1 Теоретические аспекты управления финансовой устойчивостью организации
1.1 Сущность управления финансовой устойчивостью организации
Переход к рыночной экономике, организация производства с различными формами собственности и хозяйствования потребовали более тщательного и системного подхода к анализу финансового состояния предприятия. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Одним из ключевых моментов финансового анализа является оценка финансовой устойчивости предприятия, которая обусловлена как стабильность экономической среды, так и результатами его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.
Финансовая устойчивость – стабильность финансового положения, выражающаяся в сбалансированности финансов, достаточной ликвидности активов, наличие необходимых резервов.
Существует мнение, что финансовая устойчивость предприятия отра-жает такое состояние финансовых ресурсов, при котором предприятие, сво-бодно маневрируя денежными средствами, способно путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также затраты на его расширение и обновление. Причем финансовое состояние – это финансовая устойчивость, характеризуемая платежеспособностью и ликвидностью баланса. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия [3, c 156-158].
Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно предприятие управляло финансо-выми ресурсами в течении периода, предшествующего этой дате. Важно, что бы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.
Устойчивость финансов предприятия является необходимым услови-ем деятельности при рыночных отношениях, поскольку от этого зависит своевременность и полнота погашения его обязательств по оплате труда ра-ботников, расчетам с бюджетом, банками и поставщиками материальных ресурсов, по выплате дивидендов. Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее 50 % финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредиторскую и расчетную дисциплину [4, 189-192].
Внешним ее проявлением выступает платежеспособность.
Платежеспособность – это способность своевременно и полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера.
Оценка платежеспособности дается на конкретную дату. Однако сле-дует учитывать ее субъективный характер и то, что она может быть выпол-нена с различной степенью точности.
Платежеспособность подтверждается данными:
наличие денежных средств на расчетных, валютных счетах, кратко-срочные финансовые вложения;
об отсутствии просроченной задолженности и задержки платежей;
несвоевременном погашении кредитов, а также длительном непре-рывном пользовании кредитами.
Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия (для оценки и прогнозирования финансовой деятельности), но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Особенно нужно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.
В процессе анализа платежеспособности при финансовом планирова-нии на перспективу составляется баланс неплатежей в активе, которого от-ражены показатели неплатежей: краткосрочная задолженность по кредитам и расчетным документам поставщиков, недоимки в бюджет и прочие неплатежи. При определении платежеспособности желательно рассмотреть структуру всего капитала, включая основной. Анализируя состояние платежеспособности предприятия необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.
Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособным. Кредитоспособным является предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных ресурсов [5, c 547-550].
Расширение самостоятельности, новые формы собственности – все это увеличивает риск возвращения ссуды и требует оценки кредитоспособности при заключении кредитных договоров, решении вопросов о возможности и условиях кредитования. При оценке кредитоспособности учитываются репутация заемщика, размер и состав его имущества, состояние экономической и рыночной конъюнктуры, устойчивость финансового состояния и прочее.
Кредиторы отдают естественное предпочтение предприятиям с высо-кой долей собственного капитала, с большой финансовой автономностью.
При оценке кредитоспособности хозяйствующих субъектов и степени риска поставщиками финансовых и других ресурсов может использоваться многомерный сравнительный анализ различных предприятий по целому комплексу экономических показателей.
Таким образом финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при условии сохранения платежеспособности и кредитоспособности в условия допустимого уровня риска [6].
Недаром какое-либо сотрудничество с предприятие, фирмой, банком всегда начинают с оценки его финансовой устойчивости. Для руководства фирмы особенно важно проводить систематический анализ устойчивости предприятия для эффективного управления им, для предупреждения возникновения и своевременного прекращения уже возникших кризисных ситуаций. Такой анализ позволяет выявить наилучшие условия использования имеющихся производственных мощностей, создания новых видов производств, обеспечения деятельности фирмы всеми необходимыми ресурсами.
Изучение финансового положения предприятия должно дать всем заинтересованным пользователям сведения, необходимые для беспристрастного суждения, например, о рациональности использования вложенных в предприятие дополнительных инвестициях.
На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие факторов, таких как [7, C. 456-459]:
положение предприятия на товарном рынке;
производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продук-ции;
его потенциал в деловом сотрудничестве;
степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
наличие неплатежеспособных дебиторов;
эффективность хозяйственных и финансовых операций.
Все факторы, влияющие на финансовую устойчивость, можно проклассифицировать следующим образом:
по месту возникновения – внешние и внутренние;
по возможности результата – основные и второстепенные;
по структуре – простые и сложные;
по времени действия – постоянные и временные.
Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия: от отраслевой принадлежности субъекта хозяйствования; от структуры выпускаемой продукции (услуг), и доли в общем платежеспособном спросе; от размера оплаченного устойчивого капитала; от величины и структуры издержек, их отношении с денежными доходами; от состояния имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.
К внешним факторам относятся экономические условия хозяйствова-ния, господствующая в обществе техника и технология, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговая, кредитная политика пра-вительства Российской Федерации, законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, внешнеэкономические связи.
И наоборот, без финансовой устойчивости предприятия невозможна стабильная экономика. Различают статистическую и динамическую устойчи-вость. Первую отождествляют с покоем, пассивностью, вторую – со стабильным развитием предприятия. Высшей формой устойчивости является устойчивость – сопротивление. Это состояние равновесия предприятия, которое сохраняется, несмотря на влияние внешних и внутренних факторов, выводящих предприятие из равновесия. Оценить финансовую устойчивость предприятия можно через систему показателей.
1.2 Методические подходы к оценке финансовой устойчивости организации
Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. Финансовая устой-чивость - это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платеже¬способность.
Финансовое положение предприятия считается устойчивым, если оно покрывает собственными средствами не менее 50 % финансовых ресурсов, необходимых для осуществления нормальной хозяйственной деятельности, эффективно использует финансовые ресурсы, соблюдает финансовую, кредитную и расчетную дисциплину, иными словами, является платежеспособным.
Финансовая устойчивость предприятия – характеристика уровня рис-ка деятельности предприятия с точки зрения сбалансированности или пре-вышения доходов над расходами.
Анализ финансовой устойчивости – анализ состояния счетов предприятия на предмет его платежеспособности. Анализ устойчивости предприятия производится на основе построения баланса неплатежеспособности, который включает в себя показатели, характеризующие общую величину неплатежей, причины неплатежей и источники средств, ослабляющих финансовую напряженность [8].
Для дан¬ного вида анализа решающее значение имеет вопрос о том, какие абсолютные показатели отражают сущность устойчивости финан-сового состояния. Ответ на него связан прежде всего с балансо¬вой моделью, из которой исходит анализ. В условиях рынка эта модель имеет следующий вид:
, (1.1)
где - внеоборотные активы (основные средства и вложения);
- производственные запасы;
- дебиторская задолженность;
- краткосрочные финансовые вло¬жения;
- денежные средства;
- источники собственных средств;
- долгосрочные кредиты и заемные средства;
- краткосрочные кредиты и заемные средства;
- кредиторская задолженность и прочие пассивы.
Учитывая, что условие платежеспособности организации выполняет-ся, если денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) и активные расчеты покрывают краткосрочную задолженность, т.е.:
> . (1.2)
Тогда должно выполняться следующее неравенство:
< , (1.3)
где ( ) - перманентный (постоянный) капитал.
Приведенное неравенство означает, что вложения капитала в основ-ные средства и материальные запасы не должны превышать величины постоянного капитала. Из приведенного неравенства вытекают два направления оценки финансовой устойчивости:
1) оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия запасов и затрат источниками средств, т.е. из условия:
< . (1.4)
2) оценка финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств, т.е. из условия:
< . (1.5)
Таким образом, по первому направлению оценки соотношение стои-мости производственных запасов и величины собственных и заемных источников их фор¬мирования определяет устойчивость финансового состояния организации.
Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости явля-ется излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, рассчитываемый в виде разности между величинами источников средств и запасов. Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей:
- наличие собственных оборотных средств(СОС), равное разнице ве-личины источников собственных средств и величины основных средств и вложений:
. (1.6)
- наличие собственных и долгосрочных заемных источников форми-рования запасов и затрат (СОС+ДО), равное разности между величиной ис-точников собственных средств плюс дол¬госрочные заемные средства и величиной основных средств и вложений:
. (1.7)
- общая величина основных источников формирования запасов (ИФЗ), рав¬ная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных кредитов и заемных средств для формирования запасов, пре¬дусмотренных в финансовом плане (к которым в данном слу¬чае не присоединяются ссуды, не погашенные в срок):
. (1.8)
Каждая из приведенных характеристик источников формиро¬вания производственных запасов должна быть уменьшена на ве¬личину иммобили-зации оборотных средств.
Трем показателям величины источников формирования про-изводственных запасов соответствуют три показателя обеспечен¬ности запа-сов источниками их формирования:
-излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств:
. (1.9)
- излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгорсрочных заемных источников формирования запасов и затрат:
. (1.10)
- излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных ис-точников для формирования запасов:
. (1.11)
Вычисление трех показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.
Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций: абсолютная устойчивость, нормальная устойчивость, неустойчивое финансовое положение и кризисное состояние. В специальной литературе описаны методические подходы к оценке финансовой устойчивости различных авторов. Так, по методике А.Д. Шеремета [25, C. 679-681] выделяется:
1) абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и представляющая собой крайний тип финансовой устойчивости. Она задается условиями:
< , (1.12)
где - кредиты банков под товарно-материальные ценности с учетом кредитов под товары отгруженные и части кредиторской задол-женности, зачтенной банком при кредитовании.
2) нормальная устойчивость финансового состояния организа¬ции, га-рантирующая ее платежеспособность:
= . (1.13)
3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нару¬шением платежеспособности, при котором, тем не менее сохраня¬ется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственны» средств и увеличения собственных обо¬ротных средств:
= , (1.14)
где – источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства (доходы будущих пе¬риодов, ре-зервы предстоящих расходов и др.).
4) кризисное финансовое состояние, при котором организация нахо-дится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные сред-ства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность организа-ции не покрывают даже ее кредиторской задолженности и просроченных ссуд:
> . (1.15)
Наряду с оптимизацией структуры пассивов в ситуациях, задаваемых последними двумя условиями, устойчивость может быть восстановлена пу-тем обоснованного снижения уровня запасов.
По методике В.В. Ковалева для характеристики источников формирования запасов и затрат используют следующие показатели:
1) наличие собственных оборотных средств:
. (1.16)
2) наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств:
= . (1.17)
3) общая величина основных источников формирования запасов и затрат:
. (1.18)
4) излишек (недостаток) СОС:
= . (1.19)
5) излишек (недостаток) собственных и заемных источников форми-рования:
= . (1.20)
6) излишек (недостаток) общей величины основных источников фор-мирования запасов и затрат:
= . (1.21)
В зависимости от соотношения перечисленных показателей с запаса-ми и затратами выносят решение о финансовой устойчивости:
1) абсолютная финансовая устойчивость:
. (1.22)
Все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов;
2) нормальная финансовая устойчивость:
. (1.23)
Величина запасов и затрат превышает собственные оборотные сред-ства, но ниже общей величины нормальных источников их формирования;
3) неустойчивое финансовое положение:
. (1.24)
Величина запасов превышает нормальные источники их формирова-ния. Предприятие вынуждено для покрытия части своих запасов привлекать дополнительные источники покрытия.
4) критическое финансовое положение: в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженность.
Методика Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой также основана на оценке финансовой устойчивости по первому направлению - соотношении стоимости производственных запасов и величины собственных и заемных источников их фор¬мирования.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат авторы используют несколько показателей, которые отражают различные виды источников:
1) наличие собственных оборотных средств ( ):
. (1.25)
2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал ( ):
. (1.26)
3) общая величина основных источников формирования запасов ( ):
. (1.27)
Трем показателям наличия источников формирования запасов соот-ветствует три показателя обеспеченности запасов источниками формирова-ния:
1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств ( ):
? = . (1.28)
2) излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов ( ):
? = . (1.29)
3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов ( ):
? = . (1.30)
С помощью этих показателей авторы предлагают определить трех-компонентный показатель типа финансовой ситуации:
(1.31)
Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом состоянии, и наоборот. Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным.
Возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций:
1) абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситу-ации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:
S(Ф) = {1, 1, 1}. (1.32)
Таблица 1.1 – Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций
Показатель Тип финансовой ситуации
Абсолютная не-зависимость Нормальная независимость Неустойчивое состояние Кризисное со-стояние
? = СОС – З
0
<0
<0
<0
? = ФК – Зп
0
0
<0
<0
? = ВИ - З
0
0
0
<0
2) нормальная независимость финансового состояния, которая гаран-тирует платежеспособность:
S(Ф) ={0, 1, 1}, (1.33)
3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность вос-становления равновесия путем пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:
S(Ф) = {0, 0, 1}, (1.34)
4) кризисное финансовое состояния, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, т.е. пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности, т.е.:
S(Ф) ={0, 0, 0}. (1.35)
Второе направление оценки финансовой устойчивости предприятия исходя из степени покрытия основных средств и иных внеоборотных активов источниками средств, т.е. из условия:
. (1.36)
Рассмотрим на примере методики А.Д. Шеремета. Ограничения для внеоборотных активов легко выводятся из основной балансовой модели и приведенных в таблице 1.2 неравенств.
Таблица 1.2 - Показатели типа финансовой устойчивости по методике А.Д. Шеремета для условия
Тип финансовой устойчивости Текущая оценка В краткосрочной пер-спективе В долгосрочной перспективе
Абсолютная устойчи-вость ДС+КФВ>КЗ ДС+КФВ>КЗ+КО ДС+КФВ>КЗ+КО+ДО
Нормальная устойчи-вость ДС+КФВ+ДЗ>КЗ ДС+КФВ+ДЗ>КЗ+КО ДС+КФВ+ДЗ>КЗ+КО+ДО
Неустойчивое финансо-вое положение ДС+КФВ+ДЗ+ЗЗ>КЗ ДС+КФВ+ДЗ+ЗЗ>КЗ+КО ДС+КФВ+ДЗ+ЗЗ>КЗ+КО+ДО
Кризисное финансовое положение ДС+КФВ+ДЗ+ЗЗ<КЗ ДС+КФВ+ДЗ+ЗЗ<КЗ+КО ДС+КФВ+ДЗ+ЗЗ>КЗ+КО+ДО
При оценке финансовой устойчивости на основе относительных показателей, рассчитывают ряд коэффициентов.
1.3 Направления укрепления финансовой устойчивости организации
Устойчивое финансовое положение и платежеспособность предприя-тия - это результат умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющей результаты его деятельности. Используя собственные средства для финансирования своей деятельности, предприятие сохраняет независимость рынка капиталов, экономит средства, улучшает кредитоспособность.
Рост собственных источников финансирования осуществляется за счет прибыли, перераспределения капитала, скрытых резервов, отчислений в специальные фонды. Прибыль является основным показателем, характеризующим результаты деятельности предприятия. Стремление к получению большей суммы прибыли ориентирует товаропроизводителя на расширение объемов производства и реализации продукции, снижение издержек производства, но при условии относительной стабильности цен [9, C. 356-359].
Рост прибыли неразрывно связан с увеличением выручки от реализа-ции продукции при одновременном снижении затрат на ее производство. Увеличение выручки, с одной стороны, связано с увеличением объемов реа-лизации в натуральном выражении (реальный рост), а с другой стороны, с повышением цен (инфляционный рост). Второй путь в условиях инфляции более вероятен. Однако, чем больше объем производства в денежном выра-жении, те выше и расходы предприятия. Предприятие испытывает растущую потребность в денежных средствах для приобретения сырья, материалов, создания запасов готовой продукции с целью продолжения процесса производства и реализации в будущем. При постоянных темпах роста выручки от реализации на величину денежных расходов влияет не только объем затрат, но и состояние цен приобретения запасов сырья и цен реализации готовой продукции, а также срок расчета за сырье и время оплаты готовой продукции [10, C.180-182].
Необходимо стремиться к тому, чтобы соотношение собственных и заемных средств не опускалось ниже 60 %. Не менее важное значение имеет и оптимизация вложений в активы предприятия, т. е. соотношение основных и текущих активов.
Увеличение основных средств за счет приобретения новых техноло-гий способствует повышению конкурентоспособности на рынке товаров и услуг, а получение коммерческого краткосрочного кредита для приобретения основных средств способствует увеличению доходов предприятия. Если даже предприятие не нуждается в росте основных средств, то всегда требуется прирост оборотных активов, что еще сильнее проявляется в инфляционной экономике. Поэтому предприятию необходимо рассчитать свои потребности в активах и определить необходимые изменения в основных и оборотных средствах.
