Войти в мой кабинет
Регистрация
ГОТОВЫЕ РАБОТЫ / ДИПЛОМНАЯ РАБОТА, ИНВЕСТИЦИИ

Портфель ценных бумаг и оптимизация структуры инвестиций на примере фондового рынка Российской Федерации

irina_krut2020 1250 руб. КУПИТЬ ЭТУ РАБОТУ
Страниц: 50 Заказ написания работы может стоить дешевле
Оригинальность: неизвестно После покупки вы можете повысить уникальность этой работы до 80-100% с помощью сервиса
Размещено: 19.03.2020
Целями данного исследования является анализ процесса формирования и управления портфелем ценных бумаг, а также внесение предложения по использованию одной из стратегий управления портфелем ценных бумаг. Поэтому одной из задач данной работы был обзор существующих теорий построения портфеля ценных бумаг, которые могут быть использованы на российском фондовом рынке. Основными задачами, установленными при написании выпускной квалификационной работы, являются: ? изучение теоретических основ портфеля ценных бумаг и методы его формирования; ? изучение видов портфельных стратегий; ? подбор инструментария для эффективного анализа секторов экономики; ? разработка портфеля ценных бумаг.
Введение

Теория формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг, берет свое начало примерно с тех времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. Поэтому для получения максимальной прибыли от инвестирования на фондовом рынке его участники начали формировать портфели ценных бумаг, тем самым, уменьшая риск своих вложений, а также повышая их рентабельность и прибыльность. Методология же инвестиционного менеджмента начала складываться в 20-е гг. 20-го столетия с появлением понятия «истинной» цены акции. Задача инвестора состояла в том, чтобы приобрести недооцененные акции, чья рыночная цена на момент покупки ниже истинной, и избавиться от переоцененных бумаг и тем самым получить в перспективе максимальную прибыль. Эта цель не менее актуальна и сейчас. Недостаточно просто купить акции для сохранения, а тем более приумножения капитала. Купленными акциями надо управлять и приобретать не набор ценных бумаг, а формировать портфель, в котором каждая бумага была отобрана по определенному принципу.
Содержание

Введение…………………………………………………………………………...........3 1. Фондовый рынок России…………………………………………………………….5 2. Портфель ценных бумаг и его методы формирования……………………............10 2.1. Понятие портфеля ценных бумаг…………………………………………...........10 2.2. Принципы формирования инвестиционного портфеля………………………...13 2.3. Модели формирования портфеля ценных бумаг………………………………..18 2.4. Этапы формирования портфеля ценных бумаг…………………………............22 3. Формирование инвестиционного портфеля на основе модели Марковица..........26 3.1. Формирование стратегии инвестирования: выбор финансовых инструментов на основе анализа эмитентов………………………………….........................................26 3.2. Применение торговой стратегии: формирование оптимального портфеля инвестиций………………………………………………………………………….....34 3.3. Применение индивидуального инвестиционного счета при инвестировании...39 Заключение…………………………………………………………………………….43 Список литературы……………………………………………………………………45 Приложение……………………………………………………………………………48
Список литературы

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ // СПС КонсультантПлюс [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/. (дата обращения 12.04.19) 2. Алиев А. Р. Рынок ценных бумаг в России [Электронный ресурс]: учебное пособие / А. Р. Алиев. — Электрон. текстовые данные. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 199 c. — 978-5-238-01921-5. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/10508..html. (дата обращения 14.04.19) 3. Цибульникова В. Ю. Рынок ценных бумаг [Электронный ресурс]: учебное пособие / В. Ю. Цибульникова. — Электрон. текстовые данные. — Томск: Томский государственный университет систем управления и радиоэлектроники, 2016. — 167 c. — 2227-8397. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/72176.html. (дата обращения 14.04.19) 4. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций [Электронный ресурс] / А. С. Шапкин, В. А. Шапкин. — Электрон. текстовые данные. — М.: Дашков и К, 2014. — 544 c. — 978-5-394-02150-3. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/11014.html. (дата обращения 15.04.19) 5. Куляшова Н. М., Карпюк И. А. Нелинейная оптимизация в портфельном анализе // Научно-методический электронный журнал «Концепт». – 2016. – Т. 17. – С. 277–281. – URL: http://e-koncept.ru/2016/46233.htm. (дата обращения 15.04.19) 6. Гибсон Роджер Формирование инвестиционного портфеля: Управление финансовыми рисками [Электронный ресурс] / Роджер Гибсон. — 2-е изд. — Электрон. текстовые данные. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2019. — 280 c. — 978-5-9614-0775-4. — Режим доступа: http://www.iprbookshop.ru/82378.html. (дата обращения 15.04.19) 7. Модель Марковица и современная портфельная теория. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.ifcm.capital/ru/modern-portfolio-theory/harry-markowitz-model/. (дата обращения 23.04.19) 8. Модель портфеля ценных бумаг Гарри Марковица – суть и принципы построения. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://utmagazine.ru/posts/5365-model-portfelya-cennyh-bumag-garri-markovica-sut-i-principy-postroeniya. (дата обращения 15.04.19) 9. Портфельная теория Марковица. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://smfanton.ru/nuzhno-znat/portfelnaya-teoriya-markovica.html. (дата обращения 23.04.19) 10. Индексная модель Шарпа. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://utmagazine.ru/posts/11015-indeksnaya-model-sharpa. (дата обращения 23.04.19) 11. Модель У. Шарпа как альтернатива модели Марковица. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://smart-lab.ru/blog/151320.php. (дата обращения 23.04.19) 12. Этапы формирования портфеля ценных бумаг. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://econ.wikireading.ru/11449. (дата обращения 23.04.19) 13. Информация об эмитенте // Газпром. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://veles-capital.ru/ru/analytics/issuers/%D0%B3%D0%B0%D0%B7%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%BC. (дата обращения 26.04.19) 14. Информация об эмитенте // Лукойл. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://veles-capital.ru/ru/analytics/issuers/%D0%BB%D1%83%D0%BA%D0%BE%D0%B9%D0%BB. (дата обращения 26.04.19) 15. Информация об эмитенте // Яндекс. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://veles-capital.ru/ru/analytics/issuers/%D1%8F%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D0%BA%D1%81. (дата обращения 26.04.19) 16. Информация об эмитенте // НОВАТЭК. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://veles-capital.ru/ru/analytics/issuers/%D0%BD%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%82%D1%8D%D0%BA. (дата обращения 07.05.19) 17. Информация об эмитенте // НЛМК. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://veles-capital.ru/ru/analytics/issuers/%D0%BD%D0%BB%D0%BC%D0%BA. (дата обращения 07.05.19) 18. Информация об эмитенте // МТС. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://veles-capital.ru/ru/analytics/issuers/%D0%BC%D1%82%D1%81. (дата обращения 07.05.19) 19. Составление инвестиционного портфеля по Марковицу. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/sostavlenie-investitsionnogo-portfelia-po-markovitsu-dlia-chainikov. (дата обращения 16.05.19) 20. Котировки акций ООО «Яндекс». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://investfunds.ru/stocks/YANDEX/. (дата обращения 16.05.19) 21. Котировки акций ПАО «Газпром». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://investfunds.ru/stocks/Gazprom/. (дата обращения 16.05.19) 22. Котировки акций ПАО «НОВАТЭК». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://investfunds.ru/stocks/NOVATEK/. (дата обращения 16.05.19) 23. Котировки акций ПАО «Лукойл». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://investfunds.ru/stocks/Lukoil/. (дата обращения 16.05.19) 24. Котировки акций ПАО «НЛМК». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://investfunds.ru/stocks/NLMK/. (дата обращения 16.05.19) 25. Котировки акций ПАО «МТС». [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://investfunds.ru/stocks/Mobile-TeleSystems-MTS/. (дата обращения 16.05.19) 26. Что такое ИИС и как на нем зарабатывать. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://journal.tinkoff.ru/iis/. (дата обращения 20.05.19)
Отрывок из работы

1. Фондовый рынок России Фондовый рынок России относится к группе развивающихся рынков, характеризующихся повышенным уровнем доходности и риска. История развития фондового рынка в РФ Официальная история российского фондового рынка связывается с 1990 г., когда были основаны Московская центральная фондовая биржа и Московская международная фондовая биржа. Однако середина и конец 80-х гг. можно назвать началом становления фондового рынка в России. В 1809 г. был осуществлен первый государственный займ, который стал основой создания бирж. Однако с приходом к власти советов история рынка приостанавливается. Но появление облигаций государственных займов уже началось и поэтому работа фондового рынка просто приостановилась. Но в то время назвать фондовый рынок в полном смысле этого слова не получалось, потому что биржа была больше товарной, поскольку все операции совершались путем обмена товаров, а не векселей и облигаций. Однако благодаря товарным отношениям на биржах постепенно стали появляется иностранные вексели и акции. Становление фондового рынка в России в то время стало возможным благодаря тому, что постепенно перешли на наличный расчет за акции. То есть постепенно из товарной биржи стали коммерческими организациями. Такой поворот положительно сказался на динамике российского фондового рынка. С 1900 история фондового рынка получила новый толчок для развития, благодаря бурному развитию промышленности и как следствие стало возможным развивать фондовый рынок. Однако это время до 60-х гг. можно отметить, как этап, когда от сделок на фондовом рынке практически не оставалось прибыли. Также 1900 г. в истории российского рынка стал годом проведения биржевой реформы, суть которой заключалась в осуществлении контроля со стороны министерства торговли. Новую жизнь фондовый рынок России получил еще в 1991 г. после перехода страны на рыночную экономику. Несмотря на это до начала 2000-х гг. он находился в зародышевом состоянии, и лишь после восстановления национальной экономики началось его динамичное развитие. С 2002 г. история рынка получила дополнительное развитие. Именно с этого времени законодательная основа сделок получает новое оформление. Значительно были снижены налоги, что сразу привело к рассвету фондового рынка. Кроме того, обзор фондового рынка в России того времени показывает возросшее количество сделок. Все это стало возможным благодаря новой законодательной основе о сделках и налогах. В конце 2011 г. ММВБ и РТС слились в ММВБ-РТС, которая впоследствии получила новое название Московская Биржа. В 2018 г. вся деятельность фондовой биржи РФ осуществляется в Москве и Санкт-Петербурге. На северную столицу приходится около 10% от суммарного объема рынка. 87% сконцентрировано в Москве, а остальные 3% разделяются между региональными структурами фондового рынка, находящимися в городах-миллионниках. Формы деятельности рынка ценных бумаг Федеральный закон от 22.04.96 г. № 39-?3 "О рынке ценных бумаг" формулирует определение основной формы деятельности, которая включает государственную, профессиональную и частную [1]. Функционирование рынка ценных бумаг, как и функционирование фондового рынка, включая государственную деятельность, осуществляет Президент России, Совет Федерации, Государственная Дума, Правительство РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) РФ, Центральный банк РФ, Минфин России, Минэкономразвития России, областные организации. Профессиональную деятельность ведут специалисты фондовых бирж, фондовых отделов товарной и валютной биржи, инвестиционных фондов и компаний, брокеры и дилеры, маклеры, специализированные реестродержатели и депозитарии, клиринг, аудит операций с ценными бумагами. Специалисты представлены профессиональными участниками рцб, которые должны иметь квалификационные аттестаты и лицензии. Инфраструктура фондового рынка в РФ состоит из следующих элементов: ? Регулирующий орган — Центральный банк, выполняющий надзорные функции. Он контролирует действия всех участников рынка и при необходимости накладывает штрафы или лишает лицензии. Кроме этого ЦБ занимается регистрацией результатов эмиссий ценных бумаг и выдает лицензии на осуществление операций на фондовом рынке РФ; ? Саморегулируемые организации — структуры, в состав которых входят профессиональные участники финансовых рынков, способствующие ЦБ в регулировании ситуации на фондовом рынке. Крупнейшие СРО: НЛУ, НАУФОР, НФА, ПАРТАД; ? Биржи — это важнейшая составляющая рынка, которая является его ядром. Назначение биржи — обеспечение ликвидности, стабильности, определение справедливой цены, учет характеристик рынка. По своей сути биржа служит площадкой для проведения операций с ценными бумагами; ? Брокеры — юридические лица с лицензией брокера, которые исполняют на бирже заявки своих клиентов за комиссионное вознаграждение; ? Дилеры — юридические лица, обладающие лицензией дилера, которая дает им право осуществлять операции с ценными бумагами за свой счет, тем самым получать прибыль; ? Независимые регистраторы — это участники рынка, базовой задачей которых является ведение реестра. Помимо этого, они вправе предоставить необходимые сведения собственникам активов, включенных в реестр; ? Депозитарии — юридические лица, обеспечивающие хранение ценных бумаг и учет прав, которые получают их новые владельцы; ? Клиринговые организации — участники рынка, на которых возложены обязанности по фильтрации информации о проведенных операциях и передачи ее в расчетные центры либо депозитарии. Функции Механизм функционирования рынка ценных бумаг — взаимодействие различных рыночных субъектов, которое относится к осуществлению фондовых операций. Фондовый рынок играет колоссальную роль для национальной экономики. В России его основными функциями являются: ? Регулирование финансовых потоков. Благодаря этому происходит оптимальное перераспределение капитала в ведущие отрасли экономики страны, что подкрепляется максимальной доходностью вложенного капитала; ? Реализация базовых принципов демократии, обусловленная выпуском и реализацией ценных бумаг на фондовой бирже. То есть, все ключевые решения принимаются путем голосования держателей акций; ? Создание удобных условий для максимально выгодной торговли между участниками рынка. Механизм функционирования рынка ценных бумаг находится под регламентом действующего законодательства. Факторы, которые его определяют: ? концепция развития фондового рынка в системе национальной экономики; ? конкретная финансовая политика определенного региона, предприятия, организации; ? взаимное влияние государства и рынка ценных бумаг. Кроме этого, фондовый рынок России является своеобразным индикатором экономики страны в целом, характеризующим процессы, происходящие во всех сферах деятельности государства. Эффективная работа рынка ценных бумаг формируется с помощью степени развития рыночной инфраструктуры, свободной конкуренции и цивилизованного распределения собственности. Механизм функционирования рынка ценных бумаг обладает особенностями. Такой рынок может функционировать при наличии цели, связанной с несколькими понятиями: ? конкретная структура обращающихся ценных бумаг; ? деловая активность рыночных участников; ? общее экономическое состояние; ? выбранная рыночная модель. ? 2. Портфель ценных бумаг и его методы формирования 2.1. Понятие портфеля ценных бумаг В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физ. или юр. лицу, выступающая как единый объект управления. Это означает, что при формировании портфеля ценных бумаг и в дальнейшем изменяя его состав и структуру, управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением — риск/доходность. Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью риска и обеспечения, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений. Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем изменения одних ценных бумаг на другие [2]. Смысл портфеля ценных бумаг — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой бумаги и возможны только при их комбинации. Таким образом, в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивый уровень дохода при минимальном риске. Доход по портфельным инвестициям представляет собой суммарную прибыль по всей совокупности ценных бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. При этом возникает проблема количественного соответствия между риском и прибылью, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированного портфеля ценных бумаг и формированием новых в соответствии с пожеланиями инвесторов. Главной целью формирования портфеля является подбор наиболее безопасных и доходных объектов инвестирования. С учетом сформулированной целью строится система конкретных ограниченных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются: ? обеспечение в долгосрочной перспективе роста высоких темпов капитала; ? обеспечение в текущем периоде высокого уровня дохода; ? обеспечение минимизации инвестиционных рисков; ? обеспечение достаточной ликвидности портфеля ценных бумаг. Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. Так, обеспечение высоких темпов роста капитала в долгосрочной перспективе в определенной степени достигается за счет снижения уровня текущей доходности инвестиционного портфеля (и наоборот). Темпы роста капитала и уровень текущей доходности инвестиционного портфеля находятся в прямой зависимости от уровня инвестиционных рисков. Обеспечение достаточной ликвидности может препятствовать включению в портфель ценных бумаг, обеспечивающих высоких прирост капитала в долгосрочном периоде. Учитывая альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля, каждый инвестор сам определяет их приоритеты. Альтернативность целей формирования инвестиционного портфеля определяет различия политики финансового инвестирования, которая в свою очередь предопределяет конкретный тип формируемого инвестиционного портфеля. Любой портфель ценных бумаг – сочетание различных классов активов характеризуемая двумя величинами: риском и ожидаемой доходностью. Инвестиционный портфель является эффективным, если никакая другая его версия не предоставит более высокую ожидаемую доходность при том же уровне ожидаемого риска либо более низкий риск при том же уровне доходности. Выбор в пользу минимизации рисков или максимизации доходов рисков определяется различными причинами: объемом имеющихся в распоряжении инвестора финансовых средств, отношением самого инвестора к рискам, а также инвестиционным опытом. Есть, однако, и общее требование ко всем портфельным вариантам, претендующим на эффективность. Это диверсификация, разделение инвестиций по различным типам финансовых инструментов: акциям, облигация, паевым фондам, денежным активам. Диверсификация представляет собой лучший способ добиться наилучшего соотношения доходности и рисков. Грамотное распределение активов не только защищает инвестиционный портфель от серьезных колебаний рынка, а еще создает оптимальные условия для стабильного роста его доходности. За счет диверсификации можно добиться на первый взгляд невозможного: не повышая риска, повысить доходность инвестиций. Допустим, что все 100% средств инвестировано в акции одной фирмы. В случае падения данных акций «пострадает» весь инвестиционный портфель. Распределив же инвестиции между акциями и скажем, облигациями, можно значительно снизить возможные риски. В идеале в состав портфеля ценных бумаг должны быть включены активы, содержащие, по меньшей мере, к пяти инвестиционным классам (акции с высоким уровнем капитализации компаний, с менее высоким уровнем капитализации, международные акции, облигации и наличность) [3]. Сложный механизм распределения активов требует профессионального опыта и серьезных исследований, включающих в том числе и макроэкономический анализ, который позволяет спрогнозировать ожидаемую доходность рыночных индексов, анализ отраслей и компаний, риск и доходность отдельных активов. Время от времени портфель ценных бумаг нуждается в корректировках, диктуемых экономическими, политическими событиями, изменениями в приоритетах самого инвестора, сменой конъюнктуры рынка. Важнейшим фактором при формировании портфеля является выбор инвестиционных инструментов. Речь в данном случае идет не просто о распределении финансовых средств по основным классам активов. Оптимальная диверсификация должна обеспечить «присутствие» во всевозможных секторах рынка. Особую важность имеет доступ к международным инвестиционным инструментам – распределение вложений между рынками разных стран позволяет застраховать капитал от неблагоприятной экономической обстановки в том или ином регионе. 2.2. Принципы формирования инвестиционного портфеля При формировании портфеля ценных бумаг инвестор должен стремится к тому, чтобы вложения в него соответствовали следующим условиям: ? безопасность вложений (защищенность инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала); ? стабильность получения дохода; ? ликвидность вложений, то есть их способность быстро и без существенных потерь в цене и издержек превращаться в наличные деньги [4]. Ситуация, когда все три условия соблюдены, попросту невозможна. Поэтому неизбежен компромисс. Например, если ценная бумага надежна, то ее доходность будет незначительной, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля ценных бумаг состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между доходом и риском для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван минимизировать риск инвестора до минимума и вместе с тем увеличить доход до максимума. Чтобы эффективно вести портфель инвестиций, финансовый менеджер должен использовать следующие положения, которые широко применяются в мировой практике при формировании портфеля ценных бумаг: Риск инвестирования в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти ценные бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли. Общий риск и доходность портфеля ценных бумаг может меняться путем видоизменения его структуры. Существуют разнообразные программы, позволяющие проектировать желаемую пропорцию активов различных типов, например, максимизирующую прибыль при заданном уровне риска или минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли и т.д. Проектирование инвестиционного портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: ? сформировавшегося рынка ценных бумаг; ? определенного периода его функционирования; ? статистики рынка и т.д. Успех инвестиций по большей части зависит от правильного распределения средств по типам активов. Проведенные эксперименты показали, что прибыль определяется на: ? 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации и т.д.); ? 4% выбором определенных ценных бумаг указанного типа, ? 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, то есть если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной фирмы. Основной вопрос при составлении инвестиционного портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип диверсификации, принцип консервативности и принцип достаточной ликвидности. Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с преимущественной вероятностью покрывались доходами от надежных активов [5]. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода. Естественно, не рискуя, нельзя рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что многие клиенты удовлетворены доходами, которые колеблются в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска. Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа проста: не кладите все яйца в одну корзину. В применении к инвестициям это означает - не вкладывайте все деньги в одни ценные бумаги, какими бы они выгодными вам не казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные низкие доходы по одним бумагам будут замещаться высокими доходами по другим ценным бумагам. Минимизация риска достигается за счет добавления в инвестиционный портфель более широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Идеальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Кроме того, увеличение различных активов, то есть видов ценных бумаг, находящихся в портфеле ценных бумаг, более 8 не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимального сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нерационально, то есть возникает эффект чрезмерной диверсификации, который необходимо избегать. Чрезмерная диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как: ? невозможность качественного портфельного управления; ? покупка недостаточно надежных, ликвидных ценных бумаг, доходных; ? рост издержек, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.); ? высокие издержки по покупке небольших партий ценных бумаг и т.д. [6]. Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией. При диверсификации распыление вложений происходит как между активными сегментами, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного предварительного анализа. Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг - проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификацию. Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катастрофа может постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и тот факт, что ваши вложения будут распределены между различными компаниями этой отрасли, вам не поможет. То же самое относится к фирмам одного региона. Одновременное снижение цен акций может произойти вследствие политической нестабильности, стихийных бедствий, забастовок, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п. Еще более глубокий анализ возможен с применением математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, нет. Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно более предпочтительна. Методы корреляционного анализа позволяют, используя эту идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле. Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме. Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца. Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться: ? необходимо выбрать оптимальный тип портфеля; ? оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода; ? определить первоначальный состав портфеля; ? выбрать схему дальнейшего управления портфелем. 2.3. Модели формирования портфеля ценных бумаг До начала 1950-х гг. риск был определен только качественно, то есть большинство менеджеров использовали обобщенную классификацию акций, подразделяя их на доходные, растущие, дешевые, консервативные и спекулятивные. Подобное несовершенство в отношении оценки инвестиций создали исключительно благоприятные условия для ученых – попытаться применить формальную аналитическую технику к практическим проблемам, связанным с выбором инвестиций. В результате возникло значительное количество новых идей относительно инвестиционного процесса, что в конечном счете и сформировало современную теорию оценки инвестиций, или теорию портфеля.
Не смогли найти подходящую работу?
Вы можете заказать учебную работу от 100 рублей у наших авторов.
Оформите заказ и авторы начнут откликаться уже через 5 мин!
Служба поддержки сервиса
+7(499)346-70-08
Принимаем к оплате
Способы оплаты
© «Препод24»

Все права защищены

Разработка движка сайта

/slider/1.jpg /slider/2.jpg /slider/3.jpg /slider/4.jpg /slider/5.jpg