Войти в мой кабинет
Регистрация
ГОТОВЫЕ РАБОТЫ / ДИПЛОМНАЯ РАБОТА, ИНВЕСТИЦИИ

Фондовые индексы и их применение в инвестиционном анализе

irina_krut2020 1850 руб. КУПИТЬ ЭТУ РАБОТУ
Страниц: 74 Заказ написания работы может стоить дешевле
Оригинальность: неизвестно После покупки вы можете повысить уникальность этой работы до 80-100% с помощью сервиса
Размещено: 07.05.2020
Целью, при проведении исследования, выступили анализ, обобщение и систематизация основных параметров фондовых индексов в области их применения в инвестиционном анализе. Достижение указанной цели послужит фактором дальнейшего развития прогнозных моделей фондового рынка, что послужит средством увеличения экономического роста, усиления конкуренции на российском рынке и улучшения благосостояния населения. К задачам исследования можно отнести: - определение теоретической сущности фондового индекса; - рассмотрение различных методов подсчета фондовых индексов; - проанализировать динамику движения основных фондовых индексов российской экономики; - рассмотреть инвестиционные продукты, предлагаемые банком своим клиен-там на основе фондовых индексов; -составить факторную модель в качестве инструмента дальнейшего прогнози-рования курса фондового индекса. Объектом исследования выступили фондовые индексы. В качестве пред-мета исследования были обозначены области применения фондовых индексов в инвестиционном анализе, а также способы прогнозирования фондовых индексов на основе факторной модели. Теоретической и методологической основой исследования стали работы отечественных и зарубежных авторов по экономической теории, теории стати-стики, фондового рынка, инвестиционному анализу, материалы научных кон-ференций, научных статей, посвященных этой тематике. В процессе исследования автором применялись методы научной абстракции, дедукции и индукции, статистические методы анализа динамики и исследования взаимосвязей. Широко использовались сравнительный анализ, методы эконометрики, а также методы статистики для обработки широкого массива данных. Результаты данного исследования будут способствовать углублению ис-следований, связанных с методами и анализом фондовых индексов, а также способах взаимосвязи между фондовыми индексами и новыми способами применения индексов в инвестиционном анализе. Информация о динамике биржевых индексов будет полезна как инвесторам, так и аналитикам. Значимость данного исследования также обусловлена тем, что разработанные положения могут быть использованы в целях прогнозирования курса акций и индексов органами исполнительной власти, регулирующими органами и торговыми площадками. Итоги данной работы могут быть взяты для дальнейших научно-исследовательских работ экономических и прогнозных моделей, которые будут описывать динамику российского рынка.
Введение

Фондовые индексы являются одним из инструментов анализа ситуации на фондовом рынке и в экономике страны на текущий момент. Ни что так четко и наглядно не отображает экономическую ситуацию в стране, как фондовый индекс. С их помощью отслеживаются изменения на рынке ценных бумаг, определяется успешность выбранных инвестиционных стратегий, определяются доходности инвестиционных портфелей, а также тенденции и прогнозы развития фондового рынка. Фондовые индексы являются одним из главных индикаторов состояния рынка и часто привлекает к себе внимание со стороны деловых кругов. В этом случае финансовый рынок, включая и рынок ценных бумаг, является одним из ключевых механизмов привлечения инвестиционных ресурсов. Фондовый рынок в России является крупным развивающимся рынком. С одной стороны, он характеризуется, высокими темпами положительных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, которые носят комплексный характер и препятствует более эффективному его развитию. По большинству количественных и качественных показателей россий-ский фондовый рынок выходит в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется определенное отставание от ведущих развивающихся рынков, и тем более - от развитых рынков. Процесс глобализации, так широко охвативший современный мировой рынок, ставит вопрос о влиянии иностранного капитала на национальный ры-нок в России, где с появлением иностранного капитала на национальном рынке и размещением российского капитала за рубежом возникает необходимость в оценке степени взаимозависимости российского рынка акций и зарубежных рынков акций. Интегрированными показателями рынка акций являются фондо-вые индексы, поэтому оценка их взаимосвязей дает представление о степени влияния отдельных зарубежных рынков на национальный рынок акций с целью более точного прогнозирования развития национальной экономики. Более того, фондовые индексы на сегодняшний день являются не только важными индикаторами состояния рынка, но и сами по себе могут являться товаром. Купля-продажа фьючерсов, базисным активом которых являются индексы, занимают большую долю всех сделок на срочном рынке. В условиях глобализации мировой экономики, роста количества торгуе-мых инструментов и объемов торговли возрастает значение фондовых индексов как обобщенных показателей состояния и динамики развития финансовых рынков. Фондовые индексы представляют собой усредненные характеристики ценовых параметров различных совокупностей ценных бумаг. Они выполняют как информационную функцию для анализа рынка и принятия инвестиционных решений, так и инструментообразующую функцию, выступая в качестве базового актива для фьючерсов, опционов, индексных инвестиционных фондов, а также индексных депозитов. В настоящее время рассчитываются десятки различных индексов российского рынка акций, как российскими, так и международными организациями. Наиболее широко распространенными для российского рынка акций сегодня являются - индекс RTSI и индекс IMOEX. Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью проведения анализа, в ходе которого будет выявлено место применения фондовых индексов в инвестиционном анализе. Проблема вычисления и анализа фондовых индексов слабо отражена в экономической литературе. Вопросу фондовых индексов посвящены лишь от-дельные параграфы из узких разделов научной литературы и периодических изданий. Для выбора метода расчета фондового индекса можно использовать опыт формирования и анализа экономических индексов, которыми занимались такие отечественные и зарубежные ученые, как И.Фишер, П. Кевеш, В.Е. Диеверт, А.Конюс, Н.С. Четвериков, Б.Г. Плошко, В.И. Зоркальцев, JI.C. Казинец, Э.Б. Ершов и др. Различным аспектам статистического анализа и, в частности, рынка ак-ций, посвящены монографии и статьи Б.И. Алехина, С.А. Айвазяна, А.И. Басова, А.И. Бельзецкого, В.А. Галанова, В.И. Дегтяревой, Е.В. Дорохова, И.И. Елисеевой, М.Р. Ефимовой, О.А. Кандинской, В.И. Колесниковой, А.А. Козлова, О.И. Лаврушина, В.Д. Миловидова, В.С. Мхитаряна, И.Н. Платоновой, Б.Б. Рубцова, А.В. Семенкова, Б.М. Ческидова, Е.В. Чирковой, А.А. Эрлих, А.Б. Фельдмана. Часть работ являлась учебными пособиями и не охватывала глубоко вопросы и проблематику фондового рынка, часть являлась переводами зарубежной литературы, посвященной фондовому рынку. Среди переведенной литературы, которую можно отнести к «классической» по фондовому рынку отметим книги У.Шарпа, Дж. Ван Хорна, Р.Брейли и С.Майерса, Т.Уотшема и Дж.Паррамоу. Среди трудов, которые посвящены проблемами взаимосвязи и взаимозависимости мировых фондовых индексов, можно выделить работы ученых, трудящихся под эгидой Всемирного банка и МВФ: М. Притскер «Каналы распространения финансовой инфекции», Т.Баиг и И. Голдфан «Российский дефолт и финансовая инфекция в Бразилию», К.Форбс и Р.Ригобон «Измерение финансовой инфекции. Концептуальные и эмпирические аспекты».
Содержание

Введение 3 Глава 1. Фондовый индекс в экономической теории: понятие, методы расчета 1.1 Понятие и сущность фондового индекса 8 1.2 Классификация, методы расчета фондового индекса 15 Глава 2. Практическое применение фондовых индексов в инвестицион-ном анализе 2.1 Анализ динамики российских фондовых индексов: IMOEX и RTSI 27 2.2 Анализ инвестиционных продуктов, предлагаемых клиентам ПАО «ВТБ» на основе фондовых индексов 37 Глава 3. Рекомендации по совершенствованию системы использования фондовых индексов в инвестиционном анализе 3.1 Использование динамики биржевых индексов при построении инвестиционных стратегий 43 3.2 Факторная модель как инструмент прогнозирования курса фондового индекса 50 Заключение 56 Библиографический список 59 Приложения
Список литературы

Нормативные акты: 1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 18.07.2017) «О рынке ценных бумаг» [Электронный ресурс] // Справочно-поисковая система Консультант Плюс. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ , свободный. - Загл.с экрана. 2. Федеральный закон от 29.11.2001г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» [Электронный ресурс] // Справочно-поисковая система Консуль-тант Плюс. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_34237/ , свободный. - Загл. с экрана. 3. Федеральный закон от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 18.07.2017) "Об организованных торгах" [Электронный ресурс]// Справочно-поисковая система КонсультантПлюс. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_121888/ , свободный. - Загл. с экрана. Научная и учебная литература на бумажных носителях: 4. Аскинадзи В.М. [Текст] Рынок ценных бумаг: учеб.-метод. комплекс. - М.: Изд-во ЕАОИ, 2008г. - 89 с. 5. Батяева Т.А., Столяров И.И., Рынок ценных бумаг: учеб. пособие [Текст]. - М.: ИНФРА-М, 2006г. - 171 с. 6. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг [Текст]. - М.: ООО "Научно-издательский центр ИНФРА-М". – 2016г. –379 с. 7. Джон Дж. Мерфи. Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков. [Текст] - М.: Альпина Паблишер, - 2016г. - 299 с. 8. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Государство и регулирование инве-стиций [Текст] . - М.: ООО Городец-издательство. – 2014г. –272 с. 9. Закарьян И., Филатов И., [Текст] Интернет как инструмент для финансовых инвестиций. - СПб.: БХВ-Санкт-Петербург, 2016г. - 28 с. 10. Захаров Д.Ю. [Текст] Рынок ценных бумаг: учебное пособие Екате-ринбург: УГЛТУ – 2015г. –114 с. 11. Ляшенко В.И., Павлов К.В. Фондовые индексы зарубежных стран [Текст] - М.: Магистр, 2007г. - 392 с. 12. Маренков Н.Л. Ценные бумаги: учеб.-метод.пособие. [Текст] 2-е из-дание - М.: Феникс, 2005г. - 81 с. 13. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: учеб.пособие. [Текст] СПб.: Изд-во СПГУЭФ, 2010г.- 246 с. 14. Ромеш В. Руководство по использованию финансовой информации Financial Times. [Текст] - М.: Финансы и статистика, 2015г. - 137 с. 15. Е.Ф.Жуков Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обу-чающихся по экономическим специальностям [Текст] / 3-е изд., [перераб. и доп.] - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2009г. - 465 с. 16. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: учебник. [Текст] - М.: ИД «ФОРУМ»; ИНФРА-М, 2006г. - 220 с. 17. Шерстянкина, Н.П. Модели и методы анализа способов расчета фон-довых индексов: автореф. дис... канд. технич. наук/ Н.П. Шерстянкина; Бай-кальский гос. ун-т экономики и права. – Иркутск, 2007. – 48 с. 18 .Экономическая статистика: учебник [Текст] / под ред. Ю.Н. Ивано-ва.- М.: ИНФРА-М, 2017г. - 268 с. Электронные источники: 19.Агентство Доу-Джонс [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://dowjones.com/ , свободный. - Загл. с экрана. 20. Андриевский Н., Худько Е. Российские финансовые рынки [Элек-тронный ресурс] // Экономическое развитие России. -2015г. -№13 - 6-13 с. -Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=18795534/ , свободный. - Загл. с экрана. 21. Быля А. Б. Современные тенденции развития рынка ценных бумаг как части финансового рынка [Электронный ресурс] // Вестник университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА). - 2015. - № 4. - 120-126с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=24871915 / , свободный. - Загл. с экрана. 22. Володин С.Н., Якубов А.П., Влияние алгоритмической торговли на устойчивость развития мировых фондовых рынков [Электронный ресурс] // Финансы и кредит. – 2017 - №15(735) - 882-899с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=29290169 / , свободный. - Загл. с экрана. 23. Горюнова Е.Ю. Российский рынок ценных бумаг в структуре мирового финансового рынка [Электронный ресурс] // Интернет-журнал Науковедение. - 2013г. - 22-27с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=21405117 /, свободный. - Загл. с экрана. 24. Демина Я.В. Финансовые рынки стран Восточной Азии: интеграция и конвергенция [Электронный ресурс] // Пространственная экономика. - 2016г. -№3 - 81-104 с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=26717453 /, свободный. - Загл. с экрана. 25. Егоров Д.В. Основные валютные пары: приоритет коротких позиций продолжается [Электронный ресурс] // Банковское дело. - 2017.- № 4. -55-57 с. -Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=28915297 /, свободный. - Загл. с экрана. 26. Ершов М.В., Танасова А.С., Татузов В.Ю. Некоторые тенденции мировой финансовой системы в 2016г. [Электронный ресурс] // Пространственная экономика. - 2017. - № 1 (49). - 125-136с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=29366144 /, свободный. - Загл. с экрана. 27. Жмуркова Л.Ю. Государственное регулирование рынка ценных бумаг [Электронный ресурс] // Наука и современность. - 2015г. - 104-109 с. - Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennoe-regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag /, свободный. - Загл. с экрана. 28. Зеркальцев В.И., Шерстянкина Н.П. Классификация методов расчета фондовых индексов [Электронный ресурс] // Известия Байкальского государ-ственного университета – 2016г. - №5 - 11-18с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=12967166 /, свободный. - Загл. с экрана. 29. Зеркальцев В.И., Шерстянкина Н.П. Классификация методов расчета фондовых индексов [Электронный ресурс] // Известия Байкальского государ-ственного университета – 2016г. - №5 - 15-24с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=12967166 /, свободный. - Загл. с экрана. 30. Зиненко А.В. Закон Парето на фондовом рынке [Электронный ресурс] // Финансы и кредит. – 2015 - №38(662) - 11-19с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=24341691 /, свободный. - Загл. с экрана. 31. Зычкова Е.О., Маслов Д.В., Малынов А.А., Киреев В.С. Технический анализ валютной пары usd/rub за 2016 год [Электронный ресурс] // Теория. Практика. Инновации. - 2016. - № 12 (12). - 14-19с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=27725651 / , свободный. - Загл. с экрана. 32. Информационный ресурс Investfunds [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://investfunds.ru/ , свободный.– Загл. с экрана. 33. Колесников А.О., Биржевые индексы: обоснование дефиниции [Электронный ресурс] // Вестник Саратовского социально-экономического университета. - 2013г. - 128-136с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=21390064 / , свободный. - Загл. с экрана. 34. Коновалов В.В. Фондовые индексы на российском рынке акций [Электронный ресурс] // Деловой экспресс. - 2015г. - №133 - 10-18 с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=9269151 / , свободный. - Загл. с экрана. 35. Корнилова Н.В. Права, удостоверяемые ценной бумагой [Электрон-ный ресурс] - 2015г. - 137-141с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=24989012 / , свободный. - Загл. с экрана. 36. Королевич О.П. Финансовая интеграция российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг [Электронный ресурс] // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2015г. - 44-50с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=18929925 /, свободный. - Загл. с экрана. 37. Лукьянова Л.Ю. Анализ современного состояния российского фондового рынка [Электронный ресурс] // В сборнике: иновационные научные исследования: теория, методология, практика сборник статей победителей V Международной научно-практической конференции. - 2017. - 135-136с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=27660423 /, свободный. - Загл. с экрана. 38. Малышенко К.А., Малышенко В.А., Прокопенко А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг: проблемы, перспективы, российский опыт[Электронный ресурс] // Мир науки. - 2015.- № 2. - 14-18с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=24107583 / , свободный. - Загл. с экрана. 39. Михайлов А.Ю. Ценообразование на рынке криптоактивов и взаимосвязь с фондовыми индексами [Электронный ресурс] // Финансы и кредит. - 2018г. - 641-651с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=32678653 /, свободный. - Загл. с экрана. 40. Михайлов А.Ю. Переток волатильности между фондовыми и валют-ными рынками в развивающихся экономиках [Электронный ресурс] // Банков-ское дело. - 2016. - № 5. - 55-60с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=26273659 /, свободный. - Загл. с экрана. 41. Николаенкова М.С. Современное состояние и перспективы развития российского фондового рынка [Электронный ресурс] // Современные научные исследования и инновации. - 2016. - № 2 (58). - 490-496с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=25603776 /, свободный. - Загл. с экрана. 42. Ноздрев С.В. Финансовые центры Азии: извлекая уроки из кризиса [Электронный ресурс] // Российский внешнеэкономический вестник. - 2017. - Т. 2017. - № 6. - 98-118с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=29432285 /, свободный. - Загл. с экрана. 43. Официальный сайт ВТБ Капитал [Электронный ресурс]. - Режим до-ступа: https://www.vtbcapital.ru/, свободный. - Загл. с экрана. 44. Официальный сайт ПАО «ВТБ» [Электронный ресурс]. - Режим до-ступа: https://www.vtb.ru/ , свободный. - Загл. с экрана. 45. Официальный сайт ПАО «Московская биржа». [Электронный ре-сурс]. - Режим доступа: http://moex.com / , свободный. - Загл. с экрана. 46. Панина А.О. Состояние и основные тенденции, складывающиеся на развивающихся финансовых рынках [Электронный ресурс] // Современные тенденции развития науки и технологий. – 2016г.- №9-4 - 87-90с. - Режим до-ступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=27019256 /, свободный. - Загл. с экрана. 47. Погребная Н.В., Михеева В.А. Влияние денежно-кредитной политики Федерально Резервной Системы на международные финансовые рынки [Электронный ресурс] // Политематический сетевой электронный научный журнал Кубанского государственного аграрного университета. – 2017 - №129 - 955-969с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=29328505 /, свободный. – Загл .с экрана. 48. Ромашкина Р.К. Фондовые индексы как индикаторы развития рынка ценных бумаг: российская и мировая практика [Электронный ресурс] // Экономика и предпринимательство. – 2016 - №12-3 - 151-168с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=28830792/, свободный. - Загл. с экрана. 49. Тараканов С.И. Ценовые движения экономик [Электронный ресурс] // Ученые записки Российской Академии предпринимательства. - 2017. - Т. 16. - № 2. - 92-101с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=29433011 /, свободный. - Загл. с экрана. 50. Турунцева М.Ю., Зямалов В.Е. Фондовые рынки в условиях смены условий торговли [Электронный ресурс] // Журнал новой экономической ассоциации. - 2016г. - №3(31) - 93-110с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=26935146 /, свободный. – Загл. с экрана. 51. Хачатрян А.Г. Межрыночный анализ как новая ступень прогнозиро-вания изменений ценовых трендов на финансовых рынках [Электронный ре-сурс] // Финансовые исследования. - 2015. - № 1 (46). - 37-46с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=23453417 /, свободный. - Загл. с экрана. 52. Янина О.Н., Локтионова Ю.Н., Минлишева А.Э. Тенденции россий-ского фондового рынка [Электронный ресурс] // Экономика и предпринима-тельство. - 2017. - № 3-2 (80-2). - 237-242с. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=29078510 /, свободный. - Загл. с экрана. 53. Янукян М.Г. Фондовые индексы: классификационный анализ и осо-бенности использования на российском рынке [Электронный ресурс] // Дай-джест-финансы. - 2016. - 18-20с. - Режим доступа: https://cyberleninka.ru/article/n/fondovye-indeksy-klassifikatsionnyy-analiz-i-osobennosti-ispolzovaniya-na-rossiyskom-rynke /, свободный. - Загл. с экрана. 54. London Stock Exchange [Электронный ресурс] Annual Report , London. – 2017. - p.48 - Режим доступа: https://www.lseg.com/investor-relations/presentations-and-webcasts/annual-reports/, свободный. - Загл. с экрана.
Отрывок из работы

Глава 1. Фондовый индекс в экономической теории: понятие, методы расчета Понятие и сущность фондового индекса Ежедневно на биржах ведутся операции с различными финансовыми инструментами, и для характеристики и оценивания рынка в целом существует показатель, именуемый фондовым индексом. Фондовый индекс – это показатель, который в обобщенной форме выражает состояние определенной группы акций. Изменение индекса с течением времени позволяет судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций в выделенной группе изменяются разнонаправлено. Впервые термин ввел Чарльз Доу, которому принадлежат идея и первая компоновка теперь всемирно известного индекса 30-ти крупнейших промышленных предприятий США – Dow Jones Industrial Average. Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей биржевой индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (других активов) или рынка (сектора рынка) в целом. Зачастую биржевые индексы являются основой одноимённых производных финансовых инструментов, которые используются для инвестиционных и спекулятивных целей. В конце названия биржевых индексов может стоять цифра, отображающая число акций, на основании которых рассчитывается индекс: CAC 40, Nikkei 225, S&P 500 и др. Но сначала определим, что мы имеем ввиду под понятием «фондовый индекс». Так, В.М. Аскинадзи использует термин «индекс рынка ценных бумаг», указывая, что «исследование величин, имеющих большие объемы характеризующих их показателей, проводят с помощью индексов – условных цифровых статистических показателей, выражающих (обычно в процентах) последовательное изменение каких-либо явлений». Другие исследователи, в частности Т.А. Батяева и И.И. Столяров, применяют термин «фондовый индекс», трактуя его как «показатель, который определяется как средняя величина курсов акций на конкретную дату по представительной группе компаний по отношению к их базовой величине, которая рассчитывается на более раннюю дату». В.А. Галанов использует определение «фондовый индекс», понимая под ним «статистический показатель, отражающий изменение рыночных цен выбранной совокупности ценных бумаг во времени»; при этом ученый акцентирует внимание на том, что «фондовый индекс» - «статистическая средняя величина, рассчитанная на основании курсовой стоимости ценных бумаг, составляющих индекс». Достаточно обобщенное определение встречается у Н.Л. Маренкова, который считает, что «фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг». В.Д. Никифирова предлагает использовать термин «биржевой индекс», определяя его через понятие «биржевой конъюнктуры». По ее мнению, «биржевая конъюнктура – это совокупность основных характеристик биржевого рынка на определенный момент времени по таким показателям, как объем ценных бумаг, выставленных на торги, объем совершенных сделок, курсы ценных бумаг и их динамика и т.п. Биржевые индексы отражают биржевую конъюнктуру в виде определенных числовых значений». Некоторые исследователи одновременно используют несколько терминов в своих научных трудах: в частности, Е.Ф.Жуков применяет термины «фондовые индексы» и «биржевые индексы». Полная синонимизация этих терминов имеет место и в работах Е.Б. Стародубцевой, которая пишет, что «развитие фондового рынка и экономики в целом отражают фондовые (биржевые) индексы, являющиеся обобщающими показателем динамики курсов ценных бумаг». Примечательно, что в официальных документах ПАО «Московская биржа», которая в настоящее время осуществляет расчет двух наиболее популярных индексов (IMOEX и RTSI) вообще используется термин «индексы Московской биржи». В «Методике расчета Индексов Московской биржи» под ними понимаются «композитные индексы российского фондового рынка, рассчитываемые ЗАО «ФБ ММВБ» на основе цен сделок, совершаемых с наиболее ликвидными и капитализированными ценными бумагами, допущенными к обращению на бирже». Считаем, что все представленные выше определения обладают определенными недостатками, так как не принимают во внимание некоторые особенности, объективно присущие индексам. Первой особенностью индексов, по нашему мнению, является то, что они рассчитываются на основании информации, получаемой с биржевого рынка ценных бумаг, причем в большинстве случаев при расчете индексов учитываются фактически сложившиеся рыночные цены. Необходимо заметить, что ориентированность именно на биржевой рынок является особенностью для российского, но и для большинства зарубежных рынков ценных бумаг. Полагаем, что данная особенность обусловлена влиянием трех основных факторов. Во-первых, на биржевом рынке объективно существует возможность оперативного сбора информации, ее систематизации и постоянного обновления, что представляется крайне важным, если учесть, что, как правило, индексы на биржах рассчитываются в режиме реального времени. Современные биржи, одновременно выступающие в качестве организаторов торговли на рынке ценных бумаг и непосредственно осуществляющие расчет индексов, имеют возможность очень быстро и качественно обрабатывать колоссальные объемы информации (прежде всего, информации о ценах сделок), сразу же учитывая новую информацию при расчете индекса. Во-вторых, биржевой рынок отличается высокой информационной транспарентностью (прозрачностью). В частности, на Московской бирже совершение сделок с ценными бумагами осуществляются по принципу встречного аукциона: при его реализации продавцы выставляют заявки на продажу ценных бумаг, а покупатели – на их покупку, причем при совпадении цен спроса и предложения сделки совершаются автоматически. В течение торговой сессии на официальном сайте Московской биржи с пятнадцатиминутной задержкой обнародуется информация о ходе торгов ценными бумагами, а по окончании каждой сессии биржа публикует бюллетень по итогам торгов. В-третьих, в большинстве стран, в том числе и в России, уровень ликвидности биржевого рынка является достаточно высоким, что обеспечивает высокий уровень достоверности рассчитываемых индексов. Теоретически расчет индексов может осуществляться и на основании информации, получаемой с внебиржевого рынка ценных бумаг, но мировая практика свидетельствует о том, что отсутствие единой инфраструктуры, низкая информационная прозрачность и недостаточный уровень ликвидности существенно затрудняют процедуру расчета индексов. Второй особенностью индексов выступает ограниченность набора ценных бумаг, на основании которых они рассчитываются. Дело в том, что по своей природе индексы, применяемые на рынке ценных бумаг, являются выборочными показателями, т.е. для расчета каждого индекса на основании того или иного критерия (как правило, уровня ликвидности) формируется выборочная совокупность ценных бумаг. Соответственно, все остальные ценные бумаги, представленные на биржевом рынке, но не вошедшие в выборочную совокупность, при расчете индекса, не учитываются. Третьей особенностью индексов следует считать тот факт, что они априори являются обобщающими средними величинами (вне зависимости от конкретной методики их расчета). Соответственно, каждый индекс позволяет получить лишь максимально обобщенное представление о динамике рыночных цен ценных бумаг. Входящих в соответствующую выборочную совокупность. Фактические изменения рыночных цен отдельных ценных бумаг могут кратно отличаться от изменения индекса в целом как в большую, так и в меньшую сторону, причем, чем выше рыночная волатильность, тем более масштабными могут быть эти отклонения. Рассмотренные выше особенности, присущие индексам, рассчитываемым на рынке ценных бумаг, позволяют обоснованно выбрать один из применяемых для их обозначения теоретических терминов и сформулировать его определение. Полагаем, что с теоретической точки зрения наиболее корректным является термин «биржевой индекс», так как только он отражает факт использования информации, поступающей с биржевого рынка ценных бумаг, при его расчете. Другие же термины («индекс рынка ценных бумаг» и «фондовый индекс») фактически игнорируют данную особенность (по сути, они предполагают возможность использования информации как с биржевого, так и с внебиржевого рынков), что является их серьезным недостатком. Данный термин представляется наиболее точным еще потому, что в настоящее время большинство индексов рассчитываются биржами, обладающими для этого всей необходимой инфраструктурой. В связи с этим считаем возможным предложить следующую трактовку: биржевой индекс – это обобщающий динамический условный индикатор, рассчитываемый для выборочной совокупности ценных бумаг, сформированной по определенному признаку, с использованием процедуры взвешивания. Если рассматривать фондовые индексы с точки зрения применения индексов на различных рынках, то они могут использоваться на любом рынке: товарном, валютном, фондовом. Хотя следует подчеркнуть, что они возникли на фондовом рынке и до сих пор на этом рынке имеют наибольшее распространение. Свое название индексы получают по имени создателя методики или названию информационных агентств, которые их рассчитывают и публикуют. Так, например, индекс Доу Джонса – самый известный и самый старый из мировых индексов, своим названием обязан Чарльзу Доу, владельцу компании Доу Джонс, который в 1884 г. в США начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовой стоимости акций одиннадцати крупнейших в то время промышленных компаний. Рассматривая природу данного индекса с технической точки зрения, приходится констатировать, что это среднее число, а не индекс. Недаром дословный перевод данного показателя – промышленная средняя Доу Джонса. Биржевые средние – это взвешенные или невзвешенные среднерыночные цены для отдельных бирж. Напротив, индекс – это всего лишь число, лишенное стоимостного, например долларового, выражения или других единиц измерения. Биржевые средние и биржевые индексы – это два основные типа показателей на рынке ценных бумаг. Несмотря на то, что основа как средней, так и индекса – средняя цена акций из выбранного списка на определенную дату, считается, что биржевые индексы точнее, удобнее и репрезентативнее, чем биржевые средние. Для расчета биржевых средних используются методы – метод средней арифметической и метод средней геометрической. И несмотря на то, что во всем мире более двух тысяч различного рода фондовых индикаторов, рассчитываемых разными компаниями и специализированными агентствами, тем не менее, наиболее известными и популярными становятся лишь считанные единицы. Как правило, выделяется один индекс для каждой страны, который инвесторы обычно называют английским словом benchmark. Исключение, пожалуй, составляют США, где известность получили сразу три фондовых индикатора – индексы Dow Jones Industrial, S&P-500 и Nasdaq. Индексы были изобретены для того, чтобы участники биржевого торга могли получить необходимую им информацию о том, что происходит на рынке. Поэтому первоначально индексы выполняли лишь информационную функцию. Отражая направление движения биржевых котировок – вверх или вниз, они показывали тенденции, которые принимает биржевой рынок, и скорость их развития. Накопление определенных данных о состоянии биржевых индексов позволило использовать их в качестве прогноза: всегда можно найти аналогичную ситуацию в прошлом и то движение индекса, которое демонстрировалось раньше, может повториться и в настоящее время. С развитием фондового рынка использование индекса становится многофункциональным. Индекс выступает как объект торговли, например, в качестве базового товара, на который разрабатывается фьючерсный контракт. Кроме того, индексы активно используются в портфельном инвестировании. При этом они: -во-первых, служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования; -во-вторых, сокращают дилерские расходы при применении тактики пассивного управления портфелем, когда используется метод индексного фонда. Помимо этого, к функциям фондового индекса можно отнести прогностическую. Индексы с длительной историей имеют высокую ценность при анализе различных событий, происходящих на фондовом рынке. Использование технического анализа помогает предсказать изменения фондовых индексов. Зная поведение индексов в предкризисный период, можно в будущем предвидеть подобную ситуацию и предпринять необходимые меры во избежание крупных финансовых потерь. Как справедливо отмечают В.И. Ляшенко и К.В. Павлов, использование биржевых индексов основано и проверено на десятилетнем допущении, что колебания цен на акции несколько десятков ведущих компаний соответствуют колебаниям цен на все другие акции, а также колебаниям и изменениям в спросе и предложении ценных бумаг на фондовом рынке в целом. В экономике, каждой величине естественно приписывать некоторую размерность и измерять эту величину в единицах соответствующей размерности. При этом размерность биржевого индекса достаточна специфична. Курсы, содержащиеся в биржевых бюллетенях, могут обозначаться в процентах от номинальной стоимостей акции. Однако не все выпускаемые акции имеет номинальную цену, поэтому существует другой способ выражения их курсов – в валюте за единицу ценной бумаги. Последний способ наиболее распространен. Таким образом, достоинством индекса является то, что он дает сжатую информацию о ценах на рынке либо в его определенном сегменте в виде простой исходной цифры, что помогает инвесторам и аналитикам оценить спрос на акции и дать прогноз относительно будущего движения цен. Классификация, методы расчета фондовых индексов Фондовые индексы являются одним из основных инструментов анализа текущей ситуации в экономике страны. С их помощью отслеживаются изменения на рынке ценных бумаг, определяются успешностью выбранных инвестиционных стратегий, тенденции и прогнозы развития фондового рынка. Биржевые индексы наряду с другими экономическими параметрами, такими как норма ссудного процента, объем валового внутреннего продукта, наличие дефицита государственного бюджета, размер золотовалютных резервов, соотношение торгового и валютного балансов, входят в систему экономического мониторинга состояния национальной экономики. Фондовые индексы можно дефинировать как переменные расчетные величины, характеризующие состояние определенного набора акций, включенных в базу расчета. Выбор компаний обусловливается целями и задачами, стоящими перед разработчиками индексов. В основе теории использования индексов лежит допущение о том, что колебания цен на акции некоторого круга компаний достаточно точно соответствует общерыночными колебаниями. Для раскрытия сущности фондовых индексов следует рассмотреть их функциональных позиций. Прежде всего, фондовые индексы представляют собой индикаторы, характеризующие состояние экономики. Так, в соответствии с макроэкономической теорией повышательная тенденция индекса означает экономический рост в стране, и наоборот. Для начала приведем историческую справку. Теория фондовых индексов относительно молода и по сравнению с теорией экономических индексов глубоко не развита. Её становление началось с появления первого фондового индекса – индекса Доу-Джонса – в конце XIX в. он рассчитывался как простая средняя из цен акций 11 промышленных и транспортных компаний. Первый экономический индекс цен в 1735г. вычислил Ш. Дюто как отношение сумм цен некоторых товаров в текущем периоде к сумме цен этих товаров в базисном периоде. Первый фондовый индекс и первый товарный индекс цен имеют один существенный недостаток, связанный с тем, что цены акций, как и цены товаров, в реальности имеют разные единицы измерения. Цены товаров могут быть за килограмм, литр, единицу товара и т.д. Цены акций показывают стоимость определенной доли капитала компании, которая для каждой компании своя. Разберем методы расчета фондовых индексов позднее. Говоря о классификации индексов, как правило, выделяют лишь основные позиции – совокупность компаний и метод расчета. Однако, если говорить о тенденциях в развитии индексной системы оценок, то следует отметить, что в настоящее время в мировой практике наблюдается рост количества индексов, расширение их структуры, совершенствование методов расчета, возникновение целых семейств индексов. Эти процессы обусловлены тем, что составители индексов стремятся адекватно отражать трансформации, происходящие на рынке ценных бумаг. Сегодня на российском фондовом рынке наибольшее распространение биржевые индексы RTSI и IMOEX. Очевидно, что по мере развития и совершенствования российского рынка ценных бумаг, увеличения его капитализации, повышения ликвидности участники рынка будут предъявлять спрос на новые виды индексов. Учитывая изложенное, а также те важные функции, которые выполняют индексы в рыночных условиях, представляется необходимым и целесообразным провести расширенную классификацию фондовых индексов. Систематизация индексов, анализ мирового опыта могут быть полезны в перспективе при развитии индустрии индексных оценок в нашей стране. В этой связи предлагается выделение следующих важнейших признаков классификации индексов (см. Приложение А). В зависимости от принадлежности к рынку индексы делятся на национальные и международные. Национальные индексы отражают ситуацию на фондовом рынке конкретной страны. Наиболее известными индексами в США являются индексы Dow-Jones, Nasdaq, Value line, S&P 500. В Великобритании – FTSE, в Германии – индекс деловой активности DAX30, во Франции - CAC40, в Японии - Nikkei225 и т.д. Глобализация фондового пространства привела к появлению мировых обобщающих показателей. В конце 1980-х гг. на рынке капитала появился Всемирный индекс Актуариев, характеризующий поведение развитых рынков ценных бумаг, который строится на базе порядка 2,5 тыс. акций из 24 стран мира. Помимо Всемирного индекса Актуариев сопоставимый охват представляет также Международный индекс Morgan Stanley (MSCI). Газета «Financial Times» также еженедельно публикует индекс IFC Investable, по которому можно судить о ситуациях на развивающихся рынках. Одним из главных критериев для включения национальных фондовых индексов в международные является доступность национальных рынков для иностранных инвесторов. Успешной реализацией международного проекта индексной компании FTSE является взятие под контроль и расчет ряда европейских индексов: -индекс FTSE Eurotop 100, который рассчитывается на базе 100 крупнейших компаний Европы; -индекс FTSE Eurobloc 100, который рассчитывается на базе 100 крупнейших компаний еврозоны. FTSE также разработала индекс FTSE Eurotop 300, охватывающий 300 крупнейших европейских компаний. В начале 1998г. в Цюрихе была создана компания «STOXX Ltd», учредителями которой выступили Dow Jones & Company, Deutsche Borse AG, Swiss Exchange SWX и SBF Bourse de Paris. Основным назначением этой компании является расчет семейства индексов под названием «DJ STOXXsm»: -общеевропейские «DJ STOXXsm»; - индексы еврозоны «DJ Evro STOXXsm»; -европейские, за исключением еврозоны «DJ STOXXsmex UK»; -европейские, за исключением еврозоны «DJ STOXXsmex»; -индексы Северной Европы «DJ STOXXsm Nordic». Отдельно следует выделить индексы, которые характеризуют конъюнктуру рынка зарубежных акций, обращающихся на национальном рынке, например, индекс SES Foreign Сингапурской фондовой биржи. Сравнительный анализ ведущих мировых и национальных индексов позволяет судить о протекающих глобальных экономических процессах, строить инвестиционную стратегию в мировых масштабах. Другим признаком, по которому могут быть классифицированы индексы, являются их составители. В этой связи рассчитываемые индексы имеют свою специфику. Индексы участников, как правило, ориентированы на оценку и прогнозирование стоимости инвестиционного портфеля; индексы информационных агентств в основном рассчитываются для исследования возможностей различных сегментов фондового рынка. Наиболее объективными являются индексы, рассчитываемые непосредственно организаторами торговли. Следующим признаком классификации индексов может быть принадлежность к отрасли. Классическим примером может служить семейство индексов Dow-Jones (индустриальный, транспортный и коммунальный индексы). Анализ изменений отраслевых индексов и рыночных цен на акции предприятий отрасли может помочь выявить отраслевых лидеров и аутсайдеров и, соответственно, осуществить перевод финансовых активов. Одним из параметров классификации индексов является количество компаний, включенных в базу расчета. В зависимости от широты охвата рынка индексы можно разделить следующим образом. В первую группу (до 100 компаний) входят индексы Dow-Jones, FTSE. DAX30, CAC40 и др. Во вторую группу (от 100 до 1000) входят такие индексы, как S&P500-500 корпораций, Nikkei 225 – 225 корпораций и др. В третью группу (свыше 1000) входят сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи – около 1500 компаний, индекс Value Line – 1700, индекс Wilshire – 5000 компаний. По количеству акций, входящих в базу расчета, нельзя дать однозначной оценки индексам. С одной стороны, если брать небольшое число акций для расчета индексов, то это сужает диапазон действий инвесторов, особенно стремящихся к диверсификации своих портфелей. С другой стороны, большая база данных создает проблему взвешивания курсов и оценки значимости компаний. Многообразие индексов дает возможность инвесторам в зависимости от преследуемых целей самим выбирать необходимые показатели. Еще одним классификационным признаком являются значимость и уровень капитализации компаний на национальном рынке. Поскольку на рынке ценных бумаг имеются различные категории инвесторов – от консервативных до агрессивных, то для удовлетворения интересов всех типов инвесторов индексы могут различаться по качественному составу и рассчитываться как на базе акций наиболее ликвидных и надежных компаний, так и акций компаний 2 и 3 эшелонов. Наглядными примерами являются индексы семействами DJ STOXXsm, FTSE, DAX и др. При классификации индексов следует учитывать вид инструментов, составляющий основу выборки. Так, в базе расчета индекса могут быть не только акции, но и облигации, инструменты денежного рынка или ценные бумаги инвестиционных компаний. В качестве иллюстрации данного тезиса можно привести индексы на американские депозитарные расписки (индексы AK&M, Россия), государственные облигации (индекс REX, Германия), закладные (закладные JEX, Германия). В зависимости от выбора методики расчета индексы можно разделить на следующие группы: рассчитываемые по методу среднеарифметического, среднегеометрического и методу капитализации. С использованием формулы (1) рассчитываются все индексы семейства Доу-Джонс. Аналогично рассчитываются индексы Американской фондовой биржи (American Stock Exchange, AMEX). Первый японский индекс Nikkei 225 (Nikkei 225 Stock Average), разработанный и публикуемый аналитической фирмой «Nishon Keizai Shimbun, Inc» с 1949 г., также вычисляется по формуле (1). В индекс входит 225 акций. Эти индексы рассчитывается на основе простой средней цены входящих в него акций на каждый момент времени: IDJ = (?_(i=1)^n-P?)/(N*K) , (1) где Pi – курс i-акции; K – делитель; N – число акций, применяемых в расчет. В данном случае с помощью делителя K знаменатель корректируется на величину дробления акций, дивидендов, выплачиваемых в форме акций и составляющих свыше 10% рыночной стоимости выпусков. Достоинством индекса является простота формулы расчета и быстрота реакции на сильные колебания цен акций, особенно на фондовые кризисы. Недостаток этого индекса заключается в отсутствии весов. Наибольшее влияние на его значение оказывают самые дорогие акции, при этом изменение цен самых дешевых акций мало отражается на индексе. Индексы, рассчитываемые по формуле средней арифметической от темпов роста цен акций: I = 1/n ?_(i=1)^n-p? , (2) где p? - темп роста рыночный цены акции i-го вида акции; n – число акций, применяемых в расчет. Формула (2) используется для расчета американского индекса Value Line Composite Arithmetic Index, состоящего из 1700 акций, обращающихся на Нью-Йоркской и Американской фондовой биржах и на внебиржевом рынке. Семейство индексов Value Line рассчитывается компанией «Arnold Berhard & Co». Сводные индексы Value Line вычисляются по формуле средней арифметической взвешенной от темпов роста цен акций: I = (?_(i=1)^n-p?k?)/(?_(i=1)^n-k?) , (3) где p? - темп роста рыночный цены акции i-го вида акции; k? -количество акций i-го вида, которое можно купить на определенную сумму, одинаковую для каждого вида акций в начальный момент времени. В случае изменения состава акций, входящих в базу расчета индекса, коэффициент k пересчитывается.
Не смогли найти подходящую работу?
Вы можете заказать учебную работу от 100 рублей у наших авторов.
Оформите заказ и авторы начнут откликаться уже через 5 мин!
Похожие работы
Дипломная работа, Инвестиции, 53 страницы
550 руб.
Дипломная работа, Инвестиции, 73 страницы
750 руб.
Служба поддержки сервиса
+7(499)346-70-08
Принимаем к оплате
Способы оплаты
© «Препод24»

Все права защищены

Разработка движка сайта

/slider/1.jpg /slider/2.jpg /slider/3.jpg /slider/4.jpg /slider/5.jpg