Войти в мой кабинет
Регистрация
ГОТОВЫЕ РАБОТЫ / КУРСОВАЯ РАБОТА, ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Оптимизация структуры капитала предприятия

irina_k200 312 руб. КУПИТЬ ЭТУ РАБОТУ
Страниц: 26 Заказ написания работы может стоить дешевле
Оригинальность: неизвестно После покупки вы можете повысить уникальность этой работы до 80-100% с помощью сервиса
Размещено: 25.09.2020
Оптимальная структура - это соотношение заемного и собственного капиталов, при котором достигается минимум совокупных затрат на капитал, которым компания финансирует долгосрочное развитие, или средневзвешенных затрат на капитал. Структура капитала - это важный стратегический параметр компании. Оптимизация структуры капитала особенно важна для компании, так как она должна отвечать, с одной стороны, требованиям нормативных актов, а с другой – отвечать критерию финансовой устойчивости и платежеспособности организации.
Введение

Структура капитала — специальное логическое понятие, введенное в современный финансовый анализ для обозначения комбинации (соотношения) источников заемного и собственного финансирования, которая принята в компании для реализации ее рыночной стратегии. Структура капитала любой компании отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования развития компании. Являясь результатом принятых решений о финансировании, такое соотношение может иметь случайный характер или быть результатом целенаправленного выбора. Но даже сознательно установленная пропорция заемного и собственного капиталов порой далека от оптимальной.
Содержание

Введение ..................................................................................................................3 1.Глава 1. Теоретические аспекты оптимизации структуры капитала предприятия…………………………………………………………….………....4 1.2 Понятие капитала. Состав и структура капитала……………………….……7 1.3 Принципы формирования капитала………………………………………...10 2.Процесс оптимизации структуры капитала предприятия..................................19 2.1 Механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа……………………………………………………………………...…15 2.2. Анализ состава и структуры капитала предприятия.............................19 Заключение.............................................................................................................23 Список используемой литературы ......................................................................25
Список литературы

1.Кунин В.А. Практический курс управления финансами: учебник.- 4-е изд., стереотип.-СПб.: Издательство Санкт – Петербургского академического университета.2016.-280с. 2.Кунин В.А., Румянцева А.Ю. Управление финансами предприятий и бюджетирование:- Спб.: Издательство Санкт – Петербургского университета управления и экономики, 2014- 272с. 2.Кунин В.А. Управление рисками промышленного предпринимательства (теория, методология, практика): монография –Спб.: Издательство Санкт – Петербургской академии управления и экономики, 2011- 184с. 3.Кунин В.А. Управление факторами развития бизнеса в условиях модернизации российской экономики: раздел коллективной монографии «Особенности управления финансами на развивающихся рынках» - Спб.: Издательство Санкт – Петербургского университета управления и экономики, 2014 - 162с. 4.Т. В. Кириченко Финансовый менеджмен: учебник – М.: Дашков и К, 2014, 484 с. 5.Финансовый менеджмент: проблемы и решения: учеб. для магистров под ред. Бобылевой.- М.: Юрайт, 2012,-903с. 6.Корпоративные финансы: учебник/под ред. М.В.Романовского, А.И.Вострокнутовой – Спб.: Питер,2014, 592с. 7.Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П. Современные корпоративные финансы и инвестиции: монография- 2- е изд., стер. М.: Кнорус, 2015. 8.Вяткин В.Н., Гамза В.А. Дж. Хэмптон Финансовые решения в управлении бизнесом: учебно – практическое пособие-4-е изд. перераб. и доп. М.: Юрайт, 2015, 325с. 9.Берёзкин Ю.М. , Алексеев Д.А. Финансовый менеджмент: учебное пособие – 2- е. изд., испр.и доп. – Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2015, 330c. 10.Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов – М.: Издательство Юрайт, 2011,-1130с.- 540с. 11.Бланк И.А. Основы финансового менеджмента в 2- х томах. Москва, Машиностроение 2014, - 264с. 12. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера в 4-х томах. Том 3 Управление инвестициями предприятия – М.: Омега-Л, 2016,- 472с. 13.Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия М.: Ника – Центр, Эльга, 2011, - 496 с. 14. Ричард Брейли, Стюарт Майерс, Франклин Аллен. Принципы корпоративных финансов. Базовый курс.- М.:Вильямс, 2014,.- 576с. 15.Д.Панков и др. Основы учёта и анализа в системе финансового менеджмента - М.: Современная школа 2013, - 304с. 16.Питер Этрилл, Эдди Маклейни Финансовый менеджмент и управленческий учёт для руководителей и бизнесменов – М.: Альпина Паблишер, 2016, - 648с. 17. Финансы / Под ред. Г.Б. Поляка (второе издание). – М.: ЮНИТИ, 2003 г. – с. 607-610. 18. Российский статистический ежегодник. 2006: Стат.сб. / Госкомстат России. – М.: Госкомстат России. 19. Абдукаримов, И.Т. Финансово-экономический анализ хозяйственной деятельности коммерческих организаций (анализ деловой активности): Учебное пособие? / И.Т. Абдукаримов. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 320 c. 20. Аверина, О.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник / О.И. Аверина, В.В. Давыдова, Н.И. Лушенкова. - М.: КноРус, 2012. - 432 c. 21. Басовский, Л.Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 366 c. 22. Басовский, Л.Е. Экономический анализ (Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности): Учебное пособие/ Л.Е. Басовский, А.М. Лунева, А.Л. Басовский. - М.: ИНФРА-М, 2012. - 222 c.
Отрывок из работы

1.1 Понятие капитала. Состав и структура капитала. Финансовый менеджмент, или управление финансами, — это, прежде всего управление капиталом компании. Под капиталом в самом узком смысле этого понятия понимается свободное от обязательств имущество компании (собственные средства, чистые активы), являющееся ее стратегическим резервом, который создает условия для развития компании, при необходимости компенсирует убытки и является одним из важнейших ценообразующих факторов, когда речь идет о стоимости самой компании. В зарубежной практике финансового менеджмента под капиталом также понимают долгосрочные пассивы, приравнивая долгосрочные заемные средства по своему назначению и функциям к собственным средствам . Иногда проводится различие между основным и оборотным капиталом. Основной капитал может использоваться в течение продолжительного периода времени, в то время как оборотный капитал недолговечен и может быть полностью потреблен в ходе одного производственного цикла. В финансовом смысле капитал представляет собой сумму денег, которую владельцы фирмы инвестировали в приносящие доход активы. К таким активам относятся не только орудия производства, сырье, земля, запасы готовой продукции и незавершенное производство, банковские счета, с которых производится оплата поставщиков и работников, дебиторская задолженность данной фирме и деньги, вложенные в другие предприятия, но также нематериальные ("неосязаемые") активы, например патенты и авторские права. В структуру капитала входят денежные средства, вложенные в основные фонды, нематериальные активы, оборотные фонды, фонды обращения. Капитал - один из основных объектов управления финансовой деятельностью предприятия. С этой позиции он выражает величину денежных средств авансируемых и инвестируемых в производство с целью получения дохода. Капитал предприятия является измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве, прежде всего, выступает собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов сформированных за счет собственных средств. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных средств; Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности, то есть за счет возрастания собственного капитала, предприятие способно поддерживать свое финансовое равновесие, используя внутренние финансовые ресурсы (источники). Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и не материальной формах инвестируемых в формировании его активов. Капитал можно разделить по нескольким критериям: 1. По принадлежностям: - Собственный капитал - общая стоимость средств предприятия принадлежащих ему на правах собственности; - Заемный капитал характеризует привлекаемые денежные средства для финансирования предприятия. Все формы заемного капитала представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие оплате и погашения в предусмотренные сроки. 2. По формам инвестирования: - В финансовой форме (деньги, ценные бумаги и т.п.); - В материальной форме (основные оборотные средства); - В не материальной форме (патенты, права, торговые марки и т.п.). 3.по времени использования: - Краткосрочный (до 1 года); - Среднесрочный (от 1 года до 3 лет); - Долгосрочный (от 3 лет и более). 4.По объекту инвестирования: - Основной; - Оборотный. 5. По времени создания: - Первоначальный капитал - это те средства, которые вкладывают, чтобы начать свою деятельность и уже на действующем предприятии будет, как текущий капитал определяться за промежуток времени; - Текущий - его состояние отражается в балансе на конкретную дату (начало или конец месяца). Структура капитала представляет собой соотношение между собственными и заемными средствами, которые используются в процессе финансовой и хозяйственной деятельности. Собственный капитал рассчитывается как разница между активами предприятия и его обязательствами (пассивами) и представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости предприятия над непогашенной задолженностью. Элементы заемного капитала традиционно делятся в зависимости от срока погашения возникающей задолженности на краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (свыше одного года). Долгосрочный заемный капитал чрезвычайно важен как источник долгосрочного инвестирования, являющегося финансовой базой для реконструкции (модернизации) и развития компании. Компания может избрать любую структуру капитала. Она может выпустить облигации и использовать поступления от их продажи для того, чтобы выкупить некоторое количество акций, повышая тем самым уровень «финансового рычага», рассчитываемого как отношение долга к акционерному капиталу. Или может выпустить акции и использовать полученные от их продажи средства для выплаты долга, понижая тем самым в случае необходимости уровень финансового рычага компании. Подобные действия, изменяющие существующую структуру капитала компании, называются реструктурированием капитала. В общем случае можно сказать, что такое реструктурирование происходит всякий раз, когда компания меняет одну структуру капитала на другую, оставляя при этом свои активы прежними. Структура капитала может измениться также и при расширении компании, поскольку необходимый для этого капитал может быть привлечен как в форме заемных средств, так и в виде собственного, акционерного, капитала. 1.2 Принципы формирования капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиции обеспечения условий эффективного его использования. -Формирования капитала строится на следующих принципах: -Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. -Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. -Обеспечение оптимальной структуры капитала с помощью эффективного его использования. -Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Обеспечение эффективного использования капитала предприятия в процессе его хозяйственной деятельности. Существует 4 основные теории относящиеся к проблеме выбора структуры капитала корпорации: - традиционная теория финансового рычага; - теория Модильяни-Миллера; - теория компромисса; - теория иерархии. Согласно взглядам традиционалистов, по мере того как в структуре капитала предприятия повышается доля долга, средневзвешенная стоимость капитала сначала снижается. Это происходит в связи с тем, что менее рисковый заемный капитал имеет более низкую стоимость, и когда его доля в структуре капитала увеличивается, средневзвешенная стоимость капитала снижается. Однако, начиная с определенного значения финансового рычага, долг становится более дорогим из-за возникшего кредитного риска. Кроме того, если корпорация наращивает заимствования, создается дополнительный финансовый риск и для акционеров корпорации, поэтому стоимость собственною капитала также возрастает. Традиционная теория не формализована и базируется только на рациональных соображениях, поэтому и нет математической модели, позволяющей определить этот оптимум для конкретной корпорации. Альтернативная точка зрения на выбор оптимального финансового рычага известна как теория Модильяни-Миллера (М&М), названная по имени ее разработчиков — американских ученых. Сделав допущения, что на рынке: инвесторы ведут себя рационально и одинаково информированы; предоставление и получение долга происходит по безрисковой ставке; не существует различий между корпоративным и персональным заимствованием; отсутствует налогообложение прибыли, эти ученые доказали, что при указанных обстоятельствах стоимость фирмы и средневзвешенная стоимость ее капитала не зависит от финансового рычага. Вместе с ростом финансового рычага стоимость собственного капитала фирмы растет таким образом, что полностью нейтрализует эффект от увеличения удельного веса относительно дешевого заемного капитала. С точки зрения приведенных закономерностей, чем выше доля долга, привлекаемого корпорацией для финансирования своих программ, тем меньше стоимость капитала компании и выше экономический эффект ее проектов (NPV). Однако корпорация не может увеличить рычаг выше объективного максимума, обусловленного требованиями кредиторов. Поэтому выбор конкретного финансового рычага в таких условиях — вопрос больше для кредитора, чем для менеджера корпорации. Применяя положения и выводы теории М&М, необходимо помнить, что они выведены лишь для случая, когда: - процентные платежи освобождены от налога на прибыль - заемный капитал компании имеет более низкую стоимость, чем собственный. Достаточно широкое распространение в США получила теория компромисса, которая объясняет, почему различные компании выбирают различные соотношения “долг - собственный капитал”. Суть данной теории заключается в том, что менеджеры принимают решение о выборе структуры капитала фирмы как компромисс между налоговой защитой по процентным платежам и издержками финансовых трудностей. Балансируя между положительной стоимостью налоговой защиты и различными потерями от ухудшения финансового состояния, финансовых кризисов и банкротства, фирма ищет оптимальное соотношение «долг - собственный капитал». Однако необходимо отметить, что задача определения оптимальной величины долга не определена, т.к. не установлены точные зависимости потерь при финансовом кризисе. Существует альтернативная теория поиска оптимальной структуры капитала фирмы - теория иерархии. Основные принципы данной теории заключаются в следующем: Фирмы отдают предпочтение внутренним источникам финансирования и стараются не прибегать к займам или выпуску долговых ценных бумаг. Фирмы устанавливают размер своих дивидендных выплат в соответствии со своими инвестиционными возможностями, и пытаются избегать неожиданных изменений в дивидендной политике. Стабильная дивидендная политика в сочетании с непредсказуемыми колебаниями коэффициентов рентабельности и инвестиционных возможностей означает, что потоки денежных средств, получаемые за счет собственных источников, иногда превышают объем капитальных вложений, а иногда нет. Если потоки денежных средств превышают объем капитальных вложений, то фирмы погашают долг или инвестируют средства в легко реализуемые ценные бумаги. Если требуется внешнее финансирование, фирмы сначала выпускает самые надежные ценные бумаги, т.е. она начинает с займов, затем может выпустить смешанные бумаги или на крайний случай обыкновенные акции. Данная теория не предполагает какого-то определенного планового (оптимального) соотношения долга и собственного капитала. Менеджеры компании при выборе источников финансирования всегда стремятся выбрать источник высшей иерархии, т.е. источник с наименьшими затратами по привлечению и наименьшим риском. В этой связи менеджеры сначала используют полностью внутренние источники финансирования, а лишь затем начинают прибегать к внешним. 2. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам: анализ капитала предприятия; оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала; оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности; оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков; оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости; формирование показателя целевой структуры капитала. Содержание основных этапов процесса оптимизации структуры капитала предприятия: 1. Анализ капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала. На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки. На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты: 1. коэффициент автономии. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в общей их сумме; 2. коэффициент финансового левериджа. Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала; 3. коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет, выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия; 4. коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств. Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства. На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели: а) период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли: (1); где ПОк - период оборота капитала (дней) Кср - средняя сумма капитала за период ; Qо - однодневный объем товарооборота за период; б) коэффициент рентабельности всего используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е.характеризует уровень экономической рентабельности: (2); где КРк – коэффициент рентабельности всего используемого капитала,(%); П - объем прибыли за рассматриваемый период; К - средний объем капитала предприятия за период. в) коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризующий достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала: (3); где КРс - коэффициент рентабельности собственного капитала; Сср - средний объем собственного капитала предприятия за период. г) капиталоотдача. Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия: (4); где Ко - капиталоотдача; Q - объем товарооборота за рассматриваемый период; Кср - средний объем капитала в рассматриваемом периоде. д) капиталоемкость реализации продукции. Он показывает какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности. (5); Где Ке - капиталоемкость товарооборота [19]. 2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала. Существует ряд объективных и субъективных факторов, обеспечивающих условия наиболее эффективного использования капитала на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются: • Отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов, имеет обычно более низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала. Характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла - чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени может быть использован предприятием заемный капитал.
Не смогли найти подходящую работу?
Вы можете заказать учебную работу от 100 рублей у наших авторов.
Оформите заказ и авторы начнут откликаться уже через 5 мин!
Похожие работы
Курсовая работа, Финансовый менеджмент, 20 страниц
200 руб.
Курсовая работа, Финансовый менеджмент, 44 страницы
150 руб.
Курсовая работа, Финансовый менеджмент, 54 страницы
648 руб.
Курсовая работа, Финансовый менеджмент, 34 страницы
700 руб.
Курсовая работа, Финансовый менеджмент, 31 страница
372 руб.
Служба поддержки сервиса
+7(499)346-70-08
Принимаем к оплате
Способы оплаты
© «Препод24»

Все права защищены

Разработка движка сайта

/slider/1.jpg /slider/2.jpg /slider/3.jpg /slider/4.jpg /slider/5.jpg