Войти в мой кабинет
Регистрация
ГОТОВЫЕ РАБОТЫ / ДИПЛОМНАЯ РАБОТА, БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И АУДИТ

Сравнительный анализ метода капитализации бухгалтерской прибыли и метода экономической прибыли

irina_k200 1125 руб. КУПИТЬ ЭТУ РАБОТУ
Страниц: 45 Заказ написания работы может стоить дешевле
Оригинальность: неизвестно После покупки вы можете повысить уникальность этой работы до 80-100% с помощью сервиса
Размещено: 20.07.2020
Актуальностью заданной темы является рассмотрение метода капитализации прибыли в оценки стоимости предприятия и метода его экономической прибыли. Для осуществления поставленной цели в рамках курсовой работы необходимо выполнить следующие задачи: - рассмотреть экономическое содержание метода капитализации прибыли; - рассмотреть экономическую оценку инвестиций; - провести сравнительный анализ методов экономической оценки инвестиций. Предмет исследования-совокупности прав собственности, технологий и активов, обеспечивающих ожидаемые с некоторой вероятностью будущие доходы. Объект исследования - метод капитализации прибыли и экономической прибыли. В качестве источников информации рассматриваются научные труды отечественных специалистов по вопросам методов стоимости оценки бизнеса, основные нормативные акты, регулирующие данную сферу.
Введение

Оценка бизнеса является деятельностью, которую в разных ситуациях часто приходится осуществлять в рыночной экономике. Ею необходимо заниматься и при оценке подлежащего продаже предприятия банкрота, и при определении того, на какую сумму нормально работающее открытое акционерное общество имеет право выпустить новые акции (на сумму, превышающую балансовую стоимость собственного капитала предприятия), и при исчислении цены, по которой любое акционерное общество должно выкупать акции выходящих из него акционеров (в том числе учредителей). Это может относиться также к обществам и к товариществам с ограниченной ответственностью, если соответствующее предусмотрено их уставом. Важную роль управление стоимостью играет для предприятий реального сектора экономики. Их недооцененность приводит к проблемам привлечения инвестиций в развитие данных компаний и снижению конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках. Как показывает практика, увеличение стоимости для акционеров не противоречит долгосрочным интересам других заинтересованных сторон. Успешно действующие организации создают сравнительно больше стоимости для всех участников – потребителей, работников, государства и поставщиков капитала. Однако есть и другие причины по которым следует принять систему, ориентированную на стоимость для акционеров. Во-первых, стоимость – лучшая из известных мер результатов деятельности. Во-вторых, держатели акций – единственные участники организации, которые, заботясь о максимальном повышении своего благосостояния, одновременно способствуют повышению благосостояния всех других. Данный тезис на текущий момент наиболее применим и подтверждается практикой деятельности западных корпораций, в отличие от российской практики, где различные группы акционеров зачастую преследуют различные цели, не создающие, а уменьшающие стоимость. Поэтому оценка бизнеса с каждым годом становится более актуальной, т.к. в условиях рынка невозможно эффективно руководить любой компанией без реальной оценки бизнеса. Оценка стоимости предприятия выступает универсальным показателем эффективности любых управленческих стратегий. В данной курсовой работе мы более подробно рассмотрим методы доходного подхода, в основном метод капитализации прибыли предприятия и метод экономической прибыли.
Содержание

Введение………………………………………………………………...…………..4 1. Экономическое содержание метода капитализации прибыли………………..6 1.1 Теоретические основы метода капитализации прибыли в оценке стоимости предприятия………………………………………………………….………..6 1.2 Коэффициент капитализации: понятие и сущность……………...…………..9 1.3 Методы расчета коэффициента капитализации…………………...………..10 1.4 Основные этапы применения метода детальное рассмотрение метода капитализации прибыли (на примере ПАО «КАМАЗ»)………………………………14 1.5 Достоинства и недостатки метода капитализации прибыли……….………24 2. Экономическая оценка инвестиций……………………………………...……28 2.1 Основные принципы инвестиционного анализа…………………..………..29 2.2 Статистические методы оценки эффективности инвестиций………….…..30 2.3 Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на показателях денежного потока………………………………………………………………………..31 2.4 Оценка эффективности инвестиций в системе капитализации…...……….33 3. Сравнительный анализ методов экономической оценки инвестиций……....36 3.1 Достоинства и недостатки основных методов экономической оценки инвестиций…………………………………………………………………………….…36 3.2 Определение и виды эффективности инвестиционного проекта………….39 Заключение…………………………………………………………………...……44 Список использованных источников…………………………………………….46
Список литературы

1. Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 №39 ФЗ. (ред. От 24.07.2007).// Информационная система «КОДЕКС 5.2.0.20» 2. Федеральный Закон от 02.01.2000 № 22-фз "О внесении изменений и дополнений в федеральный закон "об инвестиционной деятельности в российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (принят ГД ФС РФ 01.12.1999) Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» 3. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая и вторая (в ред. с 30.01.15) 4. Федеральный закон РФ№135 от 29 июля 1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями на 27 февраля 2003 г., ст. 3) 5. Приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации от 20.07.2010 № 256 "Об утверждении Федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)" 6. «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки ФСО N 1)» от 20.05.15 7. «Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)» от 20.05.15 8. «Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)» от 20.05.15 9. «Оценка бизнеса (ФСО N 8)» от 01.06.15 10. В. Е. Есипова, Г. А. Маховиковой. Оценка бизнеса: Учебное пособие / Под ред. 3-е изд. — СПб.: Питер, 2010.
Отрывок из работы

1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ МЕТОДА КАПИТАЛИЗАЦИИ ПРИБЫЛИ 1.1 Теоретические основы метода капитализации прибыли в оценке стоимости предприятия Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего предприятия. Как и другие варианты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость доли собственности в предприятии равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта собственность. Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными). Следует отметить, что, в отличие от оценки недвижимости, в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий. Метод капитализации применяется в тех случаях, когда имеется достаточное количество данных для оценки дохода, доход с недвижимости является стабильным. Это касается, например, объектов с четко определенной арендной платой на многие годы вперед. В силу того что текущая стоимость очень чувствительна к изменениям коэффициента, для его использования необходимы четкие рыночные указания на его величину. Таким образом, метод капитализации доходов представляет собой определение стоимости недвижимости через перевод годового (или среднегодового) чистого операционного дохода (ЧОД) в текущую стоимость. Чистого операционного дохода – действительный валовой доход за минусом операционных расходов за год: ЧОД=ДВД – ОР , (1) где ЧОД – чистый операционный доход (ден.ед); ДВД – действительный валовой доход; ОР – операционный расход. Действительный валовой доход (ДВД) – доход, который можно получить от недвижимости при 100%-ном ее использовании до вычета эксплуатационных затрат (потенциальный валовой доход), за вычетом потерь от недоиспользования площадей и при сборе арендной платы с добавлением прочих доходов от нормального рыночного использования объекта недвижимости. Таким образом, ДВД = ПВД - Потери + Прочие доходы, (2) где ДВД – действительный валовой доход; ПВД = Са*S, где: Са – арендная ставка за 1 м2; S – площадь, сдаваемая в аренду м2. Операционные расходы – это периодические ежегодные расходы на содержание недвижимости, непосредственно связанные с получением действительного валового дохода. Операционные расходы состоят из: - постоянных расходов; - переменных расходов; - расходы на замещение или резервы. Постоянные операционные расходы – не зависят от степени эксплуатационной загруженности объекта и уровня предоставленных услуг: - налог на имущество; - страховые взносы; - заработная плата обслуживающего персонала плюс налоги на нее. Переменные операционные расходы – это периодические ежегодные расходы, величина которых зависит от загрузки площадей. Наиболее типичные переменные расходы: - коммунальные; - на текущие ремонтные работы; - заработная плата обслуживающего персонала; - налоги на заработную плату; - расходы на обеспечение безопасности; и т.д. Основное преимущество этого метода — простота расчетов. Другое преимущество состоит в том, что метод прямой капитализации так или иначе непосредственно отражает рыночную конъюнктуру. Это связано с тем, что при его применении, как правило, берется достаточно большое количество сделок с недвижимостью и проводится их анализ с точки зрения дохода и стоимости. Однако метод не следует применять, когда отсутствует информация о рыночных сделках; Если объект еще не построен, а значит, не вышел на режим стабильных доходов; Когда объект подвергся серьезным разрушениям в результате стихийного бедствия, т. е. требует серьезной реконструкции. Метод имеет еще один серьезный недостаток. Дело в том, что в формуле расчета текущей стоимости присутствует ежегодный доход. В качестве этого дохода при оценке недвижимости берется так называемый чистый операционный доход. Это такой доход, который получается из потенциального валового дохода после вычитания из него всех возможных потерь и операционных расходов, включая резерв на замещение. Эта информация очень часто относится к разряду коммерческих тайн, и доступ к ней крайне ограничен. В силу этого задача сбора информации о рыночных сделках и, следовательно, расчет коэффициента капитализации являются довольно сложной проблемой. Доходный подход - это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые могут возникнуть в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. Согласно этому подходу используются методы: капитализации доходов и дисконтирования денежных потоков (рисунок 1). Рисунок 1 – методы доходного подхода в оценке бизнеса 1.2 Коэффициент капитализации: понятие и сущность Коэффициент капитализации – это ставка, применяемая для приведения потока доходов к единой сумме стоимости. Однако, данное определение дает понимание математической сущности данного показателя. С экономической точки зрения, коэффициент капитализации отражает норму доходности инвестора. Коэффициент капитализации состоит из 2 частей: - ставки доходности инвестиции (ставка капитализации), являющейся компенсацией, которая должна быть выплачена инвестору за использование денежных средств с учетом риска и других факторов, связанных с конкретными инвестициями (капитала); - нормы возврата капитала (нормы прибыли), т.е. погашение суммы первоначальных вложений. Причем этот элемент коэффициента капитализации применяется только к изнашиваемой части активов. Взаимосвязь между ставкой капитализации и нормой прибыли: 1. Ставка капитализации равна норме прибыли – стоимость объекта и/или доход не изменяются с течением времени. Периодически получаемый выражает прибыль на вложенные средства. Полное возмещение первоначально вложенных средств происходит в момент реверсии (т.е. продажи объекта в конце периода владения). Ставка капитализации превышает норму прибыли – стоимость объекта и/или доход уменьшаются за период владения, следовательно, полное возмещение первоначально вложенных средств в момент реверсии становится невозможным. Таким образом, определенная доля первоначально вложенных средств должна быть возмещена вместе с периодическими поступлениями дохода до момента реверсии. Разница между ставкой капитализации и нормой прибыли является нормой возмещения первоначально вложенных средств. 2. Норма прибыли превышает ставку капитализации – стоимость объекта и/или доход уменьшаются за период владения (инвестор ожидает продать объект по цене, превышающей цену приобретения). Размер ежегодного дохода не может обеспечить ожидаемую норму прибыли на вложенные средства, поскольку часть этой прибыли будет получена только в момент реверсии. Для 2 случая (если прогнозируется изменение в стоимости актива) возникает необходимость учета в коэффициенте капитализации возврата основной суммы капитала. Теоретически коэффициент капитализации для текущего дохода должен прямо или косвенно учитывать следующие факторы: - компенсацию за безрисковые, неликвидные инвестиции. - компенсацию за риск. - компенсацию за низкую ликвидность. - компенсацию за инвестиционный менеджмент. - поправку на прогнозируемое повышение или снижение стоимости недвижимости. С математической точки зрения ставка капитализации — это делитель, который применяется для преобразования величины прибыли или денежного потока за один период времени в показатель стоимости. 1.3 Методы расчета коэффициента капитализации Существует несколько методов расчета коэффициента капитализации: - метод прямой капитализации (метод прямого сопоставления); - метод связанных инвестиций: заемного и собственного капитала; - метод связанных инвестиций: земли и здания; - кумулятивный метод (метод суммирования). Метод прямой капитализации (метод прямого сопоставления) Определение коэффициента капитализации с использованием метода прямой капитализации основывается на анализе рыночных данных о стоимости объекта недвижимости и чистых доходах, полученных от его эксплуатации. Метод заключается в сравнении оцениваемого объекта с объектом-аналогом. Основанием при этом является утверждение, что у схожих объектов одинаковые ставки капитализации. Главная задача эксперта-оценщика при реализации данного метода– подобрать подходящий объект-аналог. Причем лучше рассматривать те объекты, у которых дата оценки и дата продажи близки, так как в этом случае нет необходимости в существенной корректировке данных отчетов. Чем качественнее оцениваемый объект, тем ниже ставка капитализации. Метод связанных инвестиций: заемного и собственного капитала Этот метод применяется, когда для покупки объекта использовался заемный и собственный капитал. Ставка капитализации заемных средств называется ипотечной постоянной и определяется отношением ежегодных выплат по обслуживанию долга к основной сумме ипотечного кредита. Ипотечная составляющая состоит из: - ставки процента по кредиту; - коэффициента фонда погашения. Ставка капитализации собственного капитала определяется отношением части чистой прибыли от эксплуатации объекта, приходящейся на собственный капитал, к величине собственного капитала. Ставка капитализации собственного капитала состоит также из двух частей: - нормы прибыли; - нормы возврата собственного капитала. Таким образом, ставка капитализации собственного капитала отражает ожидаемую инвестором в первый год прибыль на вложенный собственный капитал. Метод связанных инвестиций – заемного и собственного капитала заключается в определении общей ставки капитализации путем взвешивания ее составных частей пропорционально размерам заемного и собственного капитала в составе инвестиций. Общая ставка капитализации – это средневзвешенная величина в соответствие с соотношением собственного и заемного капиталов в общем объеме инвестиций: R0 = M x Rm + (1-M) x R, (3) где M – доля заемных средств в структуре капитала - отношение величины заемного капитала к стоимости фонда инвестиций; Rm–ставка капитализации на заемные средства или ипотечная постоянная; Rb – ставка капитализации на собственный капитал. Данный метод определения общей ставки капитализации применим в основном в случаях, когда имеется достаточное число рыночных данных о ставках капитализации для собственного капитала, т.е. когда имеется достаточное число сделок по объектам, аналогичным оцениваемому. Метод связанных инвестиций: земля и здания Данный метод определения общего коэффициента капитализации применяется, когда можно точно рассчитать ставки капитализации по каждому компоненту имущественного комплекса: строению и земельному участку. Метод связанных инвестиций – земли и здания реализуется аналогично методу связанных инвестиций – заемного и собственного капитала. Суть данного метода заключается в определении взвешенных ставок капитализации для земли и строения, стоящего на ней. Взвешивание ставок капитализации осуществляется в зависимости от размеров долей этих составляющих в общей стоимости имущественного комплекса (земля и строение): R0 = L x RL + B x RB, (4) где L – стоимость земли в % от общей стоимости имущественного комплекса; В – стоимость здания в % от общей стоимости имущественного комплекса; RL, RB – коэффициент капитализации соответственно для земли, здания. Кумулятивный (суммарный) метод Особенность данного метода расчета общего коэффициента капитализации заключается в том, что одна из двух составляющих коэффициента – процентная ставка (или ставка дохода на инвестиционный капитал) – разбивается на отдельные компоненты. К безрисковой ставке дохода прибавляются: 1.Поправка на дополнительный риск, который имеется на все другие (кроме правительственных долгосрочных облигаций) виды инвестиций. Общее правило при этом таково: чем больше риск, тем больше должна быть величина этой процентной ставки, чтобы побудить инвестора к риску. 2.Поправка на дополнительный риск, связанный с неэффективным управлением инвестициями. Чем более рискованны инвестиции (в отличие от вложений в правительственные облигации), тем более компетентного управления они требуют. Вознаграждение за управление инвестициями не адекватно комиссионным вознаграждениям, получаемым за управление недвижимостью или за брокерские услуги, так как эти затраты включаются в состав операционных расходов и вычитаются из выручки при определении прибыли. Размер этой поправки может быть в диапазоне 1-5%. 3. Поправка на низкую ликвидность фондов. Некоторые фонды можно реализовать на рынке за короткий период времени, однако для продажи других могут понадобиться годы, особенно если в соответствующем секторе рынка наблюдается спад деловой активности, как в настоящее время. Таким образом, процентная ставка равна сумме безрисковой ставки, премии за дополнительный риск, премии за неэффективное управление и премии за низкую ликвидность. Безрисковая ставка доходности – ставка процента в высоколиквидные активы, т.е. это ставка, которая отражает «фактические рыночные возможности вложения денежных средств фирм и частных лиц без какого бы то ни было риска невозврата». Безрисковая ставка используется в качестве базовой, к которой добавляются остальные (ранее перечисленные) составляющие – поправки на различные виды риска, связанные с особенностями оцениваемой недвижимости. Что касается второй составляющей общего коэффициента капитализации – ставки возмещения капитала, то она рассчитывается как отношение единицы к числу лет, требуемых для возврата вложенного капитала. Общий коэффициент капитализации по данному методу определяется путем суммирования процентной ставки, полученной кумулятивным методом, и ставки возврата капитала. Причем если стоимость фонда со временем не снижается, а повышается, то ставка возврата капитала должна применяться со знаком «минус» (-). 1.4 Основные этапы применения метода детальное рассмотрение метода капитализации прибыли (на примере пао «КАМАЗ») Практическое применение метода капитализации прибыли обычно предусматривает следующие основные этапы: 1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости). 2. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована. 3. Расчет адекватной ставки капитализации. 4. Определение предварительной величины стоимости. 5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются). 6. Проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности (если они необходимы). Анализ финансовой отчетности Основными документами для анализа финансовой отчетности предприятия в целях оценки его активов являются балансовый отчет и отчет о финансовых результатах и их использовании. Для целей оценки активов паевых инвестиционных фондов желательно наличие этих документов за последние три года. Оценщик также должен указать в отчете, прошли ли указанные финансовые отчеты аудиторскую проверку. При анализе финансовых отчетов предприятия оценщик должен в обязательном порядке провести их нормализацию, то есть сделать поправки на различные чрезвычайные и единовременные статьи, как баланса, так и отчета о финансовых результатах и их использовании, которые не носили регулярного характера в прошлой деятельности предприятия и вряд ли будут повторяться в будущем. Кроме того, оценщик может провести трансформацию бухгалтерской отчетности, под которой понимается перевод ее на общепринятые стандарты бухгалтерского учета (западные). Данная операция при оценке не является обязательной, но желательной. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована Данный этап подразумевает фактически выбор периода текущей производственной деятельности, результаты которого будут капитализированы. Оценщик может выбирать между несколькими вариантами: – прибыль последнего отчетного года; – прибыль первого прогнозного года; – средняя величина прибыли за несколько последних отчетных лет (3-5 лет). В качестве капитализируемой величины может выступать либо чистая прибыль после уплаты налогов, либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежного потока. В большинстве случаев на практике в качестве капитализируемой величины выбирается прибыль последнего отчетного года. Расчет адекватной ставки капитализации Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализируется). Соответственно, для одного и того же предприятия ставка капитализации обычно ниже, чем ставка дисконта. Методы расчета ставки капитализации были приведены выше. Предварительная величина стоимости Предварительная величина стоимости рассчитывается по формуле: Чистая прибыль / Ставка капитализации = Оцененная стоимость (5) Для проведения поправок на нефункционирующие активы требуется оценка их рыночной стоимости в соответствии с принятыми методами для конкретного вида активов (недвижимость, машины и оборудование и т.д.). Что касается поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, можно сказать, что данный этап будет рассматриваться только по необходимости (недостаток ликвидности). Метод дисконтирования денежных потоков (ДДП) базируется на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по соответствующей ставке дисконта. Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков. 1. Выбор модели денежного потока. При оценке бизнеса можно применять одну из двух моделей денежного потока (ДП) - для собственного капитала или для всего инвестированного капитала. В таблице 1 приведена процедура определения денежного потока для собственного капитала. Таблица 1 – Определение денежного потока для собственного капитала Чистая прибыль после уплаты налогов плюс Амортизационные отчисления плюс (минус) Уменьшение (прирост) собственного оборотного каптала плюс (минус) Уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства плюс (минус) Прирост (уменьшение ) долгосрочной задолженности Равно Денежный поток Применение модели денежного потока для всего инвестированного капитала подразумевает его условное разделение на собственный и заемный. 2. Определение длительности прогнозного периода. Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому на данном этапе главной задачей является выработка прогноза денежного потока на будущий временной период, начиная с текущего года. 3. Ретроспективный анализ и прогноз выручки от реализации. На анализ выручки и ее прогноз влияют следующие факторы: ? номенклатура выпускаемой продукции; ? ретроспективные темны роста предприятия; ? спрос на продукцию; ? темпы инфляции; ? имеющиеся производственные мощности; ? доля оцениваемого предприятия на рынке и др. 4. Анализ и прогноз расходов. На данном этапе необходимо учесть ретроспективные взаимосвязи и тенденции; изучить структуру расходов, в особенности соотношение постоянных и переменных издержек. 5. Анализ и прогноз инвестиций. Он включает три основных компонента: оценку собственных оборотных средств, активов, долгосрочных кредитов и акций. 6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств: косвенный и прямой. Первый анализирует поток денежных средств по направлениям деятельности; второй основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам. 7. Определение ставки дисконта. Существуют различные методики определения ставки дисконта: а) для денежного потока собственного капитала: ? модель оценки капитальных активов, ? метод кумулятивного построения; б) для денежного потока всего инвестированного капитала: ? модель средневзвешенной стоимости капитала. 8. Расчет стоимости проекта в постпрогнозный период. Он основан на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. В зависимости от перспективы развития бизнеса в постпрогнозный период используют тот или иной способ расчета ставки дисконта: ? метод расчета по ликвидационной стоимости. Он применяется в том случае, если в послепрогнозный период ожидается банкротство компании с последующей продажей имеющихся активов. При расчете ликвидационной стоимости необходимо принять во внимание расходы, связанные с ликвидацией, и скидку на срочность; ? метод расчета по стоимости чистых активов; ? метод предполагаемой продажи, состоящий в пересчете денежного потока в показатели стоимости с помощью специальных коэффициентов, полученных из анализа ретроспективных данных по продажам сопоставимых компаний; ? расчет конечной стоимости по модели Гордона, согласно которой годовой доход послепрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.
Не смогли найти подходящую работу?
Вы можете заказать учебную работу от 100 рублей у наших авторов.
Оформите заказ и авторы начнут откликаться уже через 5 мин!
Похожие работы
Дипломная работа, Бухгалтерский учет и аудит, 74 страницы
1050 руб.
Дипломная работа, Бухгалтерский учет и аудит, 85 страниц
1150 руб.
Дипломная работа, Бухгалтерский учет и аудит, 54 страницы
1350 руб.
Дипломная работа, Бухгалтерский учет и аудит, 66 страниц
990 руб.
Служба поддержки сервиса
+7(499)346-70-08
Принимаем к оплате
Способы оплаты
© «Препод24»

Все права защищены

Разработка движка сайта

/slider/1.jpg /slider/2.jpg /slider/3.jpg /slider/4.jpg /slider/5.jpg