Глава 1 Управление рисками в проекте
1.1 Понятие риска и виды рисков?
В экономической теории под риском понимается чрезвычайно широкий спектр как достаточно определенных с точки зрения их финансовых последствии? событии?, так и событии?, лишь косвенно отражающихся на денежных потоках компании.
В классической теории (Дж. Милль, Н.У. Сениор) риск «отождествлялся только с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате реализации запланированного действия. То есть риск есть не что иное как ущерб, который наносится в результате осуществления тои? или иной операции.
В основу неоклассической теории риска, создателем которой считается А. Маршалл, положено утверждение о риске как об амплитуде колебании? возможной прибыли. Таким образом, в количественном отношении неопределенность подразумевает возможность отклонения результата от ожидаемого значения, как в большую, так и в меньшую сторону» .
Для каждого их этих видов риска описана методология их оценки. Кроме того, в Базеле II кратко рассмотрены процентный риск инветсиционного портфеля, риск ликвидности, репутационные риск, стратегический риск (или бизнес-риск) В требованиях к достаточности капитала говорится, что инвестор должен покрывать капиталом и эти риски тоже, однако не приводится методология измерения этих рисков, что значительно усложняет их учет в капитале.
Для того чтобы построить модель оценки совокупного финансового риска необходимо разграничить его компоненты. Традиционно совокупный финансовый риск определяют как:
а) случайную величину, характеризующую относительное отклонение ожидаемой прибыли от ее фактического значения либо как
б) относительное изменение рентабельности активов. Заметим, что второе определение по сути эквивалентно первому. Только в первом случае рассматривается абсолютный размер риска, а во втором – относительный, приходящийся на единицу активов инвестиционного портфеля.
Базельский комитет рекомендует подходить к выбору меры риска, основываясь на следующих принципах:
1. Интуитивная понятность интерпретации – мера риска должная обеспечивать понятность трактовки, например, понятии? ожидаемый риск и неожидаемый риск. ?
2. Стабильность – незначительные изменения параметров модели не должны приводить к значительным изменениям результатов расчета. ?
3. Простота расчета – выбор более сложной меры риска должен быть оправдан выгодами от такого расчета (например, экономия капитала в связи с учетом взаимосвязей между факторами риска). ?
4. Понятность для высшего менеджмента – мера риска должна использоваться высшим менеджментом на постоянной основе. ?
5. Признаки случайных величин: монотонность, гомогенность (подверженность портфеля определенному риск-фактору), субаддитивность (риск агрегированного портфеля меньше сумм рисков портфелей, входящих в его состав).
6. Возможность значимой декомпозиции (распределения капитала) – распределение капитала на постоянной основе по бизнес- линиям/подразделениям с учетом эффектов диверсификации.
Несмотря на то, что риск является следствием неопределенности, возникает он не сам по себе, а имеет некоторые факторы (факторы риска), то есть условия, которые могут вызвать или способствовать появлению риска.
При этом, факторы возникновения риска могут быть внешними (изменение законодательства, конъюнктуры рынка) и внутренними (разработка и внедрение новых технологий, недостаток бизнес-информации, неэффективный маркетинг и т.д.). Каждому виду риска соответствует свой фактор риска.
Таким образом, проанализировав все определения понятия «риск» можно заключить, что общими для всех них характеристиками рисков являются:
??факторы риска;
??суммы потерь, к которым может привести реализация рисковой ситуации;
??уровень рисков, представляющий количественную оценку предела суммы потерь .
Поскольку видов риска значительное множество, возникает необходимость их группирования по однородным видам с целью применение определенных методов анализа, оценки и управления. На сегодня существует множество классификаций видов рисков.
По причине возникновения риски можно классифицировать как:
рыночный риск,
кредитный риск,
транспортные риски (риски, связанные с перевозками грузов транспортом),
коммерческие риски (при этом, здесь коммерческие риски трактуются как риски, связанные с осуществлением финансово-хозяйственной деятельности в целом),
процессный риск (вызван ошибками управления внутри фирмы),
правовой риск (возникает по причине принятия ошибочных решений в правовой сфере при заключении сделок, оформлении финансовых документов),
модельный риск (обусловлен использованием неподходящих аналитических моделей для принятия управленческих решений)
риск ликвидности (это неспособность своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства).
В данной классификации коммерческие риски представляют собой укрупненную группу рисков, которая включает в себя имущественные (выражающиеся в возможности потери имущества по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической схем и т.д.), производственные (приводящие к убыткам из-за остановки процесса производства продукции по причине потери основных и оборотных фондов), торговые (причиной данных видов рисков является задержки платежей, отказ от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.д.) и финансовые риски (см. Рисунок 1).
Рис. 1. Классификация рисков в Стандарте RMS
Как видно из приведенных классификаций многоаспектность явления «риск» откладывает отпечаток и на неоднозначность его типологии: одни и те же виды рисков в некоторых случаях могут выделять в отдельные группы, в других – входить в состав укрупненных классификационных групп.
Также можно заметить, что под одним и тем же названием разными экспертами подразумеваются разные, по сути, виды рисков. И наоборот, разные по наименованию риски по своему содержанию представляют один и тот же вид рисков. Разрозненность классификаций видов рисков затрудняет выбор метода оценки того или иного вида риска.
Это определяет необходимость уточнения понятийного аппарата финансовых рисков в контексте поставленных в исследовании задач.
Так как любой экономический риск (хозяйственный риск, то есть риск, возникающий в процессе осуществления хозяйственной деятельности) можно свести к потере финансовых ресурсов, то особое место в системе рисков занимают именно финансовые риски .
Поскольку финансовые риски являются одним из видов риска в целом, то для них характерны аналогичные сложности понятийного аппарата – в экономической литературе существует множество разносторонних дефиниций понятия «финансовый риск», сравнительная характеристика которых приведена в таблице 1 ) Приложение 1).
Стоянова Е. С. также связывает финансовый риск с вероятностью потери финансовых ресурсов, то есть денежных средств. При этом, она разделяет финансовые риски на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег (виды риска – инфляция, дефляция, колебания курса валют, риск ликвидности), а также связанные с вложениями капитала, так называемые инвестиционные риски (факторы риска – риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь).
При этом, Стоянова Е. С. не уточняет, с каким видами деятельности связано появление финансовых рисков (осуществление только биржевой или только хозяйственной деятельности, или их комбинированного типа).
Таким образом, можно заключить, что различные последствия, к которым приводят финансовые риски, послужили основанием для применения многостороннего подхода к определению дефиниции «финансовые риски промышленного предприятия».
Различные специалисты вкладывают в данное понятие свой смысл. Одни рассматривают финансовые риски только со стороны отношений предприятия с финансовыми институтами, в процессе которых могут возникнуть отклонения в размере финансовых потоков, другие определяют область возникновения финансовых рисков в несовершенстве внутренних процессах деятельности организации.
Значительное число подходов к содержанию понятия «финансовый риск» приводит к широкому перечню классификационных видов финансовых рисков. Однако, существующее многообразие не позволяет провести расчет величины возможных финансовых потерь и определить влияние отдельных факторов в деятельности предприятия на их сумму. Отсюда, для достижения целей, поставленных в диссертационном исследовании, необходимо уточнить содержание понятия «финансовые риски промышленного предприятия», параметры дифференциации финансовых рисков промышленного предприятия, классификационные виды финансовых рисков и взаимосвязь с факторами, их генерирующими.
1.2 Факторы, влияющие на уровень предпринимательского риска
В современных условиях функционирование коммерческого предприятия связано с необходимостью принятия управленческих решений в условиях риска. Такая ситуация обусловлена тем что предприятием находится под действием факторов внешней среды: экономических, политических и социальных.
Анализируя методы прогнозирования риска в первую очередь необходимо рассмотреть вероятностный метод. Сущность данного метода предполагает исследование деятельности предприятия и выявление закономерностей изменения контролируемых параметров .
Так, например, для коммерческого предприятия один из контролируемых параметров может являться объем поставки реализуемой продукции одному и тому же потребителю. Для реализации данного метода необходимо в первую очередь накопить информационный материал. Далее необходимо определить следующие статистические величины:
? Среднее арифметическое значение случайной величины. Данный показатель может определяться как средняя арифметическая простая или как средняя арифметическая взвешенная, учитывающая не только разброс значений случайной величины, но и частоты повторения одинаковых значений случайной величины.
? Дисперсия случайной величины;
? Среднее квадратическое отклонение случайной величины.
Далее строится полигон распределения случайной величины, представляющий собой столбиковый график и делаются выводы о вероятности возникновения риска срыва поставки для определенного потребителя продукции предприятия. На основе построенного полигона распределения случайной величины, отражающего эмпирическое распределение случайной величины. Определяет теоретическая закономерность изменения случайной величины. Формируется прогноз как в дальнейшем будет изменяться значение исследуемой случайной величины.
Таким образом можно отметить, что своевременное принятие управленческих решений по предупреждению возникновения рисковых ситуаций позволит заранее оценить вероятность принятия неверного решения и не допустить нанесение экономического ущерба коммерческому предприятию
Глава 2 Управление рисками в компании ПАО Роснано
2.1 Характеристика выбранной организации?
«Российская корпорация нанотехнологий» была создана на основании Федерального закона от 19.07.2007 года № 139-ФЗ "О Российской корпорации нанотехнологий".
2.2 Основные показатели деятельности организации?
Начнем с анализа имущественного положения организации и источников его образования ПАО Роснано (см. Таблицу 2, Приложение 1)
По результатам расчетов в таблицы 1 видно, что имущество предприятия, увеличившись на 152811 тыс. рублей, приросло на 360 % по отношению к показателю на начало года. Структурные сдвиги произошли в сторону увеличения удельного веса оборотных активов с 18% до 27% в валюте баланса, и, соответственно, снижением удельного веса внеоборотных активов с 82% до 73%. При этом абсолютные значения внеоборотных активов и оборотных активов увеличились на 91713 тыс. руб. и 61098 тыс. руб. соответственно.
Из существенных изменений следует отметить увеличение дебиторской задолженности со сроком погашения не более 12 мес. на 39343 тыс. руб. и ее удельного веса в имуществе предприятия на 9%.
Изменения остальных статей баланса несущественны – процент изменения составил менее 5%. Хотя стоит отметить также структурный сдвиг в пассивах предприятия на 2% в сторону увеличения собственного капитала (с 71% до 73% удельного веса в валюте баланса предприятия), и уменьшения на тот же процент заемного капитала (с 29% до 27%) в источниках образования имущества предприятия .
Также следует обратить внимание, что уменьшение краткосрочных пассивов предприятия произошло в основном за счет кредиторской задолженности (снижение удельного веса в валюте баланса предприятия равное).
Анализируя изменения статей баланса по отношению к началу года, следует выделить, что:
- наибольшее увеличение произошло в дебиторской задолженности – на 620%;
- запасы и прочие оборотные активы увеличились на 88%;
- собственный капитал – на 76%;
- кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы – на 68%.
Данные тенденции могут свидетельствовать о том, что предприятие наращивает производственный потенциал, при этом желая сократить зависимость от долгосрочных обязательств и обязательств перед банками.
Наибольший вес в увеличении активов предприятия имеют внеоборотные активы – 60%, оборотные активы – 40%. В увеличении пассивов баланса 75% составил собственный капитал, 25% - заемный капитал.
Проведем анализ ликвидности баланса в таблице 3.
Таблица 3
Анализ ликвидности баланса предприятия.
Актив На начало года На конец года Пассив На начало года На конец года Платежный излишек (недостаток)
На начало года На конец года
1 2 3 4 5 6 7 8
А1 10828 12963 П1 42402 67018 -31574 -54055
А2 6347 45690 П2 18295 30690 -11948 15000
А3 22390 42010 П3 810 1240 21580 40770
А4 174560 266273 П4 152618 267988 21942 -1715
Из таблицы 2 видно, что предприятие не имеет абсолютной ликвидности ввиду того, что имеется платежный недостаток активов группы А1 для покрытия обязательств группы П1 на начало (-31574 тыс.руб.) и конец года (-54055 тыс. руб.). Однако платежные излишки по группам А2 (15000 тыс. руб.), А3 (40770 тыс. руб.) для покрытия обязательств по группам пассивов П2 и П3 и превышение остатков пассивов группы П4 над группой активов А4 (на 1715 тыс. руб.) на конец года говорит о том, что на конец года ликвидность предприятия повысилась .
Уточним состояние ликвидности предприятия расчетом коэффициентов абсолютной, срочной и текущей ликвидности в таблице 4.
Таблица 4
Анализ коэффициентов ликвидности
№ Наименование показателя его назначение Рекомендуемые значения На начало года На конец года
1 2 3 4 5
1. Коэффициент абсолютной ликвидности: Кабс.л.=(ДС+КФВ)/КО 0,2 – 0,5 0,2 0,1
2. Промежуточный коэффициент покрытия (коэффициент критической ликвидности): Крит.л.(ДС+КФВ+ДЗ)/КО ? 1 0,3 0,6
3. Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности) Ктл=ОА/КО 1,5 – 2,5 0,7 1,0
Расчет коэффициентов показал, что показатели ликвидности предприятия не достигли нормативных значений. Предприятие только в начале года могло покрыть 20% своих краткосрочных обязательств денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями (коэффициент находился в пределах нормативного значения), на конец года, предприятие может покрыть свои краткосрочные обязательства лишь на:
? 10% - наиболее ликвидными активами;
? 60% - наиболее ликвидными активами и средствами, отвлеченными в дебиторскую задолженность;
? 100% (вместо 150-250%) - оборотными активами.
Начнем анализ с показателей платежеспособности организации в таблице 5 (Приложение 1).
Из полученных в таблице 5 результатов расчетов можно сделать следующие выводы по платежеспособности предприятия:
- увеличение степени платежеспособности общей с 62% до 74% показывает, что предприятие повысило возможность погашения общей суммы кредитов банков и займов за счет среднемесячной выручки. Так как кредиты и займы представлены только краткосрочными, то одноименный коэффициент задолженности по значению будет равен первому.
- коэффициент задолженности другим организациям, в частности поставщикам и подрядчикам, и прочим кредиторам повысился на 2%. Такое положение дел в отношении кредиторской задолженности можно прокомментировать как переход к более дешевым кредитам (так как плата за просрочку по договорам с поставщиками составляет обычно 0,1-0,5% от суммы поставки, что значительно меньше суммы займа у банка и менее опасно
в отношении штрафов и пеней);
- незначительно увеличилась (на 0,01%) возможность погашать задолженность фискальной системе – это можно считать положительным изменением;
- значения коэффициента внутреннего долга показало снижение в 2 раза (с 0,07 до 0,03) напряженности в отношении внутренних организационных заимствований. Это благотворно влияет на микроклимат коллектива, поддерживая настрой сотрудников на повышение результатов деятельности и ее эффективности.
Так как предприятие имеет излишек только основных источников формирования запасов, то можно сделать вывод нормальной финансовой устойчивости предприятия.
Рассчитаем значения финансовой устойчивости показателей таблице 6 Коэффициенты 3,4,5 характеризуют финансовую устойчивость в краткосрочном аспекте, коэффициенты 1,2 – в долгосрочном аспекте.
Таблица 6
Коэффициенты финансовой устойчивости
№ Наименование показателя Рекомендуемые
значения На начало года На конец года
1 2 3 4 5
1. Коэффициент автономности показывает степень независимости организации от заемных источников
Кавт = СК/ЗК ? 0,5 2,5 2,7
2. Коэффициент обеспеченности организации устойчивыми источниками финансирования
Кос=(СК+ДС)/ВБ 0,75 ? 0,9 0,72 0,73
3. Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать средствами
Кман = (СК-ВА)/ОА 0,2 ? 0,5 -0,55 0,02
4. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами Коасос = (ОА-КО)/ОА ? (0,1 ? 0,3) 0,5 0,7
5. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами Козсос = (ОА-КО)/З ? (0,6 ? 1)Х)
0,9 1,7
Из приведенных в таблице 6. расчетов видно, что к концу года показатели финансовой устойчивости предприятия повысились. По состоянию на начало года предприятие не имело достаточно собственных оборотных средств для перевода их в собственный капитал (недостаток составлял 55 коп. собственных оборотных средств на 1 рубль оборотных активов). В конце года уже появилась небольшая возможность для перевода оборотных средств в собственный капитал (на 1 рубль оборотных активов приходится 2 коп. собственных оборотных средств). Также несмотря на тенденцию к увеличению, показатель обеспеченности организации собственными устойчивыми источниками финансирования, по состоянию на конец года по-прежнему находится ниже нормативного значения: на 1 рубль имущества предприятия приходится 73 коп. указанных источников.
В целом, по результатам анализа финансовой устойчивости предприятия можно сделать вывод, что предприятие имеет нормальную финансовую устойчивость, с недостатком собственных оборотных средств для формирования собственного капитала и повышения маневренности .
Проанализируем деловую активность предприятия в таблице 7.
