1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
1.1 Существующие подходы к оценке финансового состояния организации
В экономической литературе, отечественных нормативных документах и научных изданиях наряду с понятием «оценка финансового состояния предприятия» повсеместно используется понятие «анализ финансового состояния предприятия». Причем некоторые авторы трактуют их как синонимы и не делают различий между этими двумя понятиями. Такого подхода придерживаются в отечественной практике Б.А. Райзберг, Т.Н. Батова, О.В. Васюхин, Е.А. Павлова и Л. П. Сажнева и другие. Финансовое состояние – это совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. Анализ финансового состояния организации показывает, по каким конкретным направлениям надо вести эту работу, дает возможность выявить наиболее важные аспекты и наиболее слабые позиции в финансовом состоянии организации.
Существует также иная точка зрения, согласно которой вышеназванные понятия имеют разное экономическое содержание. Таким образом, становится очевидна необходимость выявить четкую границу между понятиями «оценка» и «анализ» финансового состояния предприятия.
О различии между понятиями «оценка» и «анализ» говорят А. Н. Гаврилова, А. А. Попов, А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев, Р. С. Сайфулин и другие. Оценка финансового состояния предприятия представляет собой рассмотрение каждого показателя, полученного в результате анализа, с точки зрения соответствия его уровня нормальному значению для данного предприятия; факторов, повлиявших на величину показателя, и возможных его изменений при изменении того или иного фактора; необходимой величины показателя на перспективу и способов достижения этой величины; взаимозависимости показателей финансового состояния и обеспечения целенаправленности их системы для правильной ориентации специалистов предприятия в методах улучшения финансового состояния.
Анализ финансового состояния предприятия - это составная часть общего финансового анализа, которая предусматривает расчет различных показателей финансового состояния предприятия, в том числе финансовой устойчивости, оборачиваемости активов, ликвидности, рентабельности, деловой и инвестиционной активности, а также эффективности деятельности [34, с. 409]. Некоторые авторы сводят анализ финансового состояния к экспресс-анализу на основе чтения, изучению структуры и динамики статей бухгалтерской отчетности и анализа стоимости имущества и средств, вложенных в него [17, с. 55]. По мнению А. М. Фридмана, экспресс-анализ - это общая оценка финансового положения и состояния организации [35, с. 123].
Он носит оперативный характер и позволяет своевременно получить информацию, необходимую для принятия срочных управленческих решений [38, с. 54]. Представляется, что не правомерно сводить анализ финансового состояния к экспресс-анализу, так как помимо финансовой отчетности необходимо использовать дополнительную информацию, характеризующую состояние внешней и внутренней среды исследуемой организации. Прежде всего, это оценка макроэкономической ситуации в стране и анализ основных экономических показателей, таких как величина и динамика ВВП, индекс потребительских цен и цен производителей промышленной продукции, динамика курсов валют и тому подобное.
Для этого, как отмечает О. В. Ефимова, основными источниками информации являются прогнозы и программы правительства данные национальных статистических комитетов (в России - «Российская статистическая ассоциация»), национальных банков (в России - Центральный банк Российской Федерации), профильных министерств и ведомств (в России это, прежде всего, Министерство экономического развития Российской Федерации), исследования международных финансовых организаций, таких как Международный валютный фонд, Всемирный банк и т. п., данные периодической печати (журналы «Эксперт», «Профиль», газеты «Ведомости», «Коммерсантъ» и др.), а также независимых аналитических агентств [17, с. 25].
Необходимо также использовать информацию, характеризующую состояние отрасли, к которой относится исследуемая организация. Источником информации могут служить данные, публикуемые отраслевыми министерствами, статистическая информация по отраслям, предоставляемая национальными статистическими службами, данные специализированных аналитических агентств. Кроме того, анализ должен включать изучение нормативно-правовой базы с учетом конкретной отрасли, рынков сбыта, конкурентной ситуации в отрасли.
Оценка финансового состояния предприятия представляет собой рассмотрение каждого показателя, полученного в результате анализа, с точки зрения соответствия его уровня нормальному значению для данного предприятия; факторов, повлиявших на величину показателя, и возможных его изменений при изменении того или иного фактора; необходимой величины показателя на перспективу и способов достижения этой величины; взаимозависимости показателей финансового состояния и обеспечения целенаправленности их системы для правильной ориентации специалистов предприятия в методах улучшения финансового состояния.
Нужно учесть, что оценка финансового состояния предприятия может быть предварительной, общей и прогнозной. Предварительная оценка включает оценку надежности информации, чтение информации и общую экономическую интерпретацию показателей бухгалтерского баланса.
В ходе предварительной оценки необходимо оценить риск, связанный с использованием имеющейся информации, сделать общие выводы относительно основных показателей, характеризующих величину оборотных и внеоборотных активов, собственного и заемного капитала, выявить основные тенденции поведения показателей, наметить направления детализации (углубления) анализа [9, с. 26-27].
В ходе общей оценки, исходя из проведенного исследования, рассматривается каждый показатель, полученного в результате анализа, с точки зрения соответствия его уровня нормальному для данного предприятия уровню, факторов, повлиявших на величину показателя, и возможных его изменений при изменении того или иного фактора.
Прогнозная оценка финансового состояния, заключается в разработке прогнозов финансового состояния на перспективу и пути их достижения, направленные на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового состояния предприятия.
Приведем пример отождествления понятий «оценка» и «анализ», которое можно встретить в работах таких авторов, как Б.А. Райзберг, Т.Н. Батова, О.В. Васюхин, Е.А. Павлова и Л.П. Сажнева. К примеру, Б. А. Райзберг пишет, что информационной основой анализа и оценки финансового состояния любой организации служит их финансовая отчетность, содержащая сведения, данные об изменении финансового состояния организации за отчетный период [28, с. 273]. Т.Н. Батова, О.В. Васюхин, Е.А. Павлова, Л.П. Сажнева называют основные задачи определения уровня финансового состояния предприятия, которыми являются анализ и оценка [13, с. 21].
Большинство авторов считает, что оценка финансового состояния не равнозначна его анализу. Анализ является лишь основой, хотя и необходимой, для проведения оценки финансового состояния.
Существует подход, в котором оценка финансового состояния определяется как главная цель анализа. Такого подхода придерживаются А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев, А. Н. Гаврилова, А. А. Попов, А. М. Фридман. Сильной стороной данного подхода является определение авторами общей цели анализа не только как оценки финансового состояния прошлой деятельности на момент анализа, но и оценки будущего потенциала предприятия, то есть прогнозной оценки.
Существует также другой подход, в котором финансовый анализ является основным методом оценки финансового состояния предприятия [31, с. 10-11]. Данный подход можно считать верным, так как финансовый анализ и являющийся его составной частью анализ финансового состояния, являются основными методами оценки финансового состояния предприятия. В общем случае, метод – это способ познания действительности.
Следовательно, основным способом познания оценки финансового состояния является анализ финансового состояния, который представляет собой комплекс научно-методических инструментов и принципов исследования финансового состояния предприятия.
К тому же анализ - это метод проведения оценки, если речь идет об анализе экономических показателей путем проведения расчетов. Ведь существует и такое понятие, как экспертная оценка, т. е. когда специалист в какой-то сфере дает субъективное суждение по какому-то вопросу, опираясь на свои знания и опыт.
Есть также метод составления рейтингов, когда, помимо анализа показателей финансового состояния, могут закладываться в оценку и показатели, которые невозможно рассчитать и точно измерить (например, деловая репутация, имидж фирмы и тому подобное). Некоторые авторы определяют оценку финансового состояния как вид анализа.
К примеру, Т. П. Николаева в своей работе предварительную оценку отождествляет с общей и рассматривает, как вид анализа [24, с. 122]. Представляется, что это неверный подход, предварительная оценка дается вначале анализа и включает оценку надежности информации, чтение информации и общую экономическую интерпретацию показателей бухгалтерского баланса, а общая оценка финансового состояния дается на основании всего анализа финансового состояния предприятия и включает рассмотрение каждого показателя, полученного в результате анализа.
К тому же, видами анализа могут быть: анализ финансовой устойчивости предприятия, анализ кредитоспособности и ликвидности предприятия, анализ финансовых результатов, анализ использования оборотных средств и другие, но не оценка финансового состояния предприятия.
Оценка дается на основании анализа финансового состояния предприятия и является его основной целью и методом. Таким образом, вышеописанные понятия хотя и взаимосвязанные, но отличные друг от друга. Поэтому отождествлять их нельзя, а те авторы, которые отождествляют их, могут ввести читателя в заблуждение, и сформировать неточное представление о том, что стоит за каждым из данных терминов.
Мы считаем, что оценка дается на основании анализа финансового состояния предприятия и является его основной целью и методом. Например, возьмем такое направление исследования, как «имущество предприятия, структура его распределения и эффективность использования».
Анализ позволяет выявить состав и структуру имущества предприятия, определить состав и структуру источников формирования имущества, определить показатели, отражающие эффективность и использования и т. д. Также эти показатели можно исследовать в динамике, сравнивать фактические и плановые показатели и т. д.
А оценка позволяет определить, насколько эффективно предприятие в целом формирует и использует имущество, какие факторы позволяют управлять имуществом эффективно или неэффективно, можно сравнить показатели данного предприятия с показателями других аналогичных предприятий (отрасли, региона, аналогичного масштаба и т. п.).
То есть оценка позволяет интерпретировать полученные результаты анализа в зависимости от тех целей, для которых эта информация собиралась. Например, для целей правления предприятием, для оценки его инвестиционной привлекательности, определение потенциала развития, составления прогнозов и т. д.
1.2 Основные этапы и методика проведения оценки финансового состояния организации
Оценка финансового состояния предприятия включает следующие этапы:
1) предварительная (общая) оценка финансового состояния предприятия и изменений его финансовых показателей за отчетный период;
2) анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия;
3) анализа кредитоспособности предприятия и ликвидности его баланса;
4) анализа оборачиваемости оборотных активов;
5) анализа финансовых результатов предприятия;
6) анализа потенциального банкротства предприятия.
Финансовая устойчивость организации внешне проявляется через его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства. Платежеспособность предприятия можно выразить в виде следующего неравенства (формула 1):
, (1)
где D – дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие активы;
М – краткосрочные кредиты и займы;
Н – кредиторская задолженность и прочие пассивы.
Анализ финансовой устойчивости начинается с проверки обеспеченности запасов и затрат источниками формирования. Таким образом, финансовую устойчивость предприятия определяет, прежде всего, соотношение стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников их формирования.
В целях характеристики источников средств для формирования запасов и затрат используются показатели, отражающие различную степень охвата источников. В их числе:
- наличие собственных оборотных средств (Ес), рассчитывается по формуле 2:
, (2)
где К - капиталы и резервы; АВ - внеоборотные активы.
- общий размер основных источников формирования запасов и затрат ЕО (формула 3):
, (3)
На основании перечисленных показателей рассчитываются показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:
- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (формула 4):
, (4)
где З - запасы
- излишек (+) или недостаток (-) общего размера основных источников для формирования запасов и затрат (формула 5):
(5)
Различают типы финансовой устойчивости:
- абсолютная устойчивость – излишек источников формирования запасов и затрат. Возможна при условии ;
- нормальная устойчивость – запасы и затраты обеспечиваются суммой собственных средств. Возникает при условии ;
- неустойчивое финансовое состояние – запасы и затраты обеспечиваются за счет собственных и заемных средств их формирования. Возникает при условии , где ИО – источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства, привлеченные средства и прочие заемные средства);
- кризисное финансовое состояние – запасы и затраты не обеспечиваются источниками формирования, а предприятие находится на грани банкротства. Возникает при условии [17, с. 46-47].
Для характеристики финансовой устойчивости могут быть также использованы коэффициенты:
1. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами (СОС), который характеризует степень обеспеченности СОС организации, необходимую для финансовой устойчивости (формула 6):
kоб. СОС = > 0,1; (6)
2. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, насколько мобильны собственные источники средств организации с финансовой точки зрения (формула 7):
kм = = 0,5 (7)
3. Коэффициент автономии (формула 8):
kА = (8)
Показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Нормальным значением можно считать К?0,5 - в этом случае все обязательства предприятия покрываются его собственными средствами.
Внешним проявлением финансовой устойчивости является платежеспособность предприятия, т.е. его способность в срок рассчитываться по своим обязательствам. Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.
Следующий этап анализа финансового состояния организации - оценка платежеспособности и ликвидности баланса организации.
Анализ ликвидности и платежеспособности основан на сопоставлении активной и пассивной частей баланса. Если говорить о ликвидности отдельного актива, она определяется скоростью его превращения в деньги без существенной потери в стоимости. Чем выше эта скорость, тем ликвиднее актив. Ликвидность баланса определяется сбалансированностью активов и пассивов по срокам. Для проведения анализа ликвидности статьи активов группируют по степени ликвидности - от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы группируют по срочности оплаты обязательств. Типичная группировка представлена в таблице 1.
Таблица 1. Группировка активов и пассивов баланса для проведения анализа ликвидности
Активы Пассивы
Название группы Обозначение Строка в балансе Название группы Обозначение Строка в балансе
Наиболее ликвидные активы А1 стр. 1250 + 1240 Наиболее срочные обязательства П1 стр. 1520
Быстро реализуемые активы А2 стр. 1230 Краткосрочные пассивы П2 стр. 1510 + 1540 + 1550
Медленно реализуемые активы А3 стр. 1210 + 1220 + 1260 - 12604 Долгосрочные пассивы П3 стр. 1400
Трудно реализуемые активы А4 стр. 1100 Постоянные пассивы П4 стр. 1300 + 1530 - 12604
Итого активы ВА Итого пассивы ВР
Приведенное распределение активов носит общий характер и может корректироваться в зависимости от специфики деятельности анализируемого предприятия. Например, если в составе дебиторской задолженности можно выделить быстро реализуемую и трудно реализуемую задолженности, они будут отнесены к разным группам активов.
Долгосрочные финансовые вложения в зависимости от их характеристик могут попадать в более ликвидную группу (вплоть до А1).
Запасы также могут быть ликвидными (и относиться к группе А2 или даже А1) или совершенно неликвидными (и учитываться в группе А4 [18, с. 60-61]).
На основе сопоставления групп активов с соответствующими группами пассивов выносится суждение о ликвидности баланса предприятия.
Баланс считается абсолютно ликвидным при выполнении следующих условий:
- А1?П1, т.е. наиболее ликвидные активы должны быть больше либо равны наиболее срочным обязательствам.
- А2?П2, т.е. быстро реализуемые активы – больше или равны краткосрочным пассивам.
- АЗ?ПЗ, т.е. медленно реализуемые активы – больше либо равны долгосрочным пассивам.
- А4?П4, т.е. трудно реализуемые активы должны быть меньше либо равны постоянным пассивам.
Показатели ликвидности и платежеспособности торговой фирмы характеризуют способность компании отвечать по своим обязательствам.
Второй этап анализа ликвидности предприятия – это расчет коэффициентов ликвидности:
1) Коэффициент абсолютной ликвидности - показывает какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить немедленно денежными средствами и краткосрочные финансовые вложения (формула 9):
К абсолют. = ДС + КФВ / КО > 0,2-0,5 (9)
2) Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности) - показывает какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить, мобилизовав для этого краткосрочную ДЗ и краткосрочные финансовые вложения (КФВ) (формула 10):
К крит. ликв. = ДЗ + ДС + КФВ / КО > 0,7 - 1 (10)
3) Коэффициент текущей ликвидности, или квота оборотных средств - показывает превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами (формула 11):
К тек.уточ. = ОА / КО > 2 (11)
где ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ – дебиторская задолженность;
ТО – текущие обязательства;
Среди показателей ликвидности выделяют текущий коэффициент ликвидности (отношение величины оборотного капитала к величине краткосрочных обязательств). К краткосрочным обязательствам в данном случае относятся краткосрочные кредиты и займы, а также краткосрочная кредиторская задолженность.
В качестве оборотного капитала для анализа текущей ликвидности используется сумма краткосрочной дебиторской задолженности, денежных средств и товарных запасов.
Заметим, что для оценки ликвидности и платежеспособности торговых организаций необходимо исключать из рассмотрения просроченную и долгосрочную задолженность организации, поскольку поступления по ним в ближайшем будущем не ожидаются.
Коэффициент текущей ликвидности или коэффициент общего покрытия не в полной мере отражает способность компании отвечать по своим обязательствам. Для этих целей используется коэффициент абсолютной ликвидности, который характеризует отношение денежных средств к краткосрочным обязательствам организации.
Также в анализе ликвидности торговой организации используется коэффициент промежуточного покрытия, методика расчета которого полностью совпадает с расчетом коэффициента общего покрытия с той лишь разницей, что из числителя исключается величина товарных запасов, поскольку для торговой организации они представляют собой наименее ликвидную часть активов компании [21; с. 88].
Платежеспособность организации характеризует ее способность в полном объеме и точно в срок отвечать по своим долгосрочным обязательствам. К основным показателям платежеспособности относятся коэффициенты: ликвидности, соотношения заемного и собственного капитала, долгосрочного привлечения заемных средств, обеспеченности процентов по кредитам, платежной готовности и др.
Коэффициент текущей ликвидности показывает, сколько раз краткосрочные обязательства покрываются оборотными активами компании, т.е. сколько раз способна компания удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все имеющиеся в ее распоряжении на данный момент активы.
Если у фирмы появляются определенные финансовые затруднения, разумеется, она погашает задолженность гораздо медленнее; изыскиваются дополнительные ресурсы (краткосрочные банковские кредиты), откладываются торговые платежи и т.д.
Если краткосрочные пассивы возрастают быстрее, чем оборотные активы, коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что означает (в неизмененных условиях) наличие у предприятия проблем с ликвидностью. Согласно стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах между 1 и 2 (иногда 3).
Нижняя граница обусловлена тем, что текущих активов должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие может оказаться неплатежеспособным по этому виду кредита. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении компанией своих средств и неэффективном их использовании [14, с. 11].
Таким образом, анализ финансового состояния имеет большое значение для эффективного управления функционированием предприятия. Он позволяет через расчет и анализ системы различных показателей выявить внутренние резервы повышения эффективности деятельности предприятия, использования средств и источников, а также обосновать, разработать и реализовать меры по укреплению финансового состояния предприятия, его финансовых результатов, показателей деловой активности и повышения эффективности деятельности в целом.
Изучение информации, содержащейся в финансовой отчетности предприятия, позволяет решить множество задач финансового анализа, таких как оценка финансовых результатов и деловой активности предприятия, определение факторов и количественная оценка их влияния на изменения основных финансовых показателей и пр.
Финансовый анализ позволяет выявить внутренние резервы улучшения показателей финансового состояния и финансовых результатов деятельности организации, повышения эффективности использования средств и источников, а также обосновать, разработать и реализовать меры по укреплению финансового состояния предприятия, его финансовых результатов, показателей деловой активности и повышения эффективности деятельности в целом.
Финансовый анализ проводится на основе бухгалтерской отчетности по следующим направлениям: общая оценка имущества и источников его формирования, анализ финансовых результатов и рентабельности, ликвидности и платежеспособности, анализ финансовой устойчивости.
Субъектами анализа финансового состояния предприятия являются пользователи информации непосредственно и опосредованно заинтересованные в его деятельности. В любом случае результатом анализа должна стать характеристика преимуществ и проблем в развитии предприятия, позволяющая разработать направления оптимизации его финансово-хозяйственной деятельности.
В настоящее время существуют различные методики финансового анализа, предлагаемые как зарубежными, так и отечественными экономистами. Несмотря на отличия в методиках практически весь спектр методических подходов к анализу включает следующие этапы: оценку динамики и структуры статей бухгалтерского баланса и расчет финансовых показателей.
В современных условиях использование на практике относительных показателей при анализе финансового положения предприятия является более эффективным и вместе с тем самым проблемным.
