ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Экономическое содержание финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия
В условиях рыночной экономики любая организация должна уделять особое внимание анализу его финансового состояния. Безусловно, если субъект хозяйствования является финансово устойчивым, платежеспособным, он становится более привлекательным для инвесторов, поставщиков и т. п. При этом следует заметить, что данная организация не становится объектом конфликтных ситуаций с государством и обществом, поскольку вовремя оплачивает налоги, страховые взносы, заработную плату и т. д. Как представляется, чем финансово устойчивее предприятие, тем оно больше готово к изменениям рынка, и, соответственно, достаточно низка степень его банкротства. В связи с этим основной целью деятельности любого субъекта хозяйствования является обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.
В исследованиях ученых дается разное определение понятия «финансовая устойчивость». Так, Г.В. Савицкая отмечает, что «финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» [13, с. 489].
В работах В.В. Ковалева указывается, что обеспеченность запасов источниками формирования является сущностью финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность является ее внешним проявлением [9, с. 318].
М.С. Абрютина даёт следующее определения: «Финансовая устойчивость характеризует структуру имущества (капитала) предприятия в целом, выражает комплексно и производственный, и финансовый потенциал данного субъекта экономики» [1, с. 254].
Достаточно четкую интерпретацию данному понятию дает в своем исследовании П.Ф. Аскеров, согласно мнению которого «…финансовая устойчивость – это способность организации обеспечивать условие непрерывности своей основной операционной деятельности» [3, с. 59].
Таким образом, обобщая мнения разных авторов, можно заключить, что финансовая устойчивость предприятия - это состояние его равновесия, которое позволяет сохранить основные его характеристики в неизменном виде в течение определенного времени и обеспечить устойчивость его развития.
Финансовая устойчивость характеризует степень обеспеченности субъекта хозяйствования своими финансовыми средствами, определяет уровень их применения и пути их размещения. Данный показатель непосредственно связан с эффективностью процесса производства и, безусловно, конечными результатами его финансово-экономической деятельности.
На финансовую устойчивость предприятия влияют различные факторы, классифицированные по следующим признакам [6, с. 84]:
• по месту возникновения - внешние и внутренние;
• по важности результата - основные и второстепенные;
• по времени действия - постоянные и временные.
При проведении анализа основное внимание уделяется внутренним факторам, зависящим от деятельности предприятия и на которые оно имеет возможность влиять, корректировать их воздействие и в определенной мере управлять ими. К внутренним факторам относятся:
1) отраслевая принадлежность предприятия;
2) структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;
3) величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;
4) размер оплаченного уставного капитала;
5) состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.
К внешним факторам относят экономические условия хозяйствования, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговую, кредитную политику правительства, законодательные акты по контролю за деятельностью организации, внешнеэкономические связи. Влиять на эти факторы организация не в состоянии, она лишь может адаптироваться к ним.
Финансовая устойчивость предприятия тесно связана с его платежеспособностью, но отождествлять эти понятия нельзя, так как между их сущностью имеются некоторые различия (рис. 1.1) [13, с. 439].
Рисунок 1.1 – Модель взаимосвязи между финансовой устойчивостью и платежеспособностью
Таким образом, исходя из модели видно, что в отличие от понятия «платежеспособность» понятие «финансовая устойчивость» является более широким, так как включает в себя оценку разных сторон деятельности предприятия.
Платежеспособность предприятия – это его возможность своевременно и в полном объеме погашать свои внешние обязательства в денежной форме. В общем случае предприятие считается платежеспособным, если его активы превышают внешние обязательства [12, с. 224].
Понятия «платежеспособность» и «ликвидность» являются довольно близкими по своему экономическому смыслу, поэтому в экономической литературе встречаются две противоположные точки зрения на то, следует или нет разграничивать эти понятия. К первой группе ученых, рассматривающих ликвидность и платежеспособность как тождественные экономические категории, можно отнести Ю.Бригхема, Л.Гапенски и др. Так, эти авторы в своих трудах определяют ликвидность и платежеспособность предприятия как способность осуществлять денежные выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрактами. Предприятие, являющееся ликвидным, подчеркивают авторы, в состоянии осуществлять свою текущую производственную деятельность, т.е. у него имеется достаточно средств, чтобы произвести необходимые выплаты работникам, поставщикам и инвесторам, заплатить налоги и т.д. [10, с. 386].
Данную точку зрения не разделяет вторая группа авторов, считающих, что говорить о тождественности понятий ликвидности и платежеспособности не корректно. В числе сторонников второй позиции можно выделить В.В. Ковалева, Г.Б. Поляка, А.Н. Гаврилову, А.А. Попова и др. Так, В.В.Ковалев, говоря о ликвидности предприятия, имеет в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения. Платежеспособность он определяет как наличие у предприятия денежных средств, достаточных для немедленного погашения кредиторской задолженности [8, с. 230].
На наш взгляд, следует придерживаться второй точки зрения, поскольку понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое, а значит, следует разграничивать данные понятия. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность. Кроме того, ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов, но и перспективу.
На рисунке 1.2 показана схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса [12, с. 215]. Ликвидность баланса – возможность предприятия обратить активы в наличные средства и погасить свои платежные обязательства.
Рисунок 1.2 – Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия
Следовательно, ликвидность баланса является основой (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность – это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддержать свою ликвидность.
Анализ платежеспособности необходим не только самому предприятию с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (например, банков). Прежде чем выдать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения. Особенно важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.
1.2 Информационная база и основные этапы управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью
Управление финансовой устойчивостью и платежеспособностью предприятия – это важнейшая часть финансовой работы, направленная на снижение уровня финансовых рисков и ускорение темпов экономического развития предприятия. Осуществлять управление финансовой устойчивостью могут лица, занимающие различные должности: финансовый менеджер (крупное предприятие); финансовый директор (среднее по размерам предприятие); руководитель фирмы (малое предприятие).
Ведущую роль в информационном обеспечении управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью принадлежит бухгалтерскому учету и отчетности, где наиболее полно отражаются хозяйственные явления, процессы, их результаты. Для анализа финансового состояния предприятия используются, в основном, следующие бухгалтерские источники информации:
а) бухгалтерский баланс;
б) отчет о финансовых результатах.
Баланс предприятия отражает финансовое положение предприятия на начало и конец отчетного года. Отчет о финансовых результатах и их использовании содержит сравнение суммы всех доходов предприятия от продажи товаров и услуг с суммой всех расходов, понесенных предприятием для поддержания его деятельности за год. Результатом данного сравнения является валовая прибыль или убыток за период. Для дальнейшего углубленного анализа могут также использоваться отчет об изменении капитала и отчет о движении денежных средств.
Вся информация по степени доступности подразделяется на открытую и закрытую. Открытая – информация, содержащаяся в бухгалтерской и статистической отчетности, и открыто публикуемая. Закрытая – информация, являющаяся коммерческой тайной - это может быть система норм и нормативов фирмы, прейскурант цен фирмы, финансовые лимиты, система оценки и регулирования финансовой деятельности и др. [15, с. 76] Как правило, для анализа используется годовая финансовая отчетность, которая на многих предприятиях является открытой к публикации.
В практическом смысле механизм управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью предприятия представляет собой процесс, состоящий из следующих мероприятий: анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости и платежеспособности; определение степени влияния на финансовую устойчивость внутренних и внешних факторов; разработка и реализация мероприятий по эффективному управлению финансовыми ресурсами; планирование нормативов для показателей финансовой устойчивости и платежеспособности [5, с. 203].
Также следует отметить, что последовательность управления финансовой устойчивостью должна разрабатываться для отдельной организации с учетом особенностей ее деятельности, однако в целом можно выделить следующие этапы управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью (Рис.1.3) [2, с. 99].
Рисунок 1.3 – Этапы и процесс управления финансовой устойчивостью и платежеспособностью
Первым этапом управления, согласно приведенной схеме, является первичный сбор, обработка и подготовка информации о состоянии финансовой устойчивости предприятия. На втором этапе осуществляется анализ и оценка, в ходе которых определяется тип финансовой устойчивости организации.
На третьем этапе необходимо сформулировать цель и задачи управления финансовой устойчивостью (например, повысить уровень финансовой устойчивости, перейти в более высокий тип), а также методы их осуществления. На четвертом этапе, следует поставить проблему (например, выявить резервы повышения финансовой устойчивости организации в части запасов, торговых надбавок и в других направлениях деятельности).
На пятом этапе – скорректировать поставленную цель (например, повышение финансовой устойчивости организации на основе выявленных резервов). Шестой этап управления финансовой устойчивостью предприятия является прогнозирование новой реальности – нового типа финансовой устойчивости.
Седьмым этапом управления финансовой устойчивостью является процесс планирования. На восьмом этапе – реализация плана. А контроль за реализацией плана предусмотрен на девятом этапе процесса управления.
1.3 Методика анализа платежеспособности и финансовой устойчивости
Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности является частью финансового анализа деятельности предприятия. В ходе анализа все коэффициенты сравниваются в динамике за несколько периодов и с нормативами. Значительное превышение норматива свидетельствует об «излишней» финансовой устойчивости, и, как правило, о нарушениях в структуре баланса, о наличии излишних неликвидных запасов, о нерациональном использовании источников формирования имущества.
По мнению П.Ф. Аскерова существуют два способа оценки платежеспособности экономического субъекта: анализ ликвидности баланса организации и оценка относительных показателей ликвидности предприятия [3, с. 61].
Анализ ликвидности баланса осуществляется путем сравнения активов, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с пассивами, сгруппированными по степени срочности их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков их погашения (таблица 1.1) [4, с. 117].
Таблица 1.1– Группировка активов и пассивов предприятия для оценки его ликвидности
Группа
активов Наименование Группа
пассивов Наименование
А1 Наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения П1 Наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность
А2 Быстро реализуемые активы: готовая продукция, товары отгруженные, краткосрочная дебиторская задолженность П2 Краткосрочные обязательства: краткосрочные кредиты банков и заемные средства
А3 Медленно реализуемые активы: сырье, материалы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, НДС по приобретенным ценностям, высоколиквидные внеоборотные активы П3 Долгосрочные обязательства: долгосрочные кредиты и займы
А4 Трудно реализуемые активы: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, долгосрочная дебиторская задолженность П4 Постоянные пассивы: итог раздела III баланса
и другие постоянные пассивы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих платежей
Платежеспособность определяется на основе выполнения следующей системы неравенств [9, с. 331]:
А1 ? П1
А2 ? П2
А3 ? П3
А4 ? П4
Первые два неравенства показывают текущую ликвидность, т.е. платежеспособность организации в краткосрочной перспективе, третье неравенство характеризует среднесрочную платежеспособность, соблюдение четвертого неравенства является необходимым условием финансовой устойчивости организации и показывает наличие у экономического субъекта собственного оборотного капитала, необходимого для финансирования производственных запасов.
Однако оценка ликвидности с помощью абсолютных показателей имеет тот недостаток, что наличие платежного излишка, вычисленного по сопоставлению групп активов и пассивов, в действительности может не означать возможности покрытия соответствующих обязательств. В связи с этим рациональнее использовать относительные показатели ликвидности.
Выделяют следующие относительные показатели ликвидности:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (за 2 – 5 дней). Оптимальное значение данного показателя Кал ? 0,2.
, (1.1)
где ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства.
2. Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл.) показывает в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Нормативное значение данного показателя Кбл ? 0,7 [16, с. 308].
, (1.2.)
где ДЗ – дебиторская задолженность.
3. Коэффициент текущей (общей) ликвидности (Ктл.) характеризует степень обеспеченности всеми оборотными активами краткосрочных обязательств предприятия. Нормальное ограничение коэффициента текущей ликвидности соответствует условию Ктл ? 2 [5, с. 198].
, (1.3)
где ОА – оборотные активы.
4. В.Я. Поздняков в эту группу показателей так же включает коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Ксос), который показывает, насколько достаточно собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Ксос норм ? 0,1.
Он определяется:
, (1.4)
где СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы [12, с. 223].
Мы же данный показатель отнесем к группе показателей, характеризующих финансовую устойчивость.
Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным, является выполнение одного из следующих условий:
- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;
- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.
Анализу платежеспособности предприятия в европейских странах и в США отводят первостепенное значение. В то же время, исходя из условий функционирования российских предприятий, когда практически отсутствуют законодательно регламен¬тированные возможности взыскать долги с предприятий-должников, а краткосрочные финансовые вложе¬ния не всегда ликвидны, необходимо определиться с выбором конкретного коэффициента для оценки пла¬тежеспособности и ликвидности предприятия.
Оценка платежеспособности по показателю теку¬щей платежеспособности и ликвидности, либо проме¬жуточной платежеспособности и ликвидности может оказаться далеко не точной, и возможно, потребуется в конкретном случае оценка по показателю абсолютной ликвидности. При анализе показателей платежеспособности и ли-квидности важно проследить их динамику.
Для оценки возможности исполнения обязательств фирмы рассчитывают и другие показатели платежеспособности. Наиболее распространен подход, при котором текущая платежеспособность – способность своевременно и полностью погашать краткосрочные обязательства различными видами оборотных (текущих) активов, а полная – способность погасить все обязательства (в т. ч. перед собственниками) всем имуществом организации.
Текущая платежеспособность (Ктек.пл) определяется следующим образом:
Ктек.пл = Платежные средства / Срочные обязательства (1.5)
При этом под платежными средствами обычно понимают денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и часть дебиторской задолженности, когда уверены в ее поступлении [16, с. 302].
По мнению Н.Н. Селезневой и А.Ф. Ионовой, общая платежеспособность организации определяется как ее способность покрыть все свои обязательства (краткосрочные и долгосрочные) всеми имеющимися активами и с этих позиций коэффициент общей платежеспособности Кобщ.пл рассчитывается по формуле [14, с. 334].:
Кобщ. пл = Активы / Обязательства (1.6)
Платежеспособность на долгосрочную перспективу определяется с помощью коэффициента долгосрочной платежеспособности, равного отношению долгосрочных обязательств к собственному капиталу:
Кпл. долг= Долгосрочные обязательства / Собственный капитал (1.7)
Данный коэффициент характеризует возможность организации расплатиться по долгосрочным заемным средствам собственными средствами (капиталом). Значение показателя, превышающее единицу, означает отсутствие такой перспективы в настоящем, что существенно повышает риски инвесторов.
В группе показателей финансовой устойчивости объединены такие показатели, которые помогают пред¬приятию определять будущую финансовую политику, а кредиторам – принимать решения о предоставлении ему дополнительных займов.
Сущность финансовой устойчивости – это обеспеченность запасов источниками их формирования. Для характеристики формирования запасов и затрат используют три группы источников:
1. Наличие собственных оборотных средств: Итог раздела III «Капитал и резервы» + статья «Доходы будущих периодов» раздела V «Краткосрочные обязательства» - Внеоборотные активы.
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат: Наличие собственных оборотных средств + Долгосрочные кредиты и займы (Итог раздела IV «Долгосрочные обязательства»).
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат: Наличие собственных и долгосрочных заемных источников + Краткосрочные займы и кредиты (Итог раздела V «Краткосрочные обязательства») [7, с. 33].
Затем необходимо каждую группу источников средств поочередно сравнить с величиной запасов и затрат. В результате этого определяют излишек (И) или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат:
1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств
2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат.
3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат
Вычисление этих показателей позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансовой устойчивости S(Ф), т.е. S(Ф) = 1, если И > 0, S(Ф) = 0, если И < 0. Другими словами, если получается «излишек» средств для формирования запасов, т.е. «+», то записывают «1». Если получается недостаток средств для формирования запасов, т.е. «-», то записывают «0» [10, с. 397].
Финансовое состояние субъекта хозяйствования определяется по следующим типам финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость, которая характеризует обеспеченность запасов предприятия собственными оборотными активами. Абсолютная устойчивость финансового состояния задается следующими показателями: S (1; 1; 1), т.е. излишек собственных оборотных средств (1); излишек собственных и долгосрочных заемных источников (1); излишек общей величины основных источников формирования запасов и затрат (1).
2. Нормальная финансовая устойчивость, которая характеризует обеспеченность запасов предприятия суммой собственных оборотных активов и долгосрочными обязательствами. Трехкомпонентный показатель S (0; 1; 1), т.е. недостаток собственных оборотных средств (0); излишек собственных и долгосрочных заемных источников (1); излишек общей величины основных источников формирования запасов и затрат (1).
3. Неустойчивое финансовое состояние, которое характеризует обеспеченность запасов предприятия за счет собственных оборотных активов, долговременных и краткосрочных кредитов и займов: S (0; 0; 1), т.е. недостаток собственных оборотных средств (0); недостаток собственных и долгосрочных заемных источников (0); излишек общей величины основных источников формирования запасов и затрат (1).
4. Кризисное финансовое состояние, которое не может обеспечить запасы предприятия вышеназванными источниками их формирования, вследствие чего становится на грани банкротства. S (0; 0; 0), т.е. недостаток собственных оборотных средств (0); недостаток собственных и долгосрочных заемных источников (0); недостаток общей величины основных источников формирования запасов и затрат (0) [6, с. 79].
Абсолютная финансовая устойчивость встречается редко. При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами.
Нормальная устойчивость финансового состояния гарантирует оптимальную платежеспособность, когда сроки и размеры поступлений денежных средств примерно соответствуют размерам и срокам погашения обязательств.
Неустойчивое финансовое состояние (минимально допустимая устойчивость) сопряжено с нарушением платежеспособности, однако предприятие имеет возможность восстановить равновесие, если пополнит источники собственных средств или сократит излишние запасы товарно-материальных ценностей, не используемых в обороте или используемых недостаточно эффективно.
Кризисное финансовое состояние – состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства. Организация полностью зависит от заемных источников финансирования. Для восстановления равновесия необходимо принятие организационных мер, направленных на повышение деловой активности, рентабельности и др. Кризисное состояние предприятия является пределом финансовой неустойчивости [15, с. 88].
При анализе абсолютных показателей финансовой устойчивости, так же как и при анализе уровня платежеспособности и других показателей по данным бухгалтерского баланса, следует помнить, что его данные характеризуют финансовое состояние на дату составления баланса. В течение отчетного периода финансовая ситуация может многократно меняться, поэтому показатели финансовой устойчивости следует изучать в динамике.
Для того чтобы подробнее охарактеризовать устойчивость финансового состояния, рассчитывают ряд финансовых коэффициентов. Расчет основных показателей произведен в таблице 1.2 [11, с. 144].
Таблица 1.2 – Коэффициенты финансовой устойчивости
Название Формула Нормативное значение
1. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
? 0,1
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами
0,6 - 0,8
3. Коэффициент автономии ? 0,5
4. Коэффициент финансовой устойчивости
? 0,6
5. Коэффициент финансирования ? 1
6. Коэффициент финансовой зависимости (финансового рычага) ? 1
7. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств
