Войти в мой кабинет
Регистрация
ГОТОВЫЕ РАБОТЫ / КУРСОВАЯ РАБОТА, РАЗНОЕ

Регулирование инсайдерской деятельности в России.

natalya1980er 336 руб. КУПИТЬ ЭТУ РАБОТУ
Страниц: 28 Заказ написания работы может стоить дешевле
Оригинальность: неизвестно После покупки вы можете повысить уникальность этой работы до 80-100% с помощью сервиса
Размещено: 04.04.2019
Актуальность проблеме использования незаконных операций на рынке ценных бумаг России придал недавно вышедший закон № 224-ФЗ, регулирующий инсайд и манипулирование. До его принятия в российском законодательстве защита прав инвесторов и эмитентов осуществлялось посредством федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» путем применения статей, регулирующих служебную тайну, а так же федерального закона от 29.07.04 № 98-ФЗ «О коммерческой тайне». Однако, как показывала практика, применение этих законов к инсайдерской информации, на которую распространялся режим коммерческой или служебной тайны, не помогало защитить ее от неправомерного использования. Более того, мошенничество на рынке ценных бумаг почти никак законодательно не регулировалось: инсайд и манипулирование рынком были нормой фондового рынка до середины 2010 года. Принятие закона № 224-ФЗ изменило ситуацию. На фоне непрекращающихся дискуссий по поводу эффективности этого закона и очередного усиления мирового экономического кризиса на практике инсайдеры и манипуляторы совершенствуют свою деятельность. Последней преградой на их пути стоит регулятор в лице ФСФР. Предметом исследования данной работы является практика противодействий – на исполнительном и законодательном уровнях – запрещенной деятельности на рынке ценных бумаг. Целями проводимого исследования являются оценка современного состояния регулятивных систем за рубежом и в России, а также выявление новых способов противодействия запрещенным торговым практикам. Задачами данной работы являются : • исследование инсайдерской деятельности и манипулирования ценами на рынке ценных бумаг России, а также определение возможной тенденции их развития в будущем • предложение новых мер по предотвращению запрещенных торговых практик на российском рынке ценных бумаг прогнозирование тенденции развития инсайдерской торговли и манипулирования рынком в России. В ходе написания данной работы использовать отечественная и зарубежная литература. В частности, рассматривались законодательные акты России и других стран, изучались работы известных ученых, использовались материалы с сайта Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), а также были приняты во внимание различные актуальные статьи из научных журналов.
Введение

На протяжении уже нескольких десятков лет основным из индикаторов состояния любого экономического субъекта – от сравнительно небольшой компании до целых континентов – является рост котировок ценных бумаг на финансовом рынке. Этот сектор представляет собой своеобразную лакмусовую бумагу всей мировой экономики: ни один экономический рост, ровно как и ни один экономический кризис не прошли, не отразившись на курсах мировых ценных бумаг. Состояние рынка ценных бумаг отражает состояние экономики в целом, что позволяет выявить тенденцию возможных изменений в будущем. И чем эффективнее регулируется рынок, тем точнее можно определить его реальное положение. Именно поэтому, любой регулятор рынка ценных бумаг в числе своих первостепенных задач ставит противодействие торговым практикам, разрушающим целостность и эффективность рынка. Еще в начале XX века некоторые участники фондовых рынков придумывали и приводили в действие различные схемы махинаций с целью получения дополнительной выгоды. В результате осознав, что подобные операции крайне негативно сказываются не только на торговле ценными бумагами, но и на экономической стабильности в целом, регулирующие органы начали искать способы выявления и пресечения подобных действий в будущем. Однако в ответ на новые санкции регуляторов участники рынка придумывают новые способы незаконной торговли. Между тем, специфика запрещенных торговых практик, равно как и их отслеживание, не меняются, поскольку подобные практики представляют собой манипулирование ценами на рынке и использование инсайдерской (служебной) информации. Инсайдерские сделки на рынке ценных бумаг возникают при информационной асимметрии, когда некоторые участники рынка, в данный 4 момент владеющие еще никому не известной существенной информацией, пытаются извлечь выгоду в будущем посредством соответствующего инвестирования. Такие сделки практически всегда обеспечивают прибыль, но в силу нарушения принципа равного доступа к информации на рынке, они запрещены. Манипулятивные сделки совершаются посредством искусственного воздействия на цены обращающихся на рынке активов. Нарушается естественное рыночное ценообразование, искажение курсовых значений ценных бумаг, что, в конечном счете, заставляет остальных участников рынка покупать или продавать ценные бумаги или товары по ценам, которые не могли бы сложиться при честном ценообразовании. Потому манипулирование на рынке ценных бумаг также незаконно. Существует множество видов и подвидов запрещенных торговых практик. Специфика применения тех, что известны на сегодняшний день, используется в данной работе.
Содержание

Введение............................................................................................................2-4 Глава 1. Сущность и развитие инсайдерских сделок и манипулирования рынком................................................................................................................5-8 1.1. Инсайдерские сделки как следствие неправомерного использования служебной информации на рынке ценных бумаг...........................................5-8 1.2. Особенности возникновения манипулирования на рынке ценных бумаг...................................................................................................................9-13 Глава 2. Противодействие запрещенным торговым практикам в США.....14-17 2.1. Система контроля рынка ценных бумаг в США .................................. 14-17 2.2. Законодательное регулирование инсайдерской деятельности и манипулирования рынком...............................................................................18-21 Заключение ......................................................................................................22-23 Список использованной литературы.............................................................24-26
Список литературы

8. А.Рот, А.Захаров, Б.Златкис, Я.Миркин, Б.Борн, Р.Бернард, П.Баренбойм, А.Хит – Основы государственного регулирования финансового рынка. 2-е изд., перераб.и доп. – М.: «Юридический дом «Юстицинформ». – 621 с. 9. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА-М.- 2007. – 379 с. 10. Нидерхоффер В. Практика биржевых спекуляций; перевод с англ. – 4-е изд. – М: Альбина Бизнес Букс, 2007. 11. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. – М.: Альбина Бизнес Букс, 2007. – 926 с. 12. Сигел Д. Фьючерсные рынки: портфельные стратегии, управление рисками и арбитраж/Дэниел Сигел, Дайан Сигел. Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2012. – 627 с. 14. Сизов Ю.С., Миркин Я.М., Ширяев В.П., Лебедев З.А., Тормозов Т.В. Методика оценки ущерба, нанесенного противоправными действиями на финансовом и фондовом рынках. – М.: 2006. – 337 с. Статьи: 13. Агентство Информбанк. «ФСФР объяснила, что такое инсайд» // “Банковское дело” 2011. № 1. – С.74 14. Агентство Информбанк. «Закон об инсайдерской информации: что думают участники рынка» // “Банковское дело” 2011. № 5. – С. 9 15. Максимиллан М.Г., Строкс Д. «Инсайдерская информация: торговать или не торговать?» // “Банковское дело” 2011. № 11-215. – С. 30-31 16. Федоров В.А. «Инсайд: реалии и прогнозы» // “Этап: экономическая теория, анализ, практика” 2011. № 3. – С. 134-144 17. Л.С.Худякова. «Международный опыт борьбы с манипулятивными сделками» // Деньги и кредит, 7/2011. – С. 65-69 Интернет-источники 18. Экс-сотрудница Ernst&Young раскрыла секреты «ВТБ Лизинг», [Электронный ресурс] – Сайт “RBC”, – Режим доступа: http://www.rbcdaily.ru/finance/562949984282910 19. Всеразрушающая коррупция, [Электронный ресурс] – Сайт “Газета.ru”, – Режим доступа: http://www.gazeta.ru/politics/2011/11/03_a_3822770.shtml 20. ФСФР запросила информацию у ММВБ-РТС о заявках и сделках с акциями «Полюс Золото», [Электронный ресурс] – Сайт “Финам”, – Режим доступа: http://www.finam.ru/analysis/newsitem63B62/default.asp 21. Зарубежные активы чиновников начинают возвращение под национальную юрисдикцию, [Электронный ресурс] – Сайт “Российская Газета”, – Режим доступа: http://www.rg.ru/2013/05/14/chinovniki.html 22. ФСФР выявила факты манипулирования на бирже, [Электронный ресурс] – Сайт “Российская Газета”, – Режим доступа: http://www.rg.ru/2011/12/27/manipulirovanie-site.html 23. В РФ Заведено первое уголовное дело по манипулированию ценами акций, [Электронный ресурс] – Сайт “Российская Газета”, – Режим доступа: http://www.rg.ru/2012/08/22/akcii-anons.html 24. ФСФР запустила систему мониторинга на фондовом рынке, [Электронный ресурс] – Сайт “ФСФР”, – Режим доступа: www.fcsm.ru/common/upload/26.10.doc
Отрывок из работы

1.1.Инсайдерские сделки как следствие неправомерного использования служебной информации на рынке ценных бумаг Одним из главных условий справедливого ценообразования на рынке ценных бумаг является равный доступ участников рынка к финансовой информации. Это способствует большему доверию к рынку со стороны его участников. Любая информация считается инсайдерской, если она не доступна общественности, относится к очень существенным факторам деятельности компании, и ее опубликование могло бы значительно повлиять на изменение курса ценных бумаг на рынке. Данные еще не опубликованной финансовой отчетности, смена руководства, слияние с другой компанией – наиболее распространенные примеры инсайдерской информации. Носителями и пользователями инсайдерской информации являются инсайдеры – лица, имеющие доступ к служебной информации или непосредственно связанные с компанией-эмитентом, способные использовать закрытые от публики сведения для совершения спекулятивных сделок с ценными бумагами компании. К инсайдерам обычно относятся: • лица, являющиеся членами органа управления компании эмитента либо связанного с этой компанией профессионального участника рынка ценных бумаг; • аудиторы компании-эмитента либо профессионального участника рынка ценных бумаг; • служащие госорганов, имеющие доступ к служебной информации компании-эмитента в силу служебных полномочий. • В качестве инсайдера в зависимости от специфики законодательства какой-либо конкретной страны могут выступать акционеры, различные директоры, управленческий персонал, а также родственники всех вышеуказанных. Последних обычно называют вторичными инсайдерами. В частности, согласно статье 4 федерального закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ» 1 к инсайдерам в России принято относить: • эмитентов и управляющие компании; • организаторов торговли, различные клирингoвые организации, депозитарии и кредитные организации, которые занимаются осуществлением расчетов по результатам сделок, совершенных через организаторов торгoвли; • профессиональных участников рынка ценных бумаг, получивших инсайдерскую информацию от клиентов; • членов совета директоров, членов коллегиального исполнительного органа, членов ревизионной комиссии юридических лиц; • органов исполнительной власти, органов управления государственных внебюджетных фондов, имеющих право размещать временно свободные денежные средства в финансовые инструменты, Банк России; • информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление вышеуказанных лиц и другие. Неоспоримое преимущество обладателя инсайдерской информацией заключается в том, что он раньше и точнее других участников рынка может предположить вероятное изменение курса ценной бумаги эмитента в обозримом будущем. В январе 2011 года ФСФР опубликовала перечень информации, которая в дальнейшем официально признавалась инсайдерской . К инсайду регулятор принял решение относить информацию: • эмитентов ценных бумаг, торгующихся на рынке ценных бумаг; • паевых инвестиционных фондов; • компаний с доминирующим положением на рынке; • клиринговых и кредитных организаций, бирж; • депозитариев, брокеров и доверительных управляющих, которые занимаются операциями с финансовыми инструментами в интересах клиентов. В список инсайдеров также вошли рейтинговые и информационные агентства. Необходимо также понимать, что к инсайдерской или служебной информации относятся любые факты деятельности компании, способные как то повлиять на формирование курсовой стоимости ценных бумаг эмитента. В число таких фактов могут входить: • информация о готовящейся эмиссии ценных бумаг или выплате доходов по ним; • информация о существенных изменениях в структуре собственников держателей ценных бумаг (к примеру, появление владельца контрольного пакета акций); • информация об увеличении или уменьшении стоимости активов эмитента в результате проведения разовых сделок, значительно повлиявших на прибыль убыток компании, и т.д. Наглядным примером существенного влияния информации на стоимость ценных бумаг компании является увеличение стоимости обыкновенных акций компании АвтоВАЗ на 17.41% 7 декабря 2012 года после появления информации в СМИ о возможном приобретении контрольного пакета акций компании концерном Renault-Nissan. 8 декабря акции показали новый рост на 5.93%, на следующий день – падение котировок, затем очередной стремительный отскок вверх, а затем бумаги медленно начали дешеветь, и к 13 марта 2013 года цена закрытия обыкновенных акций компании АвтоВАЗ вернулась к отметке собственной цены открытия 7 декабря 2012 года. Вышеизложенная информация стала известна публике 6 декабря 2012 года примерно в 18.00-18.30 по московскому времени, когда основная торговая сессия на ММВБ близилась к завершению. В конечном счете, эта информация позволила компании завершить торговый день в значительном плюсе, прибавив 1.81%. Но кто бы мог подумать, что на следующий день стоимость акций компании ждет куда больший взлет, а дневной объем торгов по сравнению с показателем предыдущего дня увеличится почти в 15 раз! Любой инсайдер мог бы приобрести акции компании не позднее второй половины дня 6 декабря 2012 года, а через 2 дня продать их под конец торгового дня, увеличив сумму своих начальных инвестиций примерно на четверть. Безусловно, ФСФР тщательно расследовало декабрьский ажиотаж торговли акциями АвтоВАЗа. Но в результате ее внимание привлекло другое декабрьское событие, связанное с компанией. «В декабре прошлого года ряд СМИ со ссылкой на ООО "ЛАДА ФАВОРИТ" сообщили, что "АвтоВАЗ" объявляет об обратном выкупе своих акций у физических лиц. В сообщении была указана цена, объем выкупаемых акций и схема обратного выкупа. Пресс-служба "АвтоВАЗа" сообщила, что автоконцерн не объявлял об обратном выкупе акций и любые объявления и сообщения на эту тему не соответствуют действительности и являются провокацией» . На одной из пресс-конференций заместить начальника управления информацией и мониторинга финансового рынка ФСФР Денис Гавинский заявил о выявлении возможных новых видов манипулирования, а также о наличии возможных подельников по «делу АвтоВАЗа». Существуют следующие три наиболее типичных вида инсайдерских сделок: • покупка ценной бумаги инсайдером на фоне полученной им служебной информации, которая в ближайшем будущем будет позитивно интерпретирована финансовым рынком и приведет к повышению курса этой ценной бумаги; • продажа ценной бумаги при прямо противоположной ситуации, когда информация, скорее всего, будет негативно воспринята участниками рынка, и курс бумаги снизиться; • использование различных манипулятивных схем с учетом имеющейся информации. Инсайдер всегда исходит из того, что реакция рынка на то или иное событие зачастую вполне прогнозируема. Существуют следующие примеры прогнозируемого прецедента инсайдерской сделки: • появление информации об улучшении финансового положения эмитента; • объявление увеличения размера выплачиваемых дивидендов; • заявление о грядущем приобретении компании-эмитента; • объявление о выпуске новой продукции; • информирование общественности о переизбрании нового директора компании, известного своими профессиональными качествами, и т.д. Все вышесказанные случаи сулят рост курса ценных бумаг эмитента. Соответственно, обратная информация будет, напротив, неблагоприятной для компании-эмитента и обернется снижением курса ценных бумаг. Таким образом, инсайдерская информация является одним из рычагов воздействия на цены обращающихся на рынке активов. Вместе с тем, ее 11 использование во всех странах мира считается незаконным, так как это не соответствует принципам свободной рыночной торговли. Главной опасностью, которую таит в себе инсайд, является непредсказуемость последствий его применения. 1.2. Особенности возникновения манипулирования на рынке ценных бумаг Манипулирование рынком называется деятельность на рынке ценных бумаг (ином финансовом рынке), целью которой является извлечение выгоды из нарушения принципа открытого и честного конкурентного установления цены, побуждение других участников рынка покупать или продавать ценные бумаги или иные товары по несправедливым ценам, которые бы не смогли сложиться на данном уровне на открытом и честном рынке . Манипулятивные сделки искажают ценообразование торгуемых финансовых активов, которые становится невозможно объективно оценивать с применением фундаментального или технического анализа, что, в конечном счете, создает ложную информацию о ситуации на рынке и вводит в заблуждение инвесторов. В силу того, что нарушаются принципы честности, этичности и равенства возможностей инвесторов, подобные сделки принято считать запрещенными торговыми практиками. Манипулятор – исполнитель манипулятивной сделки – может преследовать три цели: • повышение курса продаваемой ценной бумаги; • понижение курса ценной бумаги при совершении продаж без покрытия; • стабилизация курсовой стоимости ценной бумаги (наиболее часто используемая практика при андеррайтинге ценных бумаг). В роли манипуляторов могут выступать различные профессиональные участники рынка ценных бумаг: брокеры, дилеры, управляющие компании и т.д. Заинтересованными в манипулировании могут быть эмитенты ценных бумаг, стремящиеся установить наиболее высокую цену на собственные финансовые активы, а также инвесторы, желающие приобрести определенные ценные бумаги по наиболее низкой цене. Манипулирование на рынке ценных бумаг может осуществляться за счет использования информации или осуществления определенных сделок. Информационное манипулирование представляет собой передачу недостоверной информации участникам рынка ценных бумаг в форме публикации заявлений, прогнозов, инвестиционных рекомендаций, распространения слухов, рекламы и т.д. К примеру, распространение новости о вероятном падений или росте курса определенной ценной бумаги на рынке для совершения впоследствии операций с более выгодной собственной позицией – наиболее широко используемый вариант информационного манипулирования. Кроме того, сокрытие существенных фактов и сведений, способных повлиять на изменение курса ценной бумаги, также принято считать информационным манипулированием. Манипулирование, основанное на совершении сделок, заключается в деятельности брокера, дилера, заинтересованного либо аффилированного лица, которая направлена на изменение курсовой стоимости ценных бумаг, приводящей, в конечном счете, к дестабилизации ситуации на рынке ценных бумаг. Существует множество видов манипулятивных сделок на рынке ценных бумаг. Ниже представлены наиболее распространенные из них. Корнер – манипулятивная практика, применяемая в отношении биржевых активов, торгуемых в ограниченном количестве на рынке. Манипуляторы играют на повышение и начинают скупать ценную бумагу. Игроки на понижение эту же ценную бумагу продают, полагая, что ее стоимость переоценена, и в скором времени последует ее стремительное падение. Будучи уверенными в своих прогнозах, игроки на понижение совершают продажи без покрытия, надеясь в скором времени откупить свои позиции ввиду падения курса ценной бумаги. Однако к моменту расчетов выясняется, что абсолютно все запасы ценной бумаги находятся во владении покупателей, которым игроки на понижение недавно продали ценные бумаги 14 по завышенным ценам. В результате, продавцам ничего не остается, как выкупить эти ценные бумаги по очень высокой стоимости или пойти на урегулирование расчетов в пользу игроков на повышение. В случае, если по причине недостатков ценной бумаги на рынок выбрасываются ее новые запасы, доступ к ней становится неограниченным, а применение корнера безрезультатным. Отчасти похожей на корнер является практика выжимания, актуальная для торговли на срочном рынке. Владелец очень значительных запасов товара скупает деривативы на этот товар. И когда наступает момент поставки товара, выясняется его ограниченность на рынке, в результате чего цена на товар растет. А собственник запасов этого самого товара начинает продавать его контрагентам, согласившимся поставить товар по более низким ценам. В результате собственник получает прибыль. Другим вариантом манипулятивных сделок является выставление заявок, отличных от рыночных. К примеру, возможно одновременное выставление заявок на покупку и на продажу по ценам, сильно отличающимся от рыночных. Заявки противоположных сторон должны обладать схожими параметрами цен и количества бумаг. В случае исполнения подобных ордеров курс конкретных ценных бумаг вырастет или упадет в зависимости от того, какая стратегия выбрана манипуляторами: при заниженных ценах курс упадет, при завышенных повысится. Хорошим примером подобной практики является использование спаренных ордеров, исполнение которых не приводит к смене конечного собственника ценной бумаги, а лишь меняет цену. Применение подобной практики в основном происходит под конец или в начале торговой сессии, дабы установить искусственный уровень курса бумаги. Несколько специфичной методикой влияния на курс ценных бумаг считается практика мокрых продаж, при которых не происходит смены владельца ценных бумаг, но увеличиваются обороты торговли бумагой, и, соответственно, изменяется цена. Манипулятор может одновременно 15 размещать заявки на покупку и продажу конкретной ценной бумаги у двух разных брокеров либо может продать или купить бумагу у родственника или близкого человека. Возможен также вариант, когда брокеры объявляли цену и после заявили о завершении сделки, хотя по факту не произошло ни передачи денег, ни передачи бумаг. Еще одна практика манипулирования – паркинг – заключается в поддержании искусственной активности в торговле ценной бумагой за счет ее перепродажи собственным контрагентам с правом выкупа по безрисковым ценам. Возможность накопления посредством вовлечения контрагентов значительных объемов ценной бумаги позволяет манипулятору таким образом влиять на цену актива. Отдельным видом манипулирования на рынке ценных бумаг принято считать создание пулов. Группа участников рынка объединяется в так называемый пул для последующего воздействия на курсовые стоимости ценных бумаг на рынке.
Не смогли найти подходящую работу?
Вы можете заказать учебную работу от 100 рублей у наших авторов.
Оформите заказ и авторы начнут откликаться уже через 5 мин!
Похожие работы
Курсовая работа, Экономика, 33 страницы
210 руб.
Служба поддержки сервиса
+7(499)346-70-08
Принимаем к оплате
Способы оплаты
© «Препод24»

Все права защищены

Разработка движка сайта

/slider/1.jpg /slider/2.jpg /slider/3.jpg /slider/4.jpg /slider/5.jpg