в целом;
Анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчёт отношений между отдельными позициями отчёта или позициями разных форм отчётности, определение взаимосвязей показателей;
Трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчётности с рядом предшествующих периодов и определение тренда.
Сравнительный анализ – метод сопоставления двух и более объектов (явлений, идей, результатов), выделение в них общего и различного, с целью классификации и типологии.
Факторный анализ – это многомерная методика, позволяющая изучить взаимосвязи между параметрами переменных, то есть это поиск оптимального пути по увеличению прибыли и снижению издержек. [460]
Оценить платёжеспособность и финансовую устойчивость, необходимо использовать методы финансово-экономического анализа. Анализ финансовой устойчивости и платёжеспособности является частью анализа финансового состояния.
Финансовый анализ – метод познания финансового механизма предприятия, процессов формирования и использования финансовых ресурсов для его оперативной и инвестиционной деятельности – является частью общего исследования бизнес-процессов компании, и приобрел на сегодня очень важное значение .
В международной практике проводят относительную оценку финансовой устойчивости организации с помощью финансовых коэффициентов .
Финансовая устойчивость по этой методике характеризуется:
- соотношением собственных и заемных средств;
- темпами накопления собственных источников;
- соотношением долгосрочных и краткосрочных обязательств;
- обеспечением материальных оборотных средств собственными источниками.
В экономической литературе даются разные подходы к анализу финансовой устойчивости и платёжеспособности. Рассмотрим методику Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С ., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации. Для определения типа финансовой устойчивости рассчитываются три показателя обеспеченности запасов и затрат:
излишек или недостаток собственных средств;
излишек или недостаток собственных оборотных и долгосрочных заёмных средств;
излишек или недостаток общей величины основных источников средств для формирования запасов и затрат.
Исследуем абсолютные показатели финансовой устойчивости организации. Для данного вида анализа решающее значение имеет вопрос о том, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. Ответ на него связан прежде всего с балансовой моделью, которая является основой анализа:
F + Ез + Ер = Сс + Сдк + Скк + Ср (1)
где F – внеоборотные активы (итог I раздела актива баланса);
Ез – запасы, НДС по приобретенным ценностям и прочие активы (из раздела II актива баланса);
Ер – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность (из раздела II актива баланса);
Сс - капитал и резервы (итог III раздела пассива баланса);
Сдк – долгосрочные обязательства (итог IV раздела пассива баланса);
Скк - краткосрочные кредиты и займы (из V раздела пассива баланса);
Ср - кредиторская задолженность и прочие пассивы (итог V раздела пассива баланса за минусом Скк).
В качестве абсолютных показателей используют показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:
1) Наличие собственных оборотных средств (ЕС) - определяется по формуле (2) как разница между капиталом и резервами и внеоборотными активами.
(2)
где: ЕС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы.
Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал.
2) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, или функционирующий капитал (ЕТ) - определяется по формуле (3) путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов.
(3)
где: ЕТ – функционирующий капитал;
ДО – долгосрочные обязательства.
3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (Е0) - определяется по формуле (4) путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств.
(4)
где: Е0 – общая величина источников формирования запасов и затрат;
ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:
1) Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств определяется по формуле (5).
(5)
2) Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат определяется по формуле (6).
(6)
3) Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат определяется по формуле (7).
(7)
Выявление излишков (или недостатков) источников средств для покрытия запасов и затрат позволяет, в свою очередь, определить тип финансовой ситуации на предприятии.
При идентификации типа финансовой ситуации используется следующий трехкомпонентный показатель:
,
где функция определяется следующим образом:
Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости .
1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, есть S = {1, 1, 1}.
При абсолютной финансовой устойчивости, материальные оборотные средства формируются за счет собственных оборотных средств.
2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть S = {0, 1, 1}.
Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.
3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть S = {0, 0, 1}.
Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия.
Авторы предложенной методики – профессор А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции. Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.
4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность организации и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности и прочие краткосрочные пассивы, то есть: S = {0, 0, 0}. При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат .
Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – избыточная величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.
Для определения уровня финансовой устойчивости и платежеспособности организации используют совокупность относительных показателей. При проведении анализа целесообразно рассмотреть динамику двух групп качественных показателей .
1-ая группа – характеризует структуру источников средств. Показатели этой группы формируются путем сопоставления определенных групп имущества и источников его покрытия. Условно эту группу показателей можно считать показателями капитализации.
2-ая группа – характеризует качество расходов, связанных с обслуживанием внешних источников. Условно эту группу показателей можно считать показателями покрытия. С помощью показателей данной группы осуществляется оценка того, в состоянии ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру источников средств .
Основными коэффициентами финансовой устойчивости 1-ой группы являются:
- коэффициент концентрации собственного капитала (коэффициент автономии) К1 – определяется по формуле (8) как отношение суммы собственных средств предприятия (СОБК) к общей сумме средств, авансируемых в его деятельности (ИС):
(8)
где ИС – общая сумма источников.
Его значение показывает долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансируемых в его деятельность. Нормальное минимальное значение показателя К1 оценивается на уровне 0,5. Если значение показателя К1>0,5, то предприятие может покрыть все свои обязательства собственными средствами .
- коэффициент концентрации привлеченных средств К2 – определяется по формуле (9) как отношение суммы привлеченных средств предприятия (ЗС) к общей сумме средств, авансируемых в его деятельности (ИС):
(9)
Его значение показывает долю привлеченных средств в общей сумме средств, авансируемых в деятельность организации. Рост показателя в динамике является отрицательным фактором, свидетельствует о снижении уровня финансовой устойчивости, повышении уровня зависимости от внешних инвесторов .
Сумма значений показателей К1 и К2 равняется единице, т.е. К1+К2=1.
- коэффициент капитализации К3 – определяется по формуле (10) как отношение суммы долгосрочных (ДЗС) и краткосрочных обязательств (ККЗ) к собственным средствам организации:
(10)
Значение показывает, сколько рублей привлеченного капитала приходится на 1 руб. собственного капитала. Снижение этого показателя в динамике свидетельствует о повышении уровня финансовой устойчивости организации. Нормальное ограничение ?1 .
При сохранении минимальной финансовой стабильности организации значение этого показателя должно быть ограничено сверху значением отношения стоимости мобильных средств организации к стоимости его иммобилизованных средств. Данный показатель отражает уровень финансовой активности организации. В финансовом менеджменте его принято называть плечом финансового рычага.
- коэффициент маневренности (мобильности) собственного капитала К4 – определяется по формуле (11) как отношение собственных оборотных средств (ЕС) к собственным средствам организации (СОБК):
(11)
Значение коэффициента показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные активы, а какая часть собственных средств капитализирована. Значение показателя зависит от структуры капитала и отраслевой принадлежности организации. Рост этого показателя в динамике свидетельствует об улучшении структуры баланса, о повышении уровня финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение – от 0,2 до 0,5.
- коэффициент финансовой устойчивости К5 – определяется по формуле (12) как отношение долгосрочных источников финансирования (сумма собственных средств и долгосрочно-заемных средств) к стоимости имущества предприятия (АК):
(12)
Значение показателя К5 показывает, какая часть активов покрывается за счет устойчивых, долгосрочных источников финансирования (показывает долю долгосрочных источников финансирования в активах предприятия). Рост этого показателя в динамике свидетельствует о повышении уровня финансовой устойчивости предприятия. Нормальное рекомендуемое ограничение ?0,6.
- коэффициент финансирования К6 определяется по формуле (13) как отношение собственных средств (СОБК) к привлеченным средствам (ЗС):
(13)
Значение показателя показывает, какая часть деятельности организации финансируется за счет собственных средств, а какая часть, за счет привлеченных средств. Рекомендуемое значение этого показателя: К6?0,7, оптимальное К6=1,5.
- индекс постоянного внеоборотного актива К7 определяется по формуле (14) как отношение стоимости внеоборотных активов (ВНАК) к сумме собственного капитала предприятия (СОБК):
(14)
Значение показателя показывает, какая часть собственного капитала вложена в основной капитал предприятия.
- коэффициент финансовой независимости капитализированных источников К8 определяется по формуле (15) как отношение собственного капитала (СОБК) к общей величине долгосрочных источников финансирования (ДИС):
(15)
Значение показателя показывает долю собственного капитала в долгосрочных источниках финансирования. Принято считать, что значение этого показателя должно быть не менее 0,6.
- доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах (К9) определяется по формуле (16) как отношение просроченной кредиторской задолженности (ПРКР) к совокупным источникам покрытия (ПАС):
(16)
Значение показателя характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации.
- доля дебиторской задолженности в совокупных активах К10 определяется по формуле (17) как отношение дебиторской задолженности (ДБЗ) к совокупным активам предприятия (АК):
(17)
Значение показателя отражает соотношение между собственным и заемным капиталом организации.
- уровень финансового левериджа К11 – в настоящее время существуют различные определения уровня финансового левериджа. При анализе финансовой устойчивости используется расчет данного показателя как отношение долгосрочных обязательств (ДЗС) к собственному капиталу организации (СОБК).
Значение показателя К11 показывает, сколько рублей долгосрочных заемных средств приходится на 1 рубль собственного капитала.
Основные коэффициенты финансовой устойчивости 2-й группы – покрытия:
- цена заемного капитала К12 – отношение суммы издержек по кредитам и займам (ИЗК) к сумме полученных кредитов за этот период (СКР).
