1. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. Понятие и содержание финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость – это состояние, в котором финансовая система предприятия, то есть ключевые финансовые рынки и финансовая институциональная система, устойчива к экономическим шокам и способна беспрепятственно выполнять свои основные функции: посредничество финансовых средств, управление рисками и организацию платежей.
Многие зарубежные авторы такие как, Дж.К. Ван Хорна, Р. Брейли и С. Майерса, Ю. Бригхэма и Л. Гапенски, Р.Н Холта. Так, Р.Н Холт подчеркивают: «финансовая устойчивость организации определяется правилами, направленными одновременно на поддержании равновесия финансовых структур и на избежание рисков для инвесторов и кредиторов. По их мнению, финансовую устойчивость целесообразно измерять показателями, характеризующими различные виды соотношения между собственными и заемными источниками средств, используемыми для формирования имущества, отраженного в активе баланса». [28, c. 42]
В зарубежной практике подходы к анализу и оценке финансовой устойчивости организации дифференцируются в зависимости от направлений деятельности относительно самостоятельных школ.
С достаточной степенью подробности критерии финансовой устойчивости изложены во многих работах зарубежных авторов, которые предлагают следующую группу финансовой устойчивости:
? удельный вес заемных средств в активах;
? удельный вес акционерного капитала в активах;
? финансовая структура капитала компании.
Ряд авторов, таких как П.Л. Бернстайн, И.И. Ревзин, С.М. Коллинз,
Г.Г. Джонсон, П.Ч. Брег выделяют четыре аспекта финансового состояния и соответствующие им группы коэффициентов:
1. «Краткосрочная ликвидность (риск текущей платежеспособности). При этом сюда наряду с традиционными коэффициентами ликвидности, включаются также показатели оборачиваемости и операционного цикла, а также такой показатель как соотношение операционного денежного потока с текущими обязательствами;
2. Структура капитала (риск долгосрочной платежеспособности). Авторы объединяют в данную категорию все показатели, характеризующие финансовую устойчивость бизнеса. Все они, так или иначе, связаны со структурой капитала, а также с показателями обслуживания долга (коэффициентами покрытия процентов);
3. Использование активов. Сюда относятся коэффициенты, показывающие соотношения выручки от реализации и различных статей активов, в первую очередь – дебиторской задолженности, запасов, основных средств, всех активов, реже – наличности и эквивалентов, рабочего капитала и др;
4. Прибыльность инвестиций (рентабельность). Назначение данной категории – характеристика эффективности вложений. Сюда относятся коэффициенты, соотносящие прибыль до уплаты налогов с общей суммой активов, и с собственным капиталом, и некоторые другие». [48, c. 356]
Проблема финансовой устойчивости исследована и многими отечественными учеными. По Ковалеву В.В. «Финансовая устойчивость предприятия характеризует состояние его отношений с лендерами (лендеры – кредиторы, предоставляющие свои средства на долгосрочной основе). Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: в позиции структуры источников средств и с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников».
Изучив различные взгляды ученых, можно сделать вывод, что финансовая устойчивость рассматривается в узком и широком смысле. В узком смысле финансовая устойчивость определяется коэффициентами, характеризующие структуру капитала. В широком смысле финансовая устойчивость определяется показателями, которые определяют ликвидность, рентабельность, оборачиваемость, финансовую устойчивость в узком смысле.
Определенная группа исследователей считает, что финансовая устойчивость тесно связана со структурой капитала. Другая часть считает, что структура источников покрытия активов является сущностью финансовой устойчивости предприятия. Для объединения существующих подходов определение сущности, нами предложено условно считать данные понятия соответственно внешней и внутренней сторонами сущности финансовой устойчивости, поскольку первая характеристика отражает насколько предприятие независимо (или зависимого) от внешних кредиторов, а вторая – организацию финансов предприятия, которые улучшают или способствуют улучшению его финансовой устойчивости изнутри. [19, c. 207]
Финансовая устойчивость выражается в кредитоспособности и платежеспособности предприятия, а также в постоянном росте прибыли и капитала при минимальном росте. Платежеспособность – это степень возможности досрочного или просто ускоренного погашения задолженностей предприятия. Кредитоспособность – это возможность предприятия полностью и в срок ответить по долговым обязательствам, и на недискриминационных условиях получить кредитные ресурсы для использования в качестве «финансового заслона» для поддержания ликвидности. Приемлемый уровень делового риска предусматривает участие в проектах с достаточной рентабельностью для поддержания ликвидности и достаточности собственного капитала с учетом операционного и финансового рисков. [29, c. 170]
Если текущая платежеспособность является внешним проявлением финансового положения компании, финансовая устойчивость является ее внутренней стороной, обеспечивающей стабильную платежеспособность в долгосрочной перспективе в основе, которой лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков.
Как мы уже говорили, финансовая устойчивость отражает зависимость предприятия от кредиторов и инвесторов, то есть соотношение «собственный капитал – заемный капитал». Следовательно, при характеристике финансовой устойчивости важно понимать роль источников средств.
Всех поставщиков финансовых ресурсов можно разделить на собственников, лендлеров, кредиторов. Они различаются по стоимости предоставленных средств, их структуре, системе расчетов за предоставленные ресурсов, условиям возврата. [30, c. 167]
Финансовая устойчивость предприятия характеризует состояние ее взаимоотношений с лендерами. Дело в том, что краткосрочными обязательствами (в том числе кредитами и займами) можно управлять оперативно. Если прогноз финансовой ситуации неблагоприятен, то в целях экономии финансовых расходов можно отказаться от кредитов и попытаться «выкрутиться», полагаясь только на собственный капитал. Что касается долгосрочных заимствований, то это, как правило, решение стратегического характера, его последствия будут оказывать влияние на финансовые результаты в течение длительного периода, а чрезмерное и необоснованное использование капитала может привести к банкротству.
Важность финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики и общества в целом вытекает из ее значимости для каждого отдельного элемента системы. [50, c. 78]
Действительно, значение финансовой устойчивости отдельных хозяйствующих субъектов для экономики в целом очень важно. Потеря финансовой устойчивости влечет за собой риск банкротства со всеми вытекающими отсюда последствиями вплоть до ликвидации организации, если не будут приняты оперативные и эффективные меры по восстановлению финансовой устойчивости. Эффективное и результативное функционирование хозяйствующих субъектов как отдельных элементов единого механизма экономики обеспечивает ее нормальное функционирование. Ухудшение финансового положения отдельной организации неизбежно приведет к дисфункциям во всем экономическом механизме. Неплатежеспособность отрицательно сказывается на динамике производства и проявляется в снижении спроса на платежеспособные ресурсы, увеличения задолженностей перед поставщиками, бюджетам различного уровня, внебюджетным фондам, работникам по оплате труда, банкам, по выплате дивидендов собственниками и т.п. [39, c. 245]
Таким образом, финансовая устойчивость играет огромную роль в обеспечении устойчивого развития, как отдельных организаций, так и общества в целом.
Если предприятие финансово устойчиво, оно имеет неоспоримые преимущества перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков, в подборе квалифицированных кадров. Оно не вступает в конфликт с государством и обществом, так как своевременно осуществляет необходимые платежи (выплата налогов в бюджет, заработной платы, кредитов и процентов по ним и т.д.). Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, тем меньше риск отказаться на краю банкротства. [44, c. 34]
На финансовую устойчивость предприятия влияет большое количество факторов, которые можно классифицировать по различным характеристикам.
Поскольку предприятие является одновременно субъектом и объектом отношений в рыночной экономике и по-разному влияет на динамику различных факторов, наиболее важным представляется их давление на внутренние и внешние факторы.
Внешние факторы не зависят от предприятия, поэтому оно не может воздействовать на них и обязано приспосабливается к ним.
Внутренние факторы считаются зависимыми, поэтому предприятие воздействуя на них, может регулировать свою финансовую устойчивость.
Таким образом, влияние факторов может ослаблять финансовую устойчивость предприятия и снижать его платежеспособность, особенно если влияние внутренних факторов дополняется взаимодействием с внешними и наоборот. [36, c. 40]
В зависимости от факторов, влияющих на предприятие, выделяют следующие виды финансовой устойчивости:
1. Внутренняя устойчивость – это общее финансовое положение предприятия, при котором обеспечивается стабильный и высокий результат его функционирования. В основе ее реализации лежит принцип активного реагирования на изменение внешних и внутренних факторов;
2. Внешняя устойчивость предприятия обусловлена стабильностью экономической среды, в которой осуществляется его деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны;
3. Общая устойчивость предприятия – это денежный поток, обеспечивающий постоянное превышение денежных средств (доходов) над их расходами (затратами).
Высшая форма устойчивости предприятия – это его способность процветать в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, то есть быть платежеспособной. [10, c. 298]
Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что финансовая устойчивость предприятия – это совокупность ряда условий, выполнение которых создает основу для его эффективного функционирования и минимизирует вероятность банкротства. Условия обеспечивают состояние финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта, их распределение и использование, при которых обеспечивается устойчивое функционирование и развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала, поддержания платежеспособности и конкурентоспособности с приемлемым уровнем риска. [4, c. 76]
1.2. Факторы, оказывающие влияние на финансовую устойчивость предприятия
Предпринимательская деятельность представляет собой совокупность взаимозависимых хозяйственных процессов, которые зависят от множества разнообразных факторов. Если какой-либо фактор выходит за рамки рассматриваемой цепочки, то оценка влияния других факторов принимается во внимание и выводы могут оказаться неверными.
Будучи тесно связанными, эти факторы часто влияют на результаты жизнедеятельности предприятия: одни-положительно, другие - отрицательно. Отрицательное воздействие одних факторов может уменьшить или даже свести на нет положительное воздействие других.
Наличие множества различных факторов делает необходимой их группирования. Классификация факторов может быть основана на различных признаках:
? по месту происхождения существуют внешние и внутренние факторы;
? важности результата-основные и второстепенные;
? структуре-простые и сложные;
? времени действия-постоянные и временные.
Любая классификация факторов служит определенным целям. Поскольку предприятие является одновременно субъектом и объектом отношений в рыночной экономике, а также обладает различными возможностями влиять на динамику различных факторов, наиболее важным является деление их на внутренние и внешние. [26, c. 200]
Первые зависят непосредственно от организации работы самого предприятия, вторые являются внешними по отношению к нему, их изменение почти или не подчиняется воле предприятия. Этим делениям и следует руководствоваться, моделировать производственно-хозяйственную деятельность и стараться управлять финансовой устойчивостью, выполняя комплексный поиск резервов для повышения эффективности
производства. [33, c. 400]
Для устойчивости предприятия очень важна не только общая величина затрат, но и соотношение между постоянными и переменными издержками.
Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным с видами выпускаемой продукции (оказываемых услуг) и технологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Устойчивость предприятия и его потенциальная эффективность во многом зависят от качества управления текущими активами, объема задействованных оборотных средств и каких именно, каков объем запасов и денежных средств и т.д. Если предприятие сокращает свои запасы и ликвидные средства, то он может ввести в оборот больше капитала и, следовательно, получить больше прибыли. Но в то же время возрастет риск неплатежеспособности предприятия и остановки производства из-за недостаточности запасов. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия только минимально необходимую сумму ликвидных средств, необходимых для повседневной оперативной деятельности. [45, c. 315]
Следующим важным внутренним фактором финансовой устойчивости является состав и структура ресурсов, а также правильный выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, в основном прибыли, тем спокойнее она себя чувствует. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее распределения, и в частности та часть, которая направленна на развитие производства. Сами финансовые ресурсы могут быть сформированы в достаточном количестве только в том случае, если предприятие работает эффективно и приносит прибыль. В условиях рыночной экономики именно рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования текущей деятельности и осуществления расширенного воспроизводства. Благодаря полученной прибыли предприятие не только выплачивает свои обязательства перед бюджетом, банками, страховыми компаниями и другими предприятиями, и организациями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. При этом для достижения и поддержания финансовой устойчивости важна не только абсолютная величина прибыли, но и ее уровень по отношению к вложенному капиталу или затратам предприятия, т. е. рентабельность (рентабельность). [42, c. 578]
Большой объем прибыли, и положительная динамика рентабельности благотворно влияют на финансовое состояние компании, но лишь повышают ее финансовую устойчивость до определенных пределах. Как правило, более высокая прибыльность связана с более высоким риском, это означает, что вместо получения значительного дохода предприятие может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным. [5, c. 123]
Чтобы этого избежать, нужна хорошо продуманная система страхования для защиты имущественных интересов предпринимателей. В России такой системы пока нет, хотя некоторые элементы созданы и действуют в форме самострахования, позволяющего каждому предприятию иметь свой резервный фонд, механизм обязательного и добровольного страхования имущества предприятия и т.д. Однако отрицательные последствия повышенного риска и недостаточная эффективность, отвечающая рыночным потребностям страховой системы по защите имущественных прав предприятия, требуют их быть предельно осторожными при принятии управленческих решений, и в частности наименее рискованных вариантов инвестирования финансовые ресурсы. [6, c. 4]
Как считает автор книги «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» Бердникова Т.Б.: «на финансовую устойчивость предприятия определяющими внутренними факторами являются:
? отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;
? структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в платежеспособном спросе;
? размер оплачиваемого уставного капитала;
? величина и структура издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;
? состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.
Степень интегрального влияния на финансовую устойчивость зависит не только от соотношения самих вышеназванных факторов, но и от той стадии жизненного цикла, на которой в анализируемое время находится предприятие, от компетенции и профессионализма его менеджеров. Практика показывает, что значительная часть неудач предприятия может быть связанна именно с неопытностью или некомпетентностью управленцев, с их неумением учитывать изменения внутренней и внешней среды». [14, c. 34]
Понятие «внешняя среда» включает в себя различные аспекты: экономические условия хозяйствования, сложившиеся в обществе технику и технологию, платежеспособный спрос потребителей, экономическую и финансово-кредитную политику Правительства Российской Федерации и принимаемые им решения, законодательные акты, направленные на контроль за предпринимательской деятельностью, систему ценностей в обществе и другие. Эти внешние факторы, влияют на все происходящее внутри предприятия. [1]
По мнению многих ученых таких, как Пахновская Н.М., Фомина И.Б., Табаков А.Н., Кабитова Е.В., Аширова С.А.: «особенное значение для финансовой устойчивости предприятия имеют уровень, динамика и колебание платежеспособного спроса на его продукцию (услуги), ибо платежеспособный спрос предопределяет стабильность получения выручки. В свою очередь платежеспособный спрос зависит от состояния экономики, уровня доходов потребителей – физических и юридических лиц – и цены на продукцию предприятия.
Существенно влияет на финансовую устойчивость и фаза экономического цикла, в которой находится экономика страны. В период кризиса происходит отставание темпов реализации продукции от темпов ее производства. Уменьшаются инвестиции в товарные запасы, что еще больше сокращает сбыт. Снижаются в целом доходы субъектов экономической деятельности, сокращаются относительно и даже абсолютно масштабы прибыли. Все это ведет к снижению ликвидности предприятий, их платежеспособности. В период кризиса усиливается серия банкротств.» [24, c. 90]
Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса, приводит не только к росту неплатежей, но и к обострению конкуренции. Жесткость конкуренции также является важным внешним фактором финансовой устойчивости предприятия.
Кроме того, налоговая и кредитная политика, степень развития финансовых рынков, страхование и внешнеэкономические связи являются важными макроэкономическими факторами финансовой устойчивости, что существенно влияет на валютный курс, положение и силу профсоюзов.
Экономическая и финансовая стабильность любого предприятия зависит от общей политической стабильности. Значение этого фактора особенно велико для предпринимательской деятельности в России. Отношение государства к предпринимательской деятельности, принципы государственного регулирования экономики, имущественные отношения, принципы земельной реформы, меры по защите потребителей и предпринимателей не могут быть учтены при рассмотрении финансовой устойчивости предприятия. [46, c. 13]
Инфляция приводит к обеспечению доходов предприятия, занижению реальной стоимости его имущества, себестоимости продукции, искусственному завышению прибыли и изъятию в бюджет практически несуществующие прибыли, невозможности для предприятия накопить денежные средства для осуществления капитальных вложений. В результате искажаются все показатели финансовой устойчивости. При проведении оценки требуется предприятию делать корректировку его отчетности на инфляционную составляющую. [21, c. 21]
Все выше сказанные факторы часто влияют на результаты жизнедеятельности организации по-разному, как положительно, так и отрицательно. Кроме того, негативное воздействие одних может уменьшить или даже отменить положительное воздействие других. Также если один из факторов выпадает из цепочки исследования, то оценка влияния других факторов, а также выводы могут быть неверными. На рис. 1 показаны основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость. [18, c. 156]
Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой финансово-экономической деятельности организации в условиях рыночной экономики. Поэтому анализ устойчивости является неотъемлемой частью финансового анализа, результаты которого важны для принятия управленческих решений организационным аппаратом, а также теми, кто заинтересован в сотрудничестве с предприятием (инвесторами, кредиторами, потенциальными партнерами и т.д.). [9, c. 46]
Рисунок 1– Внутренние и внешние факторы финансовой устойчивости
1.3. Методы оценки финансовой устойчивости предприятия
Существует несколько методов оценки финансовой устойчивости предприятия, они основаны на использовании различных типов показателей, которые показывают уровень финансовой устойчивости, но не дают ответа на вопрос о достаточности такого уровня. Расчет показателей осуществляется по данным бухгалтерского баланса предприятия. Наиболее распространенным методом оценки финансовой устойчивости предприятия является оценка с использованием абсолютных и относительных показателей. [23, c. 10]
Метод оценки финансовой устойчивости предприятия с использованием абсолютных показателей, которые, с точки зрения данного метода, наиболее полно характеризуют финансовую устойчивость предприятия. Данный метод анализа финансовой устойчивости достаточно практичен, однако он не является объективным и лишь выявляет внешние аспекты факторов, влияющих на финансовую устойчивость.
Анализ с использованием относительных показателей дает основу для исследований и аналитических выводов. Анализ финансовой устойчивости предприятия с помощью относительных показателей можно отнести к аналитическим методам, наряду с аналитикой бюджета, расходов, баланса. Этот метод использует более широкий набор показателей
(коэффициентов). [15, c. 197]
Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолютных относительных показателей. Обобщим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и затрат, обусловленных разницей между величиной запасов и затрат.
Несколько показателей используются для характеристики источников формирования запасов и затрат, показывающих различную степень охвата разных видов источников. Абсолютные показатели финансовой устойчивости компании представлены в таблице 1.
Таблица 1 – Абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия
Наименование показателя Порядок расчета
Собственные оборотные средства СОС=СК-ВА
Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников для формирования запасов и затрат СД=СОС+ДО
Общая величина основных источников формирования запасов и затрат ОИ=СОС+ДО+КК=КЗ
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат ±СОС=СОС-МОС
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов, и затрат ±СД=СД-МОС
Излишек (недостаток) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат ±ОИ=ОИ-МОС
Для характеристики финансового положения на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости. В таблице 2 представлены типы финансовой устойчивости.
Таблица 2 – Типы финансовой устойчивости
Значение трехмерного показателя финансовой устойчивости Комментарий
(1;1;1) Абсолютная финансовая устойчивость: высокая платежеспособность, предприятие не зависит от кредиторов
(0;1;1) Нормальная финансовая устойчивость: нормальная платежеспособность, эффективное использование заемных средств
(0;0;1) Неустойчивое финансовое положение: нарушение платежеспособности, необходимость привлечения дополнительных источников, возможность улучшения ситуации
(0;0;0) Кризисное финансовое состояние: неплатежеспособность предприятия, край банкротства
Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется тем, что предприятие не обременено внешними кредитами, а собственных оборотных средств достаточно для покрытия запасов. На практике такая ситуация встречается довольно редко. Было бы также неуместно говорить, что такая ситуация идеальна, так как она свидетельствует о том, что предприятие не хочет или не может воспользоваться внешними заемными средствами для развития производства, как известно, заемные источники позволяют предприятию нормально функционировать, наращивать производство
и т.д. [40, c. 43]
Нормальная финансовая устойчивость означает, что предприятие успешно работает, используя как собственный капитал, так и привлеченные средства для покрытия запасов.
