1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОЙ НЕЗАВИСИМОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
1.1 Сущность финансовой независимости организации
Финансовая независимость является одной из основных характеристик экономически стабильного положения предприятия. Финансовое положение «считается устойчивым, если предприятие может покрыть собственными средствами не менее половины финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным. Финансовое положение определяется на основе анализа ликвидности и платежеспособности, а также оценки финансовой устойчивости. Она обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и зависимостью от результатов его функционирования, активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов» [22, с.5].
В настоящее время изучению различных аспектов финансовой независимости предприятия посвящены работы многих зарубежных и российских ученых-экономистов.
Финансовая независимость характеризуется необходимостью формирования, распределения и использования финансовых ресурсов. Неотъемлемым элементом, характеризующим финансовое состояние организации и ее независимость, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками, т.е. финансовая независимость - обеспеченность запасов источниками их формирования, а платежеспособность - внешнее её проявление. Целесообразно, определить не только способность организации возвращать заемные средства, но и его финансовая устойчивость, т.е. финансовая независимость предприятия, свойство управлять собственными средствами, необходимая обеспеченность финансами для плавного процесса деятельности.
Исследователи признают, что понятие «финансовая устойчивость организации (предприятия)» является слабо проработанной в теоретическом плане категорией, имеющей множество противоречий. Это проявляется в разноценности, фрагментарности понимания термина «финансовая устойчивость предприятия», в отсутствии согласия между учеными по ряду связанных с этим проблем» [19, с.99].
Прежде всего, целесообразно рассмотреть трактовку самого термина «финансовая устойчивость», например, в орфографических словарях. Согласно Словаря Ожегова С.И., «финансы определяются как денежные средства, элемент народнохозяйственного оборота, деньги, денежные дела». В свою очередь, термин «устойчивый определяется как стоящий твердо, не колеблясь, не падая, не подверженный колебаниям, постоянный, стойкий, твердый» [27, с.558].
С другой стороны, Владимир Даль в своем словаре считает термин «устойчивый» производным от «устаивать, устоять против кого, чего – стоять твердо, выстоять, успешно противиться силе, выдержать, не уступить. Устойчивый, стойкий, крепкий, твердый, не шаткий» [18, с. 850]. Можно сделать вывод, что «устойчивость это характеристика стойкости, неподверженности риску, постоянство» [18, с. 850].
Проведенный анализ предлагаемых формулировок финансовой независимости такими российскими учеными как: В.В. Ковалев, О.Н. Волкова, А.Д Шеремет, Р.С. Сайфулин, М.С. Абрютина, А.В. Грачев, Л.А. Богдановская, Г.Г. Виноградова, Е.В. Негашев, В.М. Родионова, М.А. Федотова, В.В. Бочаров и Г.В. Савицкая позволяет систематизировать понятийный аппарат финансовой независимости:
1) В.В. Ковалев, О.Н. Волкова «…соотношение собственных и заемных средств…» [23, с.45];
2) А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин «…определенное состояние счетов организации, гарантирующее его платежеспособность…» [36, с.100];
3) А.Д. Шеремет, М.И. Баканов «…степень выполнения финансового плана и мера пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников...» [5, с.35];
4) М.С. Абрютина, А.В. Грачев «…надежно гарантированная платежеспособность…» [3, с.28];
5) Л.А. Богдановская, Г.Г. Виноградов «…перспективная платежеспособность… соотношение заемного, собственного и общего капитала с различных позиций…» [37, с.45];
6) В.М. Родионова, М.А. Федотова «…состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, позволяющее обеспечить развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска…» [30, с.105];
7) В.В. Бочаров «…состояние денежных ресурсов, обеспечивающее развитие организации за счет собственных средств…» [12, с.120];
8) Г.В. Савицкая «…обеспечение гибкой структуры капитала, обеспечение постоянного превышения доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создание условий для самовоспроизводства…» [32, с.113];
9) Е.Г. Пронина «…способность сохранить свое качество под воздействием различных возмущающих сил (факторов) как внутреннего, так и внешнего характера…» [51, с.16];
10) В.А. Алябьева «…состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и активов при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска…» [56, с.96].
Изначально система понятий и их определений включала в себя «финансовое состояние», «финансовая устойчивость», «ликвидность» (активов, баланса, предприятия), «платежеспособность», «финансовая независимость». Анализ показал, «что позиции многих авторов расходятся и даже противоречат друг другу. В частности различаются мнения по поводу наиболее общего понятия, характеризующего организацию в финансовом аспекте. Одни пользуются термином «финансовое состояние», другие считают более общей характеристикой «финансовую устойчивость». Кроме того, у одного автора можно обнаружить недостаточную четкость в разграничении понятий. Особого внимания заслуживает понятие ликвидность. Ликвидность баланса нередко отождествляется с платежеспособностью. Даже если отмечается нетождественность этих понятий, четкое обоснование различий отсутствует» [15, с.110].
Финансовая независимость организации может быть описана, по мнению А.Л. Карапетян, двумя обобщающими характеристиками, обозначаемыми «понятиями «финансовое состояние» и «финансовая устойчивость». Автором произведено четкое разграничение этих понятий, а именно предложено под финансовым состоянием понимать статическую (то есть на определенный момент времени) обеспеченность необходимыми финансовыми ресурсами, а под финансовой устойчивостью – динамическую (постоянную в течение длительного периода) обеспеченность» [22, с.14]. Введенная система понятий приведена на рисунке 1.
На рисунке 1 выделены две «основные финансовые характеристики организации – платежеспособность, понимаемая как способность организации своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства, и финансовая независимость, понимаемая как способность к самофинансированию активов. Эти характеристики также разделены в соответствии с общим разграничением на статические и динамические. Платежеспособность разделена на две составляющие: текущую потенциальную (статическую) и устойчивую (динамическую, операционную).
Рисунок 1 – Система основных понятий, характеризующих финансовую устойчивость предприятия
Первая характеризуется достаточностью активов на определенный момент для покрытия соответствующих обязательств. Принципиальным здесь является и текущий момент, и потенциальный характер «погашения»: для того, чтобы погасить обязательства, необходима реализация активов с целью получения ликвидных средств, то есть при этом нарушается обычная финансово-экономическая деятельность организации для обеспечения платежеспособности. Устойчивая же платежеспособность означает способность организации своевременно и в полном объеме погашать все систематически возникающие в процессе деятельности обязательства без продажи активов» [30, с.104].
Ряд авторов, предлагает делить финансовую независимость предприятия на текущую и перспективную. Первая – отражает лишь абсолютное перекрытие устойчивых пассивов низколиквидными активами. В свою очередь перспективная независимость отражает способность предприятия в принципе, потенциально покрывать заемные источники финансирования.
Аналогично, можно разделить и понятие «ликвидность» на собственную и операционную. Собственная отражает готовность предприятия оперативно, без потерь трансформировать свои активы в деньги. При этом, активы могут рассматриваться как средства, вырученные от их реализации, так и само средств платежа.
Операционная ликвидность «характеризуется скоростью трансформации в денежные средства в процессе осуществления некоторой операции. Именно с собственной ликвидностью связано определение ликвидности баланса. Операционная ликвидность вместе с достаточной доходностью обеспечивают операционную (динамическую, устойчивую) платежеспособность – способность организации своевременно и в полном объеме погашать все систематически возникающие в процессе деятельности финансовые обязательства» [36, с.55].
1.2 Типы финансовой независимости организации
А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев, Р.С. Сайфулин и В.В. Ковалев «приводят классификацию финансовой независимости в зависимости от соотношения общей величины запасов и затрат и источников их формирования. При этом они выделяют следующие четыре типа финансовой устойчивости» [36, с.46], представленные на рисунок 2.
Рисунок 2 – Типы финансовой независимости А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев, Р.С. Сайфулин
Позицию, почти полностью совпадающую с позицией названных выше авторов, занимают О.В. Ефимова, М.Н. Крейнина, М.И. Баканов [21, с. 5].
Несколько иная точка зрения на сущность финансовой независимости предприятия у Г.В. Савицкой. Она утверждает, что предприятие может характеризоваться устойчивым, неустойчивым и кризисным состоянием с точки зрения финансов.
Кроме того, она отмечается, что само по себе финансовое состояние предприятия, стабильность и устойчивость его функционирования зависят непосредственно от результативности финансово-хозяйственной деятельности предприятия [32, с.330].
В основе классификации видов устойчивости предприятия, по мнению В.М. Родионовой, М.А. Федотовой [30, с.143] необходимо учесть влияние факторов в соответствии с рисунком 3.
Рисунок 3 – Типы финансовой независимости В.М. Родионовой, М.А. Федотовой
По отношению к предприятию, из-за различных причин, влияющих на степень устойчивости предприятия, она дифференцируется на:
1) «унаследованную» устойчивость – «является результатом наличия определенного запаса финансовой прочности организации, сформированного в течение ряда лет, защищающего ее от случайностей и резких изменений внешних неблагоприятных, дестабилизирующих факторов» [32, с.255];
2) технико-экономическую – «отражает эффективность инвестиционных проектов, уровень материально-технической оснащенности, организации производства, труда и управления, предполагает движение денежных потоков, обеспечивающее получение прибыли, и позволяет эффективно развивать производство» [32, с.255];
3) финансовую – «отражает стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации, расширению и обновлению» [32, с.255];
4) общую – которая, по мнению М.А. Федотовой, «требует стабильного получения выручки, причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками.
Показателем рыночной стабильности предприятия является его способность успешно развиваться в условиях изменений внешней и внутренней среды. Рост прибыли, нововведения обеспечивают финансовую основу самофинансирования рыночной деятельности предприятия, осуществления его расширенного воспроизводства» [32, с.255].
Финансовая устойчивость является результатом «стабильно образующегося на предприятии превышения доходов над расходами. Финансовая устойчивость как элемент общей устойчивости предприятия показывает обеспеченность предприятия финансовыми ресурсами. Любое предприятие, осуществляющее производственную и коммерческую деятельности, вступает в отношения с налоговыми органами, другими предприятиями (поставщиками и потребителями). В процессе этих отношений возникают обязательства: предприятие некоторый срок совершает в пользу другого лица определенные действия, а именно осуществляет платежи, поставляет товар, оказывает услуги» [45, с.80].
Устойчивое финансовое состояние является необходимым условием «эффективной деятельности предприятия, так как от обеспеченности и оптимальности использования финансовых ресурсов зависят своевременность и полнота погашения его обязательств поставщикам, банкам, бюджету, работникам. Финансовая стабильность предприятия является основой оценки его деловой репутации, визитной карточкой, рекламой, позволяющими наиболее правильно определить и оценить перспективность и эффективность экономических связей субъекта предпринимательской деятельности. Финансово-устойчивая организация имеет конкурентные преимущества перед другими организациями той же сферы деятельности в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров, своевременно и полностью погашает свои обязательства перед бюджетом, работниками, акционерами, кредитными и другими финансовыми учреждениями. Чем выше финансовая устойчивость предприятия, тем более оно независимо от изменений рыночной конъюнктуры, тем меньше риск банкротства» [48, с.24].
При проведении анализа финансового состояния предприятия, прежде всего, необходимо провести оценку финансовых показателей, отражающих финансовую устойчивость.
В общем виде, ее можно представить преобладанием доходов над расходами, возможностью маневрировать наиболее ликвидными активами (денежные средства) и эффективностью использования в операционной деятельности организации. «Содержание финансовой устойчивости характеризуется эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности» [29, с.455].
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости предприятия «является излишек (недостаток) определенных видов источников средств для формирования запасов и затрат. При установлении типа финансовой ситуации используют трехмерный (трехкомпонентный) показатель (S): излишек (недостаток) собственных оборотных средств (?ЕОБС); излишек (недостаток) собственных и долгосрочных (среднесрочных) заемных источников формирования запасов и затрат (?ЕДК); излишек (недостаток) общей величины основных источников формирования запасов и затрат (?ЕОБЩ)» [25].
Показатели обеспеченности «запасов и затрат источниками их формирования ?ЕОБС, ?ЕДК, ?ЕОБЩ являются базой для классификации финансового положения предприятия, степени его финансовой устойчивости» [25].
При определении финансовой устойчивости используют показатель:
,
где ; ; .
Функция определяется условиями:
Выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости» [24]:
? абсолютная устойчивость определяется следующими показателями:
.
Затраты и запасы полностью покрыты собственными оборотными средствами.
? нормальная устойчивость определяется следующими показателями:
.
Предприятие оптимально использует собственные и кредитные ресурсы.
? неустойчивое состояние определяется следующими показателями:
.
Состояние характеризуется нарушением платёжеспособности.
Предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники.
? кризисное состояние определяется следующими показателями:
.
Эффективность экономических коэффициентов связана с тем, что они наиболее точно «позволяют определить сильные и слабые стороны финансового положения предприятия, указать на вопросы в его деятельности, требующие дальнейшего изучения, выявить основные направления и влияющие факторы, которые невозможно проследить, рассматривая индивидуальные показатели отчетности с использованием методов вертикального, горизонтального и трендового анализа» [22].
Более подробно методика анализа предприятия будет рассмотрена в следующем пункте выпускной квалификационной работы.
1.3 Методика анализа финансовой независимости предприятия
Предметом анализа финансовой независимости предприятия является рассмотрение текущего и будущего финансового состояния предприятия, меняющегося под воздействием внешней и внутренней среды, а также управленческих решений, в целях оценки его финансовой устойчивости и эффективности деятельности.
Целью анализа финансовой независимости, в целом, является оценка и идентификация внутренних проблем предприятия для подготовки, обоснования и принятия различных управленческих решений, в том числе в области развития, выхода из кризиса, перехода к процедурам банкротства, покупки-продажи бизнеса или пакета акций, привлечения инвестиций.
Финансово-экономический анализ предприятий может осуществляться в следующих направлениях:
? анализ рентабельности;
? анализ деловой активности;
? анализ финансовой устойчивости;
? анализ платежеспособности и ликвидности;
? анализ прибыли;
? анализ затрат и т.д.
Конкретные задачи финансового анализа определяются выработанными управленческими решениями. Поставленные задачи обусловливают выбор определенных видов и форм финансового анализа. В зависимости от конкретных задач финансовый анализ может осуществляться в следующих видах:
? экспресс-анализ (предназначен для получения за 1-2 дня общего представления о финансовом положении предприятия на базе форм внешней бухгалтерской отчетности);
? комплексный финансовый анализ (предназначен для получения за 3-4 недели комплексной оценки финансового положении предприятия на базе форм внешней бухгалтерской отчетности, а также расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатов независимого аудита и др.);
? финансовый анализ как часть общего исследования бизнес-процессов предприятия (предназначен для получения комплексной оценки всех аспектов деятельности фирмы - производства, финансов, снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала и др.);
? ориентированный финансовый анализ (предназначен для решения приоритетной финансовой проблемы организации, например, оптимизации дебиторской задолженности на базе как основных форм внешней бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей отчетности, которые связаны с указанной проблемой);
? регулярный финансовый анализ (предназначен для постановки эффективного управления финансами предприятия на базе представления в определенные сроки, ежеквартально или ежемесячно, специальным образом обработанных результатов комплексного финансового анализа).
Алгоритм традиционного финансового анализа включает следующие этапы:
1) сбор необходимой информации (объем зависит от задач и вида финансового анализа);
2) оценка достоверности информации (как правило, с использованием результатов независимого аудита);
3) обработка информации (составление аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности);
4) расчет показателей структуры финансовых отчетов (вертикальный анализ);
5) расчет показателей изменения статей финансовых отчетов (горизонтальный анализ);
6) расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам (финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность, рентабельность);
7) сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с нормативами (общепризнанными и среднеотраслевыми);
8) анализ изменений финансовых коэффициентов (выявление тенденций ухудшения или улучшения);
9) расчет и оценку интегральных финансовых коэффициентов (многофакторные модели оценки финансового состояния компании, наиболее известной из которых является Z-счет Альтмана);
10) подготовка заключения о финансовом состоянии компании на основе интерпретации обработанных данных.
Таблица 1 – Информационное обеспечение анализа финансовой независимости предприятия
№ п/п Наименование документа Показатели, определяемые на основе данных, содержащихся в документе
1 Бухгалтерский баланс (форма №1 по ОКУД) Коэффициент текущей ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, коэффициент автономии, коэффициент заемного капитала, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности
Продолжение таблицы 1
2 Отчет о прибылях и убытках (форма №2 по ОКУД) Коэффициент покрытия процентов, оборачиваемость активов, оборачиваемость запасов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость оборотного капитала, оборачиваемость собственного капитала, рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность продаж,
3 Отчет о движении денежных средств (форма №4 по ОКУД) Выявляются источники и направления использования денежных средств, изменения оборотного капитала организации, причины, вызвавшие эти изменения, а также изменения состава средств и капитала, источники финансирования различных активов и т.д.
4 Приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5 по ОКУД) Используются данные о дебиторской и кредиторской задолженности с подразделением на краткосрочную и долгосрочную, данные о задолженности, по которой истек срок погашения (в т.ч. просроченная свыше 3 месяцев); расшифровка состава основных средств, нематериальных активов; группировка расходов по элементам затрат; данные об уплате взносов в государственные внебюджетные фонды; сведения о среднесписочной численности рабочих.
5 Учредительные документы Юридические данные о созданном предприятии
6 Перечень имущества должника на дату подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом), а также за период продолжительностью не менее 12 месяцев, предшествующий дате подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом); Данные об имуществе, принадлежащем предприятию на праве собственности.
Продолжение таблицы 1
7 Список дебиторов с указанием величины дебиторской задолженности по каждому дебитору на дату подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом), а также за период продолжительностью не менее 12 месяцев, предшествующий дате подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом); документы, подтверждающие осуществление мер по истребованию дебиторской задолженности; Точные данные о сумме задолженности, сроках ее погашения с целью выявления возможности ее взыскания.
8 Справка о задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами с раздельным указанием сумм основной задолженности, штрафов, пеней и иных финансовых (экономических) санкций на дату подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом), а также за период продолжительностью не менее 12 месяцев, предшествующий дате подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом); Установление величины кредиторской задолженности перед государственными внебюджетными фондами для формирования реестра кредиторов.
9 Перечень кредиторов должника с указанием основной суммы задолженности, штрафов, пеней и иных финансовых (экономических) санкций за ненадлежащее выполнение обязательств по каждому кредитору и сроков наступления их исполнения на дату подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом), а также за период продолжительностью не менее 12 месяцев, предшествующий дате подачи заявления о признании должника несостоятельным (банкротом); Данные о величине кредиторской задолженности перед прочими организациями с целью формирования реестра кредиторов
10 Отчеты по оценке бизнеса, имущества должника Данные о рыночной стоимости имущества предприятия
Анализ финансового состояния предприятия осуществляется на основе применения специальных подходов (методов) к изучению хозяйственных процессов и их развития. Методы финансового анализа различаются используемыми показателями и способами выявления взаимосвязей между ними, а также базой данных, необходимых для построения этих показателей. Следует отметить, что в теории и практике финансового анализа основным источником информации является бухгалтерский баланс организации и прилагаемые к нему формы. Другими источниками информации могут быть документы оперативного управления, плановые документы.
Среди наиболее распространенных и применяемых на практике методов финансового анализа можно выделить:
1) горизонтальный (временной) анализ,
2) вертикальный (структурный) анализ,
3) трендовый анализ,
4) анализ относительных показателей,
5) сравнительный анализ,
6) факторный анализ.
Выбор методов анализа зависит от целей проводимого анализа, а также от используемой информационной базы.
Внешним признаком «финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта. Более подробно данное понятие будет рассмотрено в следующем пункте выпускной квалификационной работы.
