1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
1.1. Понятие, сущность и факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации
Главной задачей предприятия является обеспечение стабильности функционирования его финансово-экономического аппарата. Обеспечить эту стабильность может постоянный мониторинг и оценка финансовой устойчивости предприятия. Однако прежде чем перейти непосредственно к определению финансовой устойчивости, необходимо понять сущность самого термина устойчивость в целом.
В словаре С.И. Ожегова, слово «устойчивый» означает «стоящий твердо; не колеблясь; не падая; не подверженный колебаниям; постоянный, стойкий, твердый» [38, с. 282]. У В. Даля определение слова устойчивость представлено следующим образом: «от слова устаивать, устоять против кого, чего, не уступить. Устойчивый, крепкий, твердый, не шаткий» [25, с. 352]. Таким образом, устойчивость – это способность противостоять какому-либо фактору, а их влияние на устойчивость позволяет выделить следующие её виды: внутренняя, внешняя, унаследованная; технико-экономическая; финансовая.
Внутренняя устойчивость представляет собой такое состояние предприятия, при котором результат экономической деятельности стремится к максимуму. Это достигается за счет быстрого реагирования на колебания среды хозяйствования. Внешняя устойчивость определяет стабильность экономического состояния в целом по стране, в которой располагается предприятие, то есть ее достижение возможно лишь действиями извне. Унаследованная устойчивость формируется на протяжении многих лет и представляет собой наличие резерва финансовой прочности, обеспечивающего предприятию защиту от внешних неблагоприятных факторов, а также случайностей. Технико-экономическая устойчивость связана с движением денежных потоков, обеспечивающих развитие производства и получение прибыли. Это возможно за счет грамотно выстроенной материально-технической базы, инвестиционной политики, а также организации труда и управления. Финансовая устойчивость представляет собой широкое понятие, которому не существует однозначного определения ни в зарубежной, ни в отечественной литературе. Для полного понимания проблем данной категории и дальнейшего анализа необходимо разобраться в сущности финансовой устойчивости, опираясь на теоретические концепции разных авторов.
Российские ученые В.В. Ковалев, О.Н. Волкова, а также зарубежные экономисты К. Друри, К. Хеддервик, Р.Н. Холт характеризуют финансовую устойчивость «как соотношение собственных и заемных средств». Причем, главное при таком подходе это долгосрочная перспектива, а именно – связь стабильности предприятия с его финансовой структурой [33, с. 142]. Также эти авторы делают акцент на степень зависимости организации от кредиторов и инвесторов. Подобную точку зрения поддерживают и Л.А. Богдановская, Г.Г. Виноградов. По их мнению, финансовая устойчивость практически отождествляется или имеет очень тесную связь с перспективной платежеспособностью предприятия. Они говорят о значимости оценки финансовой устойчивости, так как это дает возможность различным контрагентам, в том числе инвесторам, узнать о реальном финансовом состоянии конкретного предприятия на долгосрочную перспективу, и, согласиться, либо отказать в выдаче кредитов и инвестировании. При недостаточности собственных средств использование заемного капитала является одним из способов продолжения существования предприятия. В таких условиях очень важно соблюдать такое соотношение собственных средств, заемного и общего капитала, при котором предприятие не попадет в зависимость от внешних заемных источников [14, с. 29].
Некоторые экономисты рассматривают финансовую устойчивость как некий показатель, или систему показателей оценки финансового состояния предприятия. Так, А.Д. Шеремет и Е.В. Негашев считают основным показателем финансовой устойчивости предприятия разницу реального собственного капитала и уставного капитала. В.В. Бочаров видит сущность финансовой устойчивости в существовании предприятия главным образом за счет собственных средств, именно это позволяет предприятию оставаться кредитоспособным и платежеспособным. Этот подход предполагает оценку финансовой устойчивости с точки зрения таких показателей как: ликвидность, платежеспособность, а также обеспеченность организации собственными оборотными средствами при минимальном уровне предпринимательского риска [50, с. 175]. Л.Л. Ермолович, Л.Г. Синчик, Г. В. Толкач и И.В. Щитникова в своем подходе оценивают финансовую устойчивость как: «долю покрытия капиталом, резервами и долгосрочными обязательствами внеоборотных активов» [27, с. 49].
Другие авторы, например, Л.Т. Гиляровская, считают, что финансовая устойчивость предприятия – этоего способность продуктивно функционировать (максимизировать благосостояние собственников, а также укреплять конкурентные преимущества предприятия) в условиях высокого предпринимательского риска, а также постоянно изменяющейся бизнес-среды. Данное определение, на сегодняшний день очень актуально, поскольку в достаточной степени раскрывает, с одной стороны, основные цели ведения предпринимательской деятельности, а, с другой – непосредственно современные условия функционирования хозяйствующих субъектов [18, с. 62].
Ряд экономистов видит суть финансовой устойчивости в состоянии активов и пассивов предприятия. Так, в подходе Н.Н. Селезневой и А.Ф. Ионовой финансовая устойчивость представляет собой такое состояние финансов предприятия, которое гарантирует ему постоянную платежеспособность [29, с. 141]. В трактовке В.И Макарьевой и Л.В. Андреевой – это состояние и структура активов, их обеспеченность источниками средств. [37, с. 198]. В.М. Родионова, М.А. Федотова считают, что «финансовая устойчивость – это состояние финансовых ресурсов предприятия, при котором будет обеспечиваться его развитие (рост прибыли и капитала) при сохранении кредитоспособности и платежеспособности в условиях допустимого уровня риска» [40, с. 61]. М. С. Абрютина и А.В. Грачев видят сущность финансовой устойчивости предприятия в его гарантированной платежеспособности, причем, на нее не могут повлиять ни рыночная конъюктура, ни действия партнеров [7, с. 189]. Главным признаком финансовой устойчивости предприятия они считают наличие чистых ликвидных активов, размер которых рассчитывается как разность всех совокупных ликвидных активов и краткосрочных обязательств на определенный момент времени.
Различные теоретические концепции относительно понятия «финансовая устойчивость предприятия» представлены в таблице 1.
Таблица 1 – Систематизация научных взглядов на понятие «финансовая устойчивость» [составлено автором]
Критерий определения Автор Трактовка
1 2 3
1. Соотношение собственных и заемных средств В. В. Ковалев, О. Н. Волкова, К. Друри, К. Хеддервик Общая финансовая структура организации, степень ее зависимости от кредиторов
Л. А. Богдановская, Г. Г. Виноградов Соотношение заемного, собственного и общего капитала с различных аспектов
2. Показатель оценки финансового состояния А. Д Шеремет, Е. В. Негашев Разница реального собственного капитала и уставного капитала
В. В. Бочаров Состояние денежных ресурсов, обеспечивающих функционирование организации собственными источниками
Л. Л. Ермолович, Л. Г. Синчик, Г. В. Толкач, И. В. Щитникова Степень покрытия внеоборотных активов капиталом, резервами и долгосрочными обязательствами
3. Состояние активов и пассивов Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова Состояние финансовых ресурсов (финансов, активов и пассивов) предприятия, которое гарантирует платежеспособность при допустимом уровне риска
В. И. Макарьева, Л. В. Андреева
В. М. Родионова, М. А. Федотова
Окончание таблицы 1
1 2 3
4.Функционирование организации под влиянием факторов бизнес-среды Л. Т. Гиляровская Осуществление деятельности в условиях предпринимательского риска и изменяющейся бизнес-среды с целью максимизации благосостояния собственников и укрепления конкурентных преимуществ
5. Гарантированная платежеспособность М. С. Абрютина, А. В. Грачев Гарантированная платежеспособность, независимость от конъюктуры рынка
По данным таблицы 1 можно сказать, что представители первого подхода предполагают, что финансовая устойчивость является отражением структуры капитала, она обуславливает способность предприятия расплачиваться со своими обязательствами собственными средствами. Представители второго подхода определяют уровень финансовой устойчивости с точки зрения показателей (оценки) финансового состояния предприятия. Представители третьего подхода видят финансовую устойчивость предприятия в оптимальной структуре его имущества. Л.Т. Гиляровская делает акцент на изменении внешней и внутренней среды, как преграда успешного функционирования предприятия, а, следовательно, и его финансовой устойчивости. Представители пятого подхода видят сущность финансовой устойчивости в способности предприятия своевременно погашать свои долги при отсутствии просроченной задолженности.
Понятие финансовой устойчивости формируется в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности и находится под влиянием факторов различного характера и степени влияния, которые можно разделить на две группы: внутренние и внешние.
К внутренним факторам влияния относятся:
– отраслевая принадлежность предприятия;
– структура имущества и его источников;
– состав, номенклатура, качество выпускаемой продукции (услуг);
– величина уставного капитала предприятия;
– размер и структура расходов производства, их соотношение с денежным притоком (средств) предприятия;
– состояние активов предприятия, финансовых средств, наличие имеющихся резервов, их структура и состав;
– состояние кадрового состава и его квалификация;
– имидж и бренд предприятия.
Причем во многом уровень влияния на финансовую устойчивость предприятия зависит не только от соотношения вышеперечисленных факторов, но и от этапа производственного цикла предприятия. Также, немаловажное значение имеет опыт, компетенции и профессионализм сотрудников.
К внешним факторам относятся те факторы, которые характеризуются степенью стабильности экономического окружения предприятия. В первую очередь – это стабильность получения выручки предприятием, что во многом зависит от общей стабильности экономики страны и от положения предприятия. Это связано с общей стабильностью экономики страны, положением предприятия в отрасли, конкурентной среды, а также от взаимоотношений с государственными органами, поставщиками, заказчиками, кредиторами, инвесторами, и учредителями. Факторы внешней среды можно разделить еще на несколько групп:
1. Политические и правовые факторы. Так, на эффективность деятельности предприятия в новых условиях экономического развития большое значение оказывают факторы, относящиеся к законодательному и государственному уровню. В частности, большое значение имеют изменения в законодательстве об охране окружающей среды; налоговом и антимонопольном законодательстве; расстановка политических сил; отношения между деловыми кругами и правительством; правительственные расходы; денежно-кредитная политика; государственное регулирование; федеральные выборы; политические условия в иностранных государствах; размеры государственных бюджетов; взаимоотношения правительства с иностранными государствами; переход на цифровую экономику. Так, в целях реализации Стратегии развития информационного общества в Российской Федерации на 2017 – 2030 гг. по поручению президента РФ Владимира Путина была разработана Программа «Цифровая экономика РФ», которая состоит из пяти направлений: нормативное регулирование, кадры и образование, формирование исследовательских компетенций, информационная безопасность и информационная инфраструктура.
2. Экономические факторы. На возможность прибыльного существования предприятия оказывает влияние общее состояние экономики, стадии развития экономического цикла. В целом макроэкономический климат во многом определяет уровень степени достижения предприятиями своих экономических целей. Негативные экономические условия влияют на снижение спроса на товары и услуги организаций, в отличии от более благоприятных, которые обеспечивают предпосылки для дальнейшего роста предприятия. При этом, анализируя влияние внешней обстановки на конкретное предприятие, необходимо проанализировать ряд экономических показателей, воздействующих на него, включая курсы обмена валют, темпы экономического роста, уровень инфляции и некоторые другие;
3. Социальные и культурные факторы. Эти факторы во многом влияют на стиль жизни и работы, оказывая значительное влияние на все организации. При этом новые подходы к деятельности предприятия, создают и новый тип потребителя, что во многом влияет на повышение потребности в других товарах и услугах определяет новые стратегии в развитии предприятия;
4. Технологические факторы. В связи с дальнейшей информатизацией общества и переходом на цифровую экономику, что влечет за собой появление новых видов коммуникаций, новые виды связи, транспорта, оружия и многое другое, предприятия должны учитывать, что эти технологии предоставляют предприятиям, как большие возможности, так и несут в себе серьезные угрозы. На сегодняшний день широкое внедрение и использование информационно-коммуникационных технологий (ИКТ) и, в частности, интернет-технологий, привели к тому, что стремление компаний реализовать возможности интернет-технологий породило множество новых инновационных моделей, форм и схем бизнес-процессов, а также подходов к конкуренции и позиционированию товаров на рынке. Итог – увеличение значимости влияния стратегических решений на результаты бизнеса [42, с. 352].
Таким образом, множество различных подходов относительно теоретического содержания понятия «финансовая устойчивость» еще раз показывают, что не существует единой концепции. Но если говорить обобщенно, то и зарубежные, и отечественные представители экономической науки рассматривают финансовую устойчивость предприятия, с одной стороны, как величину собственных средств, а, с другой, как один из основных критериев долгосрочной платежеспособности предприятия. Одним из наиболее подробных, существующих на сегодняшний день трактовок термина «финансовая устойчивость» является определение Г. В. Савицкой: «Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска». Данный подход настолько многогранно раскрывает сущность понятия «финансовая устойчивость», что, по большому счету, объединяет взгляды большого количества отечественных и зарубежных экономистов, а значит является наиболее универсальным. В условиях нестабильной экономики на финансовую устойчивость предприятия влияют как внешние, так и внутренние факторы. Причем следует признать, что на практике существует довольно тесная взаимосвязь внешних факторов с внутренними и между собой, а сложность влияния конкретного фактора и проблемы в их оценке в условиях неопределенности представляют собой серьезную проблему.
1.2. Основные подходы к определению финансовой устойчивости организации
Для анализа надежности составляют и используют разного рода показатели. В целом оценка финансовой устойчивости банка имеет два основных критерия: рейтинговые значения; анализ системы коэффициентов на основе динамического развития.
Пользу приносят также и зарубежные методики оценки финансовой устойчивости коммерческого банка, особенно в сопоставлении с российскими. О них много и постоянно говорят, поскольку опыт западных стран в подобных вопросах обладает определенной широтой. Знаковые фигуры на нашем рынке изучают показатели западного рынка и США. Многие специализированные порталы приводят такие сравнительные показатели.
Основные отечественные и зарубежные методики оценки финансового положения коммерческих банков представлены на рисунке 1.
Рисунок 1 - Отечественные и зарубежные методики оценки финансовой устойчивости коммерческих банков
В настоящей работе использованы, как отечественные, так и зарубежные методики оценки финансовой устойчивости, а именно:
1. Методика Центрального банка Российской Федерации, который устанавливает ряд экономических стандартов, то есть определенных коэффициенты с заданным уровнем. Нужно оценить нормативы ликвидности, рассчитанные согласно Инструкции Банка России от 28.06.2017 г. №180-И. Это позволит оценить соответствие нормативов установленным значениям и выявить размер нарушений либо «запас ликвидности» банка.
Н 2 – норматив мгновенной ликвидности (1):
Н 2 = Лам / Овм * 100%, (1)
где Лам – высоколиквидные активы;
Овм – обязательства (пассивы) до востребования.
Н3 – норматив текущей ликвидности (2):
Н3 = Лат / Овт * 100%, (2)
где Лат – ликвидные активы банка;
Овт – обязательства до востребования и счета со сроком исполнения обязательств в ближайшие 30 календарных дней.
Н 4 – норматив долгосрочной ликвидности банка (3):
Н4 = Крд / (К + ОД) * 100%, (3)
где Крд – долгосрочная задолженность банку свыше года;
К – капитал банка;
ОД – обязательства банка по кредитам и депозитам, полученным банком, а также по обращающимся на рынке долговым обязательствам банка сроком погашения свыше года.
Показатель устойчивости средств на расчетных и текущих счетах клиентов рассчитывается по формуле (4).
КУ = ОС / КО, (4)
где ОС – средства на счетах клиентов на конец анализируемого периода (Ос может браться как средний за период остаток средств на депозитных счетах),
КО – кредитовый оборот по счетам клиентов банка за период.
Показатель риска собственных вексельных обязательств характеризуется отношением собственных векселей к капиталу и оценивается удовлетворительно. Расчет производится по формуле 5.
ПЛ6 = Ов / К * 100%, (5)
где Ов – выпущенные банком векселя и банковские акцепты,
К – собственные средства (капитал) банка.
Показатель небанковских ссуд представляет собой отношение небанковских ссуд к обязательствам и также может быть удовлетворительно оценен. Расчет производится по формуле 6.
ПЛ7 = СЗнб / (ПСнб + ПСдо) ? 100 %, (6)
где СЗнб – ссуды, предоставленные клиентам – не кредитным организациям (включая ссуды, предоставленные физическим лицам),
ПСнб – показатель «Средства клиентов, не являющихся кредитными организациями» формы 0409806,
ПСдо – показатель «Выпущенные долговые обязательства» формы 0409806.
Далее необходимо выделить достоинства данных систем оценки: не только трактовка выполнения/невыполнения определенных показателей, но и определение обобщающего результата, характеризующего степень надежности банка в целом; добавление новых критериев, используемых для формирования выводов относительно финансового положения кредитных организаций: показателей прозрачности структуры собственности, показателей организации системы управления рисками, показателей организации службы внутреннего контроля.
2. Методика В. Кромонова – основана на расчете формулы надежности, которая рассчитывается из шести критериев (7):
N = 45 ? K1 + 20 ? K2 + 10 3 ? K3 + 15 ? K4 + 5 ? K5 + 5 3 ? K6 (7)
где К1 – генеральный коэффициент надежности;
К2 – коэффициент мгновенной ликвидности;
К3 – кросс-коэффициент;
К4 – генеральный коэффициент ликвидности;
К5 – коэффициент защищенности капитала;
К6 – коэффициент капитализации прибыли [3].
Представление методики Кромонова заключается в том, что в ней рассматриваемый банк сравнивается с идеальным банком, показатель которого принимается за 100%. Чем ближе реальный анализируемый банк к идеальному, тем выше его надежность. Надежность банка определяет его как объект безопасных вложений для вкладчиков [1]. Недостатками этой методики являются неоднозначность нормировки коэффициентов и неточность критериев надежности.
3. CAMELS – данная система рейтингов является признанной международной рейтинговой системой, которую используют банковские надзорные органы для оценки финансовых институтов в соответствии с шестью факторами, представленными аббревиатурой «CAMELS». Органы надзора назначают каждому банку баллы по шкале, а рейтинг одного считается лучшим, а рейтинг из пяти считается наихудшим для каждого фактора.
Банки, которым присваивается средний балл менее двух, считаются высококачественными учреждениями. Банки со счетом более трех считаются менее чем удовлетворительными учреждениями.
В акрониме CAMELS представлены следующие факторы, которые экзамены используют для оценки банковских учреждений:
– адекватность капитала. Эксперты оценивают достаточность капитала компаний посредством анализа трендов капитала. Эксперты также проверяют, соответствуют ли учреждения правилам, касающимся требований к чистой стоимости на основе риска. Чтобы получить высокий рейтинг достаточности капитала, учреждения также должны соблюдать правила и правила в отношении процентов и дивидендов. Другими факторами, связанными с оценкой и оценкой достаточности капитала учреждения, являются его планы роста, экономическая среда, способность контролировать риск, а также концентрацию кредитов и инвестиций.
– качество активов. Качество активов покрывает качество институционального кредита, которое отражает доходы учреждения. Оценка качества активов связана с оценкой факторов инвестиционного риска, с которыми может столкнуться компания, и их сопоставления с капиталом компании. Это показывает стабильность компании, когда она сталкивается с определенными рисками. Эксперты также проверяют, насколько компании подвержены справедливой рыночной стоимости инвестиций при отражении балансовой стоимости инвестиций в компанию. Наконец, качество активов отражается на эффективности инвестиционной политики и практики учреждения.
– менеджмент. Оценка руководства определяет, может ли учреждение правильно реагировать на финансовый стресс. Этот рейтинг компонента отражается в способности руководства указывать, измерять, ухаживать и контролировать риски повседневной деятельности учреждения. Он охватывает способность руководства обеспечивать безопасную работу учреждения, поскольку они соответствуют необходимым и применимым внутренним и внешним нормам.
– прибыль. Способность учреждения создавать соответствующие доходности для расширения, сохранения конкурентоспособности и добавления капитала является ключевым фактором в оценке его постоянной жизнеспособности. Эксперты определяют это, оценивая рост компании, стабильность, оценочные резервы, чистую процентную маржу, уровень чистой стоимости и качество существующих активов компании.
